국내 ETF 시장, 양적 성장 속 질적 퇴보

과거 2차전지, 건설, 화장품 등 일부 예외적인 업종들이 급등세를 보였던 사례가 있었으나, 이제는 반도체 섹터의 독주보다는 시장 전반의 순환이 두드러질 것으로 보인다.

김종효 알파경제 이사는 "반도체 쪽이 올라가는 그런 장세 흐름이 전개되기보다는 주변 종목의 순환이 나타날 개연성이 조금 더 높다라고 보시는 게 맞을 것 같습니다"라고 언급하며, 특정 업종 쏠림 현상보다는 전반적인 시장의 균형 잡힌 움직임을 예상했다.

국내 상장 ETF 시장이 1,163개를 돌파하며 외형적으로는 폭발적인 성장을 기록했지만, 그 내면의 질적 성장은 부족하다는 비판이 커지고 있다. 상품 수의 급증에도 불구하고 혁신성이나 차별성이 결여된 '복제' 상품이 많아 시장의 효율성을 저해한다는 지적이다.

김유정 아나운서는 "국내 상장 ETF가 1,163개를 돌파하면서 양적으로는 폭발적인 성장을 이루고 있지만 그 질적인 성장에는 물음표가 붙고 있다고 합니다"라며 현 시장 상황의 문제점을 꼬집었다.

인기 ETF 상품이 등장하면 국내 운용사들이 너나 할 것 없이 유사 상품을 복제하는 관행이 만연하다. 이는 운용사들의 고유한 운용 철학 부재로 이어져 시장의 왜곡을 심화시키고 있다. 반면 미국 시장은 자산운용 역사가 오래되어 동일한 반도체 섹터를 추종하는 ETF라 하더라도 담겨 있는 종목 구성이나 비중에서 확연한 차별성을 보인다.

국내 운용사들은 이러한 차별성 없이 비슷한 종목군과 투자 비중을 유지하며, 특정 테마가 부상하면 관련 ETF들을 쏟아낸다. 이로 인해 수급이 특정 섹터로 쏠리고, 레버리지 상품과 결합되어 시장 변동성을 더욱 확대시키는 부작용이 발생하고 있다.

김종효 이사는 "미국 같은 경우에는 그 자산의 역사가 오래되다 보니까 각자의 철학이 있고 패턴이 있고 선택이 있죠. 동일한 반도체를 추종하는 ETF라고 하더라도 담겨 있는 종목군들이 같지가 않습니다"라고 지적하며, 국내 시장의 문제점을 비판했다.

운용사들의 고유한 투자 철학이나 운용 철학 부재는 ETF 시장의 고질적인 문제로 지적된다. 이로 인해 유사한 상품들이 시장에 넘쳐나고 차별성을 상실하며, 결국 특정 종목이나 섹터로 수급이 과도하게 쏠리는 현상이 발생한다. 이러한 수급 쏠림은 주가의 급등락을 유발하여 시장의 펀더멘탈을 왜곡하는 원인으로 작용한다.

이는 마치 식품 업계에서 성공한 제품이 나오면 유사한 '미투 제품'이 쏟아져 나오는 것과 비슷한 양상으로, 운용사들이 깊은 고민 없이 마케팅 전략만을 내세워 상품을 복제하는 행태로 비판받고 있다. 김종효 이사는 "자신들의 투자 철학이나 운용 철학에 따라서 담은 종목이 똑같을 필요는 없죠. 운용사들이 이런 철학을 바꿔주지 않으면 시장의 수급 쏠림이라든지 이런 것들이 반복될 수밖에 없는 상황입니다"라고 강조하며 운용 철학의 중요성을 역설했다.

차별화된 운용 전략을 내세워야 할 액티브 ETF조차 운용사에 따른 유의미한 차별성을 보여주지 못하고 있다는 지적이 나왔다. 액티브 펀드는 운용자의 판단에 따라 종목을 유연하게 조정할 수 있음에도 불구하고, 상당수 국내 액티브 ETF는 패시브 상품과 다를 바 없는 유사한 포트폴리오를 유지하고 있다.

코스닥 액티브 ETF 중 일부 상품을 제외하고는 대다수 액티브 ETF가 복제 수준을 벗어나지 못하고 있어, 고유의 운용 의미가 퇴색되고 있다는 비판이다. 김종효 이사는 "하다못해 액티브는 운영자에 따라서 내가 바꾸는 거잖아요. 근데 액티브마저도 비슷하다는 거예요. 이건 도대체 뭘 하는 거냐?"라고 반문하며 액티브 ETF의 현주소를 강도 높게 비판했다.

ETF 시장의 건강한 발전을 위해서는 금융 당국의 적극적인 제도 개선이 필요하다는 제언이 나왔다. 지나치게 유사한 상품에 대한 전수 조사를 통해 강제 청산하거나 통합하는 조치를 취해, 상품 다양성을 확보하고 시장의 효율성을 높여야 한다는 주장이다.

또한, 선발 운용사의 혁신적인 상품 개발 노력을 보호하고 무분별한 복제를 방지하기 위한 규제 도입도 검토되어야 한다. 이러한 제도적 개선을 통해 투자자들에게 더 넓은 선택지를 제공하고, 자본 시장의 안정성을 제고할 수 있을 것으로 기대된다. 김종효 이사는 "금융당국도 전수 조사 한번 해서 너무 상품이 똑같은 건 합치거나 없애도록 강제 청산에서 그런 상품을 좀 없애도록 만들어야 될 필요가 있지 않을까요?"라고 제안했다.