삼성전자·SK하이닉스, AI 우려 과도평가…10월 말 실적 발표가 주가 반전 열쇠

지난밤 미국 증시에서 나스닥과 필라델피아 반도체 지수가 상승폭을 크게 반납하며 마감했으며, 특히 필라델피아 반도체 지수는 장중 3.7%까지 올랐다가 1% 초중반에서 마감했습니다. 코스피 야간 선물 또한 0.4% 상승에 그치면서, 오늘 국내 증시가 장 초반 강세를 보이다가 후반에 약세로 전환하는 '전강후약' 흐름을 보일 가능성이 있다고 이주연 M인베스트먼트 대표는 언급했습니다.

장 초반 삼성전자도 2% 상승으로 출발했으나 상승폭을 반납하는 모습을 보였으며, 외국인 투자자들은 오전부터 1,300억~1,400억 원 규모의 매도를 보였습니다. 그러나 최근 이틀 동안 외국인 매수세가 1조 원가량 유입되면서 매도세가 진정될 조짐을 보였다고 이 대표는 덧붙였습니다. 이 상황에서 본장 개시 후 외국인 수급 흐름이 중요할 것으로 판단됩니다.

외국인 투자자들의 매수 전환에 대한 기대감을 낮추고, 최소한 매도만 하지 않아도 시장에 긍정적일 것이라는 의견이 제시되었습니다. 이주연 대표는 외국인이 가만히 있어주면 개인 투자자들의 매수세가 시장을 지탱할 수 있다고 보았습니다.

만약 외국인과 기관 투자자들이 매수로 전환된다면, 국내 증시도 장중 '전강후강' 형태로 전환될 수 있을 것으로 기대됩니다.

삼성전자는 내년 1월에 열리는 CES에서 휴머노이드 로봇을 공개할 예정입니다. 이 로봇은 기존 로봇들과 달리 24시간 동안 산업용으로 배터리 교체 없이 운영 가능하도록 개발되고 있습니다.

이는 그동안 삼성전자의 로봇 부문 모멘텀이 상대적으로 약했던 상황에서 새로운 전환점이 될 것으로 보이며, LG 등 다른 기업 대비 로봇 분야에서 강세를 보이지 못했던 삼성의 로봇 사업에 대한 기대감을 높일 것으로 전망됩니다.

최근 제약 바이오 기업들의 이슈가 주가에 반영되기 시작하며 시장의 투자 심리가 개선되고 있다는 분석이 나왔습니다. 특히 G2G 바이오와 같은 종목들이 계약 공시 효과로 17% 급등하는 등 긍정적인 움직임을 보였습니다.

이는 과거 시장이 악재에 민감하게 반응하고 호재에도 불구하고 주가에 반영되지 않던 상황과 대비되는 것으로, 비록 시장 전반의 불안정 속에서도 제약 바이오 섹터의 투자 심리 개선이 확인되고 있습니다.

이전에는 추가 하락 시 '안 되는 시장'으로 평가될 수 있었던 시장 분위기가 최근에는 '더 지켜볼 만하다'는 수준으로 바뀌었다는 의견입니다. 완전히 강세론으로 돌아선 것은 아니지만, 악재로 작용했던 코어이브, 부채, 금리 관련 요인들이 조금씩 개선되는 조짐을 보이면서 시장의 투자 심리가 긍정적으로 변화하고 있습니다.

다만 아직까지는 '개선을 기대해 볼 만하다'는 수준으로, 완전한 강세 전환보다는 신중한 낙관론이 우세한 것으로 보입니다.

SK하이닉스의 주가 하락폭이 과거 평균보다 급격한 수준으로 나타났습니다. 과거 저점에서 고점까지의 평균 회복 수익률은 약 400%로 2년 가까이 소요되었으며, 고점 대비 평균 하락폭은 50% 수준이었습니다. 금융위기 당시에는 최대 85%까지 하락한 사례도 있습니다.

하지만 최근 SK하이닉스는 4개월 만에 57% 하락하며 과거 평균 하락 속도보다 훨씬 빠르게 조정이 진행되었습니다. 이러한 급격한 하락은 펀더멘탈이나 사이클을 고려하지 않더라도, 가격만을 놓고 봤을 때 바닥에 근접하고 있다는 해석이 나올 수 있습니다.

과거 반도체 시장 하락기에는 D램 가격이 30% 이상 하락하는 것이 일반적이었으나, 현재는 DDR5 가격이 여전히 상승세를 유지하고 있습니다. 이는 과거와는 다른 이례적인 상황으로 평가됩니다.

이러한 현상은 반도체 가격은 하락하지 않았음에도 주가가 먼저 급격하게 하락했다는 해석을 가능하게 합니다. 즉, 시장의 주가 조정이 펀더멘탈의 실질적인 약화보다 과도하게 진행되었을 수 있음을 시사합니다.

삼성전자의 3분기 영업이익이 엔비디아보다 높음에도 불구하고, 내년 예상 주가수익비율(PER)은 3배 수준에 불과합니다. SK하이닉스 역시 비슷한 수준의 PER을 보이며, 엔비디아가 20배 이상의 PER을 받는 것과 대조적입니다. 이는 메모리 반도체 이익의 지속성에 대한 시장의 불신이 과도한 밸류에이션 저평가를 야기하고 있음을 의미합니다.

결국 시장에서 메모리 반도체 기업들의 이익 지속성을 신뢰하지 않아 주가가 제대로 평가받지 못하고 있으며, 최악의 시나리오를 가정하더라도 현재 주가는 지나치게 저렴한 수준이라는 지적이 나오고 있습니다.

메모리 반도체 가격이 2028년까지 공급 과잉으로 디램 가격이 고점 대비 35% 하락하는 최악의 시나리오를 가정하더라도, 삼성전자의 영업이익은 406조 원에 달할 것으로 예상됩니다. 강세 시나리오에서는 디램 가격 10% 하락 시 430조 원이 예상됩니다. SK하이닉스도 비슷한 수준의 견조한 이익이 예상되고 있습니다.

현재 삼성전자의 PER 3배는 이러한 이익 전망치에 비춰볼 때 과도하게 저평가된 수준이라는 분석입니다. 시장이 '피크아웃' 논리를 과하게 반영하고 있어 밸류에이션 재평가가 필요하다는 의견입니다.

더불어 2028년까지도 마이크론 CEO가 공급과 수요의 밸런스 불확실성을 언급했듯이, 메모리 반도체 가격이 급락할 가능성은 낮다고 분석됩니다.

일각에서는 중국 CXMT의 추격과 반도체 3위 업체의 실적 둔화가 삼성전자와 SK하이닉스 등 선두 업체들로 전이될 수 있다는 우려를 제기하고 있습니다. 이러한 우려는 치킨 게임 재개에 대한 합리적인 의심으로 해석됩니다.

하지만 이주연 대표는 삼성전자와 SK하이닉스의 3분기 실적이 우려만큼 둔화되지 않았으며, 오히려 경쟁력 우위를 고려할 때 선두 기업들의 실적 둔화 우려는 과도하다고 판단했습니다. 시장의 의심과 전문가의 반론이 대립하는 상황입니다.

SK증권이 현대 로템의 목표 주가를 하향 조정하는 보고서를 발표하면서 현대 로템 주가가 10% 급락했습니다. 이는 3분기 실적이 컨센서스를 하회할 것이라는 전망과 불확실성 해소 필요성을 제기한 데 따른 것입니다.

방산주와 조선주 전반적으로 환율 영향과 개별 모멘텀 부재가 겹쳐 투자 심리가 약화된 상황입니다. 이러한 복합적인 악재들이 주가의 바닥 형성을 어렵게 만들고 있습니다.

또한 미국 민주당이 선거에서 승리할 경우 트럼프 행정부의 전쟁 분위기가 완화될 수 있다는 전망도 글로벌 위기감 완화와 함께 방산 산업에 대한 투자 심리 악화 요인으로 작용하고 있다는 분석이 나왔습니다.

이번 주에 미국과 이란 간에 중동 이슈 관련 협상 결과가 나올 수 있다는 보도가 있었습니다. 현재 WTI 유가는 100달러를 상회하며 여전히 불안정한 상태를 유지하고 있습니다.

만약 전쟁이 잠잠해지고 합의가 타결되어 유가가 안정화된다면, 금리 피크아웃과 유가 하락이 동시에 발생하여 시장에 매우 우호적인 환경이 조성될 것으로 전망됩니다.

SK하이닉스와 삼성전자의 3분기 실적 발표가 10월 말로 예정되어 있으며, 이 실적 발표가 AI 관련 시장의 의심을 해소하고 주가 반등의 중요한 분기점이 될 것으로 전망됩니다. 시장에서는 이들 기업의 실적이 예상보다 잘 나올 수 있다는 기대감이 확산되고 있습니다.

특히 SK하이닉스의 경우, 시티그룹이 3분기 영업이익 전망치를 81조 원 상회할 것으로 내놓았으며, 목표 주가 300만 원을 유지했습니다. 이는 HBM4 기술력 관련 노이즈나 불리한 환율 등 악재들을 감안하더라도 컨센서스를 상회할 것이라는 전망입니다. 또한 HBM4 관련 충당금 설정 규모가 예상보다 작아 노이즈에 불과하다는 의견도 제시되었습니다.

따라서 10월 말 실적 발표와 컨퍼런스콜에서 이러한 긍정적인 전망이 확인된다면, SK하이닉스 및 삼성전자에 대한 시장의 눈높이가 달라질 수 있을 것으로 보입니다.

삼성전자의 저평가를 해소하기 위한 '충격적인 주주환원 정책'의 필요성이 제기되었습니다. 구체적으로는 시가총액의 10%에 해당하는 자사주 매입 후 소각과 함께 '역대급 배당금'을 지급할 것을 제안했습니다.

이는 삼성전자가 '말도 안 되는 저평가'라는 시장의 인식을 해소하고 주주 가치를 제고하기 위한 방안으로 제시되었습니다.

또한 SK하이닉스의 솔리다임 중복 상장 이슈가 국정감사에서 제기되며 새로운 불확실성으로 부상했습니다. 이에 대해 기업의 공식적인 입장 표명을 통해 주주들과의 소통을 강화할 필요가 있다고 강조되었습니다.

과거 삼성전자보다 주주 소통이 뛰어나다는 평가를 받았던 SK하이닉스가 최근 3개월 만에 그 소통이 느슨해졌다는 지적이 나왔습니다. 이는 시장의 기대와 실적, 주가의 괴리가 4개월째 확대되는 상황에서 애널리스트들이 느끼는 답답함을 반영합니다.

이주연 대표는 SK하이닉스가 시장의 답답함을 해소하고 주주 가치를 고려한 '서프라이즈 주주환원 정책'을 발표하거나 최소한 공식적인 입장 표명을 통해 소통을 강화해야 한다고 강조했습니다.

어제 국정감사에서 SK하이닉스의 솔리다임 관련 중복 상장 문제가 이슈로 제기되었습니다. 이는 시장에서 새로운 불확실성 요인으로 인식되고 있습니다.

국감에서 공식적으로 해당 이슈가 언급된 만큼, 시장은 향후 사태 전개에 촉각을 곤두세우고 있습니다. 따라서 SK하이닉스 차원에서의 공식적인 입장 표명을 통해 주주들의 우려를 불식시키고 불확실성을 해소할 필요가 있다는 의견이 제시되었습니다.