기업 실적 개선과 AI 확산이 증시를 견인하며, 금리 인상과 유가 변동성도 시장이 감당 가능한 수준으로 평가된다.
현재 코스피의 주가수익비율(PER)은 약 5.4배 수준으로 낮은 평가를 받고 있다.
특히 삼성전자와 하이닉스를 포함한 반도체 섹터의 PER은 4배 수준에 불과하며, 한지영 연구원은 기업 실적 개선에 힘입어 내년에는 코스피가 10,000선을 넘어설 것으로 내다보고 있다.
지금 오늘자 뭐 7 기준으로 PER이 대략 5.4배 정도 되고 삼성전자 하이닉스 반도체 PR이 4배고 내년도에는 코스피 만선 위에서 저는 있지 않을까이 생각을 해보고 있습니다.
일반적인 직관과 달리 2022년도 사례를 포함한 연준의 금리 인상이 증시의 약세장 추세를 이끌었던 경우는 드물다.
오히려 과거 데이터상 빨간색으로 표시된 금리 인상기에는 증시가 올랐던 경험이 더 많은 것으로 나타났다.
2022년 증시 하락은 금리 인상 자체가 아닌 물가 불안이 주원인이었으며, 현재는 경제 성장과 AI 등 기업 실적 개선이 금리 인상을 감당할 수 있는 체력을 확보하고 있다.
블룸버그 설문 조사에 따르면 시장이 조정 가능성을 느끼는 10년물 금리 레벨은 5.4%로 나타났다.
현재 시장은 금리 절대 수치보다 금리 상승 속도를 더 중요하게 여기고 있다. 완만한 금리 상승은 시장이 적응할 시간적 여유를 확보하여 주식 시장의 부담을 줄일 수 있는 반면, 급격한 금리 변동은 시장에 급락을 야기할 수 있다고 분석된다.
2023년 SVB 사태 당시와 비교했을 때, 현재 시장은 고금리 환경에 대한 컨센서스가 형성되어 있다.
많은 투자자와 실물 경제 주체들이 고금리 장기화를 불가피한 상황으로 인식하고 미리 대비하고 있다는 점이 과거와 가장 큰 차이점이다.
지금은 많은 사람들이 금리는 앞으로 고금리 장기하는 불가피하다. 이거를 지금 컨센서 형성이 되어 있으니까 그러면 우리가 이제 어느 정도의 횟집을 미리 키워 놨고 대비를 하고 있는게 과거의 그 23년도 때랑 지금이랑 가장 큰 차이점이죠.
골드만삭스, JP모건 등 주요 투자 기관들은 중동 지역의 군사적 변수로 인한 유가 예측을 사실상 포기했다.
그러나 이란의 재정 상황 악화 등을 고려할 때, 군사 충돌보다는 외교적 협상을 통한 출구 전략이 모색될 가능성이 제기된다.
현재 유가가 90달러대로 하락한 것은 시장이 군사적 대치보다 외교적 해결을 기대하고 있음을 반영하는 것으로 보인다.
구글의 아스트라와 메타의 신규 AI 모델 출시로 에이전트 AI의 사용성이 크게 증대되고 있다.
에이전트 AI는 단순 검색을 넘어 예약, 결제 등 실질적인 서비스로 확장되고 있으며, 이로 인해 추론용 D램 수요가 급증하여 메모리 업황 개선에 기여하고 있다.
외국계 투자 은행들은 이러한 에이전트 AI의 확산에 대해 긍정적인 의견을 제시하며, 메모리 가격은 3분기와 4분기에도 상승세를 지속할 것으로 전망했다.
에이전트 AI가 자동 결제 기능을 수행하면서 사이버 보안 수요가 증가할 것으로 예상된다.
이에 따라 미국 크라우드 스트라이크와 같은 보안 관련주 및 보안 관련 ETF가 유망하며, 결제 수수료 기반 모델을 추구하는 기업들의 성장 잠재력도 주목된다.
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현재 AI 도입 초기 단계임을 감안할 때, 시장의 총유효시장(TAM)은 예상보다 훨씬 클 것으로 보인다.
골드만삭스와 JP모건이 제시한 코스피 15,000 포인트 전망은 이러한 중장기적 관점에서 비롯된 것이며, 한지영 연구원은 내년 코스피가 10,000 포인트에 안착할 가능성을 제시했다.
코스피 전체의 PER은 5.4배(반도체 포함)이지만, 반도체 섹터를 제외하면 10.4배 수준으로 평가된다.
코스피의 밸류에이션은 반도체 섹터를 제외하면 10.4배 수준으로, 2010년 이후 평균치인 10.5배와 유사하다.
이는 과거 반도체 과열기 대비 밸류에이션 부담이 완화되었음을 시사한다. 또한 비반도체 섹터의 이익 추정치가 꾸준히 개선되고 있어 전반적인 시장의 건전성이 높아지고 있다.
과거 위기 시 0.7~0.8배까지 하락했던 코스피 PBR 하단이 최근 1.3배 수준으로 높아졌다.
이는 코리아 디스카운트가 완화되고 하단 리레이팅이 진행되고 있음을 보여준다. 기업의 자사주 소각 등 주주 환원 정책 확산이 긍정적인 영향을 미치고 있다.
앞으로는 하단 리레이팅을 넘어 상단 리레이팅으로의 전환을 기대할 수 있으며, 이는 기업의 행동 변화와 정부 정책에 따라 점진적으로 형성될 전망이다.
코스피 7000선 이상에 개인 투자자들의 약 110조 원 규모 물량이 매물로 추정된다는 주장이 있다.
그러나 주가 상승 시 투자자들의 기대감이 높아져 '더 올라갈 것 같다'는 심리가 형성되면, 예상되는 매도 물량의 20~30% 정도만 실제로 시장에 나올 가능성이 크다.
과거 삼성전자 사례처럼 주가 추이에 따라 투자자들의 심리가 변화하면서 매물벽이 완화되는 현상을 보였다.
3분기 실적 둔화가 환율 영향에 따른 일시적 현상임을 고려할 때, 키움증권 한지영 연구원은 중간선거 이후 정책 불확실성 해소와 상방 호재가 지수 상승을 이끌 것으로 전망했다.
최근 3분기 실적 둔화는 환율 영향에 따른 일시적인 현상으로 평가되며, 증시의 펀더멘털은 견고하다고 분석된다.
미국 중간선거 이후 정책 불확실성 해소와 함께 상방 호재가 우위에 설 것으로 예상되어 긍정적인 시장 흐름이 기대된다.
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