호르무즈 긴장 고조, 뉴욕증시 하락

잭슨홀 미팅 이후 9월 금리 인상 전망치가 50% 수준에서 거의 70% 가까이로 급등했습니다. 유가 급등과 워시 의장의 매파적 발언이 매크로 압박으로 작용하면서 금리 인상 가능성을 배제할 수 없는 구간에 진입했다는 의견이 나옵니다. 박명석은 "9월 금리 인상 전망치가 원래 50 정도까지 올라갔었잖아요. 근데 그게 거의 70 가까이까지 높아졌거든요. 그래서 사실상 이제 거의 금리 인상 한다 쪽으로 많이 넘어갔어요."라고 언급했습니다. 이러한 상황은 시장 참가자들 사이에 금리 정책 방향에 대한 다양한 해석을 낳고 있습니다.

상반기 동안 소프트웨어 주식에 비해 하드웨어 주식은 시장에서 가혹한 평가를 받았습니다. 하지만 최근 들어 이러한 흐름에 변화가 감지되고 있습니다. 현금 창출력을 충분히 인정받지 못했던 하드웨어 주식에 대한 재평가 필요성이 제기되고 있습니다. 특히 고금리 환경이 지속될 경우, 현금 흐름이 견조한 하드웨어 주식이 상대적으로 더 유리한 모습을 보여줄 수 있다는 시각이 나타나고 있습니다. 박명석은 "최근 3개월 동안은 하드웨어한테 너무 가혹했다 보니까 오히려 현금 창출력을 너무 무시했던 시장이 이제 금리가 좀 높아지고 만약에 이게 시장을 무너뜨리지 않으면 요쪽이 그래도 여전히 네러티브가 살아 있지 않나라는 쪽으로 이동해서 어쩌면 이제 고금리 구간에서는 여기가 좀 더 유리한 모습을 보여 줄 수도 있겠다"라고 설명했습니다. 이는 고금리 환경에서 시장의 관심이 기존 성장주 중심에서 가치주 성격이 강한 하드웨어로 이동하고 있음을 반영하는 것으로 풀이됩니다.

두 인물 간의 정책 의지 강도를 명확하게 측정할 수 있는 근거는 부족한 상황입니다. 박명석은 개인적인 의견으로 "베센트가 더 세냐 아 워시가 더 세냐의 관점에서 저는 개인적으로 베센트가 더 의지가 강하다라고 생각을 하거든요. 그렇게 되면 아마 중간선거까지는 디베이스먼트 트레이드가 종종 이렇게 유효하게 나타날 것 같아서 계속 좀 봐야 될 것 같습니다."라고 말했습니다. 중간선거까지 디베이스먼트 트레이드(금리 인하 기대로 인한 특정 자산 매수)가 유효하게 나타날 것이라는 예측도 나오지만, 두 인물의 정책 의지 강도에 대한 확증은 부족합니다.

최근 디램 현물 가격이 다시 급등세를 보이며 장기 공급 계약 가격 대비 4~5배까지 상승했습니다. 이러한 현물 가격의 급등은 메모리 반도체 시장의 공급 부족 심화를 시사합니다. 박명석은 "디램 현물 가격이 최근에 다시 또 급등세를 보이고 있다고 합니다. 요거 보시면은 장기 공급 계약 가격에 네, 다섯 배까지 현물 가격이 다시 올라갔대요."라고 언급했습니다. 이러한 상황 속에서 삼성전자가 평택 파운드리 라인의 일부를 메모리 생산으로 전환하는 방안을 검토 중이라는 소식이 전해졌습니다. 이는 수익성이 높은 메모리 반도체 생산을 확대하여 시장 수요에 대응하려는 움직임으로 풀이됩니다.

FOMC(연방공개시장위원회) 회의 전까지는 금리 인상 기대가 약화되면서 강세장이 나타날 수 있다고 보았습니다. 반면, FOMC 이후 자산 매입 확대가 이루어지지 않을 경우 실망 매물이 출회될 가능성도 제기했습니다. 한상희는 "저는 상고하저의 9월 달을 주장을 하고 있습니다."라고 말했습니다. 이러한 전망은 채권 시장과 주식 시장 사이의 온도 차가 9월 중 좁혀지는 구간이 될 것이라는 분석과 함께 제시되었습니다. 시장은 FOMC 전후로 금리 정책의 불확실성에 따라 변동성을 보일 것으로 예상됩니다.

잭슨홀 미팅 이후 시장에서는 워시 의장의 발언을 매파적으로 해석하는 경향이 있었습니다. 그러나 한상희 위원은 워시 의장의 연설 내용을 직접 확인한 결과, 이전 청문회와 비교해 큰 변화가 없다고 지적했습니다. 인플레이션 대응 강조는 원론적인 수준이었다는 설명입니다. 한상희는 "정말 그랬을까 궁금해 갖고 어제 이제 그 트랜스크립트도 다 읽어보고... 트랜스크립하고 제가 맞춰 보면서 봤는데 약간 달라요. 다르지만 큰 변화는 없습니다."라고 말하며, 시장이 기사 헤드라인만 보고 과잉 반응했을 가능성을 제기했습니다. 이는 시장의 단기적인 반응이 실제 연준의 정책 기조 변화보다는 헤드라인에 민감하게 반응한 결과일 수 있음을 시사합니다.

미국의 GDP 대비 부채비율 하락으로 인해 재정 확대의 정당성이 확보되고 있는 상황입니다. 그러나 향후 재정 정책의 방향성은 중간선거 결과에 따라 크게 달라질 수 있습니다. 한상희는 "중간선거 결과를 봤더니 뭐 민주당이 예를 들어 하원도 이기고 상원도 비슷하게 가면은 할 수 있는 일이 되게 적어질 거거든요. 그럼 그때부터는 이제 남은 2년 동안 우리 재정이나 좀 덜 써 볼까?"라고 언급하며 선거 결과의 중요성을 강조했습니다. 중간선거에서 민주당이 하원과 상원 모두에서 우위를 점하지 못할 경우, 향후 2년간 재정 지출을 줄이려는 움직임이 나타날 수 있습니다. 이와 함께 12월 금리 인상 여부도 선거 후 재정 정책 기조와 연동될 가능성이 높다고 분석됩니다.

공식 실업률은 낮은 수준을 유지하고 있지만, 고용의 질 저하에 대한 우려가 제기됩니다. 파트타임 고용이 지속적으로 증가하고 있으며, 경제 활동 참가율은 하락 추세를 보이고 있습니다. 한상희는 "실업률은 실제로 낫지만 고용의 질이 진짜 좋은지는 사실 question인데이 부분은 전혀 언급이 없었습니다."라고 지적했습니다. 연준이 데이터를 선별적으로 언급함으로써 시장이 고용 상황에 대해 오해할 수 있다는 분석도 나옵니다. 실업률만으로는 고용 시장의 전반적인 건강 상태를 정확히 판단하기 어렵다는 점이 강조됩니다.

잭슨홀 미팅 이후 시장 반응은 금리 인상 우려로 인한 전반적인 하락보다는, 반도체와 빅테크 간의 자금 이동으로 인한 것이라는 분석입니다. 한상희는 "지난 금요일에 잭슨 반응을 보고 사람들이 이거 매파저기 그래서 주식 빠졌다고 생각하시는데... 주식 시장 안에서의 돈이 돈 거라고 보는게 맞기 때문에 그런 흐름이었고"라고 설명했습니다. 이는 기술주 내에서도 업종별로 차별화된 흐름이 나타나고 있음을 시사합니다. 특정 업종의 부진이 시장 전체의 하락보다는 다른 업종으로의 자금 이동으로 인한 결과로 해석됩니다. 따라서 시장의 움직임을 단순히 하락으로만 보기보다는, 내부적인 자금 흐름을 분석하는 것이 중요합니다.

그는 연준이 경제를 좌지우지하기보다는 경제의 결과로서 움직여야 한다고 봅니다. 박병창은 "워시의장은 연준이 뭔가를 끌고 가는 거를 좋아하지 않습니다. 그니까 뭔가의 결과로서 연준이 움직이고자 하는 거지. 연준이 경제를 좌지우지하는 것에 대해서 굉장히 좀 부정적으로 생각하는 사람이고 그 연준의 역할을 축소해야 된다라고 얘기를 하는 사람입니다."라고 언급했습니다. 워시 의장은 연준의 역할을 축소해야 한다는 입장으로, 물가 안정을 통해 연준의 직접 개입을 최소화하려는 기조를 가지고 있는 것으로 보입니다.

9월 15~16일 FOMC 회의가 예정되어 있습니다. 만약 이 회의에서 금리를 인상하지 않았는데도 인플레이션이 잡히지 않을 경우, 다음 FOMC는 중간 선거 일주일 전에 개최됩니다. 중간 선거 직전의 금리 인상은 매우 큰 정치적 부담으로 작용할 수 있다는 분석이 나옵니다. 박병창은 "9월 달 15, 16일 FMC가 있고 만약에 여기서 금리를 올리지 않으면 그런데도 인플레이션이 안 잡힌다. 근데 그다음 FMC는 중간 선거가 일주일 전입니다. 근데 중간 선거 일주일 전에 금리를 올려야 되는 상황이 되면은 그건 진짜 그렇죠. 그 트럼프 대통령 멱살 잡는 거랑 비슷한 얘기거든요."라고 설명했습니다. 이는 연준의 금리 결정이 단순한 경제적 판단을 넘어 정치적 파장을 고려해야 하는 복합적인 상황임을 시사합니다.

베센트 재무장관은 AI가 미국의 경제 성장과 생산성 향상을 이끄는 핵심 동력이 될 것이라고 강조했습니다. 현재 구축되고 있는 컴퓨터와 데이터 센터의 캐파가 향후 몇 개월 내 실제 생산성 향상으로 이어질 것이라는 전망입니다. 박병창은 "베센트 장관은 AI가 미국의 경제 성장과 생산성 향상을 이끄는 핵심 동력이 될 것이라고 얘기하고 있습니다. 현재 구축되고 있는 컴퓨터와 데이터 센터의 캐파가 향후 몇 개월 실제 생산성 향상과 연결될 것이다. AI 투자 확대를 단순한 자본 시장의 부담보다 향후 성장률과 생산성을 높이는 투자로 봐야 한다는 입장입니다."라고 그의 입장을 전했습니다. AI 투자 확대를 단순한 자본 시장의 부담으로 보지 않고, 향후 성장률과 생산성을 높이는 투자로 인식해야 한다는 것입니다. 이는 생산성 향상을 통해 GDP 대비 부채 부담을 낮추고, 장기적으로는 물가 압력을 완화할 수 있다는 전략적 관점을 제시합니다.

수출이 증가한, 특히 물량(Q) 기준으로 많이 증가한 섹터나 종목들이 오늘 시장에서 강세를 보일 것으로 예상됩니다. 박병창은 "오늘 수출입 동양이 발표됩니다. 8월에 수출이 뭐 증가했다. 특히 Q로 많이 증가했다. 요런 섹터나 종목들 오늘 움직일 거예요. 그래서 오늘 그런 종목 장세가 좀 될 수 있겠다라고 생각하시면 될 것 같습니다."라고 언급했습니다. 수출 실적 발표는 섹터별 주가 움직임의 중요한 기폭제 역할을 할 것으로 보입니다. 투자자들은 기존 패턴에 따라 수출 호조가 예상되는 종목을 사전 매수하고 발표 직후 매도하는 전략을 활용할 수도 있다는 분석도 나옵니다.

김용범 정책실장이 사표를 제출했고, 사표가 수리되었다는 소식이 전해졌습니다. 그의 재임 기간 동안 ETF 관련 정책과 세제 정책에 대해 투자자들 사이에서 비판적인 목소리가 많았습니다. 여도은은 "김용범 정책실장이 사표를 표했고 사표가 수리됐답니다. 투자자들 사이에서도 원성이 좀 있었죠. ETF 관련해서도 그렇고 세제 관련해서도 그렇고 도움 되지는 않는 선택들을 좀 많이 했었던 거 같아서"라고 말했습니다. 투자자들은 그가 내린 정책 결정들이 시장에 긍정적인 영향을 주지 못했다고 판단하는 경향이 있었습니다. 이번 사퇴는 이러한 비판적 여론을 일정 부분 반영한 결과로 해석될 수 있습니다.

8월에 있었던 대규모 딜(Deal)과 유상증자 등 기업들이 체급을 키우려는 움직임이 지속된 것이 긍정적인 영향을 미친 것으로 보입니다. 김선아는 "8월에 있었던 이벤트들을 되짚어 보면 그런 이벤트가 터졌는데 안 올라주면 정말 너무 무기력해질 것 같아요. 월간 수익률로 봤었을 때는 기존 다른 섹터들하고 비등할 수 있는 수준으로 주가가 상승을 했습니다."라고 설명했습니다. 이는 섹터 내에서 주요 이벤트들이 주가 상승에 긍정적인 모멘텀으로 작용했음을 시사합니다.

코스닥 승강제 도입이 극적으로 연기되었다는 소식이 전해졌습니다. 시장에서는 이 연기 조치를 하반기 호재로 인식하는 분위기입니다. 김선아는 "어제 극적으로 승강제가 밀뤄진다는 기사가 떴습니다. 미루어진 거는 하반기에는 호재라고 사실 인식을 하고 있습니다. 이제는 좀 승강제를 걱정하지 않으시고 비중 확대를 할 수 있는 분위기가 형성되지 않았나 생각합니다."라고 언급했습니다. 승강제 도입에 대한 불확실성이 해소되면서 해당 섹터 내에서 비중 확대를 할 수 있는 분위기가 형성되었다는 분석입니다. 투자자들은 이제 승강제에 대한 우려 없이 해당 종목들에 대한 투자를 보다 적극적으로 고려할 수 있게 되었습니다.

미국이 국가 비상사태를 선포하며 중국 등 제재 국가의 전력 기기 수입을 금지하는 조치를 발표했습니다. 이재찬은 "미국의 국가 비상태 선포가 사실 국내 업체들에게 직접적인 수혜는 제한될 것이라고 저는 보고 있어요. 애초에 점유율이 너무 작습니다."라고 분석했습니다. 이러한 조치가 국내 전력 기기 업체들에게 직접적인 수혜로 이어지기는 제한적일 것이라는 전망이 우세합니다. 국내 업체들의 미국 내 초고압 변압기 시장 점유율이 미미한 수준이기 때문입니다. 따라서 미국의 수입 제한 조치가 국내 업체들의 실적에 미치는 영향은 크지 않을 것으로 예상됩니다.

실적 추정치가 예상과 다르게 시나리오에서 벗어날 경우, 해당 투자 종목을 과감하게 배제해야 한다는 원칙입니다. 이재찬은 "실적 추정치가 이제 예상과 다르게 시나리오에 흘러갈 때 과감하게 배제하는 편이고요. 최소한 3개월은 지켜보자는 편입니다."라고 밝혔습니다. 매매 주기는 최소 3개월을 유지하는 것을 권고하며, 단기 변동성보다는 구조적 시나리오의 이탈 여부에 중점을 두어야 한다고 강조됩니다. 이는 장기적인 관점에서 기업의 본질 가치와 성장 스토리가 훼손될 때 손절을 고려해야 함을 의미합니다.

현재 주식 시장은 뚜렷한 주도주가 부재한 '무중력 구간'에 진입했다는 분석이 나옵니다. 정호는 "제가 생각하는 시황에 대해서는 저는 지금 추세가 없는 구간이다라고 생각 예. 그렇게 생각을 합니다. 그래서 어 예. 우리가 무중력 구간이라는게 있잖아요. 우주에가 보면 뭐 이렇게 떠다니는"이라고 현 시장을 묘사했습니다. 미국 금리 인상 우려와 지정학적 리스크가 시장에 부담을 주는 요인으로 작용하고 있습니다. 동시에 기업 실적 호조가 하방 압력을 제한하는 역할을 하면서, 시장은 상하방 모두 뚜렷한 방향성 없이 움직이는 양상을 보입니다. 이는 투자자들이 방향성을 예측하기 어려운 혼란스러운 시기임을 시사합니다.

글로벌 포트폴리오 구성을 위해 축구 국가대표 선발처럼 글로벌 우량주를 배치하는 전략이 제안되었습니다. 정호는 "우리가 삼성전자도 하이닉스도 가져가고 ... 내 포트폴리오에 삼성전자 하이닉스뿐만 아니라 엔비디아도 좀 들어가 있고 구글 같은 기업도 좀 들어가 있고 ... 미국에 있는 바이오 기업들은 실적으로도 이런 실적 성장으로 밸류에이션이 또 증명이 되잖아요."라고 말하며, 국내 기업뿐만 아니라 미국 기업의 편입을 권장했습니다. 삼성전자, 하이닉스 외에도 엔비디아, 구글, 일라이 릴리, 스페이스X, 넷플릭스 등 미국에 있는 우량 기업들을 포트폴리오에 포함하여 '글로벌 베스트 일레븐'을 구성함으로써 포트폴리오를 강화할 것을 제언했습니다. 미국 바이오 기업들은 실적 성장으로 밸류에이션이 증명되는 경우가 많다는 점도 강조되었습니다. 이는 국내 시장에만 국한되지 않고 글로벌 시장으로 시야를 넓혀 투자의 폭을 확대해야 한다는 의미입니다.

지캐시(Zcash)가 프라이버시 코인으로만 알려졌던 과거와 달리 최근 급등세를 보였습니다. 함지원은 "이 지캐시가 프라이버시 코인으로만 알려졌던 지캐시가 이렇게 상승한 이유는 바로 이제 지난주 8월 25일에 그레이스케일이 미국 시장 최초로 지캐시 ETF를 내놨기 때문인데요."라고 그 이유를 설명했습니다. 지난 8월 25일 그레이스케일이 미국 시장 최초로 지캐시 ETF를 출시한 것이 주요 원인으로 분석됩니다. DCG 그룹이 지캐시 유통량의 3.5%를 보유할 예정이라는 소식도 전해지면서, 소위 '고래'로 불리는 대규모 투자자들의 매집으로 인한 가격 상승 기대감이 작용했습니다. 이는 ETF 출시가 가상자산 시장에 미치는 영향력과 함께 대규모 투자자들의 움직임이 시장 가격 형성에 중요한 요소임을 보여줍니다.

함지원은 "원래 다크코인으로 분류가 돼서 기존의 홀더들이 다 떨어져 나간 상태에서 이 인플루언서들이 굉장히 낮은 가격부터 이걸 매집을 한 겁니다. 기능적인 이유 때문이라기보다는 그런 수급적인 이유 때문입니다."라고 강조했습니다. 기존 프라이버시 코인 홀더들은 이탈한 상태에서, DCG와 윙클보스 형제 등 주요 인플루언서들이 낮은 가격부터 물량을 대규모로 매집했다는 것입니다. 이는 특정 가상자산의 가격 움직임이 기술적 특징이나 내러티브보다는 대규모 자본의 유입과 같은 수급적 요인에 의해 더 크게 좌우될 수 있음을 시사합니다. 따라서 가상자산 투자는 기능성 외에 시장 내 자금 흐름을 면밀히 분석하는 것이 중요합니다.

현재 가상자산의 과세 공제액은 250만 원으로, 금융투자소득세(금투세)의 5,000만 원 대비 지나치게 낮다는 지적입니다. 이장원은 "초반에는 납세 협력이나 행정 비용을 고려하고 시스템을 도입하신다면 공제액을 높게 해서 고액의 성실한 투자자의 데이터를 확보한 다음에 하셔도 되지 않나 생각합니다."라고 언급했습니다. 납세 협력 비용과 성실 투자자의 데이터 확보를 위해 공제액을 상향 조정하는 것이 필요하다는 의견입니다. 또한, 신고세액 공제와 같은 성실 납세 유인 장치가 부재하다는 점도 문제로 지적됩니다. 이는 가상자산 시장의 성장을 저해하고 투자자들의 불만을 야기할 수 있다는 분석입니다.