비반도체 주도주, 어디서 찾을까?

미국 국채 금리와 유가 변동성이 시장을 압박하며 코스피 2700선 안착을 가로막았으나, 기업 이익 추정치가 상승하는 등 펀더멘털은 견조하게 유지되고 있다. 특히 일본과 영국의 금리 상승이 추가 부담으로 작용하며 수급 오버슈팅을 유발했다는 게 전문가들의 분석이다.

현재 기업 이익 추정치는 상승 중이며, 이는 기업 본연의 가치에는 문제가 없음을 시사한다.

하지만 미국 국채 금리와 유가의 변동성이 커지면서 수급적 오버슈팅이 발생했고, 일본과 영국의 금리 상승까지 더해져 시장에 큰 부담으로 작용하고 있다.

미국 빅테크 투자 확대, 각국 정부의 재정 지출 증가, 미국 국채 수요 감소 등 여러 요인이 국채 금리 상승을 부추기고 있다.

이러한 요인들 가운데 지정학적 리스크는 다른 변수들과 달리 미국 정부가 협상을 통해 단기적으로 해결할 수 있는 유일한 문제로 평가된다.

지정학적 긴장이 완화될 경우 유가가 급락하고 금리도 안정될 가능성이 높다는 분석이다.

과거처럼 금리가 4%대로 회귀하기는 쉽지 않으나, 지정학적 리스크가 완화되면 국채 금리는 5% 미만으로 내려갈 전망이다.

하지만 과거와 같이 4% 이하 금리대로 회귀하기는 쉽지 않을 것으로 보이며, 5% 이상의 고금리 국면은 진정되더라도 일정 수준의 금리는 유지될 것으로 예상된다.

AI 기술 발전과 함께 결제 시스템에도 변화가 예상되며, AI의 실제 결제 기능인 '뮤즈'의 등장에 맞춰 스테이블 코인이 주목받고 있다.

보안 문제로 신용카드보다는 스테이블 코인이 AI 시대의 주된 결제 수단이 될 가능성이 있으며, 이는 스테이블 코인 발행 기관이 미국 국채를 매수하게 되어 국채 수요 문제를 해결하는 데 기여할 수 있다.

고금리 환경이 제조업과 AI 투자 확대라는 뉴노멀로 정착한 만큼 금리 불안을 감내하는 투자 전략이 요구된다.

고금리 환경을 새로운 표준으로 인식하고 적응하는 과정이 필요하며, 금리 상승이 반드시 부정적인 것만은 아니고 제조업 및 AI 투자 확대의 결과일 수 있다는 관점도 중요하다.

빅테크 기업들의 채권 발행 증가는 AI 투자 확대의 신호탄으로 볼 수 있으며, 이는 기업들의 미래 성장 동력 확보를 의미한다.

만약 금리가 급락한다면 이는 기업들의 투자 축소로 해석될 위험이 있으므로, 오히려 AI 투자가 지속되고 기업 수익이 확인되는 수준의 고금리 유지가 시장에 긍정적일 수 있다는 분석이다.

AI 관련 투자는 반도체뿐만 아니라 전력 등 AI 인프라 전반을 고려하여 확대해야 한다.

AI 관련 자산 비중은 최소 50% 이상을 유지하되, 특정 분야에 100% 몰빵하는 투자는 위험하므로 포트폴리오를 재편하여 분산 투자를 하는 것이 바람직하다.

AI와 무관하게 실적이 확실히 뒷받침되는 비반도체 섹터인 화장품 ODM 기업에 주목할 필요가 있다.

고유가 리스크에 대비하여 에너지 관련 기업을 포트폴리오에 편입하는 것이 좋으며, 자원 개발 및 에너지 인프라 역할을 수행하는 종합상사가 좋은 헤지 수단이 될 수 있다고 제안한다.

전력 인프라는 변압기·전선·원전·태양광 등이 하나의 세트로 움직이는 특성이 있다. 이 중 최근 주가 조정으로 가격 부담이 낮아진 태양광 섹터가 상대적으로 시장의 주목을 받는 모습이다.

이 중 태양광 섹터는 최근 주가 조정으로 가격 부담이 상대적으로 적어 매력적인 투자처가 될 수 있으며, OCI홀딩스와 한화솔루션 등 낙폭 과대주에 관심을 가져볼 만하다.

현대차 그룹은 미국 조지아에 로봇 훈련 센터를 건립하는 등 로봇 사업을 지속적으로 추진하고 있다.

현재 미국 시장에서 포드의 점유율을 역전하며 본업 경쟁력을 강화하고 있으며, 로봇 사업에 대한 기대감이 희석된 지금이 중장기적인 관점에서 '복권 사듯이' 분할 매수를 고려할 시점으로 평가된다.