미 10년물 국채 5% 돌파, 시장 영향은?

과거에는 채권 금리가 올라가면 위험자산으로 인식되었으나, 10년물 금리가 5%를 넘어서는 시점부터 안전자산인 국채 매력이 부각되는 상황이다.

채권 투자자들은 기업 발행 금리 급등 시 국채 매력이 저하될 수 있는 변수를 고려하지만, 현재는 안전자산 선호 심리가 강해 자금 흐름에 긍정적인 영향을 미친다.

금리가 1% 상승하면 10년물 채권의 단순 계산상 10% 이상 변동성이 발생하지만, 시장은 이러한 변수에 대해 비교적 무덤덤한 반응을 보인다.

특히 단기 채권보다 장기 채권에서 더 큰 손실이 발생할 수 있으므로 투자에 유의해야 한다. 그러나 현재 시장은 이러한 변수가 엄청난 영향을 주지는 않을 것으로 보고 예의주시하고 있다.

시장에서는 현재 5.5~6% 금리 수준이 과도하다는 인식이 널리 퍼져 있다. 이에 따라 채권 투자자들은 현재 수준에서 서서히 매입을 시작해도 손실이 크지 않을 것이라는 전략을 세운다.

금리가 하락할 경우 큰 차익을 기대할 수 있어 점진적인 채권 매입이 현재 시점에서 유리하다는 판단이다. 이러한 전략은 금리 정점론에 기반을 두고 있다.

반도체 섹터의 반등을 위한 핵심 선결 과제는 전쟁 종식으로 꼽힌다. 전쟁이 종식되면 유가 안정과 물가 완화가 이루어지고, 이는 채권 시장의 안정으로 이어져 자금 융통이 원활해진다.

이러한 시장 안정화는 하이퍼스케일러의 케펙스(CAPEX) 투자 활성화를 유도하고, 결과적으로 반도체 등 핵심 자산으로의 자금 재유입을 촉진할 것으로 분석된다. 금리 변수와 마찬가지로 지정학적 리스크 해소가 중요하다.

AI 기술이 발전하고 지식이 쌓일수록, 그리고 많은 사람이 이용할수록 저장 장치인 메모리 수요는 폭발적으로 증가할 수밖에 없는 상황이다.

전기적 신호 저장 장치의 물리적 한계와 방대한 데이터 저장 필요성으로 인해 메모리 부족 현상은 지속될 것으로 전망된다.

기존 데이터 센터 집약형에서 개별 객체 분산형으로 변화하면서 로봇 산업에 대한 메모리 수요는 무시 못 할 정도로 늘어날 부분이다.

따라서 AI 시대의 메모리 부족 현상은 로봇 산업의 성장에 힘입어 지속적으로 심화될 것으로 보인다.

반도체 생산 라인들이 고사양 HBM 칩을 만들기 위해 전환되면서 범용 D램의 공급 물량이 매우 타이트해지고 있다. 이러한 생산 전략 변화는 DDR5 가격 상승 추세로 이어지고 있다.

결과적으로, 기존 범용 D램의 공급 물량 감소는 시장 전반의 D램 부족 현상을 심화시킬 요인으로 작용한다.

현재 제한된 생산 능력(CAPA) 내에서 서버용 메모리 수요가 커지자, 수익률이 좋은 HBM 생산에 집중되었다. 이로 인해 범용 D램의 가격이 상승했지만, 이러한 상승세가 무한정 지속되지는 않을 것으로 예상된다.

향후 증설이 완료되면 기존에 우려했던 가격 하락보다는 수요에 대한 공급이 더욱 원활해질 것으로 시장은 내다본다.

삼성전자와 하이닉스의 자사주 매입은 수급을 방어하는 중요한 요인으로 작용한다. 블랙록 등 외국인 투자자들은 한국 시장을 절대적으로 저평가되어 있다고 판단한다.

외국인 투자자들이 한국 시장에 투자할 때 지수 관련 ETF를 매수할 수도 있지만, 삼성전자와 하이닉스만 매수해도 한국 시장 지수에 투자하는 개념이 된다. 따라서 이들 반도체 대장주가 기하급수적으로 급락할 가능성은 낮다고 분석한다.

미국 시장은 전통적으로 9월에 약세를 보였으며, 9월 중순 이후 자사주 매입 금지 구간이 발생하여 수급 유입이 어려웠던 역사적 기록이 있다. 따라서 이번 9월 증시도 다소 힘들 수 있다는 전망이 나온다.

그러나 9월만 잘 버티고 나면 연말 윈도우 드레싱과 수급 개선에 대한 기대감이 커지고, 중간 선거 이후 부양책 효과도 예상되어 하반기 시장은 안정화될 것으로 기대된다.

제주반도체, DB하이텍과 같이 이 분야에 특화된 업체들이 주목받고 있다.

앞으로 웨어러블 기기, 로봇 등 다양한 분야에서 전기 사용량을 최적으로 맞출 수 있는 LPDDR 메모리 수요가 끊임없이 증가할 것으로 예상된다. 따라서 전력 최적화 반도체 시장의 확대는 지속될 전망이다.