AI 투자 '도박'이라던 브로드컴, 정작 카지노로 먹고산다

혹탄 브로드컴 CEO는 AI 투자자들이 투자보다는 도박군처럼 행동한다고 지적했다. CEO는 투자자들이 과도한 기대를 걸고 있으며, 자신이 무엇에 투자하는지조차 모른다고 비판했다.

CEO는 더 나아가 현금을 태워버리는 AI 연구소들의 장기 경쟁성에 의문을 제기하면서 자본 부족이 시장의 제약 요인이 될 수 있다고 경고했다.

이 발언은 지난 2년간 AI 기업들에 쏟아부은 막대한 자금 이후, 시장이 자금 조달 관련 위험을 재평가하기 시작한 신호다.

동시에 칩을 구매할 자금도 부족할 것이라고 지적했다.

지난 2년간 막대한 투자 이후, 시장 전체가 AI 자금 조달 관련 위험을 재평가하는 상황이 전개되고 있다.

대신 사모시장에서 자금 조달로 방향을 선회했는데, 이는 공개시장의 투자자들이 AI 기업 자금 조달에 신중해지고 있음을 보여준다.

오픈AI는 브로드컴의 고객이면서 동시에 브로드컴의 자금을 받고 있다. 오픈AI는 9월 기준 연간 매출이 500억 달러에 달할 것으로 예상되지만, 학습 컴퓨팅에 너무 많은 비용을 지불해 손실 중이다.

브로드컴은 오픈AI가 브로드컴 칩을 구매할 자금을 직접 마련해주는 구조다. 두 회사는 500억 달러 이상의 칩 자금 조달을 협상 중이며, 블룸버그는 300억 달러에 가까울 것으로 예상하고 있다.

브로드컴은 앤스로픽에도 600억 달러 공동 투자를 진행 중이다. CEO가 AI 연구소들의 사업 모델을 의문시하면서도, 정작 그 사업 모델에 가장 많은 자금을 투자하는 자신의 입장을 마주하고 있다.

브로드컴은 4월과 6월에 설립한 빅스카이 플랫폼에 350억 달러 규모를 투자하고 있다. 특수 목적 회사(SPV)에도 3억 달러를 투자 중이다.

이러한 투자들은 AI 연구소들의 자금 부족을 메워주는 동시에, 브로드컴이 그들의 칩 판매를 보장받는 구조를 만들고 있다.

브로드컴 CEO가 AI 연구소들의 사업 모델을 의문시하면서도, 정작 그 사업 모델에 가장 많은 자금을 빌려주고 있다.

이는 브로드컴 자신이 AI 산업의 지속 불가능성을 인지하면서도, 동시에 그 산업에 자신의 사업을 완전히 의존하고 있다는 의미다.

현금을 쏟아붓는 AI 연구소 두 곳이 약 2조 3억 달러에 달하는 미처리 건수의 절반을 차지하고 있다.

제프리스는 이를 바탕으로 막대한 자본 파괴가 진행 중이라고 경고했다. 특히 주식 보유자는 이득을 보고 채권 보유자는 손실을 보는 비대칭적 구조에서 위험이 집중되고 있다.

자본 시장에서 끊임없이 돈을 끌어다 와야 하는 브로드컴의 현실이 CEO의 발언과 정면 충돌한다. CEO 자신이 인정한 '도박군'들의 자금 없이는 반도체 업계 자체가 성립하지 않는 구조가 된 셈이다.

JP Morgan의 마케팅팀은 실적 발표를 앞두고 반도체업계의 기존 전술적 강세 전망을 유지하고 있다.

하지만 신용 부도 스왑(CDS)은 사상 최고치를 갱신하고 있다. 브로드컴 CEO가 주장한 '칩이 아닌 자금'이 다음 병목이라는 평가가 신용 시장에 반영되고 있는 현실이 낙관론과 배치된다.

수요일 삼성전자, 목요일 TSMC의 실적 발표가 예정되어 있다. 이 두 회사의 실적이 반도체 산업의 현황을 가장 직접적으로 보여줄 것으로 예상된다.

주요 공정에서의 높은 사용량이 TSMC의 가격 결정력을 뒷받침하고 있다. 2나노 공정의 생산 확대와 회장 건설 비용을 충당하는 데도 충분한 도움이 되고 있다.

AI와 고성능 칩 수요가 지속된다면, 5nm 이하 공정의 생산량이 완판될 가능성이 높다. 이는 TSMC가 당분간 가격 인상 여지를 유지할 수 있다는 의미다.

차트에서 빨간색 수요선이 파란색 공급선 위에 계속 머물러 있으면서 쇼티지가 지속되고 있음을 보여준다.

이 같은 공급 부족 현상이 계속되는 한, TSMC와 삼성 같은 파운드리 업체들의 가격 결정력은 유지될 것으로 보인다.

S&P 500에서 반도체와 반도체 장비만 낙폭을 기록하고 있다. 금융·헬스케어·에너지·유틸리티·소비재 방어주는 모두 상승 중이다.

이는 시장이 반도체 산업의 펀더멘탈에 의문을 품으면서도, 경기 방어 섹터로 자금을 몰고 있음을 의미한다. 반도체 투자의 위험에 대한 시장의 재평가가 진행 중인 신호다.

박스권 이탈 후 하루 안에 안으로 들어가지 않으면 하락 추세가 계속될 가능성이 높다.

직전 저점이었던 22만7000원대가 무너질 경우 추가 하락이 우려되지만, 20만 원대까지의 급락은 현재로서는 예상하지 않는 상황이다.

금리 안정화 신호는 시장에 긍정적으로 평가되고 있다. 비트코인이 8만3000달러대로 상승하는 등 위험자산으로의 자금 유입이 이어지고 있다.

2분기 명목 GDP 성장률이 6.3%에 달하고 있다. 4.5%에서 5.25%까지 금리가 급상승했음에도 이 같은 성장 속도는 유지되고 있다.

현재의 금리 수준이 경제에 심각한 타격을 주기에는 충분히 높지도, 충분히 빠르지도 않다는 평가다. 채권 시장이 반영하고 있는 것은 경제의 약세가 아니라 경제의 힘이라는 의미다.

성장률이 5~6%를 향해 계속 움직이며 급격한 상승세를 보여야만 금리 인상에 대한 우려가 필요하다.

도널드 트럼프 대통령은 중간선거 이후 이란과의 싸움을 다시 다루거나 계속할 것으로 알려졌다. 호르무즈 해협을 통과하는 석유에 영향을 줄 가능성이 제기되고 있다.

영국에서 폭탄 테러를 일으키려는 이란의 음모가 있었던 것으로 보인다는 보도도 있다. 현재 가장 가능성 높은 시나리오는 유가가 100달러선에서 한동안 높은 수준을 유지하는 것이다.

다만 세계 에너지 의존도가 이전보다 낮아져, 유가 상승의 경제적 타격도 과거에 비해 적을 것으로 평가되고 있다.