월스트리트, 테슬라의 피지컬 AI 시장에 주목

모건 스탠리는 최근 테슬라와 스페이스X의 동맹을 피지컬 AI 개발 및 배포의 확실한 청사진으로 묘사하며, 물리적 하드웨어 제공에 대한 테슬라의 역할과 컴퓨팅 및 연결성 기여에 대한 스페이스X의 역할을 강조했습니다.

크리스 카밀로는 테슬라의 로보택시 프로그램의 성공적인 확장이 회사의 일반화된 로봇공학 미래 역량을 검증하는 데 필요한 결정적인 시험이라고 주장합니다.

로보택시의 성공적인 실행은 로보택시보다 100배에서 1,000배 더 큰 시장 잠재력을 가진다고 카밀로가 추정하는 옵티머스의 실현 가능성을 나타내는 '증명 지점' 역할을 할 것입니다.

로보택시 출시의 실패는 투자자 신뢰를 약화시킬 가능성이 높지만, 광범위한 성공을 거두면 테슬라의 가치가 수조 달러에 이를 수 있습니다.

그는 프로그램 성공의 전체가 이미 테슬라 주가에 반영되어 있으며, 대규모 로보택시 시스템의 실제 실행만 제외한다고 주장합니다.

제프 루츠는 로보택시를 대규모로 시연하는 것이 범용 휴머노이드 로봇의 실현 가능성을 '위험 제거'하고 검증하는 데 필요한 단계라는 데 동의합니다.

그는 현재 300배가 넘는 테슬라의 기업 가치가 로보택시 초기 성공에 대한 높은 시장 기대치를 이미 반영하고 있으며, 이 기술에만 기반한 추가적인 상승 여력에는 한계가 있다고 경고합니다.

루츠는 일반화된 지능을 달성하는 것이 휴머노이드 로봇을 경제적으로 유용하게 만드는 데 근본적이라고 강조하며, 로봇 한 대에 여러 명의 인간 관리자가 필요한 시나리오를 피해야 한다고 지적하며, 이는 경제적으로 실행 불가능하게 만들 것이라고 말합니다.

제프 루츠는 투자자들이 로보택시 시장을 기존 승차 공유 서비스의 단순한 확장으로 잘못 인식하고 있으며, 자율 기술의 근본적인 변화로 보지 않는다고 생각합니다.

시장은 동등한 기술을 아직 시연하지 않은 경쟁업체들이 어떻게든 동등한 점유율을 차지할 것이라고 잘못 가정하여, 우월한 경제성을 통한 테슬라의 상당한 규모 이점을 간과하고 있습니다.

루츠는 테슬라의 미래 잠재력이 현재 주가에 이미 완전히 '반영되어 있다'는 생각에 이의를 제기하며, 전환 규모에 대한 근본적인 오해가 있다고 시사합니다.

로봇공학을 개발하는 대부분의 회사는 제조 시작일에 지나치게 집중하여, 완전하고 경제적으로 실현 가능한 운영에 필요한 엄청난 복잡성을 간과하는 경우가 많습니다.

피지컬 AI의 성공은 소프트웨어, 훈련 데이터, 컴퓨팅 리소스 및 추론 능력을 견고한 일반 지능 프레임워크에 원활하게 통합해야 합니다.

대규모 경제적 생산을 달성할 수 있는 능력은 중요한 두 번째 필터 역할을 하여, 초기 시연에서 지속 가능한 비즈니스 모델로 전환할 수 없는 대부분의 경쟁업체를 제거할 것입니다.

피지컬 AI의 잠재력은 휴머노이드 로봇을 훨씬 뛰어넘어, 작업을 수행할 수 있는 모든 지능형 형태 요소를 포괄하며, 잠재적으로 전례 없는 시장을 형성합니다.

테슬라가 연간 1억 대의 로봇 생산량을 달성하더라도 수요는 공급을 훨씬 초과할 것으로 예상되며, 이는 엄청난 미개척 시장을 나타냅니다.

이 시장은 프리미엄 테슬라 로봇부터 더 저렴하고 덜 정교한 대안까지 다양한 품질 수준을 지원할 것으로 예상되며, 여러 가격대가 공존하는 중국의 다양한 EV 시장을 반영합니다. 이는 광범위한 산업 실패에도 불구하고 나타나는 현상입니다.

제프 루츠는 단순히 기능적인 제품 시연을 선보이는 것만으로는 실행 가능하고 장기적인 비즈니스 모델을 보장하지 않는다고 강조합니다.

그는 치열한 경쟁이 수많은 원천 기술 제조업체(OEM)의 실패로 이어진 중국의 전기차 산업과 유사하게, 현재 많은 로봇 회사들도 비슷한 운명을 겪을 수 있다고 시사합니다.

루츠는 현재 산업 행사에서 전시되는 로봇 프로토타입의 약 90%가 상업적 성공을 거두거나 지속 가능한 사업을 구축할 가능성이 낮다고 추정합니다.

이 회사의 분석가들은 특히 사이버캡(Cybercab) 제조와 테슬라의 확장되는 반도체 사업의 전략적 중요성을 강조합니다.

그러나 오펜하이머는 옵티머스에 대해 회의적인 입장을 표명하며, 그 ramp-up 및 생산 일정이 더 지연될 것이라고 예측했는데, 진행자와 게스트는 이를 분석가 커뮤니티가 일론 머스크의 과거 타임라인 예측에 의존하기 때문이라고 분석했습니다.

중국 국영 언론은 테슬라 로봇팀이 지난주 투파 그룹(Tupa Group), 사누아 인텔리전트 컨트롤즈(Sanua Intelligent Controls), 조이스 일렉트로닉스(Joyce Electronics)에서 공급업체 감사에 착수했다고 보도했습니다.

이들 회사는 관절 모듈, 액추에이터 및 휴머노이드 로봇에 필수적인 다양한 구조 부품을 포함한 핵심 전기 기계 부품의 공급업체로 알려져 있습니다.

게스트는 특정 공급업체를 식별하는 이러한 보고서의 구체성이 검증된 정보 유출의 특징이라고 지적하며 보고서의 신뢰성을 확인합니다.

이러한 발전은 테슬라가 기존 자동차 공급 기반을 휴머노이드 로봇 제조를 지원하도록 전환하려는 전략적 움직임으로 간주됩니다.

테슬라는 현재 우수한 툴링 능력, 낮은 비용, 빠른 리드 타임 때문에 V3 로봇에 중국 공급업체를 활용하고 있습니다.

제프 루츠는 이러한 해외 공급업체 의존은 임시적인 조치이며, 지정학적 압력으로 인해 미래 V3 및 V4 버전의 경우 사내 또는 북미 공급 기반으로 전환될 것이라고 예상합니다.

그는 테슬라가 로봇 제조 공정을 개선함에 따라 내년에 현지 콘텐츠 조달 지표를 공격적으로 늘릴 것으로 예상합니다.

이 시너지에서 테슬라는 AI를 위한 물리적 하드웨어와 본체를 제공하고, 스페이스X는 필수 컴퓨팅 자원과 글로벌 위성 연결성을 기여합니다.

이 협력은 또한 100기가와트의 수직 통합 국내 태양광 발전 용량 개발을 목표로 하며, 스페이스X는 '콜로서스' 슈퍼클러스터에 전력을 공급하기 위해 수억 달러를 테슬라 메가팩과 배터리에 투자했습니다.

제프 루츠는 테슬라, xAI, 스페이스X가 개별적으로 분리된 훈련 컴퓨팅 자원을 구매하고 유지하는 것이 비효율적이라고 지적합니다.

공유 컴퓨팅 인프라는 활용도와 효율성을 극대화할 것이며, 특히 단일 회사에서 유휴 시간 동안 다른 기업이 자원을 사용할 수 있도록 함으로써 효율성을 높일 것입니다.

급증하는 컴퓨팅 수요는 이러한 회사들의 자본 구조를 잠재적으로 결합하는 주요 요인이며, 에너지 인프라, 공유 엔지니어링 인재, 제조 규모의 시너지 효과와 함께 작용합니다.

반대로, 테라팹(TerraFab)과 같은 자본 지출이 많은 프로젝트는 훨씬 더 긴 회수 기간을 특징으로 합니다.

루츠는 테슬라와 스페이스X의 결합된 자본 구조에 내재된 상당하고 종종 과소평가되는 힘을 강조합니다.

스페이스X는 지구 전체 발사 능력의 약 90%를 담당하며, 그 지배적인 위치를 보여줍니다.

이러한 개별 기업들의 조합은 루츠가 현재 기술 부문에서 가장 강력하고 비할 데 없는 포트폴리오라고 묘사하는 것을 형성합니다.

제프 루츠는 대중의 기대가 너무 높게 설정되면 테슬라의 전례 없는 기술에 대한 야심찬 일정이 지연될 때 신뢰도 손상으로 이어진다고 주장합니다.

아이폰과 같은 장치에서 볼 수 있는 반복적인 제품 개발 주기와 달리, 테슬라는 이전에 달성된 적이 없는 작업과 혁신을 지속적으로 목표로 합니다.

내부 목표 날짜는 연구 개발을 추진하는 데 필수적이지만, 이러한 날짜가 지켜지지 않을 때 대중에게 공개되면 종종 '커뮤니케이션 문제'를 야기하며, 비전통적인 제품 로드맵에 대한 월스트리트의 회의론에 기여합니다.

제프 루츠는 표준적이고 반복적인 제품 개발에 비해 혁신적인 혁신을 다룰 때 마감일을 지키는 것이 본질적으로 더 어렵다고 관찰합니다.

반복적인 제품을 우선시하는 회사들은 변혁적이고 난이도가 높은 노력을 하는 회사들보다 일반적으로 낮은 시장 가치를 받습니다.

테슬라는 소량의 초기 제품 출시를 의도적으로 피하고, 대신 일반화된 로봇을 위해 연간 수백만 대를 생산할 수 있는 공장 설계에 집중합니다.

1X와 같은 경쟁업체는 현재 약 5만 대를 생산하고 있지만, 테슬라는 연간 1백만에서 1천만 대의 생산 능력을 목표로 엔지니어링하고 있습니다.

이러한 야심찬 대규모 생산 요구 사항은 주식이 갑작스럽고 중요한 돌파구를 경험하기 전까지 장기간 정체되어 보이는 이유를 설명하며, 회사는 이미 이러한 산업 수준의 용량을 위한 부지와 슈퍼컴퓨팅 자원을 확보하고 있습니다.

기관 분석가와 주요 투자자들은 피지컬 AI를 잠재적으로 가장 큰 신흥 시장으로 점점 더 인식하고 있으며, 젠슨 황은 그 규모가 에이전트 AI 및 대규모 언어 모델(LLM)의 규모를 능가한다고 언급하며 이러한 정서를 반영했습니다.

1년 전과 비교하여 스페이스X와 테슬라는 이제 이 확장되는 영역에서 명확한 선두 주자로 널리 간주되고 있으며, 시장의 초점은 테슬라의 실행과 미래 개발 이정표 달성으로 이동하고 있습니다.