외국인 투자 유입에 삼성전자·하이닉스 매수 지속, GPU 선물 출시 및 AI 투자 확대에 시장 주목

김장열 센터장은 8월 13일 마감시황에서 미국 소비자물가지수(CPI)가 시장 예상에 부합하며 인플레이션 우려를 완화시켰다고 분석했습니다. 이와 함께 미국 데이터 센터 관련 업체인 네오클라우더 등이 폭등하면서 미국 증시가 긍정적인 흐름을 보였고, 이는 한국 시장 상승의 주요 원동력이 됐다고 설명했습니다. 특히 엔비디아와 같은 AI 관련 기업들의 실적 발표는 데이터 센터 산업의 강력한 성장세를 입증하며 시장의 기대를 높였습니다.

이권희 대표는 외국인 투자자들의 수급 패턴 변화에 주목하며 새로운 외국인 투자자들의 유입 가능성을 제기했습니다. 기존과는 다르게 외국인 투자자들이 삼성전자와 SK하이닉스 주식을 지속적으로 매수하는 양상을 보이고 있다는 설명입니다. 특히 올해 들어 처음으로 나타난 우상향 매수 패턴은 시장에 긍정적인 신호로 해석될 수 있습니다. 이러한 변화는 국내 반도체 산업에 대한 외국인 투자자들의 장기적인 시각 변화를 시사하며, 향후 시장 흐름에 중요한 변수가 될 것으로 전망됩니다.

이 대표는 이러한 현상을 '새로운 외국인 뉴페이스의 등장'으로 표현하며, 이전에는 보기 어려웠던 꾸준한 매수세를 강조했습니다. 이는 단기적인 이슈에 따른 매매가 아니라, 구조적인 변화에 기인한 매수세일 가능성을 시사합니다. 그동안 한국 증시의 변동성을 키웠던 외국인 자금의 단기적 이탈과는 대조적인 모습으로, 장기적인 관점에서 국내 주식 시장에 대한 기대감을 높이는 요인으로 작용할 수 있습니다.

새로운 매수 패턴은 국내 주요 기업들의 펀더멘탈 강화와 글로벌 기술 트렌드 변화에 대한 긍정적인 평가가 반영된 결과일 수 있습니다. 특히 AI 및 반도체 산업의 성장세가 부각되면서 관련 국내 기업들이 재평가받는 과정에서 외국인 자금의 유입이 가속화될 수 있다는 분석이 나옵니다. 이러한 외국인 수급 변화는 향후 한국 증시의 방향성을 결정하는 중요한 지표가 될 것으로 예상됩니다.

이권희 대표는 "이러한 매수 패턴은 올해 들어와서 거의 처음 본 것 같다"며 그 의미를 강조했습니다. 이는 국내 증시가 과거와 다른 새로운 국면에 진입하고 있음을 시사하는 동시에, 외국인 투자자들의 포트폴리오 전략에도 변화가 생기고 있음을 보여주는 중요한 지표로 해석됩니다.

김장열 센터장은 미국 시카고상업거래소(CME)가 오는 10월 5일 GPU 선물 상품 출시 계획을 발표했다고 전했습니다. 이는 규제 당국의 승인을 전제로 한 것이지만, 엔비디아의 H100 호퍼와 최신 블랙웰 GPU의 시간당 임대 렌탈 프라이스 인덱스를 마련하는 것을 목표로 합니다. 현재는 GPU 임대 스팟 가격만 존재하지만, 선물 시장이 형성되면 미래 가격을 예측할 수 있는 새로운 선행 지표가 생길 것으로 기대됩니다. 이는 AI 컴퓨팅 자원의 가치 평가와 투자 전략에 중요한 변화를 가져올 수 있습니다.

GPU 선물 상품 출시는 AI 시대에 GPU가 원유와 같은 핵심 자원으로 부상하고 있음을 보여주는 상징적인 사건입니다. 선물 시장이 형성되면 GPU의 안정적인 공급과 가격 예측 가능성이 높아져 AI 서비스 개발 및 운영 기업들의 리스크 관리에 도움이 될 수 있습니다. 또한, GPU 제조업체들에게도 장기적인 생산 계획 수립에 필요한 가격 정보를 제공할 수 있을 것으로 예상됩니다. 이는 AI 생태계 전반에 걸쳐 긍정적인 영향을 미칠 것으로 보입니다.

다만, GPU가 물리적인 보관이 어려운 서비스 형태의 자원이라는 점에서 선물 시장의 운영 방식과 효과에 대한 추가적인 논의가 필요할 수 있습니다. 김장열 센터장은 "물론 이건 보관하는 게 아니기 때문에 어떻게 되는지 정확히 잘 모르겠지만 어쨌든 간에 가격을 그렇게 해 가지고 현물 선물 시장에서 한번 확보했다는 건데"라며 새로운 시장의 특성을 언급했습니다. 하지만 그럼에도 불구하고 AI 컴퓨팅 자원의 가치를 객관적으로 평가하고 거래할 수 있는 메커니즘이 마련된다는 점은 AI 산업의 성숙도를 높이는 중요한 단계로 평가됩니다.

이러한 선물 시장의 도입은 AI 기술 발전에 필수적인 GPU 자원의 투명성을 높이고 효율적인 배분을 가능하게 할 것입니다. 장기적으로는 AI 컴퓨팅 인프라 투자를 촉진하고 관련 기술 혁신을 가속화하는 데 기여할 수 있습니다. 김장열 센터장은 "앞으로 얼마 뒤에 가격이 어떻게 되는지 선물 시장 우리 유가라든지 뭐 그런 식으로"라며 GPU가 주요 상품 자산처럼 거래될 가능성을 시사했습니다.

이는 테마섹이 AI 산업의 성장 잠재력을 높이 평가하고 있음을 보여주는 중요한 신호로 해석됩니다. 현재 비중이 상대적으로 낮은 6%에 불과하지만, 이를 3배 가까이 늘리겠다는 목표는 AI 분야에 대한 적극적인 투자를 예고하는 것입니다.

김장열 센터장은 "향후 5년 내 AI 투자 비중 삼성하이닉스만 얘기하는 게 아니고 다 많아요. 비중을. 현재 6%밖에 없어요. 이게 핵심입니다. 지금 비중이 너무 적어"라고 지적하며, 테마섹이 AI 분야에 대한 투자를 가속화할 필요성을 인지하고 있음을 강조했습니다. 이러한 대규모 국부펀드의 투자 방향 변화는 글로벌 AI 산업 전반에 걸쳐 자금 유입을 촉진하는 역할을 할 수 있습니다.

다만, 15%라는 목표가 전체 포트폴리오에서 차지하는 비중을 고려할 때, 테마섹이 여전히 다양한 산업 분야에 분산 투자를 유지하려는 균형적인 시각을 가지고 있음을 알 수 있습니다. 김장열 센터장은 "세 배 늘려도 15% 얼마나 다양성 있게 가져가는지 알겠죠? 그러니까 그 균형 있게 보셔야 됩니다"라며, AI 투자가 중요하지만 지나친 쏠림보다는 균형 있는 접근이 필요함을 덧붙였습니다.

이권희 대표는 KT가 신규 사업으로 AX 플랫폼 회사로 전환하겠다는 목표를 공식적으로 선언했다고 밝혔습니다. 이는 KT가 AI 데이터 센터 시장 진출을 가속화하려는 움직임으로, SK텔레콤뿐만 아니라 KT 역시 이 분야에서 입지를 다지기 위한 노력을 하고 있음을 보여줍니다. 현재는 시장의 신뢰를 충분히 얻지 못한 상황이지만, 회사 내부적으로는 적극적인 논의가 진행되고 있으며 광고 등을 통해 대외적으로도 이러한 방향성을 알리고 있습니다.

KT의 AX 플랫폼 회사 전환은 인공지능(AI)과 디지털 혁신(DX)을 접목한 새로운 사업 모델을 구축하겠다는 의지를 담고 있습니다. 이는 단순한 통신 사업자를 넘어, AI 기반의 플랫폼 서비스를 제공하는 기업으로 변화하겠다는 전략입니다. 특히 AI 데이터 센터 구축 및 운영은 이러한 플랫폼 전환의 핵심 요소로 작용할 것으로 예상됩니다.

이권희 대표는 "AX 플랫폼 회사로 전환할 회사로 도약한다는 목표가 이제 7만 원짜리 IM 증권에서 나왔는데 이게 회사에서 지금 본격적으로 선언을 한 것 같아요"라고 언급하며, KT의 의지가 단순한 계획을 넘어 실제적인 실행 단계에 접어들었음을 시사했습니다. 앞으로 KT가 AI 데이터 센터 시장에서 어떤 성과를 낼지 관심이 모이고 있습니다.

기존 256만 원에서 262만 원으로 6만 원 올렸으며, 강세장 시나리오에서는 무려 300만 원까지 전망했습니다. 이는 삼성전기의 성장 잠재력을 매우 높게 평가하고 있음을 시사합니다.

모건 스탠리의 이러한 변화는 MLCC(적층세라믹콘덴서)와 같은 핵심 부품 분야에서의 삼성전기 경쟁력 강화와 AI 및 고성능 컴퓨팅 시장 성장에 따른 수혜 기대감이 반영된 것으로 풀이됩니다. 특히 최선호주 교체는 외국계 투자은행의 시각 변화를 나타내는 중요한 지표로, 국내외 투자자들에게 큰 영향을 미칠 수 있습니다.

김장열 센터장은 "앞으로 애널리스트는 이렇게 할 것 같아요. 다치지 않으라고. 어떤 식으로 하냐면 강세장 시나리오에서 300만 원. 약세장 시나리오에서 135만 원. 알아서 하십시오. 이렇게 하면은 외국에서 이렇게 하면은 국내도 이렇게 따라갈 것 같습니다"라고 언급하며, 애널리스트들의 리포트가 다양한 시나리오를 제시하는 방향으로 변화할 가능성을 시사했습니다. 이는 투자자들이 시장의 불확실성에 대비하여 스스로 판단할 수 있도록 다양한 정보를 제공하려는 의도로 해석됩니다.

삼성전기가 강세장 시나리오에서 300만 원의 목표 주가를 제시받았다는 것은, 시장이 긍정적으로 흘러갈 경우 상당한 상승 여력이 있음을 의미합니다. 이는 삼성전기가 핵심 기술력과 시장 지배력을 바탕으로 높은 성장을 이룰 것이라는 기대를 반영합니다. 모건 스탠리의 이번 보고서는 삼성전기에 대한 투자자들의 관심을 더욱 높이는 계기가 될 것으로 보입니다.

특히 OCI홀딩스와 한화솔루션과 같은 기업들이 수혜를 볼 것으로 예상했습니다. OCI홀딩스는 이미 스페이스X와 계약을 맺었으며, 한화솔루션은 패널 원료부터 웨이퍼 제조까지 밸류체인을 거의 다 갖추고 있어 하반기부터 풀가동될 예정이라고 덧붙였습니다.

미국 정부는 자국 내 공급망 강화를 위해 중국산 제품에 대한 의존도를 줄이고 있으며, 이는 국내 재생에너지 기업들에게 새로운 기회로 작용하고 있습니다. 미국에 생산 시설을 갖추거나, 미국 시장에서 경쟁력을 확보한 국내 기업들이 반사이익을 얻을 수 있다는 분석입니다.

정부가 제시한 성장 동력 중 SMR(소형모듈원자로)과 친재생에너지 분야가 관련 기업으로 떠올랐지만, 실제 주가 상승을 이끈 더 큰 요인은 미국 시장의 움직임이라는 주장입니다.

이 대표는 "정부에서 새로운 성장 동력을 발굴하자 하면서 씨앗 얘기를 했잖아요. 근데 그중에 관련 기업이 딱 떠오르는 게 SMR하고 친재생밖에 없죠"라고 언급하며, 정부 정책의 직접적인 영향은 특정 기업에 한정적임을 시사했습니다. SK이터닉스와 CS윈드 등 국내 기업들도 상승세를 보였으나, 이들 기업 역시 미국 사업 비중이 크다는 점을 강조했습니다.

실제로 한화솔루션과 같이 미국 시장과 직접적인 연관이 있는 기업들이 더 큰 폭으로 상승했으며, 만약 한국 정부 이슈로만 주가가 올랐다면 현대 에너지 솔루션이 더 많이 올랐을 것이라고 이 대표는 설명했습니다. 이는 국내 기업들의 실적과 성장 동력이 점차 글로벌 시장, 특히 미국 시장과의 연관성이 깊어지고 있음을 보여줍니다.

결론적으로 이권희 대표는 "오히려 더 큰 거는 미국이에요"라고 단언하며, 국내 정책보다는 글로벌 시장의 흐름과 미국의 산업 동향이 국내 재생에너지 기업들의 주가에 미치는 영향이 더 지대하다고 판단했습니다. 따라서 국내 재생에너지 관련주 투자 시 미국 시장의 변화를 면밀히 주시할 필요가 있다는 조언입니다.

일반적으로 반도체 업황 하락 시 이익 감소를 걱정하지만, 여러 요인을 고려할 때 예상보다 견조한 실적을 기록할 가능성이 있다는 분석입니다.

시장은 내년도 이익이 3~4% 감소하는 것을 넘어 30~40% 빠지는 것까지 걱정하는 분위기입니다. 하지만 김 센터장은 "내년의 이익이 아무리 계산해도 내려갈 것 같지 않습니다. 그 방어가 될 수 있습니다"라고 단언하며, 이러한 시장의 비관적인 시각에 반박했습니다.

그는 결론적으로 "내년도 이익이 웬만해서는 빠지기가 쉽지 않다. 내년도 이익이 올해랑 비슷하다"고 전망했습니다. 만약 내년도 이익이 올해 수준을 유지한다면, 현재 삼성전자와 SK하이닉스의 주가 수준(PER 5배 내외)은 저평가된 것으로 볼 수 있으며, 시간이 지남에 따라 새로운 투자자 유입을 기대할 수 있다고 덧붙였습니다.

김장열 센터장은 반도체 가격이 내년에 20% 하락하더라도 삼성전자와 SK하이닉스의 이익 감소는 제한적일 수 있다고 분석했습니다. 그는 마이크론의 장기 공급 계약(LTA, Long-Term Agreement) 확대 전략과 반도체 제조 원가 절감 효과를 근거로 들었습니다. 마이크론은 내년 본격적인 가격 하락 이전에 LTA 비중을 20%에서 50%까지 확대할 계획을 가지고 있습니다. LTA를 맺은 물량은 고정된 가격으로 판매되므로, 시장 가격이 하락해도 전체 평균 판매 가격 하락 폭은 줄어들게 됩니다.

김 센터장은 "반도체 가격이 내년에 20% 빠지면 어떻게 될 것 같으세요? 안 줄 수도 있어요"라고 말하며, 단순히 가격 하락만을 보고 이익 감소를 예상하는 것은 위험하다고 지적했습니다. LTA를 통해 미리 가격을 확정해두면 시장 가격 변동에 대한 노출을 줄일 수 있다는 설명입니다. 반대로 LTA를 맺지 않은 물량은 시장 가격에 따라 판매되므로 가격 하락의 영향을 받게 됩니다.

또한, 반도체 산업은 기술 발전과 생산 효율성 향상으로 시간이 지남에 따라 제조 원가가 지속적으로 하락하는 특성을 가지고 있습니다. 김장열 센터장은 "코스트가 줄어요. 반도체가 시간이 지나면 보통 코스트가 줄어요. 물량이 늘잖아"라고 강조하며, 원가 절감 효과가 이익 방어에 큰 역할을 할 것이라고 설명했습니다. 가격 하락에도 불구하고 원가 하락이 이를 상쇄하거나 완화하는 효과를 낸다는 것입니다.

이러한 LTA 확대와 원가 절감, 그리고 비트 로스(Bit Loss) 감소에 따른 출하량 증가를 종합적으로 고려하면, 설령 반도체 가격이 20% 하락하더라도 영업 이익은 크게 줄지 않을 수 있다는 분석입니다. 김 센터장은 "20% 가격 하락했어요. LTA는 그럼 평균 가격은 15% 빠지는 거고요. 마이크론이 지금 85% 마진이거든요. 근데 코스트가 줄기 때문에 실제는 줄어서 빛로스 추화량이 20% 늘면 안 줄어요"라고 구체적인 수치를 들어 설명하며, 복합적인 요인들이 이익을 방어하는 메커니즘을 설명했습니다.

이권희 대표는 최근 단기간에 급등한 종목들에 대해서는 이익 실현 후 다시 기회를 노리는 트레이딩 관점이 필요하다고 조언했습니다. 바닥에서 30~40%가량 상승한 종목들의 경우, 수익을 확정하고 다음 기회를 기다리는 것이 현명하다는 판단입니다. 반면 삼성전자와 SK하이닉스처럼 장기적으로 투자 가치가 있는 대형주는 꾸준히 보유하는 전략이 유리하다고 언급했습니다.

이 대표는 "바닥에서 지금 거의 30에서 40%씩 올라왔어요. 이익이 났는데 2, 30% 났다라고 하면 한 번씩 정리를 좀 해주고 또 다시 기회를 보고 이런 것들도 좀 필요한 시기다"라고 설명하며, 단기 급등주에 대한 신중한 접근을 강조했습니다. 이는 시장의 과열 양상을 경계하고 합리적인 수익 실현을 통해 투자 포트폴리오의 안정성을 확보하려는 전략으로 풀이됩니다.

ADR은 상승 종목 수 대비 하락 종목 수의 비율로, 120을 넘으면 과매수 또는 과열권으로 간주됩니다. 지난 6월 초 40대 초반까지 떨어졌던 ADR이 어제 기준으로 코스피는 130, 코스닥은 약 124까지 상승하면서 시장 내 종목 순환매가 한 차례 일단락된 것으로 보인다는 설명입니다.

이는 시장 전체가 상승 흐름을 보였지만, 이제는 특정 종목들 위주로 움직이는 장세에서 넓게 퍼지는 순환매가 마무리 단계에 접어들었을 가능성을 시사합니다. 즉, 추가적인 상승 동력을 찾기 위해서는 새로운 촉매가 필요하거나, 일정 기간 조정을 거칠 수 있다는 의미로 해석됩니다.

장 전문가는 "120이 넘어가면 보통 과열권, 과매수권이라고 볼 수 있거든요"라고 강조하며, 현재 시장의 단기적인 상승세가 지속되기 어려울 수 있음을 암시했습니다. 따라서 투자자들은 무리한 추격 매수보다는 신중한 접근이 필요할 것으로 보입니다.

이러한 ADR 지표는 시장의 전반적인 분위기와 투자자들의 심리를 파악하는 데 유용한 도구로 활용됩니다. 지표가 과열권에 진입했다는 것은 단기적인 조정 가능성이 높아졌다는 신호로 받아들여질 수 있습니다.

완전한 회복을 위해서는 유동성 공급이 필수적이지만, 여전히 '3고(高) 현상'(고유가, 고금리, 고환율)이 해소되지 않았다는 것이 그의 주장입니다. 현재 유가는 높고 금리도 높은 수준을 유지하고 있어 유동성이 충분히 풀리지 못하고 있다는 설명입니다.

달러 인덱스가 하락세를 보였지만, 장호진 전문가는 이를 엔화 강세를 유도하기 위한 의도적인 개입일 뿐 구조적인 달러 약세로 보기 어렵다고 평가했습니다. 실제로 달러 인덱스는 다시 99.9까지 상승하는 모습을 보였습니다. 이는 시장의 유동성 환경이 근본적으로 개선되지 않았음을 시사합니다. 따라서 현재의 시장 반등이 지속적인 상승 추세로 이어지기보다는 일시적인 기술적 반등에 그칠 가능성이 높다고 분석했습니다.

장 전문가는 "완전히 모든 악재가 해소되고 반등을 하려면 유동성이 풀려야 하는 건데, 그 전제였던 '3고(高)'(고유가, 고금리, 고환율)가 풀렸냐는 다시 확인해봐야 합니다"라고 강조하며, 근본적인 시장 환경 변화 없이는 장기적인 회복을 기대하기 어렵다는 입장을 밝혔습니다. 투자자들은 유동성 공급과 매크로 지표 변화를 면밀히 주시하며 신중한 투자 전략을 세워야 할 시점입니다.

그는 4월부터 6월까지의 주가 상승이 이미 전쟁 종료에 대한 기대감을 반영한 것이라고 분석했습니다. 휴전 협상 체결 자체가 이벤트 소멸로 작용하여 시장은 새로운 호재를 기다려야 하는 상황이라는 설명입니다.

과거 트럼프 전 대통령의 '늑대 소년'식 발언을 여러 차례 경험했기 때문에, 시장은 이제 전쟁 관련 기대감을 크게 가지지 않고 있다는 것이 장 전문가의 판단입니다. 오히려 전쟁 장기화에 따른 유가 상승 압력만 가중되어 기업들의 비용 부담을 높이고 소비 심리를 위축시킬 우려가 있다고 지적했습니다. 이러한 상황에서 무리한 매수는 위험할 수 있으므로, 투자자들은 더욱 신중하게 접근해야 한다고 조언했습니다.

네비우스가 구축한 GPU 시설을 담보로 유동화하는 방식이 2007~2008년 서브프라임 모기지 사태 당시 MBS(주택저당증권)와 유사한 위험을 내포하고 있다는 지적입니다.

만약 AI 데이터 센터의 가치가 훼손될 경우, 이를 담보로 발행된 ABS의 가치도 동반 하락할 수 있으며, 이는 금융 시스템 전반에 걸친 도미노식 붕괴로 이어질 가능성이 전혀 없지 않다고 장 전문가는 경고했습니다. 특히 ABS가 지나치게 발행되고 복잡한 파생 상품으로 설계될 경우 위험은 더욱 커질 수 있다고 강조했습니다.

장 전문가는 "네비우스가 구축한 GPU 시설을 담보로 유동화하는 것인데, 2007~2008년 MBS(주택저당증권) 사태처럼 담보물의 가치가 떨어지면 문제가 생길 수 있습니다"라고 설명하며, 과거 금융 위기의 사례를 들어 현재 상황의 잠재적 위험성을 부각시켰습니다. AI 산업의 급격한 성장에 따른 자금 조달 방식이 새로운 금융 불안정성을 야기할 수 있다는 신중한 시각을 제시한 것입니다.

따라서 투자자들은 AI 관련 기업들의 자금 조달 방식과 재무 건전성을 면밀히 살펴볼 필요가 있습니다. 특히 ABS와 같은 유동화 증권의 과도한 발행은 신중하게 접근해야 할 위험 요소가 될 수 있습니다.

현재 유동성 환경이 풍부하지 않고 달러가 다시 강세로 전환될 조짐을 보이고 있어 외국인들이 국내 주식을 공격적으로 매수하기는 어려울 것이라는 분석입니다. 이러한 상황에서 코스닥 시장은 조정을 받을 수 있다고 내다봤습니다.

개인 투자자들의 매수 여력 감소는 투자자 예탁금 데이터를 통해 확인할 수 있습니다. 올해 6월 약 140조 원에 달했던 투자자 예탁금이 8월 11일 기준으로 처음으로 100조 원을 하회했습니다. 이는 개인 투자자들의 자금이 시장에서 많이 빠져나갔고, 추가적인 매수 여력이 크게 줄어들었음을 의미합니다.

장호진 전문가는 "외국인들이 계속 들어오긴 좀 힘들지 않을까? 유동성이 그렇게 풍부하지 않을까? 그리고 달러가 다시 조금 올라가는 분위기에 있고 한다면 외국인들이 공격적으로 우리나라를 살까를 봤을 때 저는 아직은 잘 모르겠거든요"라고 언급하며, 외국인 수급에 대한 회의적인 시각을 드러냈습니다. 이러한 요인들이 복합적으로 작용하여 코스닥 시장이 당분간 쉬어갈 수 있다고 분석했습니다.

결론적으로 장 전문가는 "코스닥은 조금 쉬어갈 수도 있다"고 전망하며, 투자자들에게 코스닥 시장에 대한 신중한 접근을 권고했습니다. 유동성 축소와 개인 매수 여력 감소가 맞물리면서 코스닥 시장의 변동성이 커질 수 있다는 분석입니다.

SK증권 이재규 연구원은 최근 시장 반등을 활용하여 ETF(상장지수펀드) 비중을 대폭 줄이고 현금을 확보했다고 밝혔습니다. 그는 서킷 브레이커가 두 번 발동했을 당시 시장이 과도하게 밀렸다고 판단하여 지수 ETF 비중을 30%까지 늘렸으나, 최근 1~2주간의 반등을 통해 다시 비중을 줄였습니다. 현재는 방송 시작 이후 가장 많은 현금을 보유하고 있다고 덧붙였습니다.

이 연구원은 현재 시장의 키워드를 '정상화'로 제시하며, 시장이 점차 안정적인 흐름을 찾아가고 있다고 판단했습니다. 이는 과도한 하락에 따른 기술적 반등이 마무리되고, 시장이 본연의 가치와 흐름을 찾아가는 과정에 있다는 의미로 해석됩니다. 따라서 무리한 포지션 확대보다는 리스크 관리에 중점을 둔 전략을 펼치고 있음을 시사합니다.

이러한 관점 변화의 배경에는 국내 기업들이 돈을 벌지 못해 Capex(자본적 지출) 투자를 늘리지 못할 경우, 하이퍼스케일러들의 투자 회수에 문제가 생길 가능성이 있다는 분석이 있습니다. 즉, 국내 반도체 기업의 부진은 결국 글로벌 빅테크 기업들의 매출에도 부정적인 영향을 미 미칠 수 있다는 상호 의존적인 관계에 대한 인식이 커지고 있다는 설명입니다.

하이퍼스케일러들이 막대한 투자를 통해 인프라를 구축했음에도 불구하고, 국내 기업들이 제때 반도체를 공급하지 못하면 이들 역시 매출에 타격을 입을 수 있다는 분석이 최근 나오고 있습니다. 이재규 연구원은 "우리나라 기업들이 돈을 못 벌어서 삼성전자와 SK하이닉스가 돈을 못 벌어서 케팩스 투자를 늘리지 못한다면, 오히려 하이퍼스케일러들이 그들이 투자했었던 것에 대해서 케팩스 투자를 했었던 것에 대해서 환수하는 데 있어서 문제가 생길 가능성이 높다"고 강조했습니다.

과거에는 하이퍼스케일러들이 국내 기업들이 돈을 많이 버는 것을 곱지 않게 볼 수도 있었지만, 이제는 상황이 달라졌다는 분석입니다. 국내 기업들이 이익을 많이 내야 안정적으로 반도체를 공급할 수 있고, 이것이 결국 하이퍼스케일러들의 사업 성과에도 긍정적인 영향을 미친다는 인식이 확산되고 있다는 것입니다. 이러한 변화는 국내 반도체 기업의 중요성을 다시 한번 부각시키고 있습니다.

이 연구원은 "기본적으로 우리나라 삼성전자와 SK하이닉스 같은 경우는 포워드 PER 기준으로 봤을 때 4배, 3.6배 이 정도 수준에 놓여 있기 때문에 주가가 올라갈 것이다라는 관점은 밸류적으로는 전 타당하다라고 생각을 하고 있어요"라고 덧붙이며, 현재 밸류에이션 상으로 저평가되어 있다고 판단했습니다. 시장 정상화 과정에서 매크로 환경이 안정되고 반도체에 대한 새로운 분석들이 나오면서 국내 반도체 기업들의 재평가 가능성이 높아지고 있다고 전망했습니다.

이권희 대표는 코스피가 고점 대비 너무 많이 하락한 상황에 대해 9,300이었던 과거 고점이 과연 신기루였는지, 아니면 현재의 6,800선이 비정상적인지에 대한 질문을 던졌습니다. 나스닥이나 니케이 같은 주요 지수들이 고점 대비 10% 정도 하락한 것과 비교하면, 코스피의 하락폭은 훨씬 크다는 점을 지적했습니다.

그는 9,300이라는 고점이 틀렸다고 단정하기는 어렵지만, 당시 이익 성장 흐름은 맞았으나 속도가 빨랐고, 레버리지 상품들의 과열이 있었던 것으로 분석했습니다. 현재는 이러한 과열이 확실히 식은 상태라고 평가했습니다.

주주환원 정책에 대한 기대감은 주가에 긍정적인 영향을 미칠 수 있는 호재로, 그 내용과 규모가 구체적으로 확정되지 않은 상태에서는 숏 포지션을 취하기 어렵다는 설명입니다.

이 연구원은 "SK하이닉스가 최근에 '3분기 내에 주주 환원 정책 발표할 거야'라고 발표했잖아요. 아. 그러면 사실은 숏을 치는 입장에서 되게 마음이 불편하죠"라고 언급하며, 불확실한 호재가 숏 투자자들에게 심리적 압박으로 작용한다고 설명했습니다. 만약 정책이 이미 발표되었다면 내용에 따라 숏 포지션을 취할 수 있지만, 발표를 기다리는 상황에서는 불확실성 때문에 적극적인 숏 매매가 어렵다는 것입니다.

일부 투자자들이 주주환원 정책 발표가 늦어지는 것에 대해 불만을 표할 수도 있지만, 이 연구원은 오히려 '3분기 내 발표'라는 점이 기대감을 불러일으키고 숏 투자자들에게 불편함을 주는 긍정적인 효과가 있다고 평가했습니다. "가늠 안 되는, 그러니까 이 사이즈가 가늠이 안 되는 호재니까 저는 그니까 지금 일부의 분들은 '왜 주주 환원을 빨리 발표 안 하는 거야'라고 얘기를 하실 수 있는데 오히려 어 약간은 '3분기 내에 발표할게요'라고 한 게 기대감을 일단은 좀 불러일으켰고, 그다음에 두 번째로는 숏을 치는 입장에서 생각을 해 보면 좀 불편하죠"라고 덧붙였습니다.

이는 일반적인 가치 투자와는 다른, 성장주 투자의 특성을 반영하는 전략입니다. 테크 기업은 성장 초기에는 높은 기대감으로 인해 PER이 높게 형성되지만, 성숙기에 접어들면서 PER이 낮아질 수 있다는 점을 고려한 것입니다.

이 대표는 "원래 테크주의 투자의 어 좀 원칙 중에 하나는 고PER에 사서 저PER에 파는 거예요"라고 언급하며, 테크주 투자에 대한 일반적인 오해를 바로잡았습니다. 많은 투자자들이 저PER 종목을 선호하지만, 테크주는 미래 성장 가치를 선반영하여 높은 PER을 정당화하는 경우가 많습니다. 따라서 단순히 저PER만 보고 투자를 결정하는 것은 테크주 투자에 적합하지 않을 수 있다는 조언입니다.

그는 시장은 결국 돈이 가장 스마트하게 움직인다고 생각한다며, 최근 미국 AI 클라우드 기업인 네비우스(Nevius)와 네오클라우드(NeoCloud)의 실적 발표를 예로 들었습니다. 이들 기업이 실적 발표 후 각각 34% 폭등하는 등 높은 수익성을 기록하면서 AI 사업이 '돈이 되는구나'라는 인식을 시장에 심어주었다는 설명입니다.

네오클라우드는 장기 계약(LTA) 시 가격 할인을, 단기 계약 시 두 배 이상의 가격을 받는 등 현재 AI 클라우드 시장이 심각한 공급 부족(쇼티지) 상태임을 보여주고 있습니다. 이는 반도체 시장의 LTA 방식과 유사하게, 수요 대비 공급이 부족하여 판매자 우위 시장이 형성되어 있음을 의미합니다. 이러한 상황이 이미 숫자로 확인되고 있는 미국 기업들은 현재 막대한 수익을 거두고 있는 반면, 네이버는 이제 막 AI 사업을 시작하려는 단계이므로 투자 시점이 다르다는 분석입니다.

이권희 대표는 국내 투자자들이 국내에서 AI 수혜주를 찾으려는 접근 자체를 "조금 잘못됐죠"라고 단호하게 평가했습니다. 그는 "이 친구들은 이미 지금 판을 벌려 놓고 돈을 막 걷어들이는 시기인 거고 이제 네이버는 이제 막 이제 시작을 하려고 하는 시기니 그 굳이 이제 먼저 사야 될 필요가 있을까?"라고 반문하며, 이미 돈을 벌고 있는 미국 기업들에 투자하는 것이 더 효율적이라고 강조했습니다.

또한, 국내 AI 관련주들이 미국에 비해 선택의 폭이 매우 좁다는 점도 지적했습니다. "국내에서는 사실은 어, 그 관련주들이 너무 좁아요"라고 덧붙이며, 투자 기회의 다양성 측면에서도 미국 시장이 더 유리하다는 입장을 밝혔습니다. 이러한 관점은 국내 AI 기업들의 잠재력을 부정하는 것이 아니라, 투자 효율성과 위험 대비 수익률을 고려했을 때 현재는 미국 시장의 AI 기업들이 더 높은 매력을 가지고 있다는 현실적인 판단으로 해석됩니다.

최근 미국 고용 지표가 예상보다 좋지 않게 발표되었고, 소비자물가지수(CPI)도 안정적인 모습을 보였기 때문입니다. 이는 연방준비제도(Fed)가 금리 인상을 결정하는 데 있어 중요한 변수로 작용할 수 있습니다.

김 차장은 "저번보다는 훨씬 낫다. 일단 고용이 많이 안 좋게 나왔고 그리고 물가도 어제 좀 안정되게 나왔기 때문에, PPI 저는 그렇게 크게 걱정하고 있지 않고요"라고 언급하며, 최근 발표된 경제 지표들이 금리 인상 압력을 완화하는 방향으로 작용하고 있다고 설명했습니다. 또한, 8월 고용 지표 역시 애매하게 나올 것으로 예상돼 9월 금리 인상에 대한 우려를 크게 할 필요가 없다고 덧붙였습니다.

그는 트레이딩 시 보조 지표를 전혀 참고하지 않지만, 이동 평균선은 가끔씩 확인한다고 밝혔습니다. 특히 주식 초보 투자자들에게는 이동 평균선이 시장의 흐름과 국면을 이해하는 데 유용한 참고 자료가 될 수 있다고 조언했습니다.

이지환 대표는 "오늘도 어렵지 않게 지난번에 거래량 말씀드렸는데 이동 평균선, 사실 제가 이동 평균선까지는 가끔씩 봅니다. 보조 지표는 전혀 트레이딩할 때 참고를 하지 않거든요. 근데 이제 초보인 분들은 참고를 하시는 게 좋죠"라고 설명하며, 이동 평균선이 국면 파악에 도움을 줄 수 있는 가장 간편한 방법 중 하나라고 강조했습니다.

그는 차트가 객관적인 자료라고 설명하며, 시장에서 발생하는 여러 상황들과 이에 대한 사람들의 반응이 시간과 관계없이 거의 동일하게 나타난다고 강조했습니다. 따라서 과거 차트 패턴을 분석함으로써 미래 시장의 움직임을 예측하고 투자 전략을 수립하는 데 참고할 수 있다는 견해를 밝혔습니다.

기술적 분석만으로 정확한 매수/매도 지점을 찾으려고 하면 실패할 확률이 높다는 경고입니다. 대신, 특정 기술적 신호가 나타났을 때 추격 매수를 자제하거나, 투자 비중을 조절하는 등 리스크 관점의 대응 전략을 세우는 데 활용해야 한다고 조언했습니다.

이지환 대표는 "기술적 분석으로 뭔가 정확한 지점만 찾으려고 하면 실패요. 그럼 이런 경우는 예를 들어서 추격을 하지 않는다든지, 비중을 조금 줄인다든지 이런 관점으로 가는 거지 바뀌는 걸로 생각해서는 안 되는 거죠"라고 설명하며, 기술적 분석의 한계를 명확히 인식하고 이를 보조적인 수단으로 활용하는 것이 중요하다고 강조했습니다.