금값, 2030년 생산량 급증에 고점 찍을 것

지정학적 리스크, 특히 미중 갈등은 금광 개발 투자에 큰 불확실성을 안겨주고 있습니다. 광산을 개발하고 막대한 자본 지출(CAPEX)을 투입하더라도, 국제 정세 불안으로 인해 채굴에 차질이 생길 수 있다는 우려가 투자 리스크를 증대시키고 있습니다.

이러한 리스크는 신규 금광 개발을 주저하게 만들며, 결과적으로 전 세계 금 공급량 증가에 상당한 시간적 지연을 초래합니다. 조규원 대표는 "저게 지금 캘 만한데 근데 만약에 내가 지금 케펙스 투자 막 빵빵하게 해 가지고 돈을 지출했는데 갑자기 미중 전쟁이 또 시작된다 그러면 나 이거 광산에서 금목 캐는 거 아니야라는이 리스크가 너무 커진 거죠."라고 언급했습니다.

금 가격 상승 사이클은 역사적으로 금광 생산량 증가와 밀접한 상관관계를 보여왔습니다. 과거 데이터에 따르면, 금 생산량이 최대치에 달하는 시점에 금 가격도 고점을 형성하는 경향이 있었습니다.

조규원 대표는 현재 진행 중인 개발 프로젝트의 타임라인을 분석했을 때, 가장 빠르면 2029년, 현실적으로는 2030년경부터 금광 기업들의 생산량이 본격적으로 늘어날 확률이 높다고 예측했습니다. 따라서 2030년이 금 상승장의 고점이 될 가능성이 크다고 보았습니다.

금광 발견 소식은 종종 시장에 영향을 미치지만, 실제 금이 채굴되어 시장에 공급되기까지는 상당한 시간이 소요됩니다. 조규원 대표는 금광을 탐사하고 인허가를 받으며 부지 매입, 채굴 준비 과정을 거쳐 실제 금이 생산되기까지 10년에서 15년의 시차가 발생한다고 설명했습니다.

또한, 금 매장 형태 중 스프레이형 매장 구조는 매장량을 과대평가하게 만들 수 있는 요인으로 지적됩니다. 표면적으로는 많은 양의 금이 발견된 것처럼 보일 수 있으나, 실제 경제성을 가지고 채굴 가능한 양은 예상보다 적을 수 있습니다.

중앙은행의 금 매입이 금 가격 상승과 직접적인 통계적 상관관계는 낮다는 분석이 제기되었습니다. 즉, 중앙은행이 금을 많이 산다고 해서 반드시 금 가격이 급등하는 것은 아니라는 주장입니다.

이는 중앙은행이 금을 매입하는 주된 동기가 경제적 효율성보다는 안보 중심의 패러다임 변화에 있기 때문입니다. 달러 중심의 국제 금융 시스템에 대한 의존도를 줄이고, 지정학적 리스크에 대비하기 위한 안전자산 확보의 일환으로 금을 매집하는 경향이 강해지고 있습니다.

조규원 대표는 "그 더 비효율적인 금을 산다라는 건 그건 효율보다 안보가 더 중요해지는 시기로 바뀌고 있다는 거예요."라며 이러한 관점의 변화를 강조했습니다.

2023년 2분기 전 세계 중앙은행의 금 매입량은 289톤을 기록하며, 1950년 통계 작성 이래 최고 수준을 이어가고 있습니다. 이는 중앙은행들이 금을 비축하려는 움직임이 그 어느 때보다 강하다는 것을 보여줍니다.

이처럼 중앙은행들이 대량으로 금을 매입하면서 시장에서 유통되는 금의 양이 줄어들고 있습니다. 이러한 유통량 감소는 향후 금 가격 상승을 가속화하는 요인으로 작용할 가능성이 높습니다.

중앙은행의 금 매입은 금값이 상승할 때 상승 변동성을 훨씬 더 키워주는 역할을 합니다. 대량 매입 주체가 시장에 진입하면 가격 움직임이 더욱 강해질 수 있습니다.

또한, 중앙은행들은 금값이 하락할 때 상대적으로 더 적극적으로 매수하는 경향이 있습니다. 이는 금 가격 하락기에 강력한 하방 경직성을 제공하여 급격한 가격 조정을 방어하는 효과를 가져옵니다.

화폐가 만들어지는 근본적인 과정은 누군가의 빚을 통해 이루어진다는 점을 이해하는 것이 중요합니다. 초창기에는 주로 정부의 빚으로 화폐가 발행되며, 이후 시중은행으로 들어가면서 대출을 통해 약 10배에서 20배에 달하는 양으로 통화량이 뻥튀기됩니다.

조규원 대표는 "모든 화폐는 비즈로 탄생한다라는 걸 이해를 해야 돼요."라고 강조하며, 이자라는 개념이 존재하기 때문에 통화량은 장기적으로 계속해서 증가할 수밖에 없는 구조라고 설명했습니다. 이는 인플레이션의 근본적인 원인 중 하나로 작용합니다.

첫 번째는 긴축 정책을 통해 정부 지출을 줄이는 것입니다. 그러나 이는 경기 침체를 유발하고 국민들의 반발을 사기 쉬워 정치적으로 실행하기 어려운 한계가 있습니다.

두 번째는 세금을 인상하여 정부 수입을 늘리는 방법입니다. 이 역시 긴축과 마찬가지로 국민들의 부담을 가중시키고 경제 활동을 위축시킬 수 있어 실효성이 부족하며, 역사적으로 대부분의 주요국은 이 두 가지 방법 중 하나를 택했으나 완전한 해결책이 되지는 못했습니다.

세 번째 방법은 부채의 가치를 서서히 태워버리는, 즉 인플레이션을 용인하는 것입니다. 통화량을 늘려 화폐 가치를 하락시키면 명목 부채는 유지되더라도 실질 부채 부담은 줄어들게 됩니다. 이는 경제에 혼란을 줄 수 있지만, 정치적 저항이 상대적으로 적어 종종 선택되는 방식입니다.

마지막 방법은 부채 규모 대비 GDP를 높이는 것입니다. 이는 기술 혁명이나 전쟁과 같은 극단적인 방법으로 경제 규모 자체를 확장하여 부채 비율을 관리하는 것을 의미합니다. 조규원 대표는 이러한 네 가지 방법이 인류 역사상 부채 위기를 해결하기 위해 사용되었던 주요 전략들이라고 설명했습니다.

이는 국가의 경제 규모와 비교했을 때 부채 상환 능력을 가늠하는 지표이기 때문입니다.

따라서 국가 부채 문제를 해결하기 위해서는 부채 자체를 줄이는 방법 외에도 GDP를 극적으로 올리는 방법이 있습니다. 즉, 경제 성장을 통해 국가의 재정 건전성을 확보할 수 있다는 의미입니다.

국가 부채 문제를 해결할 수 있는 거의 유일한 기회는 기술에 엄청난 혁명이 일어날 때 찾아옵니다. 산업 혁명과 같은 기술 혁신은 생산성을 극대화하고 새로운 산업을 창출하여 경제 규모를 비약적으로 성장시킬 수 있습니다.

다른 극단적인 방법으로는 대규모 전쟁을 일으켜 식민지로부터 상품과 서비스를 확보하는 것입니다. 과거 제국주의 시대에는 전쟁을 통해 막대한 자원과 부를 흡수하여 국가 부채 문제를 해결하려는 시도가 있었습니다.

1780년 영국은 GDP 대비 부채 비율이 100%를 넘어서면서 국가 신용도가 하락하고 패권이 약화되던 시기였습니다. 다른 국가들이 영국 국채 매입을 주저하는 상황에 직면했습니다.

그러나 영국은 오히려 있는 돈 없는 돈을 끌어와 부채 비율을 250%까지 끌어올리면서 2차 산업 혁명에 집중적으로 투자했습니다. 이 투자가 성공하면서 영국은 이후 100년간 세계 패권을 장악하고, 동시에 GDP 대비 부채 비율을 30% 수준까지 감소시키는 데 성공했습니다.

현재 미국이 인공지능(AI) 기술 개발에 집중하는 것은 부채 문제를 해결하기 위한 거의 유일한 방법으로 생산성을 혁신적으로 끌어올리려는 경제적 필연성 때문이라는 분석이 나왔습니다. AI를 통해 전반적인 경제 효율성을 증대시키고 GDP를 성장시켜 부채 비율을 관리하려는 전략입니다.

조규원 대표는 이러한 생산성 혁신 과정에서 필연적으로 인플레이션이 발생하고, 이에 따라 금 가격이 상승할 것이라고 예측했습니다. 생산성 향상에는 시차가 존재하며, 그 동안 화폐 공급 증가와 수요 견인으로 물가 상승 압력이 커질 수 있다는 의미입니다.

만약 부채를 기반으로 한 기술 혁신 시도가 성공하지 못한다면, 현재의 화폐 시스템은 심각한 위기에 직면할 수 있습니다. 이는 화폐 가치의 급락으로 이어져 현금을 보유하고 있던 사람들에게 최악의 결과를 초래할 수 있습니다.

이러한 리스크에 대비하기 위해 조규원 대표는 현 시대에 금을 주목할 필요가 있다고 강조했습니다. 금은 화폐 가치 하락에 대한 헤지(hedge) 수단으로서 그 중요성이 더욱 부각될 수 있습니다.

암호화폐는 화폐 형태가 늘 진화해 온 역사를 비춰볼 때 미래의 전자 화폐 시스템으로 반드시 넘어갈 것이 확실하다는 전망이 나왔습니다. 그러나 비트코인이 그 미래의 암호화폐를 대표할지, 혹은 어떻게 활용될지에 대해서는 별개의 문제로 보아야 한다고 설명했습니다.

조규원 대표는 금과 비트코인을 동일시하여 투자하는 것에 대해 경고했습니다. 금의 가장 큰 강점은 익명성이지만, 블록체인 기반의 암호화폐는 본질적으로 투명성을 강점으로 합니다. 따라서 이 둘은 본질적으로 다른 특성을 가진 자산이므로 투자 전략도 다르게 접근해야 한다고 조언했습니다.