오라클 호실적에도 시장 차분, 왜?

시장에서는 오라클의 뛰어난 실적에 의아함을 표하는 분위기가 감지되었다.

현재 금리 부담이 시장의 전반적인 상승을 억제하는 주요 요인으로 작용하고 있다. 시장 참여자들은 개별 기업의 호실적에도 불구하고 거시 경제 환경의 불확실성에 주목하며, 기업들의 재무적 약세와 케이펙스(CAPEX) 투자의 지속 가능성을 면밀히 살피는 모습이다.

미국채 10년물 금리가 4.9%를 상회하는 등 금리 상승 압박이 지속되는 상황이다. 이는 하이퍼스케일러들의 국채 공급 증가가 영향을 미친 것으로 풀이된다.

과거 연방준비제도 제롬 파월 의장은 저금리 시대가 끝났음을 선언하며 중금리 시대를 예고한 바 있다. 현재의 금리 수준은 시장에 부담을 주지만, 전문가들은 기업의 성장이 확실하게 담보된다면 현 금리 수준이 시장의 전반적인 하락을 유발하지는 않을 것으로 본다.

성장이 보장된 상황에서는 시장이 고금리 환경에 적응하며 견뎌낼 수 있다는 낙관적인 시각도 존재한다.

최근 하이퍼스케일러들은 케이펙스(CAPEX) 투자 확대에 있어 금융 기관과 협업하는 방식을 활용한다. 자체 자금 20~30%를 투자하고, 나머지 70%는 금융 기관을 동원하여 조인트 벤처 형태로 참여시키는 것이다.

이러한 투자 방식은 금리 상승 시 리스크로 작용할 수 있다. 금리가 올라가면 금융 기관의 대출 및 투자 비용이 증가하여 전체적인 투자 자금 조달에 어려움이 발생하기 때문이다. 따라서 현재와 같은 폭발적인 AI 인프라 투자가 금리 인상기에도 지속될 수 있을지는 불확실하다.

AI 밸류체인 내에서 원전은 여전히 시장의 니즈와 이슈가 살아있는 섹터로 평가된다. 액화천연가스(LNG) 대비 압도적인 규모와 정책 발표에 대한 기대감이 상존한다.

반면 변압기나 배전망과 같은 전력 기자재 부문은 실적과 직접적으로 연결되지만, 주가 변동성이 크다. 따라서 해당 종목들은 주가가 많이 하락했을 때 접근하고, 상승 시에는 차익 실현하는 전략이 유효하다.

과거 부동산 프로젝트 파이낸싱(PF) 문제로 어려움을 겪었던 건설업 업황이 개선되는 조짐을 보인다. 최근 삼성 E&A가 사우디아라비아에서 약 4조 원 규모의 수주를 따내는 등 해외 시장에서 긍정적인 신호가 나타난다.

이는 중동 지역의 전쟁 종식 기대감과 함께 대규모 재건 수요가 발생할 것이라는 전망이 영향을 미친다. 사우디뿐만 아니라 주변 국가들의 재건 사업이 본격화될 경우 국내 건설사들에게 큰 기회가 될 수 있다.

전반적으로 건설업은 과거의 위기를 극복하고 해외 수주를 통해 새로운 성장 동력을 확보하며 업황이 긍정적으로 전환되는 환경을 맞고 있다.

MLCC(적층세라믹콘덴서) 섹터는 과거 쇼티지(공급 부족) 이슈로 주가가 급등했지만, 최근 조정을 겪었다. 주가 하락 과정에서 이익 전망치가 꾸준히 상승하면서 밸류에이션 부담이 줄어들었다.

과거 삼성전기의 주가수익비율(PER)이 90배에 달했던 것에 비해 현재는 40배 수준으로 낮아졌다. 이는 MLCC 관련 기업들의 이익 증가 기대감이 반영된 결과로, 섹터 전반의 밸류에이션 매력이 회복된 것으로 분석된다.

다만 MLCC 섹터가 독자적으로 강세를 보이기보다는 전반적인 전자 관련 섹터의 흐름과 동조화될 가능성이 높다.

조선 엔진 섹터가 데이터 센터에 필요한 발전 설비 공급원으로서 역할을 확대하는 것이다.

이러한 관점에서 한화엔진 등 관련 종목들은 시장 대비 선방하는 모습을 보인다. 따라서 조선업 자체의 업황보다는 데이터 센터 엔진 시장과의 연관성에 주목할 필요가 있다.

3분기 조선업 실적은 원화 강세와 함께 파업, 휴가, 추석 연휴 등으로 인한 조업일수 감소가 복합적으로 작용하여 기대감이 떨어졌다. 이러한 요인들이 단기적인 실적 부진에 영향을 미쳤다.

장기적으로는 미국 내 미래 군함 프로젝트의 지연이 조선업의 불확실성을 가중시킨다. 미국 의회 내 로비 활동과 지역구 이슈로 인해 군함 건조 프로젝트가 미뤄지고 있다. 미국의 해양 패권 경쟁이 심화되는 가운데 노후화된 함정 문제가 상존하고 있어, 프로젝트의 조속한 진행이 필요한 상황이다.

HD현대중공업은 최근 약 8천억 원 규모의 엔진 생산능력(CAPA) 증설 계획을 발표했다. 이는 현재 3GW 수준의 생산 능력을 7.4GW로 두 배 이상 확대하는 투자다.

이러한 대규모 투자는 선박 엔진용뿐만 아니라 데이터 센터용 엔진 공급을 위한 것으로 명확히 언급됐다. HD현대중공업은 데이터 센터용 엔진 1기당 1조 원의 수익과 20% 이상의 영업이익률을 기대한다.

빅테크 기업들로부터 이미 상당한 규모의 데이터 센터 엔진 관련 인콰이어리(문의 및 주문)가 쌓여 있을 가능성이 제기된다. 이러한 구체적인 수요는 조선 관련 기업들의 주가에 긍정적인 영향을 미친다.

실제로 HD현대중공업 주가가 상승하는 모습을 보였으며, 한화엔진은 연말에 정속 엔진 공장이 가동될 예정이다. 이는 한화그룹이 데이터 센터 엔진 비즈니스에 진심으로 임하고 있음을 보여주는 대목이다.

향후 빅테크 기업들의 구체적인 엔진 수주 시점이 조선 관련주들의 주가 흐름을 결정할 핵심 요인이 될 것으로 전망된다.