미 재무부, 장기채 바이백으로 금리 안정화 시도… 연준은 금리 인하 논의 전무

이는 '트럼프 풋'에서 유래한 '배드 풋(Bad Put)' 개념을 도입한 것으로, 연준이 아닌 재무부 주도로 금리 안정화를 시도하는 것입니다. 실제로 바이백 확대 발표 이후 30년물 금리는 5.33%에서 5.2%대 안팎까지 하락했습니다.

이는 투자자들에게 시장 개입 의지를 강력하게 전달하는 메시지로 볼 수 있습니다. 그러나 이러한 바이백만으로 금리의 상단이 확정되었다고 단정하기는 어려우며, 근본적인 금리 상승 요인을 해결하는 데는 한계가 있습니다.

엔화 환율의 움직임이 일본 재무장관의 직접적인 개입에도 불구하고 쉽게 꺾이지 않는 것처럼, 미국 채권 금리 역시 근본적인 원인이 해결되지 않으면 안정되기 어렵습니다. 현재 미국 채권 금리 상승의 주요 원인은 높은 물가와 과도한 채무 규모입니다. 따라서 재무부의 바이백 효과는 제한적일 수 있으며, 시장의 반응을 지속적으로 지켜봐야 합니다.

현재 연준은 금리 인하를 논의할 상황이 아니며, 금리 인상 여부를 두고 토론을 벌이는 상황입니다. 이러한 전제 자체가 어려울 수 있다는 평가가 나옵니다. 미국 정부의 채무는 40조 달러를 돌파했으며, 연간 이자 비용만 1조 달러에 달하여 재정 건전성이 심각하게 악화되고 있습니다. 이러한 재정 악화는 미국 금리에 지속적인 상승 압력으로 작용할 수 있습니다.

7월 FOMC 의사록 확인 결과, 연준의 매파적 스탠스가 다시 한번 명확히 확인되었습니다. 다수의 위원들이 물가 상승률이 연준의 목표치인 2% 수준으로 떨어지지 않을 경우 금리를 인상할 필요가 있다고 주장했습니다. 특히 세 명의 위원이 금리 인상을 주장한 것으로 나타났습니다.

이번 FOMC 의사록에서는 금리 인하를 거론하는 위원이 전혀 없었던 것으로 확인됩니다. 이는 현재 연준 내부에서 금리 인상 논의가 더 두드러지고 있음을 시사합니다. 따라서 9월 FOMC에서는 금리가 동결될 가능성이 높다고 볼 수 있습니다.

장기채 바이백 확대와 같은 직접적인 시장 개입 외에도 채권 발행 자체를 지연시키거나, 포트폴리오상 단기채 비중을 늘리는 등의 전략을 사용할 수 있습니다. 이러한 단기적인 정책들은 시장의 기대 심리를 조절하는 데 효과적일 수 있습니다.

모더나의 맞춤형 암 백신 '인디스테란'이 면역항암제 '키트루다'와 병행 투여된 1,137명 규모의 대규모 임상 3상에서 목표를 달성하며 긍정적인 탑라인 결과가 나왔습니다. 이는 재발 방지를 위한 치료형 백신으로서 mRNA 기술이 난치병 치료의 새로운 무기로 부상할 가능성을 보여준 것입니다. 맞춤형 암 백신과 면역항암제의 병용 요법이 성공적으로 효과를 입증한 것이 이번 임상 결과의 핵심입니다.

이번 임상 3상 성공은 상업화를 위한 첫 관문을 넘은 것이지만, 실질적인 시장 확대를 위해서는 이러한 한계들을 극복해야 합니다.

모더나 주가는 코로나19 이후 2021년 고점인 497달러에서 작년 23달러까지 약 1/20 토막 나며 크게 하락했습니다. 이번 임상 3상 성공 소식은 이러한 과도한 하락에 따른 기술적 반등의 동력으로 작용했습니다. 단기적으로는 주가의 과열로 인한 변동성이 심화될 수 있지만, 장기적으로는 모더나의 기업 가치를 한 단계 레벨업시킬 수 있는 기회가 될 수 있습니다.

머크에게 키트루다의 특허 만료는 핵심적인 리스크 요인입니다. 그러나 이번 인디스메란과의 병용요법이 새로운 치료 표준으로 자리 잡을 경우, 키트루다 사업의 확장 가능성을 높일 수 있습니다. 머크는 현재 흑색종, 비소세포폐암, 방광암, 신장암 등 9개 이상의 암종에서 키트루다 병용 3상 임상을 진행하며 사업 확장을 모색하고 있습니다.

구글은 맞춤형 AI 반도체 공급망을 확보하기 위해 마벨 테크놀로지와 파트너십을 맺었습니다. 구글은 특정 조건을 충족할 경우 마벨에 최대 1,200억 달러 규모의 사업을 제공할 수 있으며, 동시에 122억 달러 규모의 마벨 주식 워런트까지 확보했습니다. 이는 기존 브로드컴 중심의 공급망에서 벗어나 다변화 전략을 추진하는 것입니다.

뱅크오브아메리카의 분석에 따르면, 구글의 AI 반도체 공급망 재편 속에서도 브로드컴은 여전히 핵심 연산칩 분야에서 약 60%의 비중을 차지할 것으로 예상됩니다. 마벨은 XPU 관련 서브 개념의 칩들에 대한 비중을 높일 것이므로, 그 역할은 상대적으로 제한적일 것이라는 전망입니다. 향후 공급망 점유율은 브로드컴 60%, 마벨 25~30%, 미디어텍이 나머지를 차지할 것으로 예상됩니다.

엔비디아의 AI 시장 지배력은 단기간에 무너지지 않을 것으로 전망됩니다. 엔비디아의 핵심 경쟁력은 칩 자체보다 AI 운영 전반을 주관하는 '쿠다(CUDA) 플랫폼'에 대한 강력한 영향력에 있습니다. 하지만 빅테크 기업들이 자체 칩 개발에 뛰어들면서 경쟁이 치열해지고 있어, 엔비디아의 마켓 셰어는 점진적으로 축소될 가능성이 있습니다.