“삼전닉스 지금 팔지 마라”

미국 경제의 견고한 성장과 유동성 지표, AI 인프라 확장에 따른 실적 개선이 금리 상승 압력을 방어하며 빅테크 주가를 견인하고 있다.

미국의 견고한 경제와 유동성 지표가 확인되고 있으며, AI 인프라 확장 기업의 실적 개선 기대감이 높아 연준의 금리 인상 가능성에도 시장이 실적을 바탕으로 이를 감내할 수 있다고 판단한다.

어닝 시즌을 앞두고 실적 개선세가 고금리 부담을 상쇄하며 주가 상승의 핵심 동력으로 작용할 전망이다. UMR은 S&P 500의 3분기 EPS 증가율 예상치가 기존 29%에서 30%로 상향 조정된 점에 주목했다.

이번 달 미국을 비롯한 글로벌 증시 전반적으로 실적 개선이 주요국의 장기 금리 부담을 상쇄하며 주가 상승을 이끌 것으로 분석된다.

9월 30일 발표된 마이크론의 26년 4분기 실적은 앞으로 AI 수요가 지속적으로 늘어날 수 있다는 점을 증명했다.

마이크론의 장기 공급 계약 체결권이 기존 16건에서 26건으로 증가했으며, 기존 계약의 기간 연장과 우호적인 조건 변경이 확인되어 반도체 소부장 기업들의 강세 배경이 되었다.

시장은 삼성전자 메모리 사업 부문의 분기 영업이익이 110조 원을 상회할 것으로 주목하며, 이는 분기 영업이익 100조 원 돌파에 상당한 의미를 부여하는 것으로 보인다.

삼성전자는 메모리 가격 상승과 함께 올해 3분기부터 6세대 HBM4 양산을 본격화하며 실적 개선에 크게 기여할 것으로 예상된다. 삼성전자의 HBM4 시장 점유율은 2분기 기준 33%를 달성하여 SK하이닉스와의 격차를 줄이고 향후 실적 개선 여지가 충분하다는 분석이다.

올해 2분기 1,500원대였던 원·달러 환율이 3분기 들어 1,300원대까지 하락했다. 이러한 환율 변동으로 인해 기업의 영업이익이 감소할 가능성이 제기된다.

분기 영업이익의 감소 폭은 추정 기간에 따라 차이가 있으나 약 8조 원에서 15조 원 사이로 산출된다. 오차 범위를 고려하더라도 환율 하락에 따른 실적 반영은 불가피한 상황이다.

자사주 매입이 예정보다 한 달 일찍 종료되었으나, 과거 사례를 고려할 때 외국인의 재매수 유입 가능성이 남아 있어 단순한 주가 하락 요인으로 보기는 어렵다.

자사주 매입 기간 동안 외국인 매도세가 높았으나, 과거 사례를 보면 종료 후 다시 매수하는 흐름도 존재했다. 따라서 외국인 수급 공백 우려보다는 기업 실적에 따른 매수 주체 등장에 주목해야 하며, 미국과 한국 모두 주가가 상승할 수 있는 환경이 조성되고 있다는 설명이다.

미국과 한국의 AI 관련 수요 기업들은 연말까지 꾸준한 상승 흐름을 보일 것으로 예상되어 주식 보유 전략이 유효하다.

추가 매수를 통해 평균 단가를 낮춰 놓는 전략도 유효하며, 반도체 업계의 장기 공급 계약 확대가 실적 안정성을 뒷받침하고 있다.

메모리 가격 상승과 공급보다 수요가 많은 비대칭 상황이 지속될 것으로 전망되어 AI 관련주에 대한 긍정적인 투자 전략이 필요하다는 분석이다.

최근 장기 금리 상승은 전쟁 등으로 인한 재정 지출 확대와 국채 발행 증가가 원인인 구조적인 요인이다.

과거와 달리 금리가 높다는 이유만으로 증시가 하락한다는 논리는 현재 시장에서 영향이 제한적이다. 장기 금리 임계치 도달 후 금융 시장 불안은 즉각적이기보다는 약 1년 후에 가시화될 가능성이 있으며, 2004년에서 2006년 금리 인상 사례를 볼 때 시스템 리스크는 금리 급등 1년 뒤에 발생했다.

최근 물가 상승으로 중앙은행의 추가 금리 인상 우려가 존재하지만, 현재 장기 금리 상승은 구조적 요인에 의한 것이라 증시에 미치는 영향력은 제한적이다.

이란 전쟁 등 지정학적 리스크로 인한 재정 지출 확대와 국채 발행 증가가 금리 상승의 주원인이다. 높은 장기 금리가 주가 하락을 유발한다는 과거의 논리는 현재 시장 환경에서 설득력을 잃었다.

2004년에서 2006년 미국채 10년물 금리가 임계치인 5.2%까지 상승했던 사례가 있다.

당시 금리 임계치 돌파 1년 후인 2007년 2월 서브프라임 모기지 사태와 2007년 8월 BNP 파리바 펀드 판매 중단 사태가 발생했으며, 2008년 글로벌 금융위기로 시스템 불안이 확산됐다. 고금리 기조가 당장 증시에 충격을 주기보다는 내년 하반기에야 본격적인 여파가 나타날 가능성이 있다.