미중 정상회담, AI가 이끄는 시장

양국 정상은 대만 문제 등 핵심 쟁점을 뒤로한 채 일시적 휴전에 합의했다. 이는 양국이 당면한 다급한 숙제를 해결하려는 전략적 움직임이다.

미국은 중간선거를 앞두고 물가 안정을 위해 300억 달러 규모의 관세 인하 카드를 꺼냈으며, 중국은 미국으로부터 상호주의적 예우를 확보하는 데 주력했다.

중국은 대만 독립 반대에 대한 명시적 입장을 요구했으나 이번 회담에서 관철되지 않았고, 미국은 기존의 모호한 태도를 유지하는 선에서 대응했다.

결과적으로 시진핑 주석의 4연임과 직결된 양안 문제 해결의 실마리는 마련되지 못했다.

미국은 제3세계 국가들에 중국산 부품 사용을 금지하도록 압박하며, 자국 시장에 무관세로 제품을 수출하기 위해서는 중국산 부품이나 소재를 사용하지 않았다는 증빙을 요구합니다.

이로 인해 글로벌 기업들이 생산 거점을 중국에서 베트남 등 아세안 국가로 이전하고 있으며, 이는 내년과 내후년에 걸쳐 중국의 국제 교역상 경기 흐름에 부정적인 영향을 줄 것으로 예상됩니다.

생산 기지를 유치하는 아세안 국가들은 공급망 재편의 핵심 주체로 부상하며 협상력이 강해지고 있습니다.

중국 또한 자체적인 탈출구로 아세안 생산 거점을 활용하여 미국의 규제를 우회하려는 움직임을 보입니다.

미국은 관세 전쟁을 실패로 보지 않고, 제3세계 진영에서 일어나는 밸류체인 변화를 통해 이미 소기의 성과를 얻었다고 판단합니다.

미국은 생산기지 이전과 합작 법인 설립 등 공급망 변화를 이미 확인했으며, 중국 의존도를 낮추는 디리스킹 흐름에 확신을 가지고 있습니다.

중국 기업들은 우회로 확보를 모색 중이나, 미중 규제는 완화될 가능성이 희박하다. 양안 문제 해결이 시급한 중국은 이번 정상회담에서도 공급망 이슈를 적극적으로 제기하지 않았다.

중국 기업들은 우회로 확보를 시도하고 있으며, 미국은 민간 주도 공급망에서 중국산 부가 가치 배제를 목표로 합니다.

멕시코는 중국산 부품 수입이 늘어났는데, 이는 멕시코 내에서 조립하여 미국으로 수출하는 방식을 통해 우회로를 확보하려는 시도입니다.

아세안과 중동은 중국 수출의 경유지 및 소비지로 의존도가 심화되고 있으며, 중남미는 미중 사이에서 캐스팅보트 역할을 수행할 가능성이 커지고 있습니다.

인도는 자국 시장 보호를 위해 중국 제품 유입을 견제하며, 중국과의 경제 관계를 신중하게 관리하고 있습니다.

이러한 흐름은 각국의 이해관계에 따라 복잡한 양상으로 전개되며, 글로벌 공급망의 다변화를 촉진합니다.

민간 자금은 AI 관련 투자를 중심으로 미국 증시에 집중되는 반면, 많은 국가의 국부펀드나 공공 자금은 자산 배분 가이드라인 준수를 위해 오히려 미국 투자 비중을 줄이는 특이한 현상을 보입니다.

이는 미국 증시 시가총액 급등으로 기존 비중 제한을 초과했기 때문에 리밸런싱이 진행되는 것이 주된 원인입니다.

2024년 상반기에만 AI 산업 관련 민간 자금 유입액이 4,500억 달러를 초과하며, AI가 민간 투자자들의 주요 관심사임을 보여줍니다.

양국은 AI 개발 속도를 늦출 의사가 없음을 재확인했다. 회담에서 도출된 결과물은 AI를 '초지능(Super Intelligence)'으로 명명하는 데 그쳤다.

이는 양국 모두 AI 개발 속도를 늦출 의사가 없음을 시사하며, 미중 정상회담이 AI 관련 투자 흐름에 큰 영향을 주지 못했음을 의미합니다.

민간 자금은 이미 AI 관련 자산으로 빠르게 이동하고 있으며, 이는 AI 산업의 성장 잠재력을 높게 평가하고 있기 때문입니다.

반면 공공 자금과 국부펀드는 운용 가이드라인과 준칙에 따라 리밸런싱을 진행하며, 성과보다는 절차와 원칙을 중시하여 투자 대응이 상대적으로 느린 편입니다.

이러한 공공 자금은 내년도 자금 운용에 대한 새로운 가이드라인과 준칙 운용 계획을 수립할 예정이어서 향후 변화가 주목됩니다.

내년부터는 각국의 '소버린 AI(AI 주권)' 확보 경쟁이 본격화될 전망이다. 이에 따라 데이터센터 중심이던 투자는 에너지 송배전과 원자재 수급 등 전방위적으로 확산된다.

각국이 '소버린 AI(AI 주권)' 확보를 위해 투자에 적극적으로 참여하고 있으며, 이는 AI 기술 주도권을 놓치지 않으려는 움직임입니다.

내년부터는 제3세계 진영의 신규 AI 투자 수요가 가세할 것으로 전망되며, 글로벌 AI 시장의 규모가 더욱 확대될 것으로 예상됩니다.

사모펀드와 헤지펀드 등 대표적인 민간 펀드들은 내년도에 대규모 주식 자금을 투자할 준비를 하고 있습니다.

글로벌 펀드 자금이 많이 유입된 룩셈부르크나 영국 같은 곳에서도 내년도에 주식 자금을 더 늘려야 할 것으로 보이며, 이는 채권 금리 상승이 악재임에도 불구하고 주식 시장의 잠재력이 더 크다고 판단하기 때문입니다.

2024년 들어 중국은 2,500억 달러, 인도는 600억 달러, 브라질은 500억 달러 등 주요국들이 미국 국채를 순매도했습니다.

이러한 주요국 공공 자금의 국채 매도는 국채 금리 하락 여력을 축소시키고 있으며, 금리 기조가 시장의 가장 큰 매크로 변수로 작용하고 있습니다.

미중 정상회담에서는 AI 투자 관련 어떠한 합의나 제동도 없었으며, 각국 정상들도 AI 투자 규모를 줄일 생각이 없는 것으로 파악됩니다.

기업들은 AI 서비스를 본격화하고 데이터 구축에 추가 투자를 진행하며, AI 기술 개발과 활용에 대한 강력한 의지를 보이고 있습니다.

미중 정상회담에서 희토류 수출 통제와 같은 광물자원 수출 통제에 대한 합의는 이루어지지 않았습니다.

이는 중국이 핵심 카드인 광물자원 수출 통제권을 그대로 보유하고 있음을 의미하며, 데이터센터 구축 등 핵심 산업의 아킬레스건으로 작용할 가능성이 남아있습니다.

일본, 캐나다, 프랑스, 노르웨이 등 주요 선진국들은 2025년까지 순매수세를 보였던 미국 국채를 올해부터 전부 매도세로 전환했습니다.

노르웨이 국부펀드는 국채 투자 비중을 70%에서 50%로 축소할 방침이며, 일본 GPI(공적연금)도 해외 채권 비중을 줄이고 미국 주식 비중 확대를 권고했습니다.

이는 미국 주식 비중이 너무 높아졌다는 공통적인 인식에 따른 것으로, 포트폴리오 다변화를 통해 위험을 분산하려는 움직임으로 해석됩니다.

S&P 500 기업의 올해 연말 실적 증가율이 두 자릿수를 기록할 것으로 전망되며, 이는 빅테크 기업들의 강력한 시장 지배력을 보여줍니다.

마이크로소프트 등 빅테크 기업들은 클라우드 및 데이터센터 이용 고객 증가를 통해 실제 수익을 창출하고 있으며, AI 투자 비용 증가를 상쇄할 수 있는 기반을 마련했습니다.

이들 기업은 단순 인당 구독료를 넘어 광고주 및 연쇄적 비용 전가 구조를 통해 견고한 수익 구조를 확보하고 있으며, 이는 AI 투자의 안정적인 확대를 가능하게 합니다.