SK하이닉스, 어닝쇼크에도 55% 상승 비결은?

1988년 미국 시장은 2년 만에 급락을 회복한 사례가 있다. 당시 미국은 소련과의 패권 경쟁으로 인한 지정학적 불안감이 고조되었고, 이란의 미사일이 미국 시추선을 공격하며 중동 정세가 불안정해졌다. 또한, 소비자물가지수(CPI)가 상승하자 연방준비제도(Fed)가 금리를 인상하는 복합적인 상황이 발생했다.

당시 시장 주도 세력은 주식 비중을 축소하는 패턴을 보였으며, 이는 현재 우리 시장이 급락했을 때의 모습과 정확히 일치한다. SMP 500이 빠졌던 상황과 우리 시장의 급락 상황은 Fed의 금리 인상 기조와 중동 불안 등의 요인에서 유사점을 찾을 수 있다.

연방준비제도(Fed)의 금리 인상은 시장에 상당한 위협으로 작용한다. 과거 사례를 보면 Fed가 금리 인하 기조에서 인상 기조로 전환할 때마다 시장이 급락하는 경향을 보였다. 이러한 패턴을 무시하는 것은 무모한 투자로 이어질 수 있다.

금리 인상 기조는 특히 베타가 높은 반도체 및 메모리 섹터에 큰 타격을 준다. 중국의 창신메모리 등 복합적인 요인이 더해져 반도체 시장은 더욱 큰 조정을 겪을 수 있다.

2018년 당시 10년물 국채 금리 흐름을 통해 시장의 중요한 시그널을 포착할 수 있다. 당시 10년물 국채 금리는 박스권 상단을 돌파하는 모습을 보였다. 이는 차트 분석에서 매우 중요한 신호로, 추가적인 금리 상승 가능성을 시사한다.

상대강도지수(RSI)가 과열 국면에 진입하며 매도 신호가 유효함을 확인했다. 실제로 2018년에는 금리 상승과 증시 하락이 동시에 발생하며, 국채 금리가 증시의 방향성을 예측하는 중요한 지표로 작용했다.

SK하이닉스는 2018년에 영업이익률 50% 이상, 영업이익 20조 7천억 원을 달성하며 사상 최대 이익을 기록했다. 그러나 이러한 실적은 시장에 선반영되어 주가는 오히려 하락하기 시작했다. 이후 2019년에는 1년 내내 어닝 쇼크가 지속되는 상황이 펼쳐졌다.

그럼에도 불구하고 2019년 SK하이닉스의 주가는 무려 55%나 상승했다. 이는 시장이 이미 어닝 쇼크를 주가에 반영한 후, 미래 성장 가능성이나 다른 긍정적 요인에 주목하기 시작했음을 시사한다.

국채 금리가 하락하는 주된 이유는 경기가 둔화되고 있기 때문이다. 경기가 둔화되면 안전자산 선호 심리가 강해지면서 국채 수요가 증가하고, 이는 금리 하락으로 이어진다. 과거 10년물 국채 금리가 1.47%까지 급락했던 사례가 있으며, 이후 반등했다가 코로나19 시기에는 완전히 박스권으로 진입했다.

금리 하락에도 불구하고 시장이 동반 하락하는 현상은 경기가 침체되면 금리 하락이 기업 이익 감소로 이어질 수 있기 때문이다. 특히 한국 반도체 수출이 30% 역성장하는 구간에서는 금리가 빠져도 미국 시장이 함께 하락하는 모습을 보였다.

고금리 환경은 돈이 많은 자산가들에게 유리하게 작용한다. 예금 금리가 3~5%로 상승하면 자산가들은 예금 이자로 안정적인 수익을 얻으며 재산이 증식되는 즐거움을 누린다. 이는 고금리 시대에 자산가들의 구매력이 상대적으로 높아지는 현상으로 이어진다.

반면, 돈을 빌려서 살아가야 하는 개인이나 차입 경영을 하는 기업들에게 고금리는 상당한 고통을 안겨준다. 대출 이자 부담이 가중되어 가계와 기업의 재정 건전성이 악화되고, 이는 소비 위축과 투자 감소로 이어져 전반적인 경기 침체를 유발할 수 있다.

따라서 고금리 시기에는 자본을 보유한 자산가와 자본을 차입해야 하는 주체들 간의 경제적 격차가 더욱 벌어질 수 있다. 이러한 양극화는 사회 전반의 경제 활력 저하로 이어질 수 있다.