서버 랙 기업 실적, AI 반도체 수요 가늠자

HP는 B2C(기업-소비자 간 거래) 사업을 위주로 하는 기업으로, PC, 노트북, 프린터 등에서 전체 매출의 약 70%가 발생한다. 반면, 휴렛팩커드 엔터프라이즈(HPE)는 데이터 센터 서버 랙 및 AI 인프라 사업에 집중하는 B2B(기업 간 거래) 기업이다.

이 두 회사는 과거 하나의 기업이었으나 분할되어 현재는 완전히 분리된 별개의 법인으로 운영된다.

휴렛팩커드 엔터프라이즈(HPE)는 현재 64~65달러 구간의 고점을 여러 차례 터치하며 신고가 갱신을 시도하는 상황이다.

기술적 분석상 이 고점을 돌파할 경우 강한 수급 모멘텀이 발생할 수 있어, 단타 매매 관점에서 주목할 지점으로 판단된다.

HPE는 전체 매출의 30~35%가 데이터 센터 서버 랙 사업에서 발생하며, 단순한 조립을 넘어선 부가가치를 창출하고 있다.

특히, 액침 냉각 기술을 직접 개발하고 설계하는 등 AI 인프라 분야에서 중요한 기술력을 보유한다.

서버 시장은 델(DELL)이 1위, HPE가 2위를 차지하며 시장을 과점하고 있다.

이들 기업의 실적은 AI 반도체 시장의 전반적인 수요를 예측하는 가장 중요한 지표가 될 것으로 전망된다.

만약 이들의 재고가 쌓이지 않고 즉시 판매된다면 AI 반도체에 대한 엄청난 수요 폭발을 의미하며, 반대로 실적 둔화나 재고 적체가 발생하면 시장에 큰 충격이 예상된다.

델(DELL)과 HPE(휴렛팩커드 엔터프라이즈)의 실적 발표는 향후 반도체 시장의 핵심 지표가 될 것으로 보인다.

반도체 수급에 문제가 없더라도 서버 랙 출하 속도가 늦어지고 재고가 쌓인다면 시장에 큰 타격을 줄 수 있다.

서버 랙 업체들은 원천 기술 개발보다는 부품 조립 중심의 사업 구조를 가지고 있어, 예기치 못한 시장 변화나 공급망 이슈에 취약하다는 점에 유의해야 한다.

델과 HPE는 AI 서버 외에도 다양한 사업 비중을 가지고 있어, 서버 랙 시장의 성장이 곧바로 전체 실적 상승으로 이어지지 않는 영업 레버리지의 한계를 갖는다.

반면 슈퍼마이크로컴퓨터(SMCI)는 전체 매출의 95% 이상이 서버 랙에서 발생하여, 서버 랙 시장 상황에 훨씬 더 민감하게 반응하는 구조다.

슈마컴은 엔비디아와의 긴밀한 협력을 통해 최신 제품을 가장 빠르게 출시하는 강점을 보유하고 있다.

슈퍼마이크로컴퓨터(SMCI)는 외부 회계 법인 EY(한영회계법인)가 경영진의 재무제표 신뢰성 문제로 회계 감사를 포기하는 사태를 겪었다.

또한 중국 수출 통제법을 위반하고 서버 랙을 가전제품으로 둔갑시켜 중국에 우회 수출하다 적발된 의혹을 받는다.

특수 관계인 간 마진 몰아주기 및 내부 거래 논란도 지속해서 제기되고 있으며, 현재 이러한 법적 이슈로 인해 거래 정지 가능성까지 있어 투자에 각별한 주의가 요구된다.

세계적인 회계 그룹 EY(한영회계법인)는 슈퍼마이크로컴퓨터(SMCI) 경영진이 작성한 재무제표를 더 이상 신뢰할 수 없다며 회계 감사를 포기하는 초유의 사태를 선언했다.

이는 SMCI의 재무 보고서 신뢰성에 대한 심각한 의문을 제기하며, 중국 수출 통제 우회 시도 의혹(서버 랙을 가전제품으로 위장 수출)과 특수 관계인과의 내부 거래를 통한 마진 몰아주기 논란과 같은 추가적인 문제들을 수면 위로 드러냈다.

현재 SMCI는 다수의 법적 이슈로 조사를 받고 있으며, 이로 인해 향후 거래 정지가 발생할 가능성까지 상존하는 상황이다.

기술적 분석만 놓고 볼 때, 슈퍼마이크로컴퓨터(SMCI)와 HPE는 현재 차트상 상승 돌파가 가능한 자리에 있어 동반 상승 시 단기 트레이딩 기회가 존재한다.

그러나 SMCI는 앞서 언급된 회계 감사 포기, 불법 수출 의혹 등 심각한 법적 이슈를 안고 있어 투자에 주의해야 한다.

안정적인 매매를 고려한다면 법적 리스크가 없는 HPE가 SMCI보다 더 합리적인 투자 대안으로 평가된다.

데이터 센터 서버 랙 관련 기업들에 투자할 경우, 가장 중요하게 경계해야 할 지표는 바로 재고 증가 여부다.