미중 증시의 계절적 변동과 기술주 동향

중국 본토 시장은 10월 1일부터 7일까지 국경절 연휴로 휴장한다. 중국 본토 기관들이 홍콩 시장에서 거래를 많이 하고 있기 때문에, 중국 시장이 휴장하면 홍콩 증시 거래대금이 전반적으로 30% 이상 줄어들 수 있다.

중국 본토 기관들의 홍콩 시장 참여 비중이 높은 만큼, 본토 휴장 기간에는 홍콩 증시가 개장하더라도 의미 있는 방향성을 기대하기 어렵다는 분석이 나온다.

2006년부터 2025년까지의 데이터를 보면, 중국 국경절 전 주간에는 리스크 회피 심리로 인해 주가가 하락하는 경향이 나타난다.

국경절 이후에는 하락했던 주가가 반등하며 이전 하락분을 대부분 회복하는 흐름이 관찰된다.

거래대금 또한 국경절 전후로 하락세를 보인 후 정상화되는 국면을 보였다.

정부 정책이 뒷받침되면 시장 지배력이 높은 기업에 기회가 될 전망이다. 중국 주택 시장에서 3억 위안 이하 거래가 전체의 약 90%를 차지하지만, 해당 저가 시장의 매수 비중은 17~23% 수준에 그친다.

중국 정부의 부동산 부양책으로 인해 해당 시장이 활성화될 경우, 이 시장을 선점한 기업들에게 기회가 될 수 있다.

미국 10년물 국채 금리는 장 초반 5.34%까지 급등했으나, 제퍼슨 연준 부의장이 추가 금리 인상을 굳이 서두를 필요가 없다고 언급하면서 5.23%까지 떨어졌다.

제퍼슨 부의장은 추가적인 정책 조정을 위해 더 많은 데이터를 보고 시간이 필요하다고 언급하며 시장에 안도감을 제공했다.

이로 인해 시장은 10월 금리 동결 가능성을 71% 넘게 반영하고 있다.

마이크론은 예상치를 상회하는 실적을 발표했으나, 대규모 케펙스 증가가 초기에는 주가에 부담으로 작용했다.

그러나 시장은 이 케펙스 증가를 단순 비용 증가가 아닌 메모리 수요에 대한 장기 가시성 확보를 위한 공격적인 투자로 재해석했다.

이와 함께 마이크론은 매출의 35%에 해당하는 10건의 장기 계약을 추가 체결하는 소식을 전하며 주가가 3% 넘게 상승 마감했다.

초기 공급 제한과 상용화 일정의 불확실성이 주가를 끌어내렸다. 알파벳은 제미나이 4를 공개했음에도 불구하고, 아스트라와 메타의 신규 서비스에 높아진 투자자 기대치를 충족하지 못하며 주가가 1.7% 하락했다.

초기 공급이 일부 파트너에게만 제한되고 광범위한 상용화 일정이 제시되지 않은 점이 악재로 작용했다. 또한 투자자들이 아스트라와 메타의 신규 서비스에 환호하며 기대치가 높아진 만큼 실망감이 반영된 것으로 보인다.

엘살바도르의 비트코인 결제는 실용성 측면에서 실질적으로 많이 일어나지 않았다.

반면 디지털 달러인 스테이블 코인을 활용한 송금은 꽤 높은 침투율을 기록했다. 엘살바도르 해외 거주자의 고국 송금 중 약 92%가 미국에서 발송되었다.

전 세계적인 탈달러 현상은 위안화 등으로의 전환이 아니라, 디지털 기반의 달러 시스템인 스테이블 코인으로 이동하는 과정으로 해석된다.

미국은 특정 암호화폐를 밀 이유가 없으며, 오히려 미국채를 팔기 위한 수단으로 스테이블 코인을 활용하려는 의도가 있다.

스테이블 코인 발행사는 미국채를 의무적으로 보유해야 하므로, 미국이 밀고 있는 것은 특정 코인이 아니라 미국채이다.

비트코인은 미국이 완벽하게 통제하고 있는 상황이 아니다. 따라서 비트코인보다는 미국채가 내재된 스테이블 코인을 통제하고 활성화하는 것이 미국 입장에서 유리하다.

스테이블 코인 시장의 활성화는 곧 국채 수요로 연결되므로 미국 정부의 정책적 방향성과 부합한다.

미국 주식 시장에서 9월은 지난 25년간의 데이터상 유일하게 평균 수익률이 마이너스를 기록한 달로 언급된다.

반면 10월은 평균 3% 이상의 수익률을 기록하는 반등의 달이며, 나스닥 기준 11월이 두 번째로 높은 수익률을 기록해 4분기 전반적으로 주식 시장의 흐름이 양호한 경향을 보인다.

이러한 계절적 특성을 고려할 때, 9월의 주식 시장 조정은 퀀트 투자 전략에서 매수 기회로 활용된다는 분석이 나온다.

중국 항셍지수는 연간 흐름에서 9월 성과가 좋지 않으며, 2월에 가장 높은 수익률을 기록하는 경향이 있다.

이러한 계절적 특성은 중국의 춘제(설 연휴)나 3월 양회와 같은 이벤트에 대한 기대감이 1~2월 장세에 영향을 주기 때문인 것으로 풀이된다.

이에 따라 항셍지수 투자자들은 9월에 주식을 매수하고 다음 해 2월에 매도하는 전략을 고려할 수 있다는 분석이 나온다.

인텔과 AMD는 CPU 수요 증가 논리로 30% 이상 급등했고, 델과 휴렛패커드는 AI 서버 실적 호조로 강세를 보였다. 아스트라와 뮤즈 등 서비스 출시는 AI 에이전트 시대를 앞당기며 반도체 전반의 모멘텀을 강화하고 있다.

특히 인텔과 AMD는 CPU 수요 증가 논리에 힘입어 30% 이상 상승했으며, 델과 휴렛패커드는 AI 서버 실적 서프라이즈로 각각 20% 내외의 주가 상승을 기록했다. AI 애플리케이션 소프트웨어 분야에서는 뮤즈를 발표한 메타가 26.7% 상승하는 등 관련 기업들의 실적이 돋보였다.

컨설팅 기업 엑센추어는 실적 발표에서 분기 매출 18.68빌리언 달러를 기록하며 컨센서스를 상회했고, 발표 이후 주가는 15.9% 급등했다.

회사는 다수 고객이 아직 AI 도입 초기 단계에 있으며, 현재 성장은 AI 활용에 필요한 기업용 AI 인프라 구축에서 발생하고 있다고 밝혔다.

AI로 창출되는 신규 수요가 생산성 향상에 따른 기존 매출 감소보다 커서 긍정적인 실적을 기록했으며, AI 도입으로 프로젝트 수행 기간이 단축되는 추세다.

생산성 향상에도 불구하고 데이터 및 AI 관련 일감 증가로 신규 채용과 기존 직원 재교육을 병행하며 인력 규모는 유지 및 확대될 예정이다.

과거 코스피는 ISM 제조 PMI 고점을 선반영하는 경향이 있었으며, 현재의 우상향 추세가 국내 증시에 긍정적인 영향을 미칠 것으로 예상된다.

2023년부터 2025년까지 이어진 제조업 침체기 이후 지표가 반등하고 있어, 한국 제조업에는 좋은 모멘텀이 시작된 것으로 분석된다.

삼성전자와 SK하이닉스 모두 약 3% 상승 마감했으며, 리노공업(10%), HPSP(8%), SNS텍(15%), 대덕전자(12.7%) 등 소부장 종목들의 강세가 두드러졌다.

일본 증시에서도 도쿄 일렉트론(6.5%), 이비덴(9%) 등 반도체 및 부품 관련주가 동반 상승하며 국내 증시와 유사한 흐름을 보였다.

특히 기판 업종 중에서는 CPU 모멘텀을 받는 기업들이 강한 상승세를 나타냈다.

현재 소비재 섹터는 고금리 상황으로 인해 전반적으로 고전하는 모습을 보이고 있다.

향후 금리가 더 하락해야 소비재 기업들이 강한 반등세를 보일 것으로 전망된다.

수출 데이터와 코스피 방향성의 동조화가 뚜렷해졌다. 한국의 3분기 반도체 수출이 31% 증가한 것은 마이크론의 분기 매출 30% 성장과 흐름을 같이 한다.

이는 수출 데이터와 국내 코스피 시장의 방향성이 동조화되는 경향을 보여주는 사례로 풀이된다.

메모리 고정 가격 추이를 보면 DDR5 16GB는 6월 37.5달러에서 9월 48달러로 상승했으나, 가격 증가 속도는 둔화되는 추세이다.

낸드 128GB 역시 6월 26.5달러에서 9월 30.6달러로 상승했지만, 마찬가지로 상승세 둔화가 관찰된다.

워런 버핏은 주식 투자에서 단기 변동성을 실적이나 펀더멘털과 구분해 판단해야 한다고 강조했다. -1%, -2%, -30% 등 기계적으로 손절매하는 방식은 잘못된 투자 규칙이라는 지적이다.

워런 버핏이 강조했듯 투자한 주식이 -50%까지 하락할 수 있음을 인지하지 못하면 주식 투자에 뛰어들지 말아야 한다는 원칙을 되새길 필요가 있다.

기업의 실적과 펀더멘털이 훼손되지 않았다면 단기 변동성에 흔들리지 않고 오히려 주가 하락 시 매수를 고려해야 한다는 판단이다.

고금리 환경에서 소비재 투자를 기피하는 것이 시장의 공식처럼 통용되기도 한다.

한편 금리가 하락하게 되면 구조적 성장주가 빠르게 반등할 것이라는 전망도 있다. 최근 반도체 소부장 섹터가 구조적 성장에 힘입어 강한 회복세를 보인 바 있다.

중간 선거를 앞두고 트럼프 전 대통령이 이란과 극적인 합의를 이뤄 유가를 급락시킬 가능성이 거론된다. 이러한 정치적 이벤트가 금리 하락을 유도할 것이라는 시나리오도 시장 일각에서 밝히고 있다.

이는 현재 금리 하락을 기대하며 시장 일각에서 그려보는 하나의 가능성일 뿐이다.

이러한 정치적 이벤트가 현실화될 경우, 시장이 현재 높은 금리 부담에서 벗어날 수 있을지에 대한 기대 섞인 분석이다.