트럼프 정부, 약달러로 경제 지표 개선 시도

김광석 교수는 강달러 뉴노멀 시대의 균형점을 1,300원에서 1,400원 사이로 제시하며, 단기적으로는 11월 초까지 환율이 1,300원 초반대에 도달할 것으로 예상했다.

이는 미국 트럼프 행정부의 특정 정책적 목표와 연관될 수 있다는 분석이다.

부정적인 경제 지표는 야당의 심판론을 강화하고 트럼프 대통령에게 정치적 타격이 될 수 있으므로, 행정부는 반드시 GDP를 긍정적으로 나오게 해야 할 필요가 있다고 김광석 교수가 말했다.

기업들의 잉여 현금 흐름 악화는 신규 투자를 위축시키고 있으며, 이는 GDP의 핵심 요소인 기업 투자를 저해한다.

회사채 발행 부담을 완화하고 케펙스(CAPEX) 투자를 활성화하기 위해 미 행정부 입장에서 금리 인하를 유도할 수밖에 없다는 분석이 나왔다.

중간 선거를 앞두고 트럼프 행정부는 대미 투자 유치 규모를 홍보하는 데 집중할 것으로 예상된다.

달러 가치가 낮아지면 한국, 일본, 유럽 등으로부터 유치하는 대미 투자 규모가 상대적으로 커 보이는 효과를 누릴 수 있어 실적 부풀리기에 유리하다는 설명이다.

김광석 교수는 관세 전쟁의 본질적 목표가 글로벌 밸류체인을 미국으로 이전시키는 데 있다고 설명했다.

미국 내에서 생산하고 수출하는 기업들의 가격 경쟁력을 강화하기 위해서는 약달러 환경이 필수적이다.

약달러는 미국 수출 기업의 수익성을 높이고 성장에 기여하여 밸류체인 이전 정책을 뒷받침하는 역할을 한다.

한국은 7월과 8월 금리를 인상하고 추가 인상을 예고했으며, 유로존과 일본 또한 올해 두 차례 금리 인상을 단행했다.

미국의 긴축 스탠스가 상대적으로 약해지면서 다른 나라들과의 금리 격차가 점차 좁혀지는 구간에 진입했다.

달러 인덱스는 달러와 유로, 엔, 파운드 등 6개 주요 기축통화를 비교하여 달러의 가치를 나타내는 지표다.

일본, 유로존, 한국 등이 금리를 인상하면 해당 통화들의 가치가 강해지며, 상대적으로 달러의 가치는 약화된다.

미국은 일본과 공조하여 엔화 가치 조정을 시도하고 있으며, 이는 엔화 약세(엔저)를 용인할 수 없다는 미국의 입장과 일맥상통한다.

그는 이를 '제2의 플라자 합의'로 규정하며 일본의 금리 인상을 통해 엔화 가치를 올리고 자국 달러 가치를 낮추려는 전략이라 분석했다.

2026년 상반기 한국의 M2 증가율은 12.3%로 높은 수준을 기록했으나, 하반기에는 선거 종료 등의 영향으로 유동성 공급 속도가 둔화될 것으로 예상된다.

반면 미국은 11월 중간 선거를 앞두고 재정지배 현상에 따라 유동성 공급이 급증하여 M2 증가율이 15% 수준으로 올라갈 것으로 전망된다.

이러한 미국의 유동성 증가는 원달러 환율 하락 압력으로 작용할 가능성이 크다.

트럼프 대통령은 자국 연준에는 금리 인하를 지속적으로 압박하는 동시에, 일본에는 금리 인상을 요구하며 통화정책에 개입하고 있다.

이는 일본의 금리 결정이 독립적이지 않으며 미 행정부의 관여가 심각하다는 방증으로, 9월 일본은행(BOJ)의 비둘기파적 태도에 트럼프가 격노했을 것으로 추측된다.

2024년 중반 이전 미국과 일본의 금리 격차는 5.6%포인트에 달해 엔캐리 트레이드의 주요 원인이었다.

현재는 미·일 금리 격차 축소로 엔캐리 트레이드 청산에 대한 공포감이 줄어들며 시장이 안정적인 흐름을 보이고 있다.

정치적 불확실성은 안전 자산 선호 현상을 강화해 환율 변동성에 상당한 영향을 미친다.

정당 지지 여부와 관계없이 탄핵 등 리더십 위기는 시장의 불확실성을 높이는 요소다. 의사 결정권자가 흔들리는 상황은 대외적으로도 부정적인 신호로 작용한다.

정치적 안정성 결여는 한국 증시 전반에 긍정적이지 않다. 국가 의사 결정권자의 탄핵 가능성이 커지는 것은 시장의 불확실성을 키우는 요인이다.

주요국들의 금리 인상은 한시적이고 제한적인 수준에 그칠 것으로 보이며, 과거와 달리 대대적인 재정 투입이 병행되고 있어 시장의 성격이 달라졌다.

이러한 환경 속에서 증시나 위험 자산에 대한 투자자들의 쏠림 현상은 지속될 것으로 김광석 교수는 판단했다.

강달러 뉴노멀은 과거의 1,100원대 환율로 회귀하기 어렵다는 의미를 담고 있다. 고비용 및 고금리 시대에 안착하는 것처럼 환율도 높은 범위 내에서 균형을 유지하게 된다.

향후 강달러 기조가 장기간 지속될 가능성이 높다. 환율은 아무리 낮아져도 1,250원에서 1,400원 사이의 수준에서 새로운 균형점을 형성할 전망이다.