엔화 추락·원화 강세…디커플링의 이유

일본 엔화의 가치가 폭락하며 일본 내 위기감이 고조되고 있습니다. 일본 정부와 미국 정부가 시장에 개입했음에도 엔화 약세는 지속되는 양상입니다. 일본 언론에서는 이러한 상황을 '통화 패전'이라는 충격적인 표현으로 지칭하며 국가 경제가 전쟁에서 진 것과 비슷한 수준의 위기라고 진단하고 있습니다.

지난해 10월 일본의 첫 여성 총리로 취임한 다카이치 사나에는 아베 신조 전 총리의 아베노믹스를 계승하겠다며 이른바 산화노믹스를 내세웠습니다. 그는 식료품 소비세를 8%에서 1%로 인하하겠다고 예고했으며, 반도체, AI, 방위 산업 등 17개 미래 산업에 370조 엔을 투자하겠다는 대규모 재정 투입 계획을 밝혔습니다.

대규모 부양책 발표에도 불구하고 재원 조달 계획의 부재가 일본의 재정 악화 우려를 키우고 있습니다. 특히 소비세 감세에 필요한 재원만 10조 엔에 달하지만, 다카이치 정부는 이 돈을 어디서 마련할지 구체적인 계획을 내놓지 못하고 있는 것으로 알려졌습니다. 이러한 불확실성 속에 일본 10년물 국채 금리는 장중 3%를 돌파하며 1996년 9월 이후 최고치를 기록했고, 이는 국채 매력 감소로 이어져 수익률 상승 압박을 가중시키고 있습니다.

엔저 현상은 일본 경제에 여러 부작용을 낳고 있습니다. 엔화 가치 하락으로 인해 수입할 때 더 많은 돈을 지불해야 하므로 수입품 가격이 오르게 되고, 이는 전체적인 물가 상승 요인으로 작용합니다. 결과적으로 물가 인상은 소비세 감세 효과를 상쇄할 우려가 있습니다. 또한 국채 금리 상승은 정부의 이자 비용을 증가시켜 재정 부담을 더욱 가중시키는 요인이 됩니다.

그동안 원화는 엔화와 비슷하게 약세와 강세를 오가는 동조화 흐름을 보여왔습니다. 그러나 최근 들어서는 정반대 움직임, 이른바 디커플링 현상이 뚜렷해지고 있습니다. 9월 2일 기준 원·엔 환율은 855원대로 두 달 새 100원가량 하락했으며, 원·달러 환율은 1,368원 수준으로 13개월 만에 최저치를 기록하며 원화의 강세를 나타내고 있습니다.

원화 강세는 외국인 자본 흐름에 크게 영향을 받고 있습니다. 최근 한국 증시에서 반도체 주가 조정을 받자 외국인이 다시 국내 주식을 사들이면서 원화 수요가 늘었습니다. 여기에 SK하이닉스의 ADR(주식 예탁 증서) 발행 대금 약 265억 달러가 국내로 유입되면서 원화 가치 상승에 더욱 힘을 실었습니다.

엔저 현상은 무역으로 국가 경제를 꾸려가는 우리나라에 실질적인 위협으로 다가오고 있습니다. 특히 자동차, 조선, 철강 등 주요 수출 산업은 엔저로 인해 일본 제품과의 가격 경쟁력에서 밀릴 수밖에 없는 상황에 처했습니다. 일본 역시 엔저로 인한 수입 물가 상승과 국채 금리 상승에 따른 정부 이자 부담이라는 이중고를 겪고 있어, 양국 경제 모두 녹록지 않은 상황입니다.