미 증시 선물 하락 출발, 기술주 약세 지속... 중국發 외국 기술 퇴출 움직임 가속화

미국 증시 선물은 다우존스 산업평균지수가 0.12% 하락하고, S&P 500 지수는 0.48% 내렸습니다. 나스닥 종합지수는 1.33%로 더 큰 폭의 하락세를 보였으며, 러셀 2000 지수도 0.36% 내려갔습니다. 이는 개장 전 시장 분위기가 전반적으로 약세임을 시사합니다.

채권 금리 상승의 영향으로 기술주 전반이 약세를 보였습니다. 엔비디아와 브로드컴은 각각 2% 넘게 하락했고, 마이크론은 5% 이상 내려갔습니다. 웨스턴 디지털과 샌디스크 역시 6% 넘게 떨어졌으며, 마벨과 시게이트도 각각 5% 이상 하락하는 등 주요 기술 기업들이 큰 폭으로 조정을 받았습니다.

중국 정부는 정부 기관용으로 특별 제작된 마이크로소프트의 구형 윈도우 운영체제를 당초 계획보다 몇 달 앞당겨 퇴출하기로 했습니다. 이는 외국 기술에 대한 의존도를 낮추려는 중국의 움직임이 한층 빨라지고 있음을 보여줍니다. 이번 조치는 중국이 서구 기술 기업에 대한 의존도를 줄이고 자체 기술 생태계를 구축하려는 광범위한 노력의 일환으로 해석됩니다.

구글은 2027년부터 픽셀 스마트폰, 스마트워치, 무선 이어폰 등 자사 주요 제품들을 모두 중국 밖에서 생산할 계획이라고 공급업체들에게 통보했습니다. 이는 글로벌 공급망을 다변화하고 중국에 대한 생산 의존도를 줄이려는 구글의 전략을 보여줍니다.

홈디포는 2분기 매출과 이익 모두 월가 예상치를 웃도는 실적을 발표했습니다. 하지만 회사는 연간 전망치를 그대로 유지했는데, 이는 소비자들이 지출을 망설이고 있다는 판단에 근거합니다. 홈디포는 소비자들이 쓸 돈은 있지만, 앞으로의 불확실성이 너무 커 지출을 주저하고 있다고 분석했습니다. 이는 견조한 실적에도 불구하고 소비 심리 약화에 대한 우려가 여전히 존재함을 시사합니다.

중동 지역의 긴장감이 고조되면서 국제 유가가 급등했습니다. 이란이 보다 공세적인 군사 태세로 전환하겠다고 밝혔고, 미국도 휴전 합의 연장을 배제했습니다. 이로 인해 중동 전쟁을 끝내기 위한 미국과 이란 간의 합의 시점이 계속해서 지연되고 있으며, 시장은 유가에 민감하게 반응하고 있습니다. 지정학적 불안정은 글로벌 에너지 시장에 직접적인 영향을 미치고 있습니다.

현재 미 국채 금리 상승은 연방준비제도(Fed)의 금리 경로와는 크게 상관이 없는 복합적인 요인에 의해 발생하고 있습니다. 중동 전쟁에 따른 유가 상승과 인플레이션 장기화 우려가 함께 작용하고 있으며, 미국의 재정적자 확대도 국채 금리 상승의 한 가지 원인으로 꼽힙니다. 이러한 다양한 요인들이 채권 시장의 변동성을 키우고 있습니다.

올해 투자등급 기업들은 약 1조 5,000억 달러 규모의 회사채를 발행했는데, 이는 지난해 같은 기간보다 36% 증가한 수치입니다. 현재의 발행 속도가 이어진다면 2020년에 세웠던 기록을 넘어설 것으로 전망됩니다. 이러한 증가세는 기업들이 자금 조달을 위해 회사채 발행을 적극적으로 활용하고 있음을 보여줍니다.

노무라에 따르면 올해 들어 빅테크 기업이 발행한 채권은 약 2,000억 달러에 달합니다. 이는 미국 재무부가 민간 투자자를 대상으로 순 발행한 중장기 국채 규모의 약 25%에 해당하는 수준입니다. 지난해 이 비율은 국채의 약 5%에 불과했으나, 1년 만에 다섯 배로 높아져 빅테크의 자금 조달이 국채 시장에 미치는 영향이 커지고 있습니다.

높은 금리를 제공하는 기업 회사채가 쏟아지면서 채권 투자자들은 국채보다 회사채에 더 큰 매력을 느끼고 있습니다. 미국 내 유망하고 안정적인 기업들이 회사채를 발행할 경우, 투자자들은 미국 국채만큼의 안정성을 확보하면서 더 높은 수익을 기대할 수 있다고 판단합니다. 이로 인해 회사채로 자금이 쏠리는 현상이 나타나고 있습니다.

야데니 리서치는 현재 채권 시장의 두 가지 주요 문제로 AI 하이퍼스케일러들의 대규모 차입 증가와 유가 상승 시 연방준비제도(Fed)가 인플레이션에 충분히 강경하게 대응할 수 있을지에 대한 우려를 지적했습니다. 채권 작전단이 아직 패닉 버튼을 누르고 있지는 않지만, 해당 버튼을 누르게 될지 면밀히 주시하고 있다고 밝혔습니다. 이는 AI 관련 투자 증가와 지정학적 요인이 결합하여 금융 시장에 불확실성을 더하고 있음을 의미합니다.

금리 상승에도 불구하고 단기 금리보다 장기 금리가 더 빠르게 오르는 현상인 '베어 스티프닝'은 주식 시장에 부담으로 작용할 수 있습니다. 1962년 이후 뚜렷한 베어 스티프닝이 나타난 주요 시기는 네 차례였습니다. 이 네 차례 중 세 차례에서 주식 시장에 중요한 고점이 형성된 것으로 나타났습니다. 이는 베어 스티프닝이 발생할 경우 주식 시장의 조정 가능성이 높아진다는 점을 시사합니다.

장단기 금리 역전 현상이 해소되고 베어 스티프닝이 나타나는 것은 일반적으로 경기 침체 후 금리 인상이 마무리될 때 주로 발생합니다. 이때 중앙은행은 경제가 회복되고 인플레이션이 다시 상승할 것을 예상하며 금리를 인상합니다. 그러나 시장은 장기적인 경제 성장 전망에 대한 우려나 인플레이션 압력 증가로 장기 금리가 더 가파르게 오를 수 있습니다.

이러한 현상은 시장 참여자들이 미래 경제 성장과 인플레이션에 대한 기대가 서로 다를 때 발생하며, 투자자들이 단기보다는 장기적인 불확실성에 더 큰 프리미엄을 요구할 때 나타나기도 합니다. 특히 경기 회복 초기 단계나 통화 정책 전환기에 자주 관찰됩니다.

과거 사례들을 통해 볼 때, 베어 스티프닝은 단순히 금리 곡선의 변화를 넘어 주식 시장의 중요한 변곡점을 예고하는 신호로 작용할 수 있습니다. 투자자들은 이러한 금리 곡선 변화를 면밀히 주시하며 시장의 잠재적 위험에 대비할 필요가 있습니다.

AI 데이터 센터의 수익성을 극대화하기 위해서는 인프라 효율성이 결정적인 역할을 합니다. 1기가와트(GW) 규모의 데이터 센터를 운영하더라도, 더 비싼 AI 서비스를 제공하고 서버 가동률을 높이면 훨씬 더 큰 매출을 창출할 수 있습니다. 결국 컴퓨팅 용량을 얼마나 빠르게 늘리고, 확보한 전력을 얼마나 효율적으로 수익화하는지가 1조 달러 매출을 얼마나 빨리 달성할 수 있는지를 가늠하는 핵심 요인이 됩니다.

블룸버그 NEF의 최근 보고서에 따르면, 2030년까지 42GW 규모에 해당하는 AI 반도체가 데이터 센터에 설치되지 못한 채 재고로 남을 수 있다고 예측했습니다. 이는 반도체 생산 속도와 실제 데이터 센터를 건설하고 가동하는 속도 간의 불일치 때문입니다. 특히 데이터 센터 건설에 필요한 전력 공급 부족이 이러한 병목 현상을 심화시키는 주요 원인으로 지목됩니다.

전력 부족 문제는 신규 데이터 센터 건설을 지연시키고, 이는 곧 생산된 AI 반도체가 제때 활용되지 못하고 쌓이는 결과로 이어질 수 있습니다. 고성능 AI 반도체는 막대한 전력을 필요로 하므로, 전력 인프라 구축 없이는 그 가치를 충분히 발휘하기 어렵습니다. 따라서 AI 반도체 생산에만 집중하기보다는 관련 인프라 구축 속도에 대한 종합적인 고려가 필요하다는 지적입니다.

이러한 재고 발생 우려는 AI 산업 전반의 효율성과 투자 수익성에 부정적인 영향을 미칠 수 있으며, 공급망 전체의 균형을 맞추는 것이 중요함을 강조합니다. 전력 인프라 확충과 데이터 센터 건설 속도 향상이 AI 산업 성장의 핵심 과제로 부상하고 있습니다.

미국 정부가 국가 안보를 이유로 최첨단 AI 모델 관리를 강화하고 있음에도, 코어위브와 같은 AI 인프라 기업들은 규제 방향과 상관없이 상대적으로 유리한 위치에 있다는 평가가 나오고 있습니다. 이는 AI 모델 자체에 대한 규제가 강화될수록, 해당 모델을 운영하고 지원하는 인프라의 중요성이 더욱 커지기 때문입니다. 즉, 어떤 AI 모델이 개발되든 이를 구동할 하드웨어와 전력, 데이터 센터는 필수적이므로, 인프라 제공 기업들은 지속적인 수요를 확보할 수 있습니다.

트리스트 증권은 AI 추론 수요에 주목했습니다. 차세대 AI 모델 개발에 대한 규제가 강화되어 속도가 늦어지더라도, 이미 만들어진 AI 모델들은 계속 사용될 것이며, 기업들의 AI 도입이 본격화될수록 실제 사용 횟수는 크게 늘어날 수 있다고 분석했습니다. 이는 AI 모델 학습 단계의 규제가 강화되더라도, 이미 개발된 AI를 활용하는 추론 서비스 시장은 지속적으로 성장할 것임을 시사합니다.

데이터 센터 건설이 특정 지방 정부의 규제로 인해 제한되더라도, 이는 건설 장소가 다른 지역으로 옮겨지는 것일 뿐 전체적으로 지어지는 데이터 센터 규모는 비슷할 것이라는 전망이 나왔습니다. 즉, 특정 지역의 규제가 전체적인 데이터 센터 수요와 건설 속도를 근본적으로 둔화시키기보다는, 건설 입지의 변화를 초래할 가능성이 높다는 분석입니다. 이는 AI 인프라 확충에 대한 전반적인 수요가 매우 강력함을 보여줍니다.