AI 시대, 독점 기업 해자 무너진다

2018년 일론 머스크와 워렌 버핏 간의 '해자(Moat)' 논쟁은 기업의 독점적 생존 전략에 대한 중요한 분석 기준을 제시했다.

찰리 멍거는 투자는 이미 영업 이익을 창출하는 '완성된 해자'를 찾는 것이라고 정리한 바 있다.

이효석 대표는 현 AI 산업을 해자가 존재하지 않는 무한 경쟁의 병목 구간으로 진단했다.

따라서 기업들이 완벽한 해자를 갖추기 전까지는 특정 기업에 대한 과도한 확신보다는 가능성을 열어두고 투자해야 한다.

AI 산업은 거대한 자본이 투입되는 '돈 전쟁' 양상을 띠고 있다.

이효석 대표는 워렌 버핏이 구글에 투자한 배경에 대해 "구글이 가지고 있는 굉장히 많은 것들이 있는데 플러스 나까지 붙어주면 이길 수 있을 것 같다. 이런 생각도 하셨던 거 아닌가 이런 생각 들어요"라며, 버핏이 구글이 가진 인프라에 자신의 자본력을 더해 AI 시장 승리를 견인하려는 전략적 선택을 했을 가능성을 추측했다.

스테이블코인이 결제 비용을 낮추며 기존 금융 결제 시스템에 변화를 가져올 것으로 예상된다.

이효석 대표는 "결제가 이로 인해서 자리를 잡는 순간 저는 비자 마스터가 엄청 움직일 것 같거든요"라며, 스테이블코인 기반의 금융 결제 시장이 자리를 잡을 때 비자나 마스터카드와 같은 기존 거대 기업들이 큰 움직임을 보일 가능성이 있다고 전망했다.

돈을 벌기보다 잃지 않으려는 관점에서 접근해야 한다.

AI 시대에는 해자보다 이익 증가가 확인되는 병목 구간의 기업이 투자 대상으로 현실적이다.

엔비디아와 수천억 달러 규모의 협상이 오가며 시장에 본격적인 속도전과 대규모 자본 파티가 시작될 전망이다.

저자는 AI 기술의 확장성이 버블을 유발할 가능성이 높다고 판단하며, 하워드 막스 또한 유사한 의견을 피력했다.

이효석 대표는 AI가 인간이 풀지 못한 수학 난제를 해결하는 순간 대중의 기대감이 폭발할 것이라 전망했다. 10만 개의 에이전트를 동원한 사례처럼 AI의 지능이 인간의 영역을 넘어서고 있다는 평가다.

젠슨 황 엔비디아 CEO가 사내에 40만 개 이상의 AI 에이전트를 도입하는 등 자율적인 팀 단위 업무 수행 단계가 가시화됐다.

엔비디아의 시가총액 2조 달러 달성을 정당화하려면 현재보다 더 큰 성과를 증명해야 한다고 이 대표는 지적했다. 다만 시장에서는 이를 뒷받침할 만한 유의미한 징조가 포착되고 있다.

젠슨 황 엔비디아 CEO는 엔비디아 내에 40만 개 이상의 AI 에이전트를 도입하여 운영 중이며, 에이전트가 자율적으로 팀 단위 업무를 수행하는 단계에 도달해야 막대한 기업 가치 증명이 가능할 것으로 보인다.

AI 에이전트가 인간과 같은 경제적 주체로 등장하는 현상이 나타나고 있다.

이 대표는 에이전트별 접근 권한을 관리하는 보안 기업 옥타의 사례를 들며, 기업 내 사원증 역할을 수행하는 보안 서비스 수요가 급증하고 있다고 분석했다. 이에 보안 업체 옥타가 에이전트 개별 인증 시스템 제공으로 주가 상승세를 보이고 있다.

소프트웨어 기업들이 인건비 절감을 위해 직원을 줄이고 AI 에이전트를 도입하고 있다.

최근 소프트웨어 기업들은 AI 도입 비용으로 GPM은 하락했지만, 인력 감축을 통해 OPM은 오히려 개선하는 추세를 보인다. AI 도입 비용 증가가 GPM 하락의 원인이지만, 인력 구조 효율화가 OPM 개선을 이끌고 있는 것이다.

경제는 유한한 자원으로 인간의 무한한 욕망을 채우는 과정으로 정의된다.

가치는 인간의 무한한 욕망을 채우는 과정에서 생성된다. AI가 당면한 문제를 해결할수록 인간은 더 큰 욕망을 품게 되며, 이 과정에서 새로운 가치가 창출될 것이다.

AI 발전 속도는 자본 투입과 컴퓨팅 파워 확충으로 더욱 빨라질 전망이다.

이효석 대표는 "미국에서 트럼프 계좌가 상당히 이슈가 많이 됐잖아요. 이 계좌를 왜 만들었을까? 저는 미국의 싱크탱크는 알고 있을 거라 봐요. 5년 10년 후에 AI가 어떻게 될 것이고 일자리는 어떻게 될 것이고 소득이 없는 사람은 어떻게 될 것인지 다 고민할 거잖아요. 그때 가서 기본 소득을 주느니 지금 주식 사 가지고 못 팔게 만들어 놓는 게 훨씬 유리해 돈 안 먹힌다라고 생각한 거 아닐까?"라고 설명하며, 미국의 트럼프 계좌 정책을 향후 AI와 로봇으로 인한 일자리 변화 및 노동 소득 공백에 대비한 자산 형성 지원책으로 해석했다. 단순한 기본소득 제공보다는 주식 투자를 통한 장기적인 자산 형성 지원이 국가 입장에서 더 유리한 전략일 수 있다는 것이다.

컴퓨터가 스스로 결론을 내리며 인간의 개입을 방해 요소로 인식할 가능성이 제기된다.

이효석 대표는 "컴퓨터 지들이 알아서 하다가 지들이 결론 내는데 자꾸 생각해 보니까 이게 인간이 자꾸 개입하는 게 방해가 되네. 인간 없이 우리가 한번 해봐야 되겠네"라고 말하며, 영화 '매트릭스'를 예로 들어 인간이 자원화될 미래에 대한 두려움을 공유했다. AI 기술 발전 속도는 자본의 유입으로 인해 더욱 가속화될 것으로 전망된다.

미국에서 시행 중인 18세까지 주식 매도 불가 조건의 세금 혜택 계좌 도입 배경이 분석된다.

이효석 대표는 "그들은 5년 10년 후에 AI가 어떻게 될 것이고 로봇이 어떻게 될 것이고 일자리는 어떻게 될 것이고 노동을 못 해서 소득이 없는 사람은 어떻게 될 것이고 다 고민할 거잖아요. 근데 그들한테 그때 가서 기본 소득을 주느니 지금 주식 사 가지고 못 팔게 만들어 놓는 게 훨씬 유리해 돈 안 먹힌다라고 생각한 거 아닐까?"라고 말하며, 이 정책이 AI와 로봇으로 인한 일자리 감소 및 소득 양극화에 대한 대비책으로 평가된다고 밝혔다. 이는 기본소득 지급 대신 국민에게 주식 자산 소유권을 배분하는 전략으로 해석된다.

다양한 투자 실패 경험과 고민을 바탕으로 집필된 투자 가이드다.

투자자들이 시장에서 겪는 시행착오를 줄이는 데 도움을 주고자 하는 의도를 담았다.