AI 경쟁 격화 속 주목받는 기업들: 상장, 투자, 그리고 새로운 강자들

앤트로픽은 2조 달러의 기업 가치로 1천억 달러 조달을 목표로 상장을 추진하고 있으며, 이에 따라 오픈AI 또한 상장을 준비하고 있다는 소식이 전해졌습니다. 이처럼 AI 기업들이 연이어 상장을 추진하는 배경에는 높은 성장률을 바탕으로 최대한의 기업 가치를 인정받고, 대규모 자금을 확보해 시장 주도권을 공고히 하려는 목적이 있습니다.

초기 AI 시장을 선점하기 위한 자금 확보는 필수적이며, 상장을 통해 마련된 자금은 연구 개발과 인프라 확장에 재투자되어 미래 경쟁력을 강화하는 데 활용될 예정입니다.

연간 매출(ARR) 기준으로 앤트로픽이 오픈AI를 추월하며 AI 시장의 새로운 강자로 부상했습니다. 앤트로픽은 클로드 오퍼스 3.5를 출시하며 에이전트 AI 시대를 열었고, 이는 시장 점유율 상승으로 이어졌습니다.

이에 오픈AI는 GPT 4o, o1 AI 모델 시리즈와 챗GPT 워크(ChatGPT Work) 같은 신제품을 출시하며 반격에 나섰습니다. 오픈AI는 컴퓨팅 케파를 확보하고 토큰 가성비를 높이는 전략으로 유저 수를 급격히 늘리며 점유율을 회복하고 있습니다.

양사의 치열한 경쟁은 AI 모델의 성능 발전과 비용 효율화를 촉진하며, 전체 AI 시장의 활성화를 이끄는 요인으로 작용하고 있습니다.

이러한 높은 비용 경쟁력은 AI 모델 선택에 중요한 요인으로 작용하고 있습니다.

성능 면에서도 오픈 웨이트 모델과 프론티어 AI 모델 간의 격차가 좁혀지고 있으며, 이러한 추세에 힘입어 중국 AI 모델 등 오픈 웨이트 모델의 토큰 점유율이 50%까지 상승했습니다. 이는 기업들이 비용 효율적인 AI 솔루션으로 전환하는 경향을 보여줍니다.

클라우드 기업들은 기존에 앤트로픽이나 오픈AI 같은 프론티어 AI 모델에 지불하던 모델 사용료 부담을 줄이고 있습니다. 이는 오픈 웨이트 모델이나 자체 개발한 AI 모델을 채택하면서 가능해졌습니다.

프론티어 AI 모델 사용료가 줄어들면서 클라우드 기업들이 가져가는 이익은 더욱 늘어날 것으로 예상됩니다. 자체 AI 모델을 개발하거나 오픈 웨이트 모델을 활용하는 것은 클라우드 기업의 순세후 영업 이익을 유의미하게 상승시킬 잠재력을 가지고 있습니다.

결과적으로 AI 모델 경쟁이 심화될수록 클라우드 기업들은 모델 사용료 절감과 자체 솔루션 제공을 통해 더 큰 수익을 창출할 수 있는 구조가 만들어지고 있습니다.

스페이스X는 최근 실적 발표를 통해 2027년 말까지 10GW 규모의 데이터 센터 케파(Capacity)를 확보하겠다는 목표를 밝혔습니다. 이는 2분기 기준 1.4GW에서 약 7배에 달하는 대규모 확장 계획입니다.

이러한 데이터 센터 확장은 막대한 자금 투자를 필요로 합니다. 1GW당 약 300억~600억 달러에 달하는 자금이 소요될 것으로 예상되며, 스페이스X의 이러한 대규모 투자는 AI 인프라 시장의 성장을 가속화할 주요 동력으로 작용할 것입니다.

스페이스X의 공격적인 투자는 AI 시대의 핵심 인프라인 데이터 센터의 중요성을 다시 한번 강조하며, 관련 산업의 추가 성장을 기대하게 합니다.

마이크로소프트는 영업 활동을 통해 벌어들인 현금 흐름 내에서만 투자(Capex)를 집행하겠다는 원칙을 밝혔습니다. 이는 무한정 투자가 아닌, 기업의 재무 건전성을 유지하면서 관리 가능한 범위 내에서 투자를 진행하겠다는 의지를 보여줍니다.

이러한 현금 흐름 기반의 투자 원칙은 무분별한 투자를 지양하고 효율성을 중시하는 마이크로소프트의 보수적인 투자 기조를 반영합니다. 이는 기업의 안정적인 성장을 도모하면서도 AI 인프라 확장에 필요한 자금을 신중하게 운용하겠다는 전략으로 풀이됩니다.

글로벌 빅테크 기업들의 설비투자(Capex)는 앞으로 더욱 늘어날 것으로 전망됩니다. 특히 2026년에는 전년 대비 약 70% 증가할 것으로 예상되며, 2027년에는 30% 증가할 것으로 추정됩니다.

최근 메모리 가격이 상승하는 추세를 반영한다면, 실제 투자 규모는 예상치보다 더 높아질 가능성도 있습니다. 이는 AI 인프라 구축을 위한 데이터 센터 및 관련 설비 투자가 꾸준히 확대될 것임을 시사합니다.

빅테크 기업들의 이러한 대규모 투자는 AI 기술 발전을 위한 필수적인 인프라 확충으로, 장기적으로 AI 산업 생태계 전체의 성장을 견인할 주요 동력이 될 것입니다.

기존의 정의를 넘어, 자체적인 자금 조달 능력을 갖춘 기업으로 범주를 넓히고 있습니다.

이러한 기업들에는 아마존, 마이크로소프트, 구글, 메타와 같은 미국 빅테크 기업뿐만 아니라 알리바바, 텐센트와 같은 중국 기업들도 포함됩니다. 이들은 방대한 데이터 센터 인프라를 구축하고 운영하며 AI 시대를 이끌고 있습니다.

하이퍼스케일러의 재정의는 AI 인프라 시장에서 자체적인 자금력을 바탕으로 대규모 투자를 감당할 수 있는 기업의 중요성을 부각시키며, 이들이 AI 산업의 핵심 동력임을 보여줍니다.

이는 펀드에 편입된 7개 종목에 대해 약 14.8%의 비슷한 비중으로 균등하게 투자하는 전략입니다.

동일 가중 방식은 시가총액이 큰 소수 기업에 대한 쏠림 현상을 방지하고, 모든 편입 종목의 성장 기회를 고르게 포착하려는 목적으로 사용됩니다. 분기마다 리밸런싱을 통해 각 종목의 비중을 조정하며, 시장 상황 변화에 유연하게 대응합니다.

이는 시가총액이 큰 기업일수록 더 높은 투자 비중을 두는 방식으로, 시장을 주도하는 대형 기술 기업들에 집중 투자하는 전략입니다.

이 ETF는 하이퍼스케일러 기업뿐만 아니라 전반적인 빅테크 기업들에 고루 투자하여 포트폴리오를 구성합니다. 시가총액 가중 방식은 시장의 흐름에 더욱 민감하게 반응하며, 대형 기술주의 성과를 추종하려는 투자자들에게 적합합니다.

하이퍼스케일러와 네오클라우드 기업은 모두 데이터 센터를 구축하고 클라우드 형태로 판매하는 사업 모델을 가지고 있습니다. 즉, 이들이 영위하는 사업 자체는 동일하다고 볼 수 있습니다.

다만, 두 집단 간에는 규모와 자금 조달 방식에서 차이가 있습니다. 하이퍼스케일러는 대규모의 데이터 센터를 운영하며, 영업활동 현금흐름을 통해 데이터 센터 건설 자금을 자체적으로 조달할 수 있는 역량을 갖춘 기업들입니다.

반면, 네오클라우드는 상대적으로 규모가 작고 클라우드 시장에 신규 진입하는 기업들로 분류됩니다. 이들은 데이터 센터 투자 자금을 조달하기 위해 엔비디아와 같은 기업들과 파트너십을 맺는 경우가 많습니다.

TRS는 총수익 스왑 계약으로, 실질적인 주식 보유 없이 주식의 수익률을 얻을 수 있는 파생 상품입니다.

이를 통해 ETF는 제한된 자금으로도 특정 종목에 대한 투자 비중을 효과적으로 확대할 수 있습니다. 반면 국내 상품은 하이퍼스케일러 기업을 제외하고 데이터 센터 인프라 기업들을 주로 편입하여 포트폴리오를 구성합니다.

이러한 비중 전략은 네오클라우드 기업들의 성장 잠재력을 최대한 포착하면서도 시장 환경에 맞춘 유연한 투자를 가능하게 합니다.

채굴 사업의 성장성이 한계에 부딪히면서, 기존에 확보한 전력 인프라를 AI 데이터 센터 운영에 활용하는 전략을 택한 것입니다.

이들 기업은 이미 구축된 전력망을 기반으로 빠르게 산업을 전환하여 새로운 시장을 선점하는 효과를 누리고 있습니다. 이는 AI 시대의 핵심 인프라인 데이터 센터의 중요성을 인식하고, 기존 자산을 효율적으로 재활용하여 새로운 성장 동력을 확보하려는 움직임입니다.

이러한 전환은 단순히 사업 모델 변경을 넘어, 기존의 채굴 인프라가 AI 시대에 중요한 자원으로 재평가될 수 있음을 보여주는 사례입니다.

소프트웨어 섹터 내에서 기업별로 극심한 양극화 현상이 나타나고 있습니다. 서비스나우, 세일즈포스와 같은 레거시 소프트웨어 기업들은 주가가 반토막 이상 하락했다가 최근 소폭 회복세를 보였지만 여전히 부진한 실적을 기록하고 있습니다. 이들 기업은 연초 대비 마이너스 수익률을 기록하며 어려움을 겪고 있습니다.

반면, 사이버 보안 기업인 팔로알토(Palo Alto Networks)나 AI 기술 수혜를 받는 데이터독(Datadog), 스노우플레이크(Snowflake)와 같은 기업들은 강세를 보이고 있습니다. 이들은 AI 시대에 필수적인 보안 및 데이터 분석 솔루션을 제공하며 높은 성장률을 유지하고 있습니다.

이러한 양극화는 AI 기술이 산업 전반에 미치는 영향이 커지면서, 전통적인 소프트웨어 기업들이 새로운 기술 변화에 적응하지 못하면 경쟁력을 잃을 수 있음을 시사합니다. 반대로 AI와 밀접하게 연관된 기업들은 높은 성장 잠재력을 인정받으며 시장을 선도하고 있습니다.

팔란티어는 2024년 4분기 이후 미국 기업들을 대상으로 한 분기별 신규 계약 규모가 급증하면서 주가가 움직이기 시작했습니다. 최근 분기에도 신규 계약이 큰 폭으로 증가하며 이러한 성장세를 이어가고 있습니다.

이러한 계약 증가는 수주 잔고로 연결되어 향후 매출 성장률로 이어질 것으로 예상됩니다. 주목할 점은 팔란티어의 12개월 선행 EV/EBITDA 멀티플이 200배 수준에서 60배 수준으로 하락했다는 것입니다. 이는 매출 성장률이 분기 기준 92% 수준으로 높은 반면, 멀티플 부담은 상대적으로 낮아졌음을 의미합니다.

앤트로픽이나 유럽의 AI 기업 미스트랄(Mistral) 등이 소프트웨어 산업에 진출하기 시작했으며, 팔란티어는 최근 실적 발표에서 이들을 견제하는 모습을 많이 보였습니다.

아마존이나 마이크로소프트와 같은 빅테크 기업들 역시 관련 사업에 진출하면서 팔란티어는 더 이상 독점적인 사업자가 아니게 되었습니다. 이러한 경쟁 심화는 팔란티어가 실적 기반의 주가 상승은 가능하겠지만, 과거와 같은 독점적 지위를 바탕으로 한 멀티플 회복은 어려울 것임을 시사합니다.

경쟁자들의 등장은 시장의 파이를 키울 수도 있지만, 개별 기업의 독점적인 프리미엄은 약화시킬 수 있습니다. 팔란티어는 앞으로도 혁신적인 기술과 서비스로 경쟁 우위를 유지해야 할 과제에 직면해 있습니다.