철강·구리 가격 오를까…4분기 실적은?

작년 하반기부터 글로벌 철강 시장은 지역별 디커플링이 심화되는 양상을 보인다. 미국의 경우 전 세계 대상 관세 부과로 수입이 줄고 인프라 및 데이터센터 수요가 강세를 보이며 철강 가격이 상승했다. 이에 힘입어 미국 주요 철강 업체들의 주가 수익률은 50~60%를 기록했다.

아시아 시장은 2분기 일부 반등하는 모습을 보였으나, 중국을 제외한 주요 국가들의 수익률은 10% 내외에 그쳤다. 특히 중국은 글로벌 수요 부진과 수출 규제 강화로 인해 철강 가격이 정체됐으며, 기업 수익률은 -2%에서 -40%까지 떨어지는 등 큰 폭의 하락세를 보였다.

마이스틸 데이터에 따르면, 중국 철강사 중 흑자를 기록하는 업체 비중은 10% 내외에 불과하며, 대부분의 철강사가 현재 가격에서 적자를 면치 못하는 실정이다.

이는 원재료 및 에너지 비용 상승분을 판매 가격에 반영하지 못해 적자가 계속 쌓였기 때문이다. 최근 감산 분위기가 확산되고 다른 아시아 국가들의 철강 가격이 반등하면서 중국 철강사들은 4분기 가격 인상의 근거를 마련했다.

현재 예상되는 가격 반등은 원재료 가격 상승분을 판매 가격에 전가하는 수준에 그칠 것으로 보인다.

따라서 중국 철강 시장의 전반적인 회복세는 더딜 것으로 관측되며, 대규모의 가격 상승을 기대하기는 어려울 것으로 분석된다.

계절적 비수기가 끝나고 가을 성수기에 진입하면서 철강 수요의 회복 가능성이 제기된다. 그러나 중국 철강 전방 산업의 구조가 건설 및 부동산 부문에 압도적으로 집중되어 있고, 이어서 인프라, 기계 순으로 비중을 차지하는 점이 변수다.

특히 중국의 고정 자산 투자 부진이 구조적 한계점으로 작용하며, 계절적 성수기 효과를 상쇄할 가능성이 존재한다.

계절적 요인으로 인해 3분기에는 일시적인 회복이 기대되나, 연말로 갈수록 수급 개선이 예상된다.

하지만 이러한 개선은 구조적인 회복으로 보기는 어렵다는 분석이 나온다.

국내 철근 수요는 지난 2021년을 고점으로 5년 연속 큰 폭으로 감소하며 고점 대비 30~40% 가량 줄어들었다. 건설 경기 침체에도 불구하고 국내 철근 가격은 2분기부터 의미 있게 반등했다.

이는 미국향 수출 물량 증가가 주요 원인으로 작용했기 때문으로 분석된다. 미국 내 철강 쇼티지 심화가 국내 철강재 수출 증가로 이어지는 아이러니한 상황이 발생하고 있다.

데이터센터로 들어가는 정확한 철강 수요 추산은 아직 어렵지만, 현대제철 2분기 컨퍼런스 콜에 따르면 1GW당 약 20만 톤의 철강이 소요될 것으로 예상된다. 이러한 추정치를 바탕으로 2030년까지 데이터센터 구축에 약 160만~170만 톤의 철강이 필요할 것으로 보인다.

또한, 반도체 팹 1개당 약 10만 톤의 철강이 필요하며, 총 5개 팹 구축을 가정할 경우 50만 톤이 추가로 소요될 전망이다. 이를 종합하면 연간 약 70만~80만 톤의 철강 수요가 발생할 것으로 추산된다.

리튬 가격은 작년 상반기 톤당 8,000불까지 사상 최저치를 기록했으나, 올해 5월 초에는 2만 8,000불까지 크게 반등했다. 현재는 2만 불 초반에서 등락을 거듭하는 모습을 보인다. 장기적으로는 리튬 수요가 공급을 웃돌며 수요 우위가 지속될 것으로 예상된다.

구리 시장은 기본적으로 광산 공급 차질이 심화되면서 작년 하반기부터 가격이 상승하기 시작했다. 정강을 가공해 벌어들이는 수익인 제련 수수료(TC)가 작년과 올해 엄청나게 큰 폭으로 하락했다.

또한, 중국 정부의 구리 스크랩 규제 강화는 구리 공급에 추가적인 압박 요인으로 작용하고 있다. 이러한 요인들이 복합적으로 작용하여 제련소 가동률 저하 가능성을 높이며 구리 가격 상승을 부추기는 상황이다.

구리 관련 종목으로는 풍산이 주목받는다. 풍산은 전기동을 사와 가공하여 방산품 및 동전을 생산하는 기업으로, 구리 가격이 상승할수록 재고 평가 이익이나 메탈 게인이 크게 발생한다.

올해 풍산의 영업이익 전망치는 4,700억 원으로 사상 최대치를 기록할 것으로 예상된다. 구리 가격 상승에 따른 실적 개선 기대감이 높은 상황이다.

풍산은 세계적으로도 인정받는 방산 기술력을 보유하고 있어 안정적인 수익 기반을 갖추고 있다. 또한, 동전 등 비철금속 가공 분야에서도 독보적인 위치를 차지하고 있다.

이러한 강점들이 구리 시장의 긍정적인 변화와 맞물려 풍산의 기업 가치를 높이는 주요 요인이 될 것으로 전망된다.