미 연준 금리 인상, 시장에 미칠 영향은?

미국 연방준비제도(Fed)가 3년 2개월 만에 25bp(0.25%포인트) 금리 인상을 단행했다.

이는 매파와 비둘기파 모두 인플레이션의 고착화를 방지하는 것을 최우선순위에 두고 있기 때문이며, 연준의 가장 중요한 목표는 기대 인플레이션을 안정화하는 것이다.

연준의 점도표상 올해 안에 한 번 더 금리 인상 가능성이 열려 있다.

이는 기대 인플레이션을 통제하여 향후 경제 성장을 위한 핵심 요소를 관리하려는 연준의 의도로 풀이된다.

에너지 및 공급망 이슈가 완화되면 내년 인플레이션이 실질적으로 하락할 것이라는 전망이 점도표상에 나타났다.

연준은 2026년 개인소비지출(PCE) 물가상승률을 3.7%, 2027년에는 2.3% 수준으로 예상하며, 인플레이션이 안정되면 성장과 생산성 사이클이 회복될 것으로 기대하고 있다.

연준은 내년 국내총생산(GDP) 성장률이 올해보다 더 높을 것으로 전망하며, 현재의 금리 수준이 경제 성장을 해치는 제약적 수준은 아니라고 평가하고 있다.

이러한 자신감은 인플레이션 통제와 함께 경제 연착륙 가능성을 높게 보는 연준의 시각을 반영한다.

현재 10년물 명목 국채 금리는 5.02%, 10년물 물가연동국채(TIPS) 금리는 2.65%를 기록하고 있다.

명목 금리에서 팁스 금리를 뺀 장기 기대 인플레이션은 2.37%로, PCE 기준으로 역산하면 약 2% 수준의 물가 목표가 유지되고 있음을 시사한다.

기대 인플레이션 안정화 흐름이 유지된다면 물가 때문에 금리 인상으로 인한 위험 자산 폭락 가능성은 낮다고 판단한다.

다만 인공지능(AI) 인프라 및 데이터 센터 투자로 인한 원자재 가격 자극 요인은 여전히 상존한다.

물가 상승률이 내년 2%대로 진입한다면 추가적인 금리 인상 사이클은 종료될 가능성이 크다.

금리 변화에 따른 시장 반응은 단기적인 전망에 불과하며, 연준의 궁극적인 목표는 기대 인플레이션을 관리하는 것이다.

현재 기대 인플레이션은 잘 관리되고 있어 장기적인 시장 우상향 사이클을 기대할 수 있을지 지속적으로 판단해야 한다.

금리 인상만으로는 시장의 하락 추세가 이어지지 않는다.

금리와 기대 인플레이션이 동반 상승할 때 시장에 큰 타격을 줄 수 있으나, 현재는 기대 인플레이션이 통제되고 있는 상황이다.

세금 납부로 정부가 거둬들인 자금은 결국 다시 시장으로 유입된다.

미국 정부의 현금 장부인 TGA(재무부 일반계정) 계좌의 잔고 방출이 시작되면 시장에 돈이 풀리는 효과를 가져오며, 특히 10월에서 11월에 유동성 방출이 기대된다.

연방준비제도(Fed)보다 시장의 움직임이 선행하는 경향이 있어, 매일 기대 인플레이션을 모니터링하는 것이 중요하다.

특히 명목 국채 금리와 물가연동국채(TIPS) 금리의 차이인 BEI(Break-Even Inflation) 지표를 활용하여 기대 인플레이션이 과도하게 발작하는지 추세를 확인해야 한다.

이 지표는 매일 움직이며, 시장의 물가 전망을 실시간으로 반영하기 때문에 향후 시장 방향을 예측하는 데 중요한 단서가 된다.

연준의 금리 인상 기조가 시장 기대 인플레이션에 어떤 영향을 미치는지 지속적으로 파악하여 금융 시장의 급변 가능성에 대비할 수 있다.

금리 인상이 지속되면 대출 사이클이 위축되어 중소·중견 기업의 투자 역량이 감소한다.

대기업의 인공지능(AI) 데이터 센터 투자만으로는 실제 생산성 향상이라는 결과를 도출하는 데 한계가 있으며, 비용 절감과 생산성 혁신은 중소·중견 기업의 설비투자(CAPEX) 지출을 통해 완성되는 사이클이므로 이 부분의 지속 여부가 핵심이다.

미국 행정부는 연내 은행 규제 개혁 발표를 추진하며, 유동성을 긴축시킬 의사가 없고 오히려 더 많이 풀 것이라는 입장을 보였다.

이는 은행의 현금 보유를 줄이고 대출 확대를 유도하여 신용 창조 및 광의통화 확장을 도모하려는 전략으로, 미셸 보먼, 크리스토퍼 월러, 스티브 미나 등 연준 이사회 멤버들이 규제 개혁 실무진으로 거론되고 있다.

당시에는 생산성이 즉각적으로 나타나지 않았고, 광통신이 깔리고 인터넷이 보급된 이후에야 IT 생산성이 발현되기 시작했듯이, 현재의 데이터 센터 구축은 인프라 투자이며 향후 플랫폼 결합을 통해 비용을 낮추는 단계가 와야 진정한 생산성 혁명이 시작될 것이다.

최근 크리스토퍼 월러 이사의 발언에 따르면 미 상무부에서 PCE(개인소비지출) 지수 개편 논의가 진행 중이다.

주식 시장 트레이더 수수료 등 특정 항목 수정 시 PCE 수치가 0.1~0.2%p 낮아질 가능성이 있으며, 이는 기대 인플레이션 억제 효과를 위해 정부가 지표 수치를 낮추는 방향으로 유도하는 것으로 풀이된다.

과거 1999년 나스닥 상황을 예시로 들며, 현재 시장이 확장이 지속될 사이클인지 판단하는 것이 핵심이라고 강조했다.

고물가 환경으로 인해 금리 인하 가능성이 낮아 고금리 기조가 계속 유지될 것이라고 전망된다.

이러한 상황에서는 밸류에이션이 높더라도 모멘텀과 퀄리티를 갖춘 기업을 선별하여 투자해야 한다.

기업의 실적이 유지되는지 판단하는 핵심 지표는 정부의 산업 정책 방향을 고려하는 것이다.

9월은 유동성 공백기로 시장의 변동성이 클 수 있어 주의가 필요하지만, 기대 인플레이션이 통제되고 있어 과도한 두려움은 불필요하다고 진단했다.

현재 상황에서는 위험 자산이 변동성 이후 정부의 유동성 정책에 따라 리바운딩할 수 있을 것으로 예상된다.

따라서 우상향 국면에서는 시장이 하락할 때 매수하는 전략이 유효하다.