HBM4, 2027년 반도체 '초대형 사이클' 이끈다

개인 창업자가 챗GPT 등 AI 툴을 실무 인력으로 활용하면서 미국 고용 지표의 예측 불가능한 변동성이 커지고 있다.

개인 창업자가 AI 툴을 마치 직원처럼 활용하는 사례가 늘어나면서 전체 고용자 수는 추세적으로 늘기보다 데이터의 등락 폭이 커지는 경향을 보인다.

챗GPT, 클로드, 제미나이 등 AI 툴이 직원 업무를 대신하는 사례가 늘어나는 가운데 미국 내 개인 창업도 증가세다.

최창규 이사는 "직원 다섯 명인데요. 어, 클로드 한 명 있고요. 티피pt 한 명 있고요. 제미나이 한 명 있고요. 이런 식으로 대답을 한답니다"라고 전하며 AI가 경제 전반의 구조적 고용 변화를 주도한다고 설명했다.

이에 따라 단기적인 고용 수치에 일희일비하기보다는 차분하게 시장을 분석하고 대응하는 자세가 필요하다고 조언했다.

이러한 변화는 연준의 고용 데이터 신뢰도와 해석을 과거보다 어렵게 만드는 요인으로 작용한다.

최창규 이사는 나스닥과 S&P 500 지수가 사상 최고치에 근접하고 있다는 점에서 10월 FMC의 금리 인상 우려감은 사실상 지워졌다고 판단했다.

강력한 실적 펀더멘털이 존재함에도 고금리 환경에서 성장주가 신고가를 기록하는 것에 대한 시장의 경계심은 여전히 남아있다.

이러한 양극화는 시장의 펀더멘털 강세에도 불구하고 투자자들의 주의를 요구하는 대목이다.

AI 고도화 학습에 필수적인 GPU 및 HBM 인프라 구축에는 막대한 자본이 필요하여 신규 기업의 진입 장벽이 매우 높은 상황이다.

구글의 유튜브 데이터와 같은 강력한 학습 자원을 가진 기존 하이퍼스케일러 기업들이 AI 모델 경쟁을 계속 이어갈 것이며, 미국과 한국 등지에서 슈퍼 루키가 등장하기는 어려울 것으로 전망된다.

외국인 투자자들이 삼성전자와 SK하이닉스 주식을 매도하는 가장 큰 근간은 미국 장기 금리 상승으로 인한 조달 비용 증가와 한국 주식의 높은 환금성에 있다.

반도체 산업의 금리 연동성 및 과거 대비 높아진 수익률에 따른 차익 실현 심리, 원화 약세 심화 및 미국과의 금리 차이 축소로 인한 환율 리스크도 매도를 부추겼다.

하이퍼스케일러의 대규모 자본지출 지속 가능성에 대한 의구심과 고용 지표 변동성 확대에 따른 안전 자산 확보 전략 또한 외국인 매도세의 복합적인 배경으로 작용했다.

외국인 매수 전환의 첫 번째 조건은 미국 장기 금리의 상승 추세가 멈추고 안정화되는 것이며, 이는 AI 기업들의 투자 심리 형성에도 필수적이다.

삼성전자와 SK하이닉스가 주당순이익(EPS)을 통해 압도적인 어닝 모멘텀을 증명하여 외국인 투자자들의 신뢰를 회복해야 한다.

중간 선거 전후로 금리가 안정될 것이라는 기대감이 형성되고 있으며, 이는 외국인 매수 전환에 긍정적인 영향을 미칠 수 있다.

휴머노이드 로봇이 양산되어 경쟁력을 확보하려면 단가가 1억 원 미만으로 하락해야 하며, 데이터 축적을 위한 대규모 보급과 학습 단계가 먼저 선행되어야 한다.

따라서 완성 로봇 업체보다는 로봇 부품 업체가 더 큰 수혜를 받을 것으로 전망된다.

엔트로픽 등 AI 모델의 고도화로 HBM3의 한계에 도달하면서 HBM4로의 전환이 필연적이며, 이는 D램 공급 부족을 심화시킬 것이다.

삼성전자와 SK하이닉스가 HBM4 생산에 집중하면서 범용 D램 생산 캐파가 줄어들고, 이를 해결하기 위한 전공정 장비 수요가 증가할 것으로 예상된다.

HBM의 고난이도 기술인 패키징과 TSV 관련 장비 수요가 폭증할 것이며, 국민 성장 펀드 자금이 장비 업체들의 증설에 긍정적인 모멘텀으로 작용할 전망이다.

앤스로픽 등 AI 모델의 고도화로 인해 HBM4 및 HBM4E의 수요는 필연적으로 발생할 것이며, 이는 삼성전자와 SK하이닉스가 수익성이 높은 HBM에 자원을 집중하게 만들 것이다.

HBM 생산 집중으로 인한 범용 D램 공급 부족과 병목 현상은 더욱 심화될 것으로 예상되며, 이를 해소하기 위한 전공정 장비 증설 수요가 동반 상승할 전망이다.

특히 HBM 패키징 및 TSV와 같은 고난이도 기술 관련 장비의 기술적 난이도 증대는 해당 장비사들의 수혜를 더욱 확대시킬 것으로 보인다.

최창규 이사는 HBM과 D램을 파는 삼성전자, SK하이닉스보다 오히려 그 와중에 장비를 납품하는 소부장 회사들의 모멘텀이 내년까지 훨씬 더 강할 것으로 분석했다.

국민성장펀드 2차 판매 자금이 장비 업체의 증설 등에 긍정적인 영향을 미칠 것으로 예상되는 가운데, 반도체 소부장을 단기 매매 대상이 아닌 2027년까지의 긴 호흡으로 관찰할 필요가 있다.

HBM4 전환 및 기술적 난이도 극복 과정에서 발생하는 증설 스토리에 주목해야 하며, 이는 반도체 시장의 초대형 사이클을 이끌 핵심 동력이 될 것이다.