휴머노이드 GPU 10만 개 계약, 반도체 시장 변화는?

이번 주 발표될 미국 경제 지표 중 특히 소비자물가지수(CPI)와 고용 지표가 금리 방향성을 가늠하는 데 중요하게 작용할 것이라고 노근창 대표는 강조했습니다. 지난주 고용 지표 발표 이후 금리 인상 가능성에 대한 우려가 제기되었으나, 연방준비제도(Fed)가 개인소비지출(PCE)을 더 중요하게 여기는 만큼 다음 주 연방공개시장위원회(FOMC)를 앞두고 CPI 결과에 더욱 주목해야 합니다. 또한 고용 지표는 이민 단속 등 구조적 요인으로 인해 긍정적인 수치로 나타날 가능성이 높습니다.

노근창 대표는 경제 지표, 특히 고용 통계의 수치를 맹신해서는 안 된다고 경고했습니다. 그는 누가 1인 기업을 창업했을 때 통계상 20~30명을 고용한 것으로 산정되는 경우가 많아 실제 고용 증가분과 차이가 있을 수 있다고 지적했습니다. 또한 과거 실적과 통계가 사후에 수정되는 경우가 잦으므로, 발표되는 데이터에 대해 항상 의심하고 분석해야 한다고 덧붙였습니다.

노근창 대표는 직접 GPT-6를 사용해 본 결과 언어 능력은 물론 수학 문제 해결 능력에서도 압도적인 성능 향상을 체감했다고 밝혔습니다. 이러한 AI 모델의 고도화는 인간 지능의 다양한 영역을 수행하는 일반 인공지능(AGI) 단계에 근접하고 있다는 기대를 모으고 있습니다.

인공지능(AI) 모델의 고도화와 확산은 데이터 저장 및 처리량의 폭발적인 증가로 이어질 것으로 예상됩니다. 노근창 대표는 AI가 확산되면 데이터를 저장하고 전달하는 니즈가 더욱 커질 것이라며, 이는 마이크론과 SK하이닉스 등 메모리 반도체 업체의 주가 상승 요인이 될 것이라고 분석했습니다. 이러한 시장의 전망 때문에 실제로 SK하이닉스 주가가 8% 급등하기도 했습니다.

엔비디아의 AI 생태계 확장이 본격화되고 있습니다. 노근창 대표는 엔비디아가 지분 투자한 영국 네오클라우드 회사 엔스케일이 역시 엔비디아가 투자한 피규어AI와 전략적 제휴를 맺었다고 밝혔습니다. 이는 엔비디아가 투자한 여러 기업들이 상호 협력하며 AI 산업 내 영향력을 더욱 확대하려는 전략으로 풀이됩니다.

엔비디아의 차세대 GPU 베라루빈 플랫폼의 가치가 높게 평가되고 있습니다. 노근창 대표는 베라루빈 랙 1개당 약 250억 원에 달하며, 이는 기존 블랙웰 대비 약 60~70% 비싼 가격이라고 설명했습니다. 그럼에도 불구하고 10만 개의 베라루빈 랙을 사용하겠다는 계약은 단순한 하드웨어 수요를 넘어선 AI 학습 인프라 구축에 대한 강력한 의지를 보여주는 것으로 해석될 수 있습니다.

엔비디아는 AI 기업들에 대한 지분 투자를 통해 자사의 칩을 주요 컴퓨팅 솔루션으로 사용하도록 유도하며 생태계를 확장하고 있습니다. 노근창 대표는 N스케일, 내비우스, 코히어 등 다양한 AI 관련 기업에 엔비디아가 지분 투자를 했다고 언급했습니다. 그는 이러한 전략이 엔비디아 칩 판매를 촉진하는 동시에, 오라클 실적과 연계된 AI 시장 리스크를 지속적으로 점검해야 한다고 덧붙였습니다.

노근창 대표는 실적 리뷰 보고서는 모든 애널리스트가 동시에 작성하여 희소성이 떨어지는 반면, 프리뷰는 애널리스트 본인이 돋보일 수 있는 중요한 기회라고 설명했습니다. 따라서 투자자들은 9월 중순 이후 발표될 프리뷰 보고서들을 주목하여 투자 전략 수립에 활용할 필요가 있습니다.

노근창 대표는 손 회장이 언급한 ASI는 인간보다 만 배 더 나은 지능을 의미한다고 설명하며, 이러한 미래 전망을 바탕으로 소프트뱅크 그룹이 AI 분야에 대규모 투자를 단행하고 있음을 강조했습니다.

소프트뱅크와 오픈AI는 강력한 '운명 공동체' 관계를 형성하고 있다고 노근창 대표는 분석했습니다. 소프트뱅크는 오픈AI에 대규모 투자를 진행했으며, 오픈AI가 아직 비상장 상태임에도 소프트뱅크는 지속적으로 오픈AI의 성과를 추적하고 있습니다. 이는 소프트뱅크가 추진하는 스타게이트 US 프로젝트의 중요한 자금줄 역할을 오픈AI가 담당하고 있기 때문으로 풀이됩니다.

일각에서 제기되는 AI 거품론에 대해 노근창 대표는 과거 IT 버블과는 다르다고 일축했습니다. 그는 과거 IT 버블은 실제 서비스가 구현되지 않은 상태에서 기대감만으로 주가가 올랐던 반면, 현재 AI 산업은 새로운 대규모 언어 모델(LLM) 회사들이 데이터 센터를 직접 구축하며 상장하는 등 실제 서비스 제공 주체들의 투자가 지속되고 있다고 설명했습니다. 즉, 돈이 실제 들어오고 있는 시점이므로 지금을 시장의 피크라고 말하는 것은 시기상조라는 견해입니다.

엔비디아의 데이터 센터 매출 구조가 변화하고 있습니다. 노근창 대표는 하이퍼스케일 매출 증가와 더불어 '기타 영역', 즉 AI 클라우드, 산업용 AI, 기업용 AI 등의 매출이 400억 달러를 달성했다고 밝혔습니다. 이 기타 영역 매출은 지난 4분기 대비 두 배 증가한 수치로, 엔비디아 솔루션 의존도가 높은 이 분야의 중요성이 더욱 커지고 있음을 시사합니다. 엔비디아가 데이터 센터 세부 데이터를 공개하기 시작한 것도 이러한 변화를 반영한 것으로 보입니다.

하이퍼스케일 기업들이 자체 커스텀 칩을 개발하며 엔비디아와 본격적인 경쟁 구도를 형성하고 있습니다. 노근창 대표는 하이퍼스케일 기업들이 엔비디아의 경쟁자가 되려 한다며, 이들의 경쟁 심화가 메모리 반도체 기업과 TSMC에는 긍정적인 영향을 미칠 것이라고 분석했습니다. 다만, 이러한 경쟁으로 인해 엔비디아의 하이퍼스케일 성장률은 다소 둔화될 수 있다고 덧붙였습니다.

삼성전자는 투자 매력도 측면에서 세 가지 조건을 모두 갖추고 있다고 노근창 대표는 평가했습니다. 그는 삼성전자가 여전히 성장하고 있으며, 주주환원 정책을 적극적으로 펼치고 있다고 강조했습니다. 또한 아무리 기업 실적이 좋아도 주가가 비싸면 조심해야 하지만, 삼성전자의 밸류에이션은 여전히 저평가된 수준이라고 설명하며, 주가수익비율(PER) 기준 3배 수준으로 반도체 시장 주도주로서의 입지를 고려할 때 매력적인 투자 대상이라고 덧붙였습니다.

예를 들어 주가가 20만원이라고 가정하면 7%의 배당 수익률을 기대할 수 있어, 배당금을 통한 주주 환원이 투자자들에게 매력적인 요소로 작용할 수 있습니다.

반도체 기업들이 국가 세수에 미치는 영향이 지대하여 정부 세수 당국도 삼성전자와 SK하이닉스 등 반도체 기업들의 실적에 큰 관심을 보이고 있습니다. 노근창 대표는 지난주 조세 정책 연구원과의 미팅에서 반도체 기업들이 납부하는 법인세와 근로자들의 근로소득세가 국가 세입의 핵심을 차지하고 있음을 확인했다고 밝혔습니다. 이러한 상황은 정부가 반도체 기업의 장기적인 성장과 실적 전망에 깊이 관여하고 있음을 시사합니다.

노근창 대표는 기업들이 열심히 돈을 벌고 있으며, 주주 환원을 위해 다양한 방안을 모색하고 있다고 언급했습니다. 그는 분기 배당 등을 통해 주주들의 노후 보장에도 기여할 수 있는 가장 효율적인 '토탈 쉐어홀더 리턴' 방안을 함께 고민하고 공유하는 것이 중요하다고 강조했습니다.

미국 상무부의 관세 부과 정책에도 예외 조항이 존재합니다. 노근창 대표는 미국 기술 서플라이 체인 강화 및 경쟁력 확보를 위해 미국 내 공장을 건설하겠다고 발표할 경우, 해당 기업은 무관세 혜택을 받을 수 있다고 설명했습니다. 이는 마이크론 등 경쟁사들이 이미 미국 내 생산 기지 건설을 추진하고 있는 상황과 맞물려 국내 기업들에게도 중요한 전략적 고려 사항이 될 것으로 보입니다.