워시·베선트 '성장론' 대립

케빈 워시 연준 의장의 최근 발언에 대해 한국 언론은 매파적인 기조 속에서도 비둘기파적인 면모, 즉 '매둘기'를 찾으려는 경향을 보였습니다. 그러나 월가의 분석가들은 워시 의장의 내심을 추정하기보다는 발언을 있는 그대로 받아들이며 시장에 대한 신중한 접근을 강조하고 있습니다. 이처럼 해석의 차이는 연준의 향후 통화 정책 방향에 대한 시장의 불확실성을 높이고 있습니다.

8월의 마지막 거래일, 다우존스 산업평균지수는 0.7%, S&P 500 지수는 0.33%, 나스닥 종합지수는 0.12% 각각 하락했습니다. 하지만 8월 전체적으로 보면 강세장이 이어져, 다우는 1.34%, S&P 500은 2.62%, 나스닥은 3.93% 상승하며 한 달을 마무리했습니다.

오늘 10년물 국채 금리는 오후 3시 기준으로 4.76%를 기록하며 2025년 1월 이후 가장 높은 수준으로 치솟았습니다. 단기물 금리에 이어 장기물 금리까지 상승세를 보이면서 시장의 금리 인상에 대한 우려가 더욱 고조되고 있습니다.

캘리포니아 주 의회에서 산불 피해 관련 전력 회사들의 책임을 제한하는 조항을 법안에서 제외하면서 전력 회사들의 주가가 급락했습니다. PG&E는 20% 하락했고, 에디슨 인터내셔널은 23% 폭락하며 투자자들의 불안감을 반영했습니다. 이는 전력 회사들이 앞으로 발생할 수 있는 산불 피해에 대해 더 광범위한 배상 책임을 지게 될 수 있다는 우려 때문입니다.

아마존은 연방거래위원회(우리나라의 공정거래위원회에 해당)로부터 광고비 조작 혐의로 소송을 제기받을 것이라고 밝혀 주가가 2.5% 하락했습니다. 이는 아마존이 검색 결과 상위 노출 대가로 광고비를 조작했다는 혐의에 따른 것으로, 미국 내 여러 주들과 함께 소송이 진행될 예정입니다.

엔비디아의 젠슨 황 CEO는 블룸버그와의 인터뷰에서 대만의 칩 설계 전문 기업 미디어텍에 35억 달러를 투자한다고 발표했습니다. 이번 투자는 브로드컴과 마벨 등 경쟁사를 견제하고, 구글 TPU나 아마존 트레니움과 같은 빅테크 기업의 자체 AI 칩 개발에 대응하기 위한 전략으로 풀이됩니다.

궁극적으로 엔비디아는 통신 네트워크에서도 자사 표준인 NV 링크를 적극 활용하여 자체 생태계를 강화하려는 의도를 가지고 있습니다. 이를 통해 엔비디아는 AI 반도체 시장에서의 주도권을 더욱 공고히 하고, 장기적인 성장 동력을 확보하려 합니다.

이 투자는 미디어텍의 AI 반도체 역량을 강화하는 동시에 엔비디아의 통신 및 AI 칩 시장 지배력을 확대하는 상호 이익적인 파트너십이 될 것으로 전망됩니다.

기존에 모바일 AP를 주력으로 하던 미디어텍은 엔비디아의 투자를 발판 삼아 AI 반도체 시장으로 사업 영역을 확장하고 있습니다. 이미 구글과 손잡고 TPU 일부를 생산하며 AI 분야에 발을 들였던 미디어텍은 엔비디아와의 협력을 통해 언더독 위치를 넘어 상위 티어 기업으로 도약하려는 목표를 가지고 있습니다. 이번 파트너십은 미디어텍이 AI 반도체 시장에서 중요한 역할을 할 수 있는 기회가 될 것으로 예상됩니다.

AI 맞춤형 반도체(ASIC) 시장이 2025년 대비 2028년까지 3년간 3배 성장할 것으로 전망됩니다. 2025년에는 전체 시장 규모가 4,410만 개로 예상되며, 2028년에는 2,400만 개까지 확대될 것으로 예측됩니다. 현재 구글 TPU가 시장의 약 60%를 점유하고 있으며, 아마존, 메타, 마이크로소프트 등 빅테크 기업들도 자체 AI 칩 개발에 속도를 내고 있어 시장 경쟁은 더욱 심화될 것으로 보입니다.

구글 TPU는 최근 어닝콜에서 AI 칩 시스템 판매 매출을 처음으로 인식하며 시장에 존재감을 드러냈습니다. 아마존 AWS의 트레니움 역시 연 환산 매출 250억 불을 돌파하고 세 자릿수 성장률을 기록하며 빠른 성장세를 보이고 있습니다. 이러한 빅테크 기업들의 자체 AI 칩 개발 및 성장에 엔비디아는 견제에 나섰습니다.

엔비디아는 미디어텍을 파트너로 삼고, 자사의 NV 링크를 활용하여 구글의 TPU, 아마존의 트레니움, 그리고 마이크로소프트의 마이아 등 자체 칩들을 견제하려 합니다. 시장조사업체들의 전망에 따르면 엔비디아의 시장 점유율은 2025년에 정점을 찍은 후 2027년에는 50%까지 하락할 것으로 예상됩니다.

따라서 엔비디아는 선제적인 투자와 파트너십을 통해 시장 지배력을 유지하고 경쟁 우위를 확보하려는 전략을 펼치고 있습니다.

베선트 장관과 케빈 워시 의장이 언급하는 '성장' 담론은 표면적으로는 같아 보이지만, 정책적인 함의는 크게 다릅니다. 베선트 장관은 국내총생산(GDP) 성장을 통해 국가 부채 비율을 낮추는 것을 해결책으로 제시하고 있습니다. 즉, 경제가 성장하면 자연스럽게 부채 문제가 해결될 것이라는 시각입니다.

반면, 케빈 워시 의장은 견조한 경제 성장이 이어지고 있기 때문에 긴축 기조를 유지하고 금리를 인상해도 문제가 없다는 주장을 펼치고 있습니다. 이는 경제가 튼튼하므로 시장이 금리 인상의 영향을 충분히 감당할 수 있다는 의미로 해석될 수 있습니다.

이처럼 같은 '성장'이라는 단어를 사용하더라도, 베선트 장관은 성장을 부채 해결의 수단으로, 워시 의장은 긴축 정책의 근거로 삼는 등 맥락과 목적이 상이하여 시장 내에서는 매파적인 해석과 성장에 대한 심층적인 맥락 분석이 요구되고 있습니다.

JP모건은 올해 연말 S&P 500 전망치를 8,000 포인트로 올려 잡았음에도 불구하고, 적어도 9월 16일 FOMC 전까지는 기존의 강세 입장을 철회한다고 밝혔습니다. 이는 단기적으로 시장의 상승을 억제할 요인들이 존재함을 경고하는 것으로 해석됩니다.

JP모건은 비록 장기적인 목표치는 유지하지만, 단기적으로는 신중한 접근이 필요하다는 입장을 표명하며 시장의 불확실성에 대비하려는 움직임을 보였습니다.

9월은 역사적으로 주식 시장에 부진한 달로 기록되어 있습니다. 최근 15년간 S&P 500 지수는 9월에 평균 0.87% 하락했으며, 범위를 30년으로 넓혀도 평균 0.88% 하락세를 보입니다. 10년으로 좁혀 보면 1.47% 하락으로 그 폭이 더 커집니다.

특히 중간 선거가 있는 해의 9월은 평균 -2.04%의 더 깊은 하락폭을 기록하는 경향이 있습니다. 만약 8월에 시장이 상승한 후 중간 선거가 있는 해의 9월이라면 평균 -3.48%까지 하락하는 더욱 극심한 부진을 보였습니다.

이러한 역사적 데이터는 다가오는 9월 시장에 대한 투자자들의 신중한 접근을 요구하고 있습니다.

오는 9월에는 졸트(JOLTS), ADP 민간 고용, 비농업 고용 지표 등 핵심 고용 지표들이 줄줄이 발표될 예정입니다. 최근 실업률이 4%대 저점을 기록하며 고용 시장이 견조해 보이는 착시 현상이 나타났으나, 이는 경제 활동 참가 인구 자체가 감소했기 때문이라는 분석이 나옵니다. 경제 활동 인구가 줄어들면 실업률은 낮게 나올 수 있지만, 이는 건강한 노동 시장의 신호로 보기 어렵다는 지적입니다.

또한, 신규 실업 수당 청구는 감소하는 경향을 보이지만, 계속 실업 수당 청구는 증가하는 추세입니다. 이는 실업 상태가 장기화되는 사람들이 늘어나고 있음을 시사하며, 단순한 실업률 수치만으로 고용 시장의 실제 건강 상태를 판단하기 어렵게 만듭니다.

따라서 다가오는 고용 지표들을 해석할 때는 이러한 복잡성을 고려하여 노동 시장의 전반적인 상황을 면밀히 분석해야 할 필요가 있습니다.