외국인, 금리 인상에도 다음 상승장 베팅

엔비디아는 2분기에 전년 대비 106% 증가한 962억 달러의 매출을 기록하며 시장 컨센서스를 크게 상회했습니다. 이 중 데이터 센터 매출이 890억 달러로 전체 매출의 92%를 차지하며 AI 반도체 시장에서의 강력한 입지를 다시 한번 확인했습니다.

하지만 시장은 엔비디아가 제시한 매출 총이익률 전망치에 주목했습니다. 시장 예상치인 75%보다 낮은 74%를 제시하면서 주가 변동성이 확대되는 모습을 보였습니다. 이는 투자자들이 단순히 매출 성장뿐만 아니라 마진율과 투자 효율성으로 관심이 이동하고 있음을 시사합니다.

엔비디아는 아마존 AWS와의 대규모 계약 발표로 반등의 계기를 마련했습니다. 아마존 AWS는 2029년까지 차세대 엔비디아 GPU 약 200만 개를 도입할 계획을 발표하며 AI 인프라 투자의 지속성을 보여주었습니다.

이러한 대규모 계약은 엔비디아가 제시한 연간 매출 70% 성장 가이던스를 상회하는 시장 기대를 충족시키기에 충분했습니다. 이는 엔비디아가 수요 부족이 아닌 공급이 성장을 제한하는 구조에 있음을 시사하며, AI 투자 사이클이 장기화될 것이라는 전망에 힘을 실어주었습니다.

디파이낸스사가 '1시간 리셋 2배 DRAM ETF'를 출시하며 레버리지 ETF 시장에 새로운 변화를 예고했습니다. 이 상품은 하루 1회 리셋이 아닌 1시간마다 수익률을 리셋하여 2배를 추종하는 방식을 채택했습니다.

이러한 1시간 리셋 방식은 상승 추세 시 양의 복리 효과를 극대화하여 수익률을 크게 높일 수 있는 잠재력을 가지고 있습니다. 그러나 추세 이탈 시에는 음의 복리 효과로 인해 손실이 더욱 커질 수 있는 위험성 또한 내포하고 있습니다.

최창규 이사는 "핵심은 레버리지 ETF 경쟁이 몇 배, 세 배, 네 배, 다섯 배, 여섯 배 이런 경쟁이 아니라 얼마나 자주 수익률을 리셋해서 두 배 추정하고 얼마나 자주 리셋했는가로 이동하고 있는 점이고요."라고 강조하며, 레버리지 ETF 시장의 경쟁 구도가 단순히 배수를 높이는 것에서 리셋 주기를 단축하는 방향으로 진화하고 있다고 분석했습니다.

클래리티 법안은 디지털 자산을 제도권 금융 상품으로 편입하기 위한 시장 구조의 교통정리를 목적으로 합니다. 최창규 이사는 "클래리티 법안의 핵심은 디지털 자산을 제도권 금융 상품으로 편입하기 위한 시장 구조의 교통 정리다 이렇게 정의할 수 있고요."라고 설명했습니다.

관련 절차는 9월 15일에 진행될 예정이며, 이는 디지털 자산 시장에 중요한 분기점이 될 것으로 보입니다.

9월 15일로 예정된 표결은 상원 토론 종결을 위한 클로처 표결이며, 법안 통과를 위한 최종 단계는 아닙니다. 최창규 이사는 "9월 15일 날 표결이 나타난다고 해서 제도권 편입을 확인하는 중요한 분기점이긴 하지만 곧바로 법안이 시행된다라는 것은 아닙니다."라고 밝혔습니다.

현재 연내 법안 통과 확률은 16~24% 수준으로 낮은 편이며, 이로 인해 가상자산 가격의 변동성이 확대될 수 있습니다.

미국 국채, 특히 단기물에 대한 새로운 수요가 형성될 것으로 보입니다. 스테이블코인 발행사들은 준비금의 상당 부분을 미국 단기 국채와 같은 현금성 자산으로 보유하고 있습니다.

또한 토큰화된 RWA(실물자산) 중 최대 자산군이 미국 국채로 약 42%를 차지하고 있어, 단기 국채 수요를 보강하는 점진적인 수급 변수로 작용할 것으로 예상됩니다.

한국은행 금융통화위원회는 기준 금리를 25bp 인상하여 3%에 도달시켰습니다. 이는 연속 인상이라는 점에서 매파적인 결정으로 볼 수 있으나, 점도표상 최종 금리 전망은 3.25%에 집중되는 양상을 보였습니다.

최창규 이사는 "이번 결정은 인상 속도는 빨라졌지만 최종 금리는 낮아졌다. 이런 측면에서 비둘기파적인 서프라이즈다 이렇게 평가를 하고 있습니다."라고 분석했습니다. 이는 긴축 사이클의 막바지에 진입했다는 점에서 시장에 비둘기파적인 신호로 해석될 수 있습니다.

최종 금리 전망이 낮아지면서 성장주와 같이 장기 금리에 민감한 자산들의 할인율 부담이 상당 부분 완화될 것으로 기대됩니다. 부동산, 리츠, 배당주 역시 금리 민감 자산으로 분류되어 안도 요인으로 작용할 수 있습니다.

반면 은행주는 금리 인상 사이클의 조기 종료 가능성으로 인해 상승 여력이 제한될 수 있다는 분석이 나왔습니다.

최근 6월 이후 상장된 ETF들을 살펴보면 채권 혼합형, 커버드 콜 등 방어적 성격의 상품들이 상당수를 차지하고 있습니다. 이는 운용사들이 현재 시장을 공격적인 투자보다는 방어적인 포트폴리오 구축에 적합하다고 판단하고 있음을 시사합니다.

동시에 AI와 전력 등 성장 동력은 유지하되, 이들 테마 내에서도 순환매 전략을 강조하는 움직임이 나타나고 있습니다. 최창규 이사는 "정리해서 말씀드리면 운용사에서는 지금은 공격할 때라기보다는 약간 니치한 테마 앞서 말씀드렸던 것처럼 AI 사이클 내에서도 굉장히 순환매가 빨리 돌고 있거든요."라고 설명하며, 채권 방어, AI 성장, 커버드 콜을 통한 현금 흐름 조합을 권고했습니다.

신규 상장 채권 혼합형 ETF들은 주로 삼성전자와 SK하이닉스를 축으로 하는 메모리 집중 전략을 채택하고 있습니다. 이는 반도체 산업의 회복 기대감을 반영한 것으로 보입니다.

또한 현대차 그룹을 통한 피지컬 AI 시대 대비 전략도 엿볼 수 있습니다. 성장주를 통해 업사이드를 추구하고 채권으로 다운사이드 리스크를 헤지하는 전략이 주를 이루고 있습니다.

최근 창신메모리와 유니트리 등 중국 상하이 커창판(스타마켓)에 상장된 기업들이 급등했습니다. 창신메모리는 상장 첫날 466%, 유니트리는 629% 급등하며 시장의 큰 관심을 받았습니다.

이는 중국 정부가 AI 시대 핵심 하드웨어인 메모리와 휴머노이드를 국가 전략 사업으로 재평가하고 빠르게 육성하려는 시도로 해석됩니다.

창신메모리의 급등은 중국이 글로벌 D램 시장의 네 번째 경쟁자로 실질적인 진입을 의미합니다. 애플이 창신메모리 칩 테스트를 진행한다는 보도도 나오면서 시장의 기대를 높였습니다.

유니트리는 중국 휴머노이드 로봇 대표 상장사로, 공모가 대비 460% 급등하며 시가총액 70조 원을 기록했습니다.

이들 중국 기업의 급등은 단순히 상장 흥행을 넘어 AI 투자의 중심이 반도체와 휴머노이드 로봇과 같은 물리적인 하드웨어로 변모하고 있음을 시사합니다. 하지만 초기 상장주는 유동성 부족으로 인한 급등에 주의할 필요가 있으며, 향후 보호예수 물량 해제와 실적 확인이 중요합니다.

이번 주에는 미국의 8월 고용 보고서(졸트, ADP, 비농업 고용) 발표가 예정되어 있습니다. 고용과 임금 지표가 완만하게 둔화된다면 연방준비제도(Fed)의 긴축 부담이 낮아져 증시에 우호적일 수 있습니다.

그러나 고용 지표가 너무 강하게 나올 경우 국채 금리가 다시 상승할 가능성이 있습니다. 또한 9월 3일(한국 시간)에는 브로드컴 실적 발표가 예정되어 있어, AI 반도체 수요 및 맞춤형 ASIC 매출 가이던스가 시장의 핵심 관심사가 될 것입니다.

지난주 국내 증시에서는 코스피가 1.79% 하락하며 부진한 모습을 보였습니다. 엔비디아의 호실적 발표에도 불구하고 삼성전자와 SK하이닉스 주가에는 고스란히 반영되지 못한 것이 주요 원인으로 작용했습니다.

반면 코스닥은 4.6% 상승하며 반도체 부진 시 여타 업종으로의 순환매 현상을 확인할 수 있었습니다. 화장품 등 특정 업종이 강세를 보이며 자금이 이동하는 패턴이 나타났습니다.

지난 8월 26일부터 28일까지 외국인 투자자들이 3일 연속 선물 순매수를 기록했습니다. 하지만 이는 신규 매수보다는 기존에 매도해 두었던 물량을 청산하는 '환매수' 성격이 강한 것으로 분석됩니다.

최창규 이사는 "기존에 매도 쳐 놨던 거에 대한 환매수 성격의 순매수냐 아니면 신규 성격의 순매수냐 굉장히 중요한데요. 제 판단은 그냥 매도 쳐 놨던 거 그냥 접는 그런 성격의 순매수였다라고 분석을 하고 있습니다."라고 설명했습니다. 현재 외국인의 누적 포지션은 중립(뉴트럴) 상태이며, 9월 동시 만기를 앞두고 변동성이 확대될 가능성이 있습니다.

삼성전자와 SK하이닉스 등 반도체 대형주가 부진한 가운데, 삼성전기는 견조한 흐름을 보였습니다. 동시에 원전주를 중심으로 건설주의 모멘텀이 부상하고 있는 점이 주목됩니다.

특히 두산에너빌리티는 고점 대비 반토막 난 이후 200일 이동평균선 근처까지 기술적인 반등을 시도하고 있습니다. 최창규 이사는 "원전이 움직이고 있는 이유는 여러 가지 이유가 있을 수 있겠지만 건설주 쪽에서 모멘텀이 발휘되고 있기 때문이고요. 두산 에너빌리티를 오늘 종목으로 꼽은 이유는 드디어 원전 관련된 종목들 중에서 가스터빈 이런 쪽도 종목들이 움직이고 있기 때문입니다."라고 설명하며, 원전 관련 종목들의 움직임에 관심을 나타냈습니다. 이는 특정 섹터로의 자금 순환이 활발하게 이뤄지고 있음을 보여줍니다.