美 국채 5.2%에도 나스닥 최고치

소비자 물가가 바닥에서 재반등하는 흐름과 이자 상환을 위한 추가 부채 구조, 하이퍼스케일러의 유동성 흡수 경쟁이 미국 10년물 국채 금리 5.2% 급등을 불렀다고 전문가들은 분석했다.

미국 소비자 물가는 겉으로 보기에 낮아지는 듯하지만, 밑바닥에서 다시 오르는 흐름을 보이며 물가 불안이 근본적인 배경으로 깔려 있다. 여기에 미국은 이자를 내기 위해 또다시 빚을 내는 악순환적인 부채 구조에 직면해 있다.

동시에 하이퍼스케일러 기업들이 회사채 발행 등으로 자금 시장의 유동성을 흡수하면서 국채와 자금 조달 경쟁을 벌이는 점도 금리 상승에 큰 요인으로 작용한다.

코로나19 이후 주요 선진국들은 풀린 돈을 회수하지 못한 상태에서 부채 누적 문제가 심화됐다. 재정적자가 줄어들거나 수입이 크게 늘지 않으면 국가는 빚을 내 재정을 유지해야 하는 함정에 빠지게 된다.

선진국의 고령화 현상도 재정 악화의 주요 원인으로 지목된다. 생산가능인구는 감소하는 반면 고령 인구의 복지 지출은 불가피하게 늘어 세수 확보는 어려우나 지출은 줄일 수 없는 구조적 한계에 봉착했다.

AI 투자에 주도된 성장이 특정 영역에만 집중되어 경제 전반으로 고르게 확산되지 않고 있다. 빅테크들의 대규모 투자가 GDP 성장률을 견인하며 금리 인하의 명분을 없앤다.

결과적으로 투자가 집중되는 곳과 그렇지 않은 곳 사이에 극심한 불균형이 발생한다. 투자가 끝나기 전까지 이러한 불균형이 기이한 국면을 초래하고 있다는 진단이다.

중동 전쟁과 같은 지정학적 불안이 계속 고조되면서 국제 유가를 다시 급등시켜 기대 인플레이션을 자극한다. 이는 물가 불안을 야기하는 근본적인 요인으로 작용한다.

한편, 미국 연방준비제도(Fed)의 국채 매입 비중은 극도로 작아졌다. 이제 국채 매입의 80%가 비연준 주체에 의해 이루어지는데, 이들은 연준보다 높은 금리를 요구하는 경향이 있어 금리 상승을 부추긴다.

민간 투자자들은 공공 기관보다 더 높은 금리를 요구하는 경향이 있다.

또한 민간은 금리 추이를 면밀히 살피며 국채 매입 여부를 결정하는 성격이 강해, 국채 손바뀜이 민간 중심으로 이루어지면서 시장 변동성이 커지는 원인이 된다.

고금리 환경에도 불구하고 빅테크 기업들은 견고한 성장성과 높은 이익률을 유지하고 있다. 오히려 고금리가 지속될수록 자금 조달이 어려운 중소기업들이 충격을 받으며 빅테크의 시장 점유율은 더욱 확대될 것으로 전망된다.

특히 AI 데이터 센터 투자에 대한 미래 기대감이 빅테크 주가를 견인하는 주요 요인으로 작용한다. 투자자들은 위험 자산 내에서도 불확실한 곳을 버리고 확실한 수익을 낼 수 있는 빅테크로 포트폴리오를 압축하는 경향을 보인다.

이러한 자금 쏠림 현상은 금리가 올라가는 상황에서도 빅테크 기업이 타격을 받기보다는 오히려 시장 지배력을 강화하는 결과를 낳고 있다.

미국 국채 금리 5.2%는 현재 안전 자산의 기준점이 된다. 투자자들은 이보다 높은 수익을 낼 수 있는 확실한 종목으로 자금을 이동시키고 있다.

실제로 삼성전자의 영업이익이 1,800% 증가하고 마이크론의 수익성이 500% 증가할 것으로 예상되는 등 AI 밸류체인 내 기업들은 실적 기반의 성장세를 입증하고 있다. 이는 미국 시장 내에서도 신고가보다 신저가가 많은 옥석 가리기 장세 속에서 두드러진다.

현재 시가총액 상위 7개 종목(M7)의 비중이 전체 시장의 35~40%에 달한다. 이는 투자자들이 확실한 종목으로 포트폴리오를 압축하는 현상 때문에 주가 지수 상승이 나타나는 것으로 분석된다.

미국 국채 금리 5.2%가 안전자산의 기준이 되면서, 투자자들은 이 5.2% 이상의 수익을 기대할 수 있는 AI 빅테크로 자금을 집중하는 경향을 보인다. 금리 상승기에는 위험 자산 전반보다 확실한 실적을 내는 기업으로 자금이 쏠리는 현상이 더욱 심화된다.

현재 시장은 지수만 놓고 보면 신고가를 기록하고 있으나, 상승장이 대형 기술주 위주로만 전개되는 상황에 대한 우려가 존재한다. 미국 주식 시장 내에서도 신고가보다 신저가 종목이 더 많은 현실은 이러한 편중 현상을 뒷받침한다.

건강한 종목 확산이나 순환매보다는 AI 우량주 중심의 편중된 상승이 지속될 것이라는 전망이 나온다. 이는 시장의 전반적인 건전성보다는 특정 섹터의 강세에 의존하는 양상이다.

국채 금리가 오르는 것은 자금이 국채를 이탈하고 있다는 증거로, 이는 국채 매도세가 강하다는 것을 의미한다. 금리가 5%대에 달하는 상황에서 금이나 코인 등 다른 자산으로의 이동은 제한적이다.

반면 삼성전자의 2분기 영업이익 1800% 증가, 마이크론의 3분기 수익성 500% 증가 예상처럼 AI 밸류체인 기업들은 실적을 통해 높은 수익 성장성을 입증하고 있다. 투자자들은 국채 금리보다 높은 수익을 약속하는 AI 영역으로만 자금을 집중하는 현상을 보인다.

국채 금리가 상승하는 것은 투자자들이 국채를 매도하고 있다는 증거다. 기본적으로 무위험 자산에 투자했을 때 5%의 수익을 얻을 수 있다면, 굳이 위험 자산에 투자할 유인이 줄어들기 때문에 금이나 코인 같은 일반적인 위험 자산으로 돈이 쏠리기는 어렵다.

그러나 주식 시장 전반이 아닌 AI 밸류체인 내 특정 종목에는 자금이 집중된다. 삼성전자 영업이익 1800%(2분기) 증가, 마이크론 500%(3분기) 증가 예상과 같이 실적이 입증되는 AI 섹터는 국채 금리보다 높은 수익성을 보장하며, 돈이 향하는 곳으로 평가된다.