비트코인 한 달 만에 3% 급등, 장기적 반등 기대와 단기적 선물 시장 영향 혼재

하나투자증권과 삼프로TV가 함께하는 크립토플러스 월요일 방송에서 김동환 진행자는 비트코인의 최근 상승세를 언급하며 방송을 시작했다. 박상혁 디지털애셋 편집장은 비트코인이 지난 한 달간 3% 상승했으며, 이는 금의 1% 상승보다 높은 수치라고 설명했다. 이러한 움직임은 디지털 자산 고유의 이슈에서 비롯된 것으로 보이며, 현재 비트코인 상승이 단기적인 현상인지 장기적으로 지속될 것인지를 분석하는 것이 중요하다고 언급했다.

비트코인이 금보다 높은 상승률을 보인 것은 단기적인 흐름과 장기적인 흐름 두 가지 측면에서 분석된다. 단기적으로는 선물 시장의 청산과 관련된 움직임으로 해석될 수 있다. 코인글래스 데이터에 따르면 비트코인이 64,135달러를 기준으로 잡고 상승했으나, 이 부근에서 다시 움직이고 있어 선물 시장의 청산을 노린 단기적 상승이라는 시각이 있다. 반면, 장기적으로는 규제 완화에 대한 기대감이 상승을 이끌었다는 분석도 제기된다. 이는 미국 재무부의 연방 스테이블 코인법 착수 소식과 관련이 있다.

미국 재무부가 연방 스테이블 코인 법안 마련에 착수했다는 소식이 전해지면서 디지털 자산 시장에 대한 긍정적인 기대감이 확산되고 있다. 이 법안은 자산 기반 스테이블 코인(ABSC)의 요건을 명확히 하고, 은행뿐만 아니라 비은행 기관도 스테이블 코인을 발행할 수 있도록 허용하는 내용을 담고 있다. 이로 인해 디지털 자산은 물론 전통 은행권에서도 관련 법안에 대한 수요가 커질 것으로 예상되며, 9월에 의회 일정이 재개되면 클레티브 법안 통과 확률이 높다고 보는 시각도 있다. 그러나 법안 통과까지는 의견 수렴 기간을 거쳐야 하므로 실제 시행까지는 시간이 걸릴 것으로 보인다.

미국 재무부가 추진하는 스테이블 코인 법안은 디지털 자산 시장의 제도화를 가속화할 수 있다는 기대를 모으고 있다. 이 법안이 통과되면 전통 은행뿐만 아니라 비은행 기관도 스테이블 코인을 발행할 수 있게 되어 시장의 확장성을 높일 것으로 예상된다. 전문가들은 9월 의회 일정이 재개될 경우 법안 통과 가능성이 있다고 전망하고 있다. 그러나 법안 제정 이후 시행령 등 세부 규칙 마련에는 시간이 소요되며, 일반적으로 30일에서 60일간의 의견 수렴 기간을 거쳐야 한다. 이러한 과정은 시장 참여자들에게 법안의 최종 방향과 시행 시기에 대한 불확실성을 안겨줄 수 있다.

미국 장기 국채 금리가 높은 수준까지 올라가면서 위험 자산 시장에 대한 우려가 커지고 있다. 국채 금리 상승은 강달러 현상으로 이어지며, 통상적으로 금과 같은 안전 자산에는 약세 요인으로 작용한다. 이러한 상황은 비트코인에도 악재가 될 수 있다는 분석이다. 전문가들은 현재 국채 금리 상승이 단기적인지 장기적인지에 대해 의견이 분분하며, 미국의 이란과의 협상 결과가 앞으로의 시장 흐름에 중요한 변수가 될 것으로 보고 있다. 현재 연내 법안 통과 확률은 20% 내외로 낮은 수준을 유지하고 있다.

인플레이션 압력이 높아지는 상황에서 국채 금리까지 상승하면 강달러 현상이 나타나며, 이는 비트코인과 같은 위험 자산에 악재로 작용할 수 있다. 일반적으로 강달러일 때 금은 약세를 보이므로, 비트코인 역시 이와 유사한 흐름을 보일 가능성이 있다. 전문가들은 미국과 이란의 협상 진행 상황이 강달러 추세에 영향을 미치며 비트코인 시장에도 중요한 변수가 될 것으로 전망한다. 미국 국채 금리 급등은 달러 가치 상승을 의미하며, 이는 이자를 5.31% 받을 수 있는 자산으로서 달러의 매력을 높여 다른 자산으로부터 자금 유출을 야기할 수 있다.

8월 시장은 거시 경제 이슈에 대한 투자자들의 민감한 반응이 예상되며, 전문가들은 시장이 오락가락할 것으로 전망한다. 특히 달러 인덱스 하락 시 엔화 강세가 나타날 수 있는데, 최근 미국의 재무부 개입도 있었던 만큼 엔화 강세가 크게 나타나면 엔 캐리 트레이드 청산 이슈가 불거질 수 있다. 이는 시장에 또 다른 변동성을 야기할 수 있는 부분이다. 여러 거시 경제 변수가 복합적으로 작용하면서 투자 환경이 쉽지 않은 상황임을 시사한다.

마이크로스트래티지(MSTR)가 최근 비트코인 매각 대신 MSTR 보통주를 매각하는 전략으로 선회하고 있다. 그동안 MSTR은 비트코인만 수주째 매각해 시장에서 불만이 제기된 바 있다. 현재 MSTR 보통주 가격이 94~95달러 사이에서 저항선 역할을 하고 있으며, 이 가격대를 돌파할 수 있을지가 시장의 주요 관전 포인트다. MSTR이 비트코인과 MSTR 보통주를 함께 매각하는 전략으로 다각화하는 것은 시장의 우려를 반영하고 매각 부담을 분산하려는 의도로 해석된다.

MSCI가 데이터 분석 기업(DAT)에 대한 재검토를 발표하면서 시장의 불안감이 고조되고 있다. 특히 영업 이익보다 비영업 자산 축적, 시장 가격 변동, 외부 자본 의존도가 높은 기업이 퇴출 대상이 될 수 있다는 항목이 주목받고 있다. 마이크로스트래티지(MSTR)나 메타플래닛(MetaPlanet)과 같이 비트코인 재무 전략을 취하는 기업들은 실제 영업 이익보다 비트코인 가격 변동에 따라 수익이 크게 좌우되기 때문에 MSCI 지수 퇴출 가능성이 제기되고 있다. MSCI 지수에서 퇴출되면 대형 ETF나 연기금 등의 자동 포트폴리오 편입에서 제외되어 기업 가치에 부정적인 영향을 미 미칠 수 있다.

2024년에서 2025년 비트코인 상승을 이끌 두 가지 주요 엔진으로 데이터 분석 기업(DAT)과 현물 ETF가 꼽혀왔다. 그러나 MSCI의 DAT 기업 재검토는 이 두 엔진 중 하나가 기능을 제대로 하지 못할 수 있다는 우려를 낳고 있다. MSCI는 9월 말까지 의견 수렴을 거쳐 10월 16일 전에 결과를 발표하고, 결정될 경우 11월에 시행할 예정이다. 현재 DAT 기업 중 마이크로스트래티지를 제외하면 유명무실한 상태여서, MSCI의 결정이 비트코인 시장에 미칠 영향이 주목된다. 현물 ETF는 여전히 중요한 상승 동력으로 남아있다.

비트코인 시장에서 온체인 데이터를 분석하는 중요한 지표 중 하나는 MVRV(Market Value to Realized Value) 지표이다. MVRV는 현재 시가총액을 실현 시가총액으로 나눈 값으로, 실현 시가총액은 투자자들이 비트코인을 온체인상에서 마지막으로 이동시킨 시점의 가치를 나타낸다. 이는 투자자들이 비트코인을 얼마에 매수했는지 파악하는 데 유용하며, MVRV가 1보다 낮을수록 투자자들이 손해를 보고 있다는 의미로 해석된다. 과거 MVRV가 바닥 수준이었을 때 비트코인이 반등하는 모습을 보여왔기 때문에, 온체인 데이터 투자자들 사이에서는 MVRV가 바닥을 가늠할 수 있는 핵심 지표로 여겨진다.

MVRV(Market Value to Realized Value)는 비트코인의 시가총액(MV)을 최종 이동 시점의 가치 합산(Realized Value, RV)으로 나눈 지표다. RV는 비트코인이 매매되거나 처분될 때의 매수 평단가 정도로 해석된다. MVRV 값이 1보다 낮다는 것은 비트코인을 매수한 투자자들이 손해를 보고 있다는 의미이며, 이는 시장의 바닥을 나타내는 강력한 신호로 받아들여진다.

2024년 ETF 도입 이후 온체인 데이터 분석가들 사이에서는 기존 이론에 대한 재검토의 목소리가 나오고 있다. 과거 온체인 데이터 분석 이론들은 하락장이 반년 이상 지속되면서 그 정확성에 대한 의문이 제기되고 있다. 특히 ETF 효과를 보정하지 않은 분석으로는 현재 시장 상황을 제대로 반영하기 어렵다는 지적이 많다. 투자자들은 MVRV 지표가 저점을 나타내는데도 불구하고 비트코인 가격이 계속 하락하는 현상을 경험하면서, 새로운 시장 요인을 반영한 분석 방법론의 필요성을 느끼고 있다.

미국 재무부가 발표한 지니어스 액트 스테이블 코인 규칙은 예상보다 엄격한 내용으로 구성되어 있다. 특히 스테이블 코인의 미국 내 유통을 상당히 깐깐하게 규제할 방침으로 보인다. 이에 따라 테더(Tether)와 같이 미국 내에서 직접 발행 대신 간접 발행 방식을 취해온 스테이블 코인들도 규제 대상이 될 수 있다는 분석이 나온다. 최근 월드 리버티 파이낸셜(World Liberty Financial, WLF)이 조건부 승인을 받으면서 WLF 토큰 가격이 상승하는 등, 규제 환경 변화가 개별 프로젝트에 미치는 영향이 커지고 있다.

이더파이(Ether.fi)가 서비스 확대를 위한 슈퍼앱 전략을 추진하면서 시장의 주목을 받고 있다. 이더파이의 네오뱅크 스테이킹 위주 서비스가 확대될 것이라는 소식이 전해진 이후, 이더파이 가격이 일주일 만에 약 30% 상승했다. 이는 로빈후드나 코인베이스 등 기존 금융 플랫폼들이 추진하는 슈퍼앱 전략과 유사하게, 자사 플랫폼 내에서 크립토 거래, 토큰 및 주식 거래, 결제 서비스 등을 모두 제공하겠다는 계획이다. 이더파이의 이러한 디파이(DeFi) 기반 슈퍼앱 전략은 사용자 편의성을 높이고 서비스 생태계를 확장하는 데 기여할 것으로 기대된다.

창펑자오 바이낸스 최고경영자(CEO)가 마스코인(MASCOIN)을 소각했다는 소식이 전해지면서 민코인 시장에 큰 파장이 일었다. 시가총액이 큰 마스코인과 작은 마스코인 두 종류가 존재하는데, 바이낸스 알파에 상장되어 이용자들의 기대를 모았던 시가총액이 큰 마스코인이 창펑자오의 소각 결정으로 인해 가격이 폭락했다. 이는 바이낸스 측에서 적극적으로 홍보했던 코인이라 투자자들의 기대가 컸던 만큼 충격이 더 컸다. 창펑자오는 시가총액이 작은 마스코인을 앞으로 사용하지 않겠다고 선언했으며, 이 발표 이후 해당 마스코인의 가격은 고점 대비 약 90% 가까이 하락했다.

창펑자오의 마스코인 소각 사태는 민코인 시장의 특성과 위험성을 다시 한번 부각시켰다. 민코인은 경제적 의미나 내재 가치보다는 특정 유명인이나 커뮤니티의 발언, 소셜 미디어 트렌드 등 모멘텀에 의해 가격이 크게 좌우되는 경향이 있다. 일론 머스크의 도지코인 언급 사례처럼, 유명인의 한마디가 가격을 급등락시키는 비합리적인 현상이 자주 발생한다. 이와 같은 민코인의 속성은 투기적인 성격이 강하며, 예측 불가능한 변동성으로 인해 투자자들에게 높은 위험을 안겨줄 수 있음을 보여준다.