토큰화 주식 시장 1년 새 30배 성장… 시큐리타이즈 실적 부진에 주가 20% 급락

토큰화 주식은 상품 유형에 따라 의결권 행사 방식이 다릅니다. 어떤 상품은 의결권 행사를 보장하지만, 어떤 상품은 100% 의결권 행사를 불가능하게 명시하는 경우도 있습니다. 현재 시장에 출시된 토큰화 주식은 대부분 수탁형에 가까운 형태로 운영되고 있습니다.

바이낸스 같은 주요 거래소의 상품들은 과거 합성형 위주였으나, 최근에는 주식에 연계된 증서를 보유하는 형태로 변화하고 있습니다. 이는 상품마다 약관이 다르므로 투자 전 반드시 확인해야 할 부분입니다. 이러한 변화는 토큰화 주식 시장의 규제 준수 노력의 일환으로 보입니다.

제3자 플랫폼을 통해 토큰화 주식을 발행했을 경우, 발행사가 파산하면 토큰 보유자는 해당 플랫폼의 신용 리스크를 부담할 수밖에 없습니다. 이는 토큰화 주식 투자 시 발행사의 신뢰도와 재무 건전성을 반드시 확인해야 하는 중요한 요소로 작용합니다.

주식 연계 증권을 발행할 때, 발행사가 직접 보유하기보다는 제3자에게 맡겨 투명하게 관리하는 커스터디 방식이 규제 친화적인 방식으로 떠오르고 있습니다. 향후 토큰화 주식 시장의 흐름은 이러한 제3자 수탁을 통한 투명성 강화 방향으로 전개될 가능성이 높다고 분석됩니다.

주주 권리 행사에 대한 보완 흐름이 나타나고 있으며, 내년 상반기에는 미국 주도로 권리까지 보장되는 토큰과 주식이 수렴하는 시장이 열릴 것으로 전망됩니다. 이러한 변화는 토큰화 주식의 활용 범위를 넓히는 계기가 될 것이며, 수탁형 상품의 성장에도 긍정적인 영향을 미칠 것으로 예상됩니다.

토큰 보유자들의 의결권을 집계하여 대리 행사하는 방안이 논의되고 있으며, 이는 의결권만 따로 분리하여 매매하는 가능성으로 이어질 수 있습니다. 향후 지분 싸움 등 특정 상황에서 의결권 분리 매매가 새로운 투자 기회를 제공할 수도 있다는 전망이 나옵니다.

의결권이 분리될 경우, 투자 리스크는 더욱 커질 수 있습니다. 투자자는 발행사의 리스크와 함께 해당 주식의 실제 기업 리스크, 그리고 제3자 수탁 기관의 리스크까지 복합적으로 고려해야 합니다. 이러한 복잡성을 해소하기 위해 은행과 같은 기관이 커스터디 역할을 맡아 신뢰도를 높이는 방안이 중요해질 것으로 보입니다.

주식 토큰화는 다양한 응용 가능성을 가지고 있습니다. 예를 들어, 의결권 없이 주식 가격 추종 기능만 원하는 투자자에게는 할인된 가격으로 제공될 수 있습니다. 또한, 의결권을 담보로 활용하는 등의 새로운 금융 상품 개발도 가능합니다. 그러나 이러한 확장성은 상품 구조의 복잡성을 증가시키는 단점도 동반합니다.

현재 토큰 발행 시 실물 자산과의 대응 방식에 대한 고민이 진행 중입니다. 1대1 대응 방식(주식 한 주에 토큰 한 개)과 10대1 대응 방식(주식 열 주에 토큰 한 개) 등 다양한 아이디어가 검토되고 있습니다. 이러한 방식은 토큰의 유동성과 활용성을 높이는 데 중요한 역할을 할 것으로 예상됩니다.

온도와 바이낸스는 시장 선점 전략으로 기존 거래소의 유동성과 고객 기반을 적극적으로 활용하고 있습니다. 온도는 이미 큰 사업자였고, 바이낸스 역시 방대한 고객층을 보유하고 있습니다. 이러한 전략은 시장 초기에 시장 내 위치를 확보하는 데 중요한 역할을 했습니다.

아직 토큰화 주식 시장은 초기 단계여서 지표의 불확실성이 큽니다. 매달 순위가 바뀌고 있으며, 토탈 밸류 또는 RWA(실물 자산) 숫자를 기준으로 보느냐에 따라 데이터가 달라집니다. 집계 업체에 따라서도 수치가 다르기 때문에, 현재의 시장 위치가 지속될지는 미지수입니다.

미국 시장에서 RWA(실물 자산 토큰화) 대장주로 평가받던 시큐리타이즈가 상장 후 첫 실적 발표에서 주가가 20% 급락했습니다. 플랫폼 자체는 성장하여 토큰화 총 운용 자산과 거래 규모가 사상 최대치를 기록했지만, 이러한 성장이 매출로 이어지지 못했습니다.

시큐리타이즈는 예상치를 크게 하회하는 실적을 기록하며 매출, 주당 손실, 순손실, 조정 EBITDA(세금·이자·감가상각비 차감 전 영업이익) 모두 적자 전환했습니다. 특히 현금 보유력을 나타내는 조정 EBITDA가 적자 전환된 점은 시장에 큰 충격을 주어 주가에 부정적인 영향을 미쳤습니다. 플랫폼의 성장이 실제 수익으로 연결되지 못하는 문제가 드러난 것입니다.

시큐리타이즈의 거래 규모는 사상 최대치를 기록했으나, 이는 일반적인 거래소의 매매 대금과는 다릅니다. 여기에는 환매, 배당, 체인 간 이전 등 다양한 활동이 집계된 수치이기 때문에, 거래 규모 증가가 곧바로 동일한 수수료 매출 증가로 이어지지 않는 구조적 문제가 있습니다.

시큐리타이즈의 주당 손실 수치가 크게 잡힌 이유는 상장 이전, 즉 스펙(SPAC·기업인수목적회사) 합병 이전에 주식 구조가 반영되었기 때문입니다. 이는 실제 기업의 현재 재무 상태를 온전히 반영하지 못하는 측면이 있어, 투자자들이 실적을 해석할 때 주의가 필요합니다.

시큐리타이즈는 상장 이후 상당한 현금을 확보하며 3분기에 무차입 상태로 진입하는 등 재무 상태를 개선했습니다. 그러나 중요한 것은 단순히 현금을 확보하는 것을 넘어, 성장성 있는 사업 모델을 실제 매출로 연결하는 능력입니다. 앞으로는 실질적인 매출 증명과 수익성 확보가 시큐리타이즈의 핵심 과제가 될 것입니다.

현재 시큐리타이즈의 주가는 시장의 부정적인 센티멘트로 인해 계속해서 하락하고 있습니다. 발표된 실적은 이미 불리한 데이터들이 선반영된 결과로 보이지만, 현재 상황에서 투자를 권유하거나 만류하기는 어려운 상황입니다. 투자자들은 추가적인 시장 분석과 기업의 향후 대응을 지켜볼 필요가 있습니다.