끝없이 밀리는 코스피, 반도체 투톱 흔들림 속 대형주 선별 전략은?

방송 초반 진행자와 김태성 본부장은 코스피의 급락세를 두고 이야기를 나눴다. 김태성 본부장은 본인도 이 정도 하락을 예측하지 못했다고 밝혔다. 어제까지는 조정이나 차익 물량이 나올 것이라는 예상 범위 안에 있었지만, 최대 낙폭을 2~2.5% 정도로 잡고 있던 것과 달리 8%대를 넘는 하락이 나왔다는 설명이다.

김태성 본부장은 우리나라 증시가 이미 많이 오른 상태에서 나온 급락이라는 점을 짚으며, 지금을 '두들겨 맞았다'고 표현하기에는 맞지 않는다는 의견을 내놨다. 개인 투자자들이 힘든 이유로는 반도체를 대체할 섹터를 찾기 어렵다는 점을 들었다.

김태성 본부장은 어제에 이어 오늘도 같은 전략을 제시했다. 삼성전자와 SK하이닉스 같은 대형주는 계속 지켜봐야 한다는 입장이다. 분할 매수를 할 여력이 없다면 보유 종목 가운데 반도체 안에서 종목을 압축하는 방법을 쓰라고 권했다. 어제 말했던 것처럼 소부장을 줄이고 대형주로 옮기라는 것이다.

다만 이 조언에는 조건이 붙었다. 대형주가 더 강하게 오른다는 뜻이 아니라 상대적으로 안전하다는 것이다. 오늘도 소부장과 대형주가 함께 빠졌지만 소부장은 하락 가속도가 더 붙은 상황이라고 설명했다. 반등 시에도 소부장이 먼저 오르는 것이 아니라 대형주부터 오른다는 것이 김태성 본부장의 판단이다.

TSMC의 실적 발표 이후 주가 반응이 엇갈렸다. 영업이익률이 58%에 이르렀지만 주가는 2% 하락했다. 김태성 본부장은 실적이 좋으면 우리나라에는 오히려 불리하다고 설명했다. 최근 두 달 사이 대만 가권지수에는 외국인 자금이 계속 들어온 반면 코스피로 들어오는 외국인 수급은 줄었다는 자료를 제시했다.

김태성 본부장은 포트폴리오 밸런스 측면에서 더 좋은 기업으로 비중을 옮기는 자금 흐름이 나타나고 있다고 해석했다. 이 흐름 때문에 한국 증시가 상대적으로 빠져 보인다는 것이다. 다만 그는 주식 시장이 단순하다며, 특정 기업이 좋아진 뒤 다른 쪽 주가가 올라야 논리가 맞는데 CXMT 등 대안으로 거론된 기업의 주가는 오르지 않았다는 점을 근거로 들었다.

TSMC 실적 발표 이후 시장 낙폭은 더 깊어졌다. 코스피는 장중 8.9% 하락하며 기존 저점을 깨뜨렸고, 지수는 5,468포인트까지 밀렸다. 같은 시점 전자닉스는 11% 하락했다.

김태성 본부장은 TSMC 호실적이 나오자 시장이 더 좋은 기업을 고르는 선택을 했다고 해석했다. 다만 그는 그렇다고 해서 삼성전자가 지금처럼 취급받는 것은 말이 안 된다고 말했다. 25만 원대와 27만 원대에서도 사고 싶어 했던 가격대까지 내려왔다는 판단이다. 떨어지는 칼날을 한 번에 잡기는 어렵더라도 일단 받아낸다는 데 집중해야 한다고 조언했다.

진행자는 국가별 공매도 자료를 확인했다. 이번 주 기준 한국은 829건으로 2위를 기록했다. 공매도 건수가 많다는 것은 반도체 관련주 전반, 나아가 소부장주까지 공매도 대상에 들어 있을 가능성이 높다는 의미라고 김태성 본부장은 설명했다.

그는 헤지펀드가 공매도를 강하게 치고 있는 상황에서 외국인도 강력한 매수세를 붙이기 어렵다고 보았다. 이 때문에 지수가 빠지고 있다는 해석을 내놨다. 그는 CXMT나 코어위브 때문에 시장이 빠진다고 보지 않는다고 덧붙였다.

코어위브는 14.8% 수익률이라는 자극적인 헤드라인과 함께 하락했다. 김태성 본부장은 발행 시점에 이미 -5%를 깔고 가는 구조이기 때문에 실질적으로 빠진 것은 10% 내외일 것이라고 설명했다. 헤드라인의 15%라는 수치 자체에는 특별한 상징성이 없다는 지적도 함께 나왔다.

그는 코어위브의 수익성이 낮을 수밖에 없다고 봤다. 오픈AI나 앤스로픽처럼 막 성장하는 기업이 지금부터 돈을 많이 버는 것은 특이한 일이라는 것이다. 투자가 필요한 시기에는 인풋 대비 아웃풋이 모자라 보일 수 있으며, 이 때문에 헤드라인에 현혹될 필요는 없다는 의견을 냈다.

김태성 본부장은 금리가 오르면 AI 투자 부담이 커지고, 투자가 늘수록 금리가 오를 수밖에 없다는 구조를 언급했다. 그러면서 결국 압축이 필요하다고 말했다. 아무리 미국에 상장된 기업이라도 모두 살 수는 없다는 것이다.

그는 10~15년 전 메모리 기업이 많았지만 감산 시기를 거치며 많은 기업이 무너지고 도산했고, 그 과정에서 마이크론과 삼성전자, SK하이닉스만 남았다고 설명했다. AI 데이터센터도 결국 몇몇 기업으로 압축될 가능성이 높다는 것이 그의 판단이다. 한국 반도체 기업은 기술 격차가 아직 크게 벌어져 있어 불확실성을 과도하게 확대 해석할 필요가 없다고 말했다.

진행자는 미국에서 반도체를 사 줄 수 있는 기업들이 하나씩 부러지기 시작하면 AI 산업은 성장하더라도 주가는 오르기 어렵다고 우려했다. 미국 지수가 막히면 코스피가 더 오를 수 있느냐는 질문도 나왔다.

김태성 본부장은 코어위브 뉴스 이후 메그니피센트 기업들의 AI 데이터센터 임대 계약 체결률을 가장 먼저 확인했다고 밝혔다. 과거 마이크로소프트가 계약 해제 소식으로 흔들렸을 때도 실제로는 계약이 다시 늘어난 사례가 있었다고 소개했다. 최근 임대 약정액은 1분기에서 2분기로 넘어올 때 잠깐 줄었다가 현재 Y 대비 67% 증가했으며, 올해 상반기 최고치였던 52.4%를 웃돈다고 설명했다.

진행자는 공포 심리가 커진 상황에서 바닥이 얼마나 남았는지 물었다. 김태성 본부장은 바닥과 고점은 모른다고 답하면서도, 과거 데이터를 감안하면 지금은 바닥을 잡으러 갈 확률이 더 높다고 판단했다. 다만 그것이 V자 반등으로 이어지기보다는 유자형 반등을 기대해야 한다고 보았다.

섹터별로는 차별화를 주문했다. 전자닉스는 삼성전자의 잠정 실적으로 분기 영업이익이 확인되었으므로 크게 흔들리지 않는 팩트라서 떨어질 때 잡아도 된다고 강하게 말했다. 반면 전력기기, 삼성전기, 자동차 쪽은 분기 실적이 예상치보다 나쁠 가능성을 열어 두고 실적 발표 후에 판단하자고 했다. 떨어지는 칼날을 모든 종목에서 잡자는 뜻이 아니라는 점도 강조했다.

현재 코스피는 8% 가까이 빠졌지만 삼성바이오로직스와 셀트리온은 오르고 있었다. 진행자는 이런 종목으로 편승해도 되는지 궁금해했다. 김태성 본부장은 도망간다는 것은 안 될 것 같다고 답했다.

김태성 본부장은 신규 자금이 있다면 포트폴리오에 없던 종목을 늘릴 필요는 없다고 말했다. 셀트리온은 오랫동안 주가가 크게 오르지 못했기 때문에 살 이유가 약하다는 것이다. 객관적으로 보면 지금 힘든 반도체나 전자닉스에 자금을 더 집중하는 편이 낫다고 봤다. 주식 시장은 공평해서 오를 때 못 오른 종목은 떨어질 때도 잘 떨어지지 않는다는 취지도 덧붙였다.

김태성 본부장은 주식 시장에서 하나를 얻으려면 하나를 잃어야 한다고 설명했다. 낮은 가격에서 산 사람은 높은 위치까지 가는 스트레스를 견뎌야 하고, 고점에서 산 사람은 고점에서 산 고통이 있다는 것이다. 그래서 100% 만족스럽게 배팅할 수 있는 상황은 없다고 말했다.

지금 많은 개인 투자자가 연속으로 손실을 맞은 상태에서 여기서 포기하면 남는 것이 없을 것이라고 우려했다. 그는 소부장 종목에 대해서도 챙길 것은 챙기라는 말을 꾸준히 해 왔다고 언급했다.

시장이 흔들릴 때 하이브가 갑자기 오르고 SM이 오르는 등 엔터 콘텐츠 종목이 돌아가며 움직였다. 진행자는 이런 상승 장에서 보유자들이 비중 축소를 고민하게 될 것이라고 말했다.

김태성 본부장은 금리가 오르면 방어주 성격으로 뛰는 게임, 엔터, 콘텐츠를 많이 봤지만 게임은 이제 어려워 보인다고 진단했다. 중국 수출 로열티를 받아야 하는데 그 상황이 좋지 않아 게임은 많이 훼손된 것으로 봤다. 엔터는 BTS 이후 그룹 파워가 끊긴 상태라 뚜렷한 대안이 없다는 것이 그의 판단이다.

콘텐츠 분야에서는 실적이 개선되고 있었지만 주가가 반응하지 못했다. 그런데 기술주가 밀리면서 CJ ENM에 숏 커버링 물량이 많이 들어왔다고 김태성 본부장은 설명했다. 그는 고금리 국면이라면 해운주나 통신주보다 콘텐츠 쪽이 조금 더 낫지 않을까 하고 해석했다. 다만 이 자리에서 사면 무조건 수익이 난다는 뜻이 아니라 선택적으로 보자는 의미라고 덧붙였다.

ESS 관련해서는 8월 누적 자료를 제시했다. 글로벌(북미·유럽 제외)은 전년 대비 44% 증가했고 북미는 22% 증가했다. 유럽은 160%로 가장 크게 늘었는데, 엔비디아와 마이크로소프트 등의 AI 데이터센터 수요와 연결된 것으로 해석됐다. 중국은 아직 크게 성장하지 못했다고 덧붙였다.

김태성 본부장은 삼성 SDI가 8, 9월을 지나며 잘 버텼고 최근까지도 좋은 성과를 냈다고 평가했다. 반면 반도체 쪽은 추세가 설명할 수 없을 정도로 깨졌다고 진단했다. 삼성전자와 SK하이닉스 차트가 비슷하게 흔들리고 있다는 것이다. 다만 삼성 SDI는 추세가 아직 깨지지 않았다는 점에서, 지수가 들어올려질 때 가장 강한 반등력이 나올 수 있는 구간으로 봤다.

그는 55만 원 가격대를 강조해 왔으며, 오늘 장중 이탈 중이지만 다시 55만 원 위로 올라오면 그동안 긴가민가해서 많이 보지 못했던 LG에너지솔루션, 포스코, 퓨처엠, 에코프로 그룹주를 다시 보라고 권했다. 반도체는 반등이 나오더라도 장 중후반까지 강하게 가기 어렵다고 보았다. 악성 매물과 손절 물량이 나올 가능성이 높기 때문이다.

김태성 본부장은 외국인이 지금 5조 원이 넘게 팔고 있으며, 한 번도 들어와 주지 못하고 있다고 말했다. 금융투자 중심으로 기관 매수가 들어오고 있지만 투신은 움직임이 없다고 지적했다. 그 결과 시장은 자리를 더 들어올리지 못하고 있다는 것이다. 외국인 매도가 오늘까지 연속으로 이어지면서 수급은 더 꼬이고 있다는 판단이다.

그는 올해 상반기 기관 투자자들이 팔아야 할 때 비중을 줄이지 못했던 점을 짚었다. 그 결과 지금은 가격 메리트가 있어도 살 돈이 없어 사지 못하는 상황이 됐고, 그 부작용을 개인 투자자가 떠안고 있다는 것이다. 레버리지를 쓰던 개인이 가격 메리트가 생겨도 추가 매수가 어려워지는 악순환이 이어지고 있다고 설명했다.

김태성 본부장은 보고 있는 시청자가 CTS와 MTS를 보면 던지고 싶을 것이라는 점을 이해한다고 말했다. 다만 다른 종목을 보지 말고 전자닉스가 실제로 돈을 벌어서 가지고 갈 가치가 있는지 생각해 보자고 권했다. 전자닉스가 돈을 못 번다면 누가 먼저 던지느냐의 싸움이지만 그렇지 않다는 것이다.

그는 내년 3분기, 4분기 실적은 자신도 예측할 수 없다고 인정했다. 다만 지금 당장의 분기 기준으로 전자닉스가 돈을 버는 것은 확실하므로, 이미 보유하고 있다면 조금 더 기다려 보자는 입장을 밝혔다. 금융위원회가 긴급 시장 점검 회의를 소집했다는 소식에 대해서는 실행까지 시간이 걸리고 뉴스만으로는 실제 수급에 도움이 되기 어렵다고 평가했다.

진행자는 내일 아침 반대매매도 걱정이지만 오늘 저녁이 더 걱정이라고 말했다. 과거에는 6시 전에 장이 마무리됐지만 지금은 8시까지 열려 있어 반대매매를 피하려는 물량이 저녁 시간대에 나올 수 있다는 것이다. 손실을 조금이라도 덜 보려는 심리로 스스로 자르는 물량이 몰릴 수 있어 저녁 7시 반부터 8시가 가장 긴장해서 볼 시간대라고 짚었다.

김태성 본부장은 마지막 조언으로 포트폴리오를 내 종목이 아니라 지인의 종목이라고 생각하고 점검해 보라고 제안했다. 내 종목이라고 생각하면 이것도 괜찮고 저것도 괜찮아 보여서 결국 모두 끌어안게 되기 때문이다.

그는 일부를 정리해 한쪽에 집중해야 하는 이유를 계산으로 설명했다. 50% 손실 종목이 원금을 회복하려면 100%가 올라야 하는데 현실적으로 어렵다. 그러나 일부를 덜어내 집중하면 손익률 손실이 -50%에서 -30%, -20% 정도로 줄어들어 다음 기회를 준비할 수 있다는 것이다. 2차전지 주는 생각보다 꽤 반등이 나오고 있다고 의견을 덧붙였다.