이선엽 AFW파트너스 대표, 하반기 투자 전략 제시: 반도체 쏠림 완화와 포트폴리오 다각화

과거에는 로봇이 얼마나 뛰어난지 보여주는 데 주력했지만, 이제는 로봇을 구성하는 부품 업체들의 역할과 로봇이 실제 생활에서 어떻게 사용될 수 있는지에 대한 관심이 커졌다. 이선엽 대표는 "일단은 이번에는 로봇이 굉장히 어떻게 우리가 좋아졌습니다라는 초점보다는 이전에 위해서는 부품 업체가 훨씬 더 많았습니다"라고 언급하며 이러한 변화를 설명했다. 전체 참여 업체 중 절반가량이 로봇 부품 기업으로 구성될 정도로 부품 생태계의 중요성이 부각되고 있다.

로봇 원가에서 큰 비중을 차지하는 액추에이터와 감속기 등의 비용이 크게 절감되면서, 중국 기업들은 저가형부터 고급형까지 다양한 라인업의 로봇을 생산할 수 있게 되었다. 이선엽 대표는 "제일 무서운 건 뭐냐면 부품 단가가 너무 싸요. 우리가 뭐 중국이라 좋다 나쁘다 이런 거보다도 우리가 중국 생각하면 딱 떠오르는 건 쟤네는 굉장히 싸 이런 거잖아요"라고 말하며, 중국의 저렴한 부품 단가가 시장에 미치는 영향을 강조했다. 이러한 가격 경쟁력은 중국 로봇 산업의 성장을 가속화하는 주요 동력으로 작용하고 있다.

과거에는 로봇의 신체 능력이나 화려한 동작을 과시하는 데 중점을 두었다면, 이제는 로봇이 실생활이나 산업 현장에서 실제로 유용한 작업을 얼마나 효율적으로 수행할 수 있는지에 더 많은 관심을 기울이고 있다. 이선엽 대표는 "지난해까지는 덤블링 이런 걸 썼어요. 요즘은 어떻게 하면 일하는 쪽으로 좀 보여줬다는게 다른 거예요"라고 설명하며 이러한 변화를 명확히 했다. 이러한 실용성 강조는 로봇 다리 대신 휠(바퀴)을 장착하여 안정성을 높이고 비용 효율성을 극대화하는 형태로 나타나고 있으며, 이는 로봇의 상업적 활용 가능성을 크게 확장하고 있다.

중국 정부는 로봇 산업 육성을 위해 국가 주도의 대규모 지원 정책을 펼치고 있다. 이 정책의 핵심은 정부가 초기 로봇 생산 물량을 직접 매입하여 기업들의 판로를 확보해 주는 것이다. 이는 기업들이 시장 진입 초기 단계의 불확실성을 줄이고 생산량을 안정적으로 늘릴 수 있도록 돕는다. 이선엽 대표는 "국가 중심으로 움직였어요. 최근에 국가가 전부 다 안 되면 내가 다 매입해 줄게 이런 어떤 대책도 되게 많이 세웠고요"라고 언급하며 정부의 적극적인 역할을 강조했다. 또한, 로봇 학습에 필수적인 데이터 확보를 위해서도 정부 차원의 보조금 지급과 지원책을 마련하여, 로봇의 인공지능 발전을 위한 기반을 다지고 있다.

로봇 기업들은 리얼 월드 데이터를 수집하기 위해 기업형 로봇 보급을 확대하고 있으며, 심지어 데이터를 사들일 정도로 그 중요성이 커지고 있다. 이선엽 대표는 "이 데이터를 로봇 회사가 되가요. 그니까 지금 로봇 회사들은 먼저 많이 깔아놓고 실를 다시 이렇게 모으는데 그냥 모으는게 아니라 데이터를 사갈 정도로"라고 말하며 데이터의 가치를 강조했다. 특히 중국의 경우, 미국에 비해 컴퓨팅 파워가 상대적으로 부족하기 때문에, 로봇이 실제 환경에서 얻은 데이터를 활용하여 학습하는 리얼 월드 데이터 확보에 더욱 집중하는 경향을 보인다. 이는 로봇의 인공지능을 고도화하고 다양한 상황에 유연하게 대처할 수 있는 능력을 키우는 데 필수적이다.

로봇이 주변 환경을 정확히 인식하고, 에너지 소모를 효율적으로 관리하며, 물리적 법칙을 깊이 이해하는 것이 중요하다. 예를 들어, 형태가 계속 변하는 비닐봉지와 같은 물체를 인식하거나 집어 드는 과정에서 오류가 발생하기도 한다. 이선엽 대표는 "비닐봉지는 학습이 안 되고 자꾸 뭐 이런 모습이었다 저런 모습이었다니까 여기다 물건을 집을 때도 실수한다던가 이런 것들도 있어요"라고 지적했다. 이는 로봇이 학습된 특정 범위 외의 상황에 대한 응용 능력이 부족하다는 것을 보여주며, 다양한 실제 환경에서 유연하게 작동하기 위한 추가적인 기술 발전이 필요함을 시사한다.

휴머노이드 로봇을 일상생활, 특히 가정에 보급하는 데는 여러 난관이 존재한다. 인간의 복잡한 감정을 이해하고 제어하는 능력이 아직 미성숙하며, 예측 불가능한 예외 상황이 빈번하게 발생하는 일상 영역을 로봇이 완벽하게 대체하기 어렵다. 이선엽 대표는 "어떤 행동을 하실지 모를 때가 많단 말이에요. 그럼 이걸 로봇이 제어한다. 감정을 제어한다. 이게 쉽지 않은 거고"라고 설명하며, 노인 돌봄이나 치매 환자 감정 제어와 같은 복잡한 사회적 역할을 로봇이 수행하기 어렵다고 지적했다. 아이 돌봄과 같이 수많은 변수가 발생하는 영역에서도 휴머노이드가 인간을 완전히 대체하기에는 아직 기술적, 사회적 허들이 많다는 분석이다.

이선엽 대표는 "실제로 저희들 봤거든요. 아직은 조금 어색하지만 근데 리얼해요. 굉장히 리얼해. 그니까 단순히 우리가 생각하는 그 휴먼노이드의 모습이 아니라 실제 피부를 입혔고 그리고 민감하게 센서가 반응해"라고 설명하며, 이러한 기술 발전이 로봇의 현실감을 높이고 있다고 언급했다. 이러한 로봇의 발전은 결혼 기피 현상과 맞물려 로봇을 동반자로 여기는 새로운 사회적 인식 변화로 이어질 가능성도 제기되고 있다.

휴머노이드 로봇의 발전은 고성능 메모리 시장에 엄청난 수요를 창출할 것으로 예상된다. 로봇은 학습과 동작 기억을 위해 방대한 데이터를 처리해야 하는데, 이 과정에서 천문학적인 양의 메모리가 필요하기 때문이다. 이선엽 대표는 "사실 메모리는 더 전문학적이거든요. 왜냐? 얘는 다 동경수학으로 봐야 되기 때문에 그걸 학습하고 그걸 또 기억을 해야 애가 다른 동작을 할 수가 있어요"라고 설명하며 메모리의 중요성을 강조했다. 이는 일론 머스크가 메가팩(Megapack)에 투자하는 이유와도 맥락을 같이한다. 하반기부터 산업 현장에서 로봇 데이터 수집이 본격화되면, 이러한 고성능 메모리 수요가 더욱 가시화되며 관련 시장의 새로운 모멘텀을 확인할 수 있을 것으로 전망된다.

투자자들은 두 반도체 대기업으로부터 더 적극적인 주주 환원을 기대했지만, 현실적인 제약 요인들로 인해 이러한 기대가 충분히 충족되지 못하면서 실망감이 주가에 반영되었다. 이선엽 대표는 "여전히 이제 주주 환원에 대한 기대와 우려 실망이죠. 정확히는 그런 것들이 좀 반영됐다라고 보시면 되고"라고 언급하며 시장의 실망감을 지적했다. 금산분리 규제와 같은 현실적인 제약 요인들이 주주 환원 정책을 펼치는 데 걸림돌로 작용하면서, 기업들의 주주 친화 정책이 제한적일 수밖에 없다는 점도 주가에 부정적인 영향을 미친 것으로 분석된다.

이선엽 대표는 "대체로 미국계 자금이 장기 자금이에요. 한국에 들어와서 뭔가 이제 내가 꾸준히 한국이란 나라를 좋게 보고 들어온 자금이고"라고 설명하며 미국계 자금의 성격을 강조했다. 또한, 조세 회피 지역에서 유입된 자금 역시 단기적인 성격이 강하여 시장 변동성에 민감하게 반응하는 경향을 보였다. 이러한 외국인 자금의 성격 차이가 7월 국내 주식 시장의 흐름에 중요한 영향을 미쳤다.

런던 투자은행의 프라임 브로커리지 조사 결과, SK하이닉스, TSMC를 비롯한 주요 반도체 기업들에 레버리지를 이용한 투자가 집중된 것으로 나타났다. 이선엽 대표는 "이 당시에 해지펀드들의 레버리지가 굉장히 집중이 됐었고 그게 어디에 집중이 됐대요? 하이닉스 TSMC를 비롯해서 반도체 기업이 되게 집중이 돼 있었대요"라고 설명하며, 이러한 집중 현상이 잠재적인 시장 위험으로 인식되었음을 밝혔다. 영란은행은 이러한 레버리지 투자 집중이 AI 반도체 시장의 급격한 조정 시 금융 시스템 전체에 위험을 전염시킬 수 있다고 경고했다.

이러한 급격한 레버리지 청산은 단기적으로 시장에 큰 충격을 주어 주가 변동성을 확대시키는 요인으로 작용했다.

한국 주식 시장은 반도체 산업에 대한 의존도가 매우 높으며, 특히 두 주요 반도체 기업이 시장 전체 비중의 절반가량을 차지하고 있다. 이러한 높은 의존도는 시장 변동성을 필연적으로 수반하게 만든다. 이선엽 대표는 "레버리지가 있든 없든 간에 이 두 기업이 차지하는 비중이 여전히 절반이라는 거죠. 우리는 나름대로 반도체 기업에 대한 비중이 높은 국가라서 일정 부분의 변동은 이제 상수로 들고 가야 될 거 같아요"라고 설명하며, 반도체 산업의 등락이 국내 시장 전체에 미치는 영향이 매우 크다는 점을 강조했다. 반도체 외에 시장 전체의 충격을 완화할 수 있는 상대적인 완충 기업이 부족하기 때문에, 한국 시장 투자자들은 반도체 관련 변동성을 숙명적으로 받아들이고 투자 전략을 세워야 할 상황이다.

현재 시장에는 반도체 외에 실적이 개선되고 있음에도 불구하고 아직 주가가 제대로 반영되지 않은 다른 대형주들이 많이 존재한다. 이선엽 대표는 "기관 투자가 입장에서는 시장에 대한 플레이를 할 때 이것만 사게 되면 너무 많은 에너지를 소진을 해요. 적당하게 포트폴리오를 꾸며 놓으면서 다른 대형주들은 지금 아무도 들고 계신 분이 없거든요"라고 말하며, 이러한 종목들이 기관 투자자들에게 매력적인 대안이 될 수 있음을 시사했다. 기관들은 운용 수익률을 극대화하기 위해 포트폴리오를 다변화하고, 실적 개선이 기대되는 다양한 대형주로 관심을 넓힐 것으로 전망된다.

이선엽 대표는 "그러면 우리도 포트폴리오를 좀 더 다변화해서, 지금 현금 들고 계신 분이 특히 그런 거 같아요. 무리하게 움직이는 건 아니다라고 생각을 하고 나름대로 새롭게 뭔가 진입을 노리신 분 입장이라면은"이라고 조언하며, 신중한 접근을 강조했다. 현재 실적 대비 저평가되어 있는 다른 대형주들에 관심을 기울여 위험을 분산하고, 안정적인 수익을 추구하는 것이 바람직하다는 설명이다.

현재 반도체 종목은 주가에 매물벽이 형성되어 있어 상승 탄력이 둔화될 가능성이 있기 때문에, 투자자들은 반도체에 대한 쏠림 현상에서 벗어나 포트폴리오를 다각화하는 전략이 필요하다. 이선엽 대표는 "그러니까 지금 반도체를 팔아라, 반도체를 담지 마라 이런 얘기가 아니라 우리는 이제 지금부터는 오히려 포트폴리오를 꾸려야 되는게"라고 강조하며, 단순히 반도체를 팔라는 것이 아니라 균형 잡힌 포트폴리오를 구축해야 함을 역설했다. 시장을 이기려 하기보다는 시장의 전반적인 흐름에 맞춰 포트폴리오를 운영하는 것이 중요하며, 특히 투자 경험이 적은 개인 투자자일수록 쉽고 확실한 수익 기회를 찾을 수 있는 방향으로 대응하는 것이 유리하다고 조언했다. 이는 다양한 업종과 종목에 분산 투자하여 위험을 줄이고 안정적인 수익을 추구하는 것을 의미한다.

투자 아이디어는 일상 속에서 발견할 수 있는 변화를 통해 포착할 수 있다. 특히 외국인 관광객의 한국 방문이 급증하면서 화장품 구매량이 크게 늘어나는 현상은 주목할 만하다. 이선엽 대표는 "그 외국인 친구들이 한국에 너무 많이 오지 않나요? 그 친구들이 여기 와서 제일 사는게 뭔지 아시죠? 올리브영 그거요"라고 언급하며, 올리브영에서의 외국인 구매가 많음을 예시로 들었다. 미국 등 해외 시장에서도 K-뷰티 제품에 대한 수요가 확대되고 있어 관련 기업들의 성장 가능성이 크다. 따라서 투자자들은 주변의 일상생활을 면밀히 관찰하고, 이러한 실생활과 연관된 소비 트렌드나 산업 변화에서 새로운 투자 기회를 찾아내는 것이 중요하다고 강조했다.