위험 낮추고 수익 지키는 자산 배분

자산 배분은 투자 성과에 결정적인 영향을 미친다. 1991년 미국 91개 연기금 데이터를 분석한 연구 결과에 따르면, 연기금 성과의 91.5%가 자산 배분에 기인한 것으로 나타났다.

이는 종목 선정이나 시장 타이밍 예측보다 자산 배분의 중요성이 훨씬 크다는 것을 보여준다. 조승빈 팀장은 "연기금들의 성과는 대체로 91.5%가 자산 배분이 결정을 했더라라는 연구 결과가 나옵니다. 결과적으로는 90% 이상이 자산 배분이 결국엔 성과를 결정했다라는 부분이고요."라고 말했다.

미래 시장의 변동성을 정확하게 예측하기는 불가능하기 때문에, 상승 추세를 나타냈던 자산들로 포트폴리오를 다각화하여 수익률 변동성을 줄이는 것이 중요하다. 이는 안정적인 성과로 이어진다는 점이 꾸준히 확인된다.

조승빈 팀장은 "가장 중요한 이유는 저는 미래를 모르기 때문이다라고 생각을 합니다. 상승 추세를 나타냈었던 자산들로 포트폴리오를 다각화해서 수익률의 변동성을 좀 줄여 주는 게 안정적인 성과로 이어진다라는 것을 꾸준히 보여준다라고 볼 수 있을 것 같고요."라고 강조했다.

최근 ETF 시장이 크게 발달하면서 자산 배분을 손쉽게 할 수 있게 됐다. ETF는 펀드를 상장시켜 주식처럼 실시간으로 매매할 수 있는 상품으로, 하나의 ETF를 매수하는 것만으로도 20~30개 종목에 분산 투자하는 효과를 얻을 수 있다.

이는 주식뿐만 아니라 채권, 원자재, 환 등 다양한 자산군에 대한 접근성을 높여 자산 배분이 용이해졌다. 조승빈 팀장은 "지금은 ETF 시장이 워낙에 발달을 한 상황이어서요. ETF로 충분히 손쉽게 자산 배분 할 수 있다는 부분에 있어서도 지금은 또 부담 없이 할 수 있다는 부분이 긍정적입니다. 주식뿐만 아니라 채권이나 원자재, 환까지 다 ETF로 상장이 되어 있기 때문에 자산 배분이 접근이 가능해졌습니다."라고 설명했다.

과거 연평균 수익률이 높았던 자산들은 수익률의 표준편차 또한 높게 나타나는 경향을 보인다. 이는 가격 변동폭이 크다는 의미로, 투자 시점에 따라 성과가 크게 달라질 수 있다.

따라서 높은 수익을 추구하는 자산에 투자할수록 자산 배분 전략의 필요성이 커진다. 변동성 관리를 통해 수익률 기대치를 안정화하는 전략이 요구된다. 조승빈 팀장은 "과거에 연평균 수익률이 높았었던 자산들은 수익률 표준 편차도 역시 높게 나타나는데, 이는 가격의 변동폭을 의미합니다. 높은 수익을 얻은 자산들은 가격 변동폭이 커서 언제 투자하느냐에 따라 성과가 크게 달라지기 때문에 자산 배분이 필요합니다."라고 밝혔다.

12년 이상 장기 투자 시 손실 발생 확률은 낮아지지만, 수익률 최솟값은 6.7%에 불과할 수 있다. 예를 들어, 12년 동안 투자했을 때 최대 수익률은 422.7%를 기록하기도 했지만, 최소 수익률은 6.7%에 그친 사례도 있었다.

이는 장기 투자만으로 항상 높은 수익을 보장받을 수 없으며, 투자 타이밍에 따른 성과 차이가 수익률을 결정하는 결정적인 요인으로 작용함을 보여준다. 따라서 자산 배분 전략을 통해 투자 시점에 대한 고민을 줄이고 안정적인 성과를 추구해야 한다고 조승빈 팀장은 말했다.

자산 배분 전략의 핵심은 장기적으로 우상향하는 자산 중에서 시장의 주요 국면에서 상반된 움직임을 나타내는 자산을 선택하는 것이다. 이렇게 구성된 포트폴리오는 수익률 변동성을 줄여 안정적인 성과를 달성하는 데 도움이 된다.

특히 주식과 미국 국채를 핵심 자산으로 조합하는 것을 권장하며, 이는 투자 타이밍에 대한 고민을 줄이고 계획적인 대응을 가능하게 한다. 조승빈 팀장은 "장기적으로 우상향하는 자산 중에서 주요 국면에서 좀 상반된 움직임을 나타내는 그런 자산의 선택이 필요한데요."라고 말했다.

이는 장기적인 수익률과 안정성 확보를 위한 균형 잡힌 포트폴리오 전략을 반영한다.

최근 국민연금은 국내 주식 비중을 확대하여 주식 80% 수준을 유지하는 등 시장 상황에 따라 유연하게 대응하고 있다. 조승빈 팀장은 "장기적으로 성과를 추구하는 그런 주요 기관들의 주식하고 채권의 비율을 좀 살펴보면 주식하고 대체 투자까지 두 개 해서 거의 한 70% 그 채권은 대체로 한 30% 정도 비중을 가져야 합니다."라고 설명했다.

S&P 500은 환 노출 효과를 위해 환 헤지형과 언헤지형을 혼합하여 편입한다.

이 포트폴리오는 2001년 이후 데이터를 기준으로 연평균 8.6%의 수익률을 기록했다. 동시에 S&P 500 단일 투자 대비 수익률 표준편차는 절반 이하로 감소하여 안정성을 크게 높였다. 자산 배분 전략을 통해 시장 변동성에 효과적으로 대응하면서도 꾸준한 수익을 창출할 수 있음을 보여준다.

ETF 상품을 활용하면 소액으로도 효과적인 포트폴리오 구성을 할 수 있다. 약 100만 원 정도의 자금으로도 위에서 제시된 5개 자산군 비중을 맞추는 것이 충분히 가능하다.

대부분의 ETF 상품은 주당 가격이 2~3만 원 수준이어서 접근성이 높다. 조승빈 팀장은 "정확하게 비율은 맞추기는 어렵겠지만 한 100만 원 정도면 충분히 요 구성비를 맞출 수 있잖아요."라고 말하며 소액 투자자들의 분산 투자를 독려했다.

복잡한 포트폴리오 구성이 어려운 투자자들을 위해 주식과 채권을 각각 절반씩 배분하는 '반반 전략'이 대안이 될 수 있다. 주식 내에서도 국내 주식과 해외 주식을, 채권 내에서도 국내 채권과 미국 채권을 각각 절반씩 나누어 투자하는 방식이다.

최근에는 국내외 주식과 채권이 결합된 형태의 ETF 상품도 출시되어 이러한 '반반 전략'을 더욱 쉽게 실행할 수 있다. 개별 종목과 특정 테마에 집중된 다양한 ETF를 활용하면 된다. 조승빈 팀장은 "어려우실 때는 사실 그렇게 이제 말씀하시는 분들한테는 저는 그냥 반반하시면 된다라고 말씀을 드리거든요. 주식반, 채권반 그리고 주식 안에서도 국내 주식반 해외 주식반 그다음 채권도 국내 채권반 미국 채권반 이렇게 그냥 반반 전략하시면 그냥 편하게 그냥."이라고 말했다.

상품명에 표기된 숫자는 은퇴 목표 연도를 의미하며, 투자자는 자신의 은퇴 시점을 기준으로 TDF 상품을 선택할 수 있다.

은퇴 시점은 보통 '태어난 해 + 60세'로 계산한다. 은퇴 시점이 멀수록 주식 등 위험 자산의 비중을 높게 설정하고, 은퇴 시점에 가까워질수록 채권 등 안전 자산의 비중을 점진적으로 늘려나가는 방식으로 운용된다. 조승빈 팀장은 "TDF 상품은 많이 들어보신 분들도 있겠지만 타겟 데이트 펀드라고 해 가지고요. 기준되는 은퇴 시점에 맞춰서 자산운용사가 알아서 자산 배분을 해 주는 펀드입니다."라고 설명했다.

일반 투자 계좌와 달리 연금 계좌에서는 주식 비중이 높은 포트폴리오도 100%까지 투자할 수 있다.

이는 은퇴 시점에 맞춰 자산 배분이 자동으로 조정되는 TDF의 특성상, 장기적으로 높은 수익을 추구하면서도 연금 계좌의 세제 혜택을 누릴 수 있는 효과적인 투자 전략이 될 수 있다. 조승빈 팀장은 "연금 계좌에서 위험 자산 한도정을 받지 않기 때문에 100% 투자 가능하다는 부분들도 참고하시면 괜찮을 것 같고요."라고 언급했다.

예를 들어 코덱스 TDF는 종목 수가 매우 많으며, 미국 주식 및 로봇, 반도체, 전력 등 특정 테마 ETF 편입 비중이 높은 특징을 가진다.

반면 라이즈 TDF 2050 ETF는 유럽, 일본 등 권역별 분산 투자 비중이 더 높은 모습을 보인다. 투자자는 자신의 투자 성향과 목표에 맞춰 각 운용사의 TDF 포트폴리오 전략을 비교 분석하여 선택하는 것이 중요하다고 조승빈 팀장은 설명했다.

이 지수는 글로벌 경기를 나타내는 대표적인 지표로, 둔화 추세는 향후 글로벌 경기 둔화 가능성을 시사한다. 주요 하락 원인으로는 중국과 브라질 등 신흥국 경제의 부진이 지목된다.

하지만 반등 가능성 또한 존재한다. 유럽 경기 지표가 개선되고 있으며, 중국의 제조 구매관리자지수(PMI)가 계절적으로 회복될 가능성이 있기 때문이다. 이러한 경기 국면별 변화에 따라 자산 성과는 크게 달라질 수 있다.

과거 사례를 보면 경기 둔화 국면에서는 코스피 등 주식 시장이 부진한 반면, 미국 국채나 달러와 같은 안전 자산이 강세를 보이는 경향이 있었다. 투자자들은 경기 선행 지수의 추이를 면밀히 주시하며 포트폴리오를 조정해야 한다.

이러한 지표 변화는 자산 배분 전략 수립에 중요한 기준이 된다. 특정 자산에 편중된 투자보다는 경기 국면에 따라 유연하게 자산 비중을 조절하는 전략이 필요하다. 조승빈 팀장은 "최근에 조금 이슈가 될 수 있는 부분들은 어떻게 보면 글로벌 경기를 나타내 주는 대표적인 지표가 OECD G20 경기 선행 지수인데 얘가 둔화되기 시작을 했다라는 부분입니다."라고 말했다.