엔비디아 주도 AI 랠리… 과열 우려도

최근 AI 관련주 상장에 대한 시장의 심리적 불안감이 커지고 있습니다. 상장 후에도 시장의 기대감이 지속될지에 대한 불확실성이 크다는 지적이 나옵니다. 진행자는 상장 후 주가가 하락했던 한국 시장의 SKT나 2차전지 관련주 사례를 언급하며, AI 관련주 역시 상장 이후 기대감이 꺾일 수 있음을 경고했습니다.

진행자는 "사람들이 긍정해서이야 얘네 막 1.5조 1.5조 달러 상장했어. 2조 달러로 상장했어. 해서 신나 가지고 이제 AI의 미래가 있어 하고 사람들이 달려들지 아니면 그다음부터 어 상장하고 났으니까 이제 벌장 다 본 거 아니야? 이렇게 될지 잘 모르겠어요."라며, AI 관련주에 대한 투자자들의 상반된 시각이 공존하고 있음을 밝혔습니다.

이는 AI 관련주에 대한 시장의 높은 관심 속에서 중요한 이벤트로 작용할 것으로 보입니다.

진행자는 "어쨌든 9월 달에 들어오면 앤트로픽의 IPO가 이제 확정된다라는 거 기억을 하셨으면 좋겠고"라며 앤스로픽의 상장 일정을 주시할 것을 당부했습니다.

미국 증시는 S&P500이 0.72%, 다우가 0.2%, 나스닥이 1.57%, 필라델피아 반도체 지수가 2.3% 상승하며 전반적인 오름세를 보였습니다. 그러나 이러한 지수 상승은 시가총액 1위 종목이 8% 급등하는 등 특정 대형주에 의해 주도된 것으로 분석됩니다. 나머지 종목들은 숫자적으로는 전멸에 가까운 하락을 보이며 종목별 양극화가 심화되는 양상입니다.

진행자는 "시가 총 상항이 1위 종목이 8% 오는데 어떻게 지수가 안 올라? 당연하죠. 지수가 무조건 오르게 돼 있어요. 다른 종목 숫자적으로는 전멸했지만 지수 오르죠. 이거는 어디서 많이 봤죠? 한국에서."라고 말하며, 한국 증시에서 삼성전자나 하이닉스 주가와 지수 간의 관계와 유사하다고 설명했습니다.

한국의 메모리 반도체 기업들에 대한 투자 전략으로 '완벽한 항복' 구간까지 기다릴 필요가 있다는 분석이 제기됐습니다. 현재 밸류에이션 상으로는 매력적인 구간에 진입했으나, 시장의 관심이 완전히 식어버리는 시점까지 기다려야 진정한 저점 매수 기회를 얻을 수 있다는 입장입니다.

미국 상장 디램 ETF의 좌수(투자좌수)가 감소세를 보이는 점은 시장의 관심이 줄어들고 있음을 시사합니다. 이는 반도체 주식에 대한 투매 현상이 발생할 가능성을 보여주며, 이때가 오히려 밸류에이션 매력을 극대화할 수 있는 시점이 될 수 있습니다.

진행자는 "밸류에이션상으로는 되게 매력 구간에 들어와 있는데 항복이 일어나야 진짜 살 수 있는 좋은 기회가 아닌가라는 생각이 듭니다."라며, 투자자들이 인내심을 갖고 시장의 움직임을 지켜봐야 한다고 강조했습니다.

지정학적 리스크가 지속되면서 국제 유가가 다시 상승세를 보이고 있습니다. 현재 WTI는 83달러, 브렌트유는 88.4달러 수준을 기록하며, 지난번 하락세 이후 다시 오르는 추세입니다.

이러한 유가 상승은 가솔린 가격 인상을 야기하고, 이는 곧 소비자 물가 상승으로 이어져 인플레이션 압력을 더욱 가중시킬 것으로 예상됩니다.

진행자는 "지정학적 리스크가 계속 유지가 되고 있습니다. 유가 한번 살펴보도록 할게요. 유가가 다시 지난번에 뭐 되는 거 같아 해가지고 빠졌는데 다시 오르고 있습니다."라고 말하며, 유가 상승이 시장에 미칠 영향을 주시해야 한다고 언급했습니다.

시장 변동성 지표인 VIX가 현재 14 수준으로 매우 안정적인 모습을 보이고 있습니다. 통상 VIX 지수가 낮으면 시장이 안정적이라고 해석되지만, 진행자는 이와 다른 분석을 내놓았습니다.

VIX 지수가 장기간 매우 안정적인 상태를 유지할 경우, 이후 급작스러운 변동성이 폭발적으로 증가할 수 있다는 경고입니다. 이는 현재의 안정세가 오히려 숨겨진 위험을 내포하고 있을 수 있음을 시사합니다.

진행자는 "VIX는 되게 안정적이네. VIX는 안정적이야. 오, 이 모양 되게 안 좋아. VIX가 매우 안정적인 상태를 꽤나 오래 가면 그다음에 변동성이 빵 터지더라."라며, 지나친 안정에 대한 경계심을 드러냈습니다.

잭슨홀 심포지엄 개최와 함께 파월 의장의 발언에 시장의 이목이 집중되고 있습니다. 특히 미국 달러가 약세를 보이는 배경에는 장기채 금리를 하락시키려는 시도가 깔려 있다는 분석이 나왔습니다.

금리 정책과 더불어 통화 가치에 대한 개입 시도가 달러 약세에 영향을 미치고 있으며, 진행자는 "금리도 금리이지만 통화세를 멈출 수 있는 건 케빈노 씨가 말을 잘해야 되는 상황인 거예요."라며 통화 정책 당국자의 발언이 중요하다고 강조했습니다.

미국 달러 지수가 101에서 99로 약 2% 하락했으나, 실제 자산 가격의 상승폭은 이를 크게 상회하는 것으로 나타났습니다. 예를 들어, 금 가격은 달러 약세폭을 훨씬 뛰어넘는 15%의 상승률을 기록했습니다.

비트코인 역시 6만 달러대 수준에서 8만 달러까지 급등하며, 달러 가치 하락보다 훨씬 큰 폭의 상승세를 보였습니다. 이는 달러 약세가 단순히 수치상의 변화를 넘어 실물 자산 및 대체 자산의 가치를 크게 끌어올리고 있음을 시사합니다.

진행자는 "달러 약세는 2%잖아. 숫자적으로 보면 이게 2%가 아니라는 얘기야. 지금 제가 드리고 싶은 말은 이것만인가? 비트코인 6만 달러 거의 6만 달러대 수준에서 8만이야, 지금."이라며, 시장에서 나타나는 괴리 현상을 강조했습니다.

일본은 자국 통화 가치 방어를 위해 자국 채권을 매입하려는 시도를 했습니다. 그러나 이는 미국 국채 투매로 이어질 수 있다는 우려를 낳았고, 이에 미국은 피마(FIMA) 제도를 통해 일본에 담보를 받고 달러를 지원했습니다.

이러한 미국의 달러 지원과 일본의 통화 방어 노력은 아이러니하게도 달러와 엔화가 동반 약세 흐름을 보이는 결과를 초래했습니다.

진행자는 "너희 담보 잡아주고 달러 줄게. 달러 줄테니까 그걸로 애나 사자고. 도와줄게. 우리도 유로 팔아 갖고 애나 사 줄게. 이렇게 된 거 아니에요? 딱 그때부터예요."라며, 피마 제도가 시행된 시점부터 달러와 엔화의 동반 약세가 시작되었다고 설명했습니다.

미 연준의 오퍼레이션 트위스트(Operation Twist) 정책은 장기 금리 바이백(환매)을 통해 장기 금리를 낮추려는 시도였습니다. 그러나 이 정책의 효과는 하루밖에 지속되지 않았고, 오히려 단기 채권 금리는 상승하는 결과를 낳았습니다.

반면 비트코인은 이러한 통화 가치 하락을 강력하게 반영하며 지속적인 상승세를 보였습니다. 이는 전통적인 통화 정책의 한계 속에서 비트코인이 대안 자산으로서의 역할을 강화하고 있음을 시사합니다.

진행자는 "오퍼레이션 트위스트 한다고 할 때. 바이백하겠어. 우리가 장기금물 금리 바이백. 그러고 났는데 효과 하루밖에 없었죠. 근데 단기 채권은 금리 올랐죠."라고 언급하며, 정책 효과의 단기성과 비트코인의 움직임을 대조했습니다.

연방준비제도(연준) 내부에서는 시장 개입 여부를 두고 상반된 의견이 충돌하고 있습니다. 케빈 워시는 연준이 채권 시장의 가격 신호를 명확하게 하기 위해 발언을 줄여야 한다고 주장합니다. 그는 시장이 자연스럽게 가격을 형성하도록 존중해야 한다는 입장입니다.

반면 스카페센트는 장기 금리 상승을 억제하기 위한 연준의 적극적인 시장 개입이 필요하다고 주장합니다. 그는 시장 개입을 통해 신호를 왜곡하더라도 안정화를 도모해야 한다는 입장입니다.

진행자는 "케빈 워시는 연준이 채권 시장의 가격 신호를 더 명확하게 하기 위해 발언을 줄여야 한다고 그동안 말해 왔는데 반면 스카페센트는 개입을 통해 그 신호를 왜곡하려 한다."라고 언급하며, 이 두 인사의 대립되는 관점을 소개했습니다.

헤지펀드계의 거물 스탠리 드러켄밀러는 연준이 시장을 인위적으로 통제하려는 방식에 대해 강하게 비판했습니다. 그는 연준이 시장의 흐름을 거슬러 조작하려는 시도는 결코 성공한 적이 없다고 지적했습니다.

드러켄밀러는 시장을 이기려 하는 행동이 번번이 실패로 돌아갔음을 강조하며, 연준의 과도한 개입이 오히려 부작용을 낳을 수 있다고 경고했습니다.

진행자는 "너희들이 시장을 자지우지하려고 해 가지고 성공한 적이 있었어? 난 한 번도 못 봤는데. 그런 식으로 해서 시장이기는 거 한 번도 못 봤는데."라며 드러켄밀러의 비판적 시각을 전달했습니다.

전 세계적인 고금리 기조 속에서 한국은행의 선제적 금리 인상 대응이 필요하다는 목소리가 나오고 있습니다. 진행자는 금리 인상을 서두르지 않으면 나중에 더 큰 대가를 치르게 될 것이라고 경고했습니다.

이는 '호미로 막을 것을 가래로 막게 된다'는 속담을 인용하며, 시기를 놓치면 막대한 비용과 노력을 들여도 문제를 해결하기 어려워진다는 의미입니다.

진행자는 "금리 올려야죠. 선제적 대응 필요합니다. 내가 공부 많이 해 봤는데 이거 빨리 안 막으면 호미로 막을 거. 소 끌고 와도 트랙터 끌고 와도 못 막어."라며, 한국은행의 과감하고 신속한 금리 정책 결정을 촉구했습니다.

박석길 이코노미스트의 보고서에 따르면, 한국은행의 8월 전도표는 내년 2월까지 추가 금리 인상이 한 차례에 그칠 것이라 시사하고 있습니다. 그러나 이는 한국은행의 거시 경제 가정을 전제로 한 것이며, 8월 경제 전망에 비해서도 여전히 상방 리스크가 존재한다는 분석입니다.

이에 따라 해당 기간 동안 두 차례의 금리 인상이 있을 것으로 예상되며, 최종 금리는 3.75%까지 높아질 가능성이 있다는 전망이 나왔습니다.

진행자는 "8월 전도표는 중간값 기준으로 내년 2월까지 추가 인상이 한 차례 그칠 것이라 시사하고 있으나 한은의 거시 경제 가정을 전제로 한 것이다. 8월 경제 전망에 비해서도 상방 리스크가 여전히 존재하기 때문에 해당 기간 두 차례의 금리 인상이 있을 것으로 예상한다. 최종 3.75%까지 금리가 높아질 것으로 예상한다."라며, 금리 인상에 대한 추가적인 가능성을 언급했습니다.

현재 한국 경제는 자영업자 100만 명 폐업 등 미시 경제 차원에서는 실질적인 경기 침체가 가속화되고 있습니다. 금리가 높으면 경기가 부러진다는 우려가 현실화되고 있다는 분석입니다.

그러나 거시 경제 지표로 보면 상황은 다릅니다. 한국은 당군 이래 최대 무역 흑자를 기록할 것으로 예상되며, 기존 2,500억 달러 무역 흑자가 4,500억 달러로 확대될 가능성도 언급됐습니다. 총 거시 경제 지표인 경상수지나 GDP는 반도체 및 전 세계 AI 호황에 힘입어 매우 뜨거울 것으로 전망됩니다.

진행자는 "금리가 낮아서 경기가 좋아지지 않았죠. 그런데 지금은 금리가 높으면 경기가 부러져. 거시 경제로 보면 경기가 부러지나? 한국 당군일에 무역 수 최대 흑자 날 거예요. 2,500억 달러 무역 흑자가 4,500억 달러 흑자로 바뀌었어요. 총 거시로 봤을 때 한국의 경상 수지 GDP 어떻습니까? 매우 뜨거울 겁니다. 반도체 주식들의 호황과 전 세계 AI 호황으로 인해서."라며, 미시와 거시 경제 간의 불일치가 금리 정책 결정에 복잡한 딜레마를 안겨주고 있다고 지적했습니다.

스테이블코인의 규모가 상당히 커지면서 단기 채권 시장에 강력한 매수 촉진제 역할을 할 것으로 예상됩니다. 스테이블코인 규모가 2조에서 3조 달러 수준까지 증가할 경우, 이를 통해 단기 채권 자금 확보가 원활해질 수 있습니다.

확보된 자금을 바탕으로 장기 채권을 매입함으로써 장기 금리 하락을 유도하고 시장의 안정화를 꾀할 수 있다는 분석이 나왔습니다.

진행자는 "스테이블코인 규모가 상당히 커지는 겁니다. 2조에서 3조 달러 정도 수준까지 올라가면 그게 단기체를 강력한 매수 촉진제가 되기 때문에 단기체를 통한 자금 확보가 되고 그럼 그 돈 가지고 장기체를 삼으로써 장기체 금리를 떨어뜨릴 수 있죠."라며, 스테이블코인이 채권 시장에 미칠 긍정적인 영향을 설명했습니다.

엔캐리 트레이드는 저금리의 엔화를 빌려 고금리 자산에 투자하는 방식인데, 일본 금리가 오르면 이 포지션을 청산하려는 움직임이 가속화될 수 있습니다.

민간 투자자들이 상황이 심각하다고 판단하여 미국 채권 등 보유 자산을 대거 매각하고 본국으로 자금을 송환할 경우, 세계 금융 시장에 큰 충격이 발생할 수 있습니다. 이는 각국 중앙은행이 금리를 낮추기 위해 노력하는 상황에서 역효과를 초래할 수 있습니다.

진행자는 "일본 10년물 국채 금리가 3%를 훌쩍 넘어서 쭉 더 갈 것 같으면 어떻게 될까요? 진짜 엔캐리 청산 가능성이 있잖아요. 민간 애들이 안 되겠다 싶어서 미국 채권 다 팔고 본국으로 송환시키면 금리를 낮추려고 엄청 노력하고 있는데 그런 일이 벌어질 수 있다는 거죠."라며, 자본주의 시장의 쏠림 현상에 대한 취약성을 강조했습니다.