유가 전쟁 전 가격 회귀 전망

현재 10년물 금리는 4.76%를 기록하고 있으며, 30년물 금리는 5%대에 진입했습니다. 이러한 금리 수준은 길게 봤을 때 채권 투자에 매력이 있다고 판단됩니다.

괜찮은 상황이지만, 매물대 존재를 감안하여 신중한 접근이 필요합니다.

금 가격은 이전에 4천불 초중반대에 강한 저항선이 형성되어 있습니다. 이 저항선 부근에서 꾸준히 매입한다면 좋은 결과를 얻을 수 있을 것으로 예상됩니다.

역사적으로 사람들이 상황에 늘 적응해왔다는 점을 강조하며, 이는 전쟁 해결 여부와 관계없이 시장의 적응력에 기인한다고 설명했습니다. 호르무즈 해협을 통과하는 원유 물량 중 약 600만 배럴이 파이프라인으로 우회하여 공급량에 여유가 생기는 점도 유가 하락의 요인으로 언급했습니다.

이는 전체 약 2천만 배럴의 통과 물량 중 상당한 비중을 차지하며, 이 우회 물량은 홍해나 오만으로 이동하는 것으로 파악됩니다.

호르무즈 해협의 실제 물동량을 정확히 파악하기 위해서는 24시간 인공위성으로 감시하며 모든 선박을 세어야 합니다. 현재는 송신기를 끈 채 통과하는 선박들이 있어 정확한 물동량 파악에 한계가 있습니다. 미국 정부가 위성 정보를 통해 통행량을 파악하는 능력이 있다는 트럼프 전 대통령의 발언 사례를 들며, 실제 물동량이 통계보다 많을 가능성을 시사했습니다.

현재 대부분의 통계 데이터는 송신기를 켜고 통과한 선박만을 집계하고 있습니다. 하지만 실제로는 많은 선박이 송신기를 끄고 호르무즈 해협을 통과하고 있습니다. 화주들이 선주에게 추가 비용을 지급하며 고속 통과를 유도하는 경우가 많아, 실제 물동량은 발표된 데이터보다 많을 가능성이 있습니다.

트럼프 전 대통령이 호르무즈 통과량이 나쁘지 않다고 발언한 것은 미국이 위성 정보를 통해 파이프라인 우회 물량과 송신기를 끄고 고속 통과하는 선박의 물량을 합산하여 파악했기 때문일 수 있습니다. 또한, 베네수엘라 등으로부터의 원유 확보량을 고려했으며, 중간 선거 이전에 유가를 하락시키는 것이 목표였을 것으로 추정됩니다.

현재 전 세계 원유 생산량은 전쟁 이전보다 더 많은 상황입니다. 모든 전망 기관들이 지난 2월부터 원유 시장의 공급 우위를 전망했습니다. 이는 보통 수요 강세를 예측하는 경향이 있는 기관들에게는 이례적인 분석이며, 베네수엘라의 추가 원유 확보와 아랍에미리트(UAE)의 탈퇴 등의 요인이 영향을 미쳤습니다.

만약 소수 의견을 가질 경우, 캐스팅 보터 역할을 하거나 아예 의견 표명을 자제하는 경우가 많습니다. 이는 연방공개시장위원회(FOMC) 위원들의 반트럼프 기류가 통화 정책에 미치는 영향과 관련하여 논의되었습니다.

반면 크리스토퍼 월러 이사는 3개월 코어 소비자물가지수(CPI)를 중심으로 데이터를 확인해야 한다고 주장하며, 연준 내에서 시장 상황을 바라보는 견해 차이가 존재함을 드러냈습니다.

연준 이사진 7명과 지역 연은 총재를 포함하여 총 11명 내외의 투표 인원수가 있습니다. 시장 일각에서는 윌리엄스나 월러 이사가 반트럼프 성향이 아니더라도, 연준 전반에 반트럼프 기류가 흐르고 있다는 해석이 제기되고 있습니다.

이는 실수일 수 있지만, 연준이 반트럼프 쪽으로 치우쳐져 있다는 점을 고려할 때 발생할 수 있는 상황입니다. 중간 선거 직전의 금리 인상이 가져올 정치적 파급 효과와 연준의 데이터 기반 통화정책에 대한 회의적인 시각이 함께 논의되었습니다.

중앙은행의 통화 정책이 과거에도 틀린 적이 많았다는 비판이 제기되었습니다. 예를 들어, 지금보다 물가가 높았던 바이든 정부 시절에는 금리를 50bp씩 인하하기도 했습니다. 하지만 현재 근원 물가가 떨어지고 있음에도 금리 인상을 고려하는 상황은 이해하기 어렵다는 지적이 있었습니다.

현재 채권 시장으로 자금이 대거 유입되고 있습니다. 과거 주식 시장에서 손실을 경험한 투자자들이 다시 채권 시장으로 돌아오고 있으며, 은행 신용을 활용하여 무리하게 주식에 투자했던 자금들도 회수되고 있습니다. 주가가 상승할 경우 매물 출회 가능성이 있으며, 채권 쪽에는 자금이 풍부하게 복구되고 있습니다.

중간 선거가 끝난 이후에는 다시 좋은 시기가 올 것으로 예상됩니다. 중간 선거 전까지는 조정기가 이어질 수 있으며, 선거 종료 후에는 시장 상황이 호전될 것이라는 기대감이 있습니다. 특히 상하원이 갈라지는 결과가 자본 시장에 가장 유리하게 작용할 것으로 분석되었습니다.

따라서 경제를 판단할 때는 플로우 지표를 봐야 하며, 정부의 건전성 지표는 GDP 대비 연간 재정적자의 흐름으로 판단해야 한다고 설명했습니다. 기업 실적 증가율 둔화를 예시로 들며 유량 지표의 중요성을 강조했습니다.

2026년 재정적자가 0으로 예상되는 배경으로 반도체 초과세수가 지목되었습니다. GDP 대비 재정적자 흐름을 볼 때 한국 국채는 매우 좋다고 평가했습니다.