단기 하락에도 반도체 펀더멘털은 견고…AI 장기 성장에 주목해야

최근 외국인 투자자들의 매수세가 이어지고 있지만, 시장 전문가들 사이에서는 이 추세가 지속될지에 대한 의구심과 신중론이 제기되고 있습니다. 과거 외국인 수급을 믿었다가 뒤통수를 맞았던 경험이 많다는 점에서, 현재의 외국인 매수세가 진정한 추세 전환인지에 대한 확신을 가지기 어렵다는 의견이 나왔습니다.

허재무는 “이제는 조금 외국인의 그 수급이 좀 안정적으로 들어오는 걸 믿어도 되나 싶긴 한데 우리가 이제 외국인 믿었을 때 뒤통수 맞았던 적이 너무 많아 가지고”라며 이러한 우려를 표했습니다.

최근 반도체 주식의 하락장은 2022년의 약 1년간 지속된 하락장을 한 달여 만에 압축하여 겪은 것과 같다고 평가되었습니다. 정우창은 6월 말에서 7월까지의 하락이 극심했지만, 이는 단기적인 압축 조정의 성격이 강하다고 보았습니다. 이는 긴 시간 동안 천천히 이루어졌을 조정이 짧은 기간에 집중적으로 나타났다는 의미입니다.

주가 조정에도 불구하고 반도체 산업의 펀더멘털(본질적 가치)은 오히려 더욱 좋아졌다는 분석입니다. 정우창은 하락을 겪었던 한 달 반 전보다 지금의 펀더멘털 내용이 훨씬 더 좋아졌다고 강조했습니다. 이는 주가 하락이 기업의 실제 가치 하락보다는 다른 외부 요인에 의해 발생했을 가능성을 시사합니다.

반도체 재고는 빠르게 감소하고 있으며, 특히 DDR5의 가격이 인상되고 있습니다. 이러한 변화는 펀더멘털 개선의 주요 지표로 작용하고 있습니다. 또한, 엔비디아의 실적 발표 등 긍정적인 산업 뉴스가 이어지고 있어, 하반기 반도체 시장에 대한 기대감을 높이고 있습니다.

시장의 시시각각 변하는 단기적인 변동성, 즉 '파도'에만 집중하기보다는 이 파도를 움직이는 근본적인 동력인 AI 산업의 '바람'을 봐야 한다는 주장이 제기되었습니다. 정우창은 과거에도 단기적인 시장의 움직임에 매몰되어 큰 트렌드를 놓쳤던 경험을 반성하며, 현재의 AI라는 거대한 흐름에 주목해야 한다고 강조했습니다.

실제로 삼성전자나 하이닉스 같은 기업의 주가가 40~50% 하락했을 때도 실적 하향은 거의 없었습니다. 이는 주가 조정이 기업의 본질적인 가치 변화 때문이 아니라, 시장의 심리적 요인이나 단기적인 수급 문제에 더 크게 영향을 받았을 가능성을 보여줍니다.

현재 AI 산업은 과거 닷컴 버블 당시와는 다른 양상을 보이고 있습니다. 당시는 미래에 대한 기대감만으로 주가가 올랐다면, 지금은 AI를 통해 이미 수익을 창출하는 기업들이 등장하고 있습니다. 이러한 실질적인 수익화는 AI 산업의 장기적인 성장 가능성을 더욱 공고히 합니다.

이번 AI 사이클은 과거 인터넷 사이클을 능가할 것으로 예상됩니다. 정우창은 인터넷 혁명이 세상을 변화시킨 것 이상으로 AI가 더 큰 변화를 가져올 것이라고 확신했습니다. 인터넷이 정보 접근성을 높였다면, AI는 정보의 활용과 생산 방식을 근본적으로 바꿀 것이기 때문입니다.

인터넷 사이클 당시의 버블은 실질적인 수익 모델이 부족한 상태에서 기대감만으로 주가가 과열되었던 측면이 있습니다. 하지만 AI는 이미 다양한 산업에서 수익을 창출하고 있으며, 자율주행, 휴머노이드, 신약 개발 등 적용 범위가 빠르게 확대되고 있습니다. 이러한 실질적인 수익화는 AI 사이클의 지속 가능한 성장을 뒷받침합니다.

현재 AI 주도주인 엔비디아의 밸류에이션은 과거 닷컴 버블 시기의 시스코와는 다르다는 분석이 나왔습니다. 닷컴 버블 당시 시스코는 고점에서 주가수익비율(PER)이 100배가 넘어섰지만, 현재 엔비디아는 약 20배 안팎으로 훨씬 낮은 수준입니다.

이는 현재 AI 시장의 주도주들이 과거와 같은 과도한 고평가 상태가 아니며, 실질적인 실적과 성장성에 기반하여 주가가 형성되고 있음을 시사합니다. 따라서 닷컴 버블과 같은 급격한 붕괴 가능성은 상대적으로 낮다는 해석이 가능합니다.

AI 산업은 과거 인터넷 사이클과 달리 이미 실질적인 수익을 창출하는 회사들이 등장하고 있습니다. 부장은 자율주행, 휴머노이드, 신약 개발 등 다양한 분야에서 AI 소프트웨어가 적용되어 돈을 버는 산업들이 빠르게 확산되고 있다고 언급했습니다.

이는 AI가 단순한 기술적 혁신을 넘어, 실제 경제적 가치를 창출하고 있다는 증거입니다. 이러한 수익화는 AI 산업의 지속적인 성장과 투자 가치를 뒷받침하며, 과거 기대감만으로 부풀었던 버블과는 차별화되는 지점입니다.

메모리 반도체는 AI 인프라의 핵심적인 요소임에도 불구하고 저평가되어 있다는 지적이 나왔습니다. AI 인프라의 가장 큰 병목 현상은 메모리 반도체에서 발생하고 있으며, 이는 메모리 반도체가 AI 시스템의 성능을 결정하는 중요한 부분임을 의미합니다. 부장은 AI 인프라의 핵심인 메모리 반도체를 만드는 것이 금이 아닌 동으로 취급받는 것에 대한 불합리함을 강조했습니다.

메모리 반도체의 성능 향상은 AI 모델의 학습 및 추론 속도를 직접적으로 좌우하며, 고대역폭 메모리(HBM)와 같은 차세대 메모리는 AI 시대에 더욱 그 중요성이 부각되고 있습니다. 이러한 기술적 중요성에 비해 시장에서의 가치 평가가 충분히 이루어지지 않고 있다는 점이 재평가되어야 한다는 주장입니다.

AI 시대의 도래는 메모리 반도체 시장의 구조적 변화를 가져올 것이며, 과거 사이클과 달리 안정적인 수요 증가를 기대할 수 있습니다. 따라서 메모리 반도체 기업들의 밸류에이션 또한 AI 시대의 새로운 기준에 맞춰 재평가되어야 한다는 목소리가 커지고 있습니다.

단기적인 시장의 수급은 월가의 '머니 게임' 성격이 강하며, 기관 투자자들이 어닝 시즌 전후로 의도적인 주가 조정을 일으킨다는 분석이 나왔습니다. 예를 들어 엔비디아 실적 발표를 앞두고 개인 투자자들이 주식을 많이 매수하면, 기관들은 어닝콜에서 특정 부분을 부각하여 매스컴을 통해 기사를 내고 주가를 하락시키는 패턴을 보인다는 것입니다.

이러한 전략은 단기적인 시장 변동성을 유발하며, 개인 투자자들의 심리를 흔들어 손실을 보게 만드는 요인으로 작용합니다. 따라서 단기적인 주가 움직임보다는 기업의 장기적인 가치와 펀더멘털에 집중하는 것이 중요하다고 전문가들은 조언합니다.

AI 혁명으로 인해 기업들의 이익 성장 예측치가 상향 조정되었습니다. 2024년 기준으로 기업 이익이 8%가 아닌 최소 15%, 최대 21%까지 증가할 것이라는 전망이 나왔습니다. 이는 AI가 기업의 생산성과 효율성을 크게 높여 실질적인 이익 증가로 이어진다는 것을 의미합니다.

AI 도입은 기업의 비용 구조에 혁명적인 변화를 가져올 것으로 예상됩니다. AI는 매출이 늘어나도 비용은 늘지 않거나, 시간이 지남에 따라 오히려 비용이 줄어드는 '고정비 효율화' 효과를 발생시킵니다. 즉, 매출은 증가하는데 비용은 감소하는 구조로 전환되어 기업의 수익성을 크게 개선할 수 있습니다.

과거에는 매출이 두 배 늘면 비용도 두 배 가까이 늘어나는 선형적인 구조가 일반적이었습니다. 하지만 AI는 한 번 구축되면 추가적인 매출 발생에 따른 비용 증가 폭이 미미하거나 오히려 절감되는 효과를 가져옵니다. 이는 AI가 반복적이고 노동 집약적인 작업을 자동화하고, 데이터 분석을 통해 비효율적인 프로세스를 제거하기 때문입니다.

예를 들어, 컨설팅 산업에서 AI가 도입되면 기존의 인력 중심 서비스에서 벗어나 훨씬 적은 비용으로 더 많은 고객에게 서비스를 제공할 수 있게 됩니다. 이는 결국 기업의 이익률을 높이고 지속 가능한 성장을 가능하게 하는 핵심 동력이 될 것입니다.

따라서 AI는 단순한 기술 혁신을 넘어, 기업의 근본적인 경제 모델을 변화시키는 게임 체인저 역할을 할 것으로 기대를 모으고 있습니다.

알파벳의 현금 흐름에 대한 우려는 과도하다는 반론이 제기되었습니다. 알파벳이 영업 활동으로 50조 원을 벌고 58조 원을 투자해 8조 원의 마이너스를 기록했지만, 보유 현금이 350조 원에 달하기 때문에 8조 원의 투자는 재무적으로 전혀 문제가 되지 않는다는 설명입니다.

이는 기업의 단기적인 현금 흐름보다는 전체적인 재무 건전성과 보유 현금 규모를 종합적으로 판단해야 한다는 점을 시사합니다. 알파벳과 같은 빅테크 기업들은 대규모 투자를 통해 미래 성장 동력을 확보하며, 이러한 투자는 장기적인 관점에서 기업 가치 상승에 기여할 것입니다.

현재 시장 상황은 기업 이익 성장세가 놀라울 정도로 좋은 시기이므로, 오히려 적극적인 투자에 욕심을 내야 하는 구간이라는 의견이 제시되었습니다. 정우창은 기업 이익이 이렇게 좋은 적은 드물며, 이는 투자자들에게 매우 유리한 환경이라고 강조했습니다.

일반적으로 기업 이익 성장은 주가 상승의 가장 강력한 동인 중 하나입니다. 현재 AI 혁명으로 인해 기업들의 이익 성장 예측치가 상향 조정되고 있는 상황에서, 단기적인 시장 변동성에 흔들리지 않고 장기적인 관점에서 투자 기회를 포착해야 합니다.

따라서 현 시점은 기업의 펀더멘털 개선과 AI 기반의 이익 성장이 맞물려 투자 매력이 높은 시기이며, 보수적인 접근보다는 과감한 투자를 고려해볼 만하다는 분석입니다.

AI 산업 현업에서는 현재 상황이 너무 좋아서 투자를 더 하고 싶어도 반도체와 전력 기기가 부족하여 투자를 못 할 정도의 초호황이라는 의견이 나왔습니다. 정우창은 현업의 관점에서 볼 때, 현재 AI 관련 투자는 시장의 단기적인 우려와는 달리 매우 활발하게 진행되고 있다고 설명했습니다.

이는 AI 기술에 대한 수요가 공급을 초과하는 상황임을 보여주며, AI 인프라 구축에 필요한 핵심 부품과 에너지가 부족할 정도로 산업 전반에 걸쳐 강력한 성장 동력이 작용하고 있음을 시사합니다. 즉, AI 관련 기업들의 실질적인 매출과 이익은 앞으로도 지속적으로 증가할 가능성이 높다는 의미입니다.

테슬라의 완전자율주행(FSD)을 직접 경험한 후, '모먼트'를 느꼈다는 소감이 나왔습니다. 정우창은 FSD를 경험해 보니 이제는 과거로 돌아가기 어려울 정도로 너무나도 잘 작동한다고 밝혔습니다.

이러한 경험은 자율주행 기술이 단순한 기술적 발전을 넘어 사용자에게 실질적인 편의와 가치를 제공하는 단계에 진입했음을 시사합니다. FSD의 성능이 운전자의 기대를 뛰어넘는 수준에 도달했다는 것은, 자율주행 산업의 미래 성장 가능성을 더욱 높이는 중요한 지점입니다.

테슬라 FSD의 발전은 AI 기술이 실제 생활에 깊숙이 파고들어 사용자 경험을 혁신하고 있다는 좋은 예시입니다. 이는 AI가 단순한 실험 단계를 넘어 상용화 단계에서 강력한 영향력을 발휘하고 있음을 보여줍니다.

현금을 확보해야 한다는 전문가들의 조언을 맹신해서는 안 된다는 의견이 제시되었습니다. 과거에는 현금 확보를 주장했던 전문가들의 예측이 잘 맞았던 시기도 있었지만, 시장을 매번 정확히 예측하는 사람은 없다는 점이 강조되었습니다.

이는 시장의 단기적인 변동성과 전문가들의 의견에 일희일비하기보다는, 스스로의 투자 원칙과 장기적인 관점을 가지고 시장에 접근해야 한다는 의미입니다. 특히 AI와 같이 구조적인 성장 산업에서는 단기적인 시장 조언에 흔들리지 않고 기업의 본질적인 가치에 집중하는 것이 중요합니다.