연휴 후 증시: 반도체·AI 기회

최근 10년 통계를 보면 연휴 이후 증시에서 하락하는 날보다 상승하는 날이 더 많았다. 또한 상승한 날의 상승폭이 하락한 날의 하락폭보다 더 컸다.

특히 연휴 직전 지수가 상승으로 마감했을 경우, 연휴 직후에도 지수가 상승 마감했던 경우가 많았다. 이 통계를 따르면 다음 주 월요일엔 상승장이어야 하지만, 이는 어디까지나 과거 통계일 뿐이다.

엔터테인먼트 광통신 밸류체인 3대장 중 하나인 코이어런트가 통합 광학 플랫폼을 공개하며 생태계 주도권 강화를 시도하고 있다.

코이어런트가 광학 플랫폼을 통째로 공급하겠다는 전략에 따라, 단순히 부품을 공급하던 업체는 피해주가 될 수 있는 반면 밸류체인에 포함되는 기업은 성장 기회를 얻을 수 있다.

이에 따라 광통신 테마주 내에서도 실적 실체가 없는 종목은 하락세가 뚜렷할 것으로 보이며 종목 선별에 신중을 기해야 한다.

시장에서는 데이터 센터에 실제로 들어가는 광통신주인지 의심하고 확인된 종목만 살아남는 장세가 나타날 수도 있다.

차세대 메모리 구조인 HBM은 DDR을 적층하고, 쏘캠 2는 LPDDR5X를 쌓는 방식이다. 삼성전자는 퀄컴 AP에 LPDDR6 검증을 업계 최초로 완료하며 저전력 시장에서 기술적 우위를 점했다.

이는 삼성전자가 저전력 DDR 부분에서 기술력을 선도하겠다는 의지를 보여주는 것으로 해석된다.

HBM(고대역폭 메모리)은 DDR을 적층한 것이며, 쏘캠 2는 LPDDR5X를 적층한 구조로, LPDDR6까지의 발전은 이러한 차세대 메모리 구조의 이해를 돕는다.

GDDR7은 고성능을 자랑하지만 발열 문제로 인해 적층이 어렵다고 알려져 있으며, 에이전틱 AI 시대의 추론 과정에서 GDDR 활용이 늘어날 가능성이 있어 관련 기판 기업의 수혜가 예상된다.

일론 머스크와의 연관성으로 인해 시장은 매수 배경에 주목하고 있다.

이는 트럼프 전 대통령의 스페이스X에 대한 관심과 일론 머스크와의 잠재적 연관성에 대한 시장의 궁금증을 유발하고 있다.

이번 매수 의도에 대해서는 다양한 해석이 나오고 있으나, 구체적인 배경은 아직 알려지지 않았다.

기술적 메리트는 여전하나 반등 시점까지는 보유하며 지켜봐야 한다.

이중항체 기술은 두 가지 항원을 동시에 표적하여 치료 효과를 높이는 확실한 강점을 가지고 있으나, 현재 제약·바이오 업종의 전반적인 분위기 악화와 개별 악재가 겹쳐 ABL바이오의 주가 흐름에 부정적인 영향을 미치고 있다.

삼양식품의 수출 비중은 약 85%로 농심의 40~45%나 오뚜기의 10% 수준보다 압도적으로 높다. 원화 강세가 심화할 경우 삼양식품의 가격 경쟁력이 타격을 입을 수 있으나, 현 위치에서는 매도보다는 보유가 권장된다.

농심이 한 40% 45%, 오뚜기가 한 10%의 수출 비중을 가지고 있으며, 원화 강세 국면에서 삼양식품과 농심은 밀린 바 있다.

엔터주가 현재 가격대에서 저평가되어 있다는 점에 동의하며, 하이브를 비롯한 엔터주가 심리적으로 지치게 하는 흐름을 보이고 있다.

현재 시장의 관심이 반도체 및 전력 섹터에 집중되어 있어, 이와 관련이 없는 엔터주는 수급에서 소외되고 있다는 분석이다.

JYP엔터는 악재가 있어 회복이 쉽지 않다는 평가가 있으며, 현재 대장주로 평가받는 SM엔터가 먼저 반등을 시도하는지 지켜보는 것이 중요할 것으로 보인다.

시장 전반적으로 한 섹터에 관심이 과도하게 쏠릴 때는 투자를 조심해야 하며, 남들이 덜 가는 방향에서 기회를 찾는 전략이 필요하다.

자동차 섹터의 악재는 미중 정상회담 이후 일부 해소될 가능성이 있으며, 배터리나 중국차 판매 관련 이슈와 엮여있을 수 있다.

본인 역시 자동차 섹터 비중이 가장 높고 추가 매수 계획을 가지고 있지만, 현재 주가는 과도하게 하락했다고 판단한다.

추매는 첫 매수보다 신중해야 하며, 하락 추세가 횡보나 반등으로 바뀌거나 거래량이 실리는 등 반등 신호가 있을 때 해야 수익률 측면에서 유리하다.

현대차와 기아는 북미 수출 비중이 높아 원화 강세가 지속될 경우 수출 이익 악화 가능성이 크다.

3분기 기아의 컨센서스는 약 2조 원, 현대차는 2조 5천억 원 수준으로 시장 기대치에 미치지 못할 수 있다는 전망이 나온다.

중국 자동차의 유럽 시장 약진과 미중 정상회담에서의 중국차 미국 판매 허용 요청 가능성 등 불확실한 요소들이 현대차 주가에 반영되고 있다.

빅2 종목은 일정 비중 보유하는 것이 맞다는 의견이다.

현재 위치에서는 기술적으로 더 사기가 부담스러울 수 있으므로 보유하고 있다면 보유를 권장하며, 없으면 다음 주 월요일까지 매수하여 배당 권리를 확보하는 방법을 고려해 볼 만하다.

다음 주 월요일까지 매수하면 배당 권리를 확보할 수 있다.

추석 연휴를 앞두고 시장의 거래대금 부족은 아쉽지만, 연휴 이후 거래대금과 거래량 회복에 대한 기대가 크다.

특히 반도체 섹터에 집중되었던 수급이 연휴 이후에는 다른 섹터로 확산될 가능성이 열려 있다.

이는 상반기처럼 특정 대형주에만 쏠리는 현상과는 다르게 전반적인 시장 분위기가 완화될 것으로 전망한다.

샌디스크는 중요한 저항대 구간을 어제 6% 넘게 7% 넘게 급등하며 돌파했고, 마이크론도 전고점 구간을 5% 어제 급등을 하면서 확실하게 돌파했다.

국내 삼성전자는 28만 8,000원인 고가 구간을 돌파하려 가고 있으며, SK하이닉스는 60일선 돌파 후 안착하는 모습을 보였다.

해외 반도체 기업들이 출발했기 때문에 국내 반도체 기업들도 키 맞추기를 분명히 할 수 있을 것으로 본다.

현재 국내 증시는 상승 종목수보다 하락 종목수가 더 많은 쏠림이 진행되고 있어 수급 확산 여부를 지켜봐야 한다.

포트폴리오에서 반도체 및 반도체 소부장 섹터의 비중을 늘릴 필요가 있지만, 특정 섹터에 100% 몰빵하는 것은 경계해야 한다.

국내 증시의 쏠림 현상이 완화될 조짐이 보이는 만큼, 향후 에너지와 ESS, 원전 등 AI 밸류체인 전반으로 수급이 이동할 가능성에 대비할 시점이다.

9월 한 달간 외국인이 12조 원, 개인 투자자가 16조 원을 순매도했지만, 기관이 5조 9천억 원을 순매수하고 기타 법인이 개인이랑 외국인들이 팔았던 것을 메꾸며 23조 원을 순매수해 시장을 방어했다.

시장에서는 2028년 피크아웃 우려가 제기되지만, HBM의 범용 D램 생산 능력 잠식과 AI 추론 확산에 따른 고용량 메모리 수요를 감안하면 공급 제약 해소 시점이 예상보다 늦어질 가능성이 높다.

과거 엔비디아 가속기 사례처럼 출시 4년 후에도 가격이 오르는 등 AI 관련 제품의 수요가 지속적으로 강세를 보이고 있으며, CPU 수요 증가도 메모리 수요를 기하급수적으로 늘릴 것으로 예상된다.

또한, 2027~2029년 주주환원 정책 확대 가능성이 높고, 3분기 특별 배당 가능성도 제기돼 이러한 점들이 목표가 상향의 주된 근거가 된다.

삼성전자는 자체적으로 베이스 다이(Base Die)를 만들 수 있어 마진 측면에서 유리하며, HBM4으로 넘어가게 되면서 베이스 다이가 중요해지는데 SK하이닉스는 TSMC에 위탁 생산하고 있다.

삼성전자는 이미 HBM4 대량 출하를 시작했다는 소식이 나오고 있으며, 이것은 3분기 실적에도 반영될 것으로 보인다. SK하이닉스는 아직 그런 얘기가 없어 삼성전자보다 속도가 느리다고 볼 수밖에 없다는 의견이다.

삼성전자는 HBM4와 HBM4 생산량을 올해 대비 두 배 이상 늘리는 것을 목표로 하고 있다. HBM용 웨이퍼 투입량을 월 18만 장에서 내년에는 25만 장으로 약 40% 증대할 예정이며, HBM4 계열 비중을 40%에서 80%로 확대할 예정이다.

과거 엔비디아가 HBM 탑재량을 줄인 배경에 대해 수율 및 발열 문제 때문이라는 업계 의견이 있다.

삼성전자와 SK하이닉스 모두 HBM 시장 성장의 수혜를 입을 것이나, 현재로서는 삼성전자가 HBM4 리더십을 통해 더 큰 점유율 확대와 수익성을 기대할 수 있는 환경이라는 평가가 있다.

SK하이닉스는 1분기에 빅테크 기업들과 장기 공급 계약(LTA)을 너무 빨리 체결해 메모리 가격이 1분기에서 2분기까지 거의 30~40% 올랐지만 그 상승분을 반영하지 못했다. 삼성전자는 이 상승분을 반영하여 실적에 보여줬다.

실적 미스 이후 SK하이닉스는 TF팀도 구성을 하고 제대로 가격을 받아내자고 해서 손해 봤던 부분들을 다음 계약을 할 때 빅테크 기업들과 조율을 했던 것으로 알려졌다. 이에 따라 이번 분기나 다음 분기에 가격 인상분을 반영하고 실적으로 보여줄 것으로 기대된다.

HBM과 함께 HBF가 새롭게 급부상하고 있다는 내용들이 나오고 있다. HBM은 디램을 적층하는 것이고 HBF는 낸드를 적층하는 것이다. AI 에이전트의 등장으로 처리해야 할 데이터 양이 기하급수적으로 늘어나면서 HBF의 필요성이 자극되기도 했다.

HBM은 속도가 빠르지만 용량이 작고, HBF는 상대적으로 속도는 느리지만 용량이 훨씬 많다. 이에 AI 서버 입장에서는 HBM과 HBF를 둘 다 사용해서 처리 속도와 용량 모두를 충족하는 구조로 가고 있으며, 두 기술은 대체 관계가 아니라 상호 보완하는 관계이다. 샌디스크가 8월에 업계 최초로 표준 규격을 발표한다고 언급되기도 했다.

삼성전기는 목표 주가를 기존 210만 원에서 220만 원으로 상향 조정했으며, 이는 과거 MLCC 슈퍼사이클 고점 수준인 PER 27배를 적용한 것이다.

에이전틱 AI 확산으로 오케스트레이션을 담당하는 CPU의 중요성이 재평가되면서 CPU 탑재량 증가와 관련 밸류체인에 대한 관심이 높아지고 있으며, 이는 삼성전기의 MLCC 및 ABF 기판에 긍정적인 영향을 미친다.

삼성전기의 AI용 MLCC 매출액은 향후 3년 동안 15배 성장할 것으로 기대되며, AI 서버용 고용량 제품의 평균 판매 단가는 30~40배 상승할 것으로 전망된다.

삼성전기는 AI 서버용 MLCC와 ABF 기판을 모두 생산하며 해당 시장에서의 수혜가 기대된다.

미국이 AI 및 반도체 전력난 해소를 위한 핵심 해소판으로 태양광을 인식하고 있으며, 태양광 부품이 미사일, 드론, 레이더 등 군사 재료로도 사용되어 국방과 안보에 직결된다는 판단이다.

오는 12월 4일 시행될 무역확장법 232조는 중국산 태양광 제품의 미국 시장 진입을 차단하여 국내 태양광 기업에 반사 이익이 기대되며, 여야 초당적 지지를 받는 법안이라 미중 회담으로 인한 규제 완화 가능성은 낮다.

태양광 산업의 장기적인 성장 동력과 현재 주가가 바닥권이라는 점에는 동의하지만, 기술적 저항대 구간이 존재하므로 공격적인 투자는 신중해야 한다.

장기적인 관점에서는 접근할 만한 매력적인 구간이나 단기적인 접근에는 신중할 필요가 있으며, OCI홀딩스, 한화솔루션, SK이터닉스 등이 관심 종목으로 거론된다.