국채 금리 5% 적응기… 연준 '배째라'

미국 장기국채 금리 상승은 연방준비제도(Fed)의 단기물 중심 바이백만으로는 하락을 유도하기 어렵다. 인플레이션 고착화에 대한 우려가 커지고 있으며, 인공지능(AI) 기술 발전으로 인한 생산성 향상 효과가 실제 경제 지표에 반영되기까지 상당한 시간이 소요될 것이라는 예측이 지배적이다. 또한 중동 등 지정학적 리스크가 지속되면서 유가 하락 가능성이 제한적인 점도 인플레이션 압력을 가중시키는 요인으로 작용하고 있다. 전 세계적인 재정적자 확대와 각국 정부의 국채 발행 급증도 국채 시장에 부담을 준다. 여기에 빅테크 기업들의 막대한 자금 수요 증가가 국채 시장의 자금과 경쟁하는 양상을 띠면서 국채 금리 상승을 더욱 자극하는 상황이다.

연방준비제도(Fed)는 현재 인플레이션 억제를 최우선 목표로 삼고 있어 금리 인하 등 완화적인 정책을 펼치지 않는 태도를 보인다. 물가 안정 기조를 확고히 유지하면서, 시장의 금리 인하 기대에도 불구하고 적극적인 대응을 하지 않아 고금리 환경이 장기화할 가능성이 커지고 있다. 연준은 현재 높은 금리 수준을 용인하는 듯한 입장을 고수하고 있다.

현재 급등한 금리가 4%대로 쉽게 복귀하기는 어려울 것이라는 전망이 지배적이다. 시장은 5%대의 금리 환경에 적응하며 살아야 하는 상황에 직면했다. 이에 따라 금리 인하에 대한 섣부른 낙관론은 경계해야 할 필요가 있다. 지금의 고금리 환경은 단기간에 해소되기보다는 상당 기간 지속될 가능성이 크다.

현재와 같은 고금리 환경에서는 빅테크 기업들이 상대적으로 유리한 경쟁력을 가질 것으로 보인다. 인공지능(AI) 산업의 성장 동력이 빅테크 기업들의 차별화를 더욱 심화시킬 것이기 때문이다. 이는 주식 시장 내 양극화를 심화시켜, 전반적인 시장 침체 시에도 빅테크 기업들은 상대적으로 견조한 흐름을 보이거나 먼저 회복할 가능성을 높인다. 따라서 반도체와 빅테크 업종에 대한 지속적인 관심과 투자가 필요하다는 의견이다.

현재의 국채 위기 상황은 과거 영국 국채가 급등했던 시기와는 근본적으로 다른 양상을 보인다. 과거 영국 국채 위기는 특정 국가만의 문제였으나, 지금은 주요국들이 동시에 막대한 재정적자 문제에 직면해 있다. 이러한 상황에서는 각국 정부 간의 공조가 어려워 정책 효과가 미비할 가능성이 크다. 연준이 개입하더라도 시장에 미치는 영향은 제한적일 수 있어 국채 금리의 하락을 이끌어내기 어려운 상황이다.

금리가 5%라면 주식 투자에 대한 기대 수익률도 이와 비슷한 6% 수준으로 재평가해야 한다는 것이다. 이는 주가수익비율(PER)이 더 낮아져야 함을 의미한다. 과거 2~3년 전과 같은 폭등장과 무조건 수익이 나는 투기적인 장세는 더 이상 기대하기 어렵다. 따라서 단기적인 시장 변동성에 일희일비하기보다는 원칙을 지키고 장기적인 관점에서 접근하는 느긋한 투자가 필요하다.