인도 옵션 투자 광풍, 개인투자자 50조 원 손실

NSE는 시가총액 기준 런던증권거래소를 제치고 세계 8위 규모로 올라설 전망이며, 영업이익률이 60%에 달하는 고수익 구조를 보유하고 있다.

인도 정부는 과도한 옵션 투자 열풍으로 인한 시장 과열을 인지하고 이를 규제하기 위한 움직임을 보이기 시작했다.

2010년 이전에는 인도에서 주식 투자 접근성이 매우 낮았으나, 모바일 트레이딩 시스템(MTS) 보급으로 개인 투자 진입 장벽이 크게 완화되었다.

팬데믹 기간 중 증가한 유동성과 빠른 수익을 추구하는 심리가 맞물려, 많은 인도인이 기초 자산 거래를 건너뛰고 곧바로 고레버리지 옵션 시장으로 자금을 쏟아붓는 현상이 심화되었다.

옵션은 높은 변동성으로 인해 투자금이 급격히 감소하는 특성이 있으며, 원래 전문 투자자가 리스크 관리를 위해 사용하던 도구였기에 개인이 수익을 내기는 사실상 불가능한 시장이다.

작은 변동성으로도 투자금의 급등락이 발생하며, 음료수 값 수준의 증거금으로도 접근할 수 있어 투자자들을 유인한다.

거래소 간의 치열한 경쟁으로 매일 만기가 돌아오는 초단기 옵션 상품들이 잇따라 출시되며 시장의 과열을 부추겼다.

인도 옵션 투자 열풍을 타고 유튜브 인플루언서들을 통한 수익률 과장과 투자를 부추기는 행위가 확산되었다.

일주일 수업료가 70만 원에 달하는 고가의 투자 강의가 성행하고 있으며, 시골 지역까지 전문 투자 용어가 퍼질 정도로 투자 열기가 뜨겁다.

인도의 거래소들은 경쟁적으로 요일별로 만기가 다른 초단기 옵션 상품들을 설계하여 제공한다.

월요일 미드캡부터 금융, 은행 등 매일 새로운 만기 상품이 제공되어 투자자들에게 매일 장이 끝날 때마다 도파민을 자극하는 도박판 같은 환경을 조성한다.

만기가 많이 남았을 때는 기초 자산 가격 변동이 옵션 가격에 미미한 영향만 미치지만, 만기가 임박할수록 기초 자산의 미세한 움직임이 옵션 가격의 극심한 등락을 유발한다.

매일 만기가 돌아오는 초단기 옵션은 투자자에게 단기간에 큰 수익을 얻을 수 있다는 환상과 함께 강력한 도파민 자극을 제공한다.

인도 거래소는 2023년에 850억 건의 옵션 계약을 체결하며 세계 1위 거래량을 기록했으며, 인도 니프티 50(Nifty 50) 지수 옵션 거래량만으로도 미국 S&P 500 옵션을 추월했다.

인도 시장 내 개인 투자자 비중이 거의 50%에 달하며, 코로나19 팬데믹 이후 3~5년 사이에 시장이 폭발적으로 성장했다.

옵션 시장은 버는 사람이 있으면 반드시 잃는 사람이 있는 전형적인 제로섬 게임으로, 인도 개인 투자자의 90~93%가 손실을 기록했다.

인도 개인들은 최근 5년간 파생상품 거래에서 약 50조 원 이상의 막대한 손실을 보았으며, 이들의 손실은 대부분 전문 트레이더와 기업들의 이익으로 귀결되었다.

옵션 계약의 최소 규모를 세 배로 늘리고 위클리 옵션 상품을 제한하는 등 강력한 조치를 시행했으며, 규제 직후 개인 투자자 참여가 급감하고 관련 투자 강의 시장이 위축되었다.

인도 당국의 규제 강화로 시장 판도가 변했지만, 여전히 개인 투자자들의 손실은 이어지고 있다.

개인 투자자들은 옵션의 만기 특성을 간과하고 무리한 투자를 지속하며, 한 인도 주부는 약 600만 원을 손실하고도 가족에게 비밀로 하는 사례도 발생했다.

기초 자산이 남아있는 주식과 달리 옵션은 시간 가치가 소멸하는 구조를 가지므로, 매번 새롭게 판을 시작해야 하는 특징이 있다.

2009년 금융위기 당시 롱 포지션 수익 실패 사례처럼, 옵션 가격은 기초 자산 가치 외에 변동성에 민감하게 반응하여 급락할 가능성이 크다.

과거 중국 지수 선물 시장 또한 개인 투자자들의 대규모 손실로 인해 거래가 중단된 사례가 있는 등, 고레버리지 상품의 위험성은 전 세계적인 문제로 인식되고 있다.