금리 인상기에도 미국 증시 우상향 지속 전망… AI·반도체 투자 유효

현재 투자 환경은 여전히 거시 경제 및 통화정책의 영향권에 놓여 있으며, 예상보다 빠른 경제 지표 개선 시그널들이 포착되면서 미국 증시가 역사적 사상 최고치를 경신하고 있다. 이러한 긍정적 변화는 시장의 위험 선호 심리를 자극하며 전반적인 투자심리 개선에 기여하고 있다.

4월 개인소비지출(PCE) 물가지수가 전년 동기 대비 3.8% 증가하여 당시 연준의 정책 금리 3.75%를 상회했으나, 7월 말에는 3.7%로 하락하며 정책 금리를 밑돌았다. 이는 실질 정책 금리가 마이너스 구간에 진입했음을 의미하며, 물가 상승 압력이 완화되고 금리 불안이 진정되면서 위험 자산 선호 심리가 회복되는 긍정적인 신호로 작용했다. 결과적으로 이러한 변화는 주식 시장의 상승 동력으로 이어졌다.

개인소비지출(PCE) 물가지수가 정책 금리(3.75%)를 하회하며 실질 정책 금리가 마이너스 구간으로 진입한 것은 물가 하락과 금리 불안 진정, 위험 선호 심리 증가로 이어질 수 있다. 이러한 환경이 유지된다면 미국 증시는 전반적으로 우상향 기조를 이어갈 가능성이 높다. 다만, 중동 지역의 지정학적 리스크가 현재보다 더 악화되지 않는다는 전제가 필요하다.

중동 지정학적 리스크는 예측하기 어렵지만, 물리적인 충돌이 발생하지 않는다면 상황이 더 나빠질 여지는 적다. 미국 행정부가 이란에 대한 경제적 압박을 동맹국과 함께 지속하려는 움직임을 보이고 있는데, 이 정도 수준에서는 중동 지정학적 리스크가 증시의 방향성에 큰 영향을 미치지는 않을 것으로 판단된다.

미국 재무부가 빠르게 대응하며 9월부터 국채 바이백 물량을 두 배로 늘리겠다고 발표했다. 이러한 조치는 심리적으로 앞으로 국채 매도세가 줄어들고 장기 금리가 안정을 되찾을 수 있다는 시장의 인식을 강화할 것이다. 따라서 미국의 장기 금리가 당장은 증시 하락에 크게 영향을 줄 만한 변수는 아니라고 분석된다.

과거 미국채 10년물 금리의 임계치는 4.5%, 30년물은 5%로 인식되어 왔으나, 최근 이를 상회하는 금리 수준에도 불구하고 미국 증시가 역사적 최고치를 경신했다. 이는 구조적인 요인으로 인해 고금리 환경이 정착되고 있음을 시사한다. 현재의 재정 정책 확대, 국방비 증가 등은 금리 상승 압력을 지속시키는 요인으로 작용하고 있다. 따라서 이제는 임계치를 상향 조정하여 10년물 금리는 5%, 30년물 금리는 5.5%를 새로운 기준으로 삼아야 한다고 제안한다. 이 수준을 넘어서는 금리 상승이 발생할 경우에 비로소 증시에 하락 압력을 줄 수 있다고 판단된다.

과거 사례를 보면 중간선거 직전에는 증시가 조정받는 경향이 있었으나, 선거 다음 해인 3년차에는 주가가 양호했다. 이번 중간선거에 대한 증시 하락분은 이미 5월과 6월의 조정 과정에서 시장에 선반영된 것으로 분석된다. 현재 시장이 다른 이슈에 주목하느라 이러한 선반영 효과를 인지하지 못하고 있을 뿐이라는 견해다.

중간선거 결과 민주당이 하원을 장악할 경우, 트럼프 행정부의 입법 활동이 교착 상태에 빠질 가능성이 높다. 이 경우 트럼프 대통령은 대통령 권한으로 손쉽게 추진할 수 있는 행정명령을 통한 정책 추진을 강화할 것으로 예상된다. 다만, 자국 공급망 구축, AI 반도체, 전략 광물 등 주요 투자처에 대한 정책 기조는 유지될 것으로 보인다.

아마존 등 주요 기업의 실적 발표를 통해 AI 투자가 시장 선점을 위한 필수 비용임이 확인되고 있으며, 클라우드 사업 부문의 성장세는 AI 수요 증가를 명확히 보여준다. AI 혁명은 인터넷 및 모바일 혁명과 비교했을 때 아직 초기 단계에 불과하므로, 현재의 AI 과잉 투자에 대한 버블 논란은 시기상조라는 주장이다. 향후 에이전틱 AI 단계를 넘어 2028년경에는 피지컬 AI 단계로 진입할 것으로 예측되며, 이는 AI 산업의 지속적인 성장을 뒷받침할 것이다.

AI 혁명 사이클이 끝나기 전까지 반도체 산업에 대한 지속적인 관심과 투자가 필요하다. 글로벌 반도체 매출액 증가율과 가격 회복세가 지속적으로 확인되고 있으며, 특히 한국의 반도체 수출 증가율은 17개월 연속 성장세를 기록하고 있다. 또한, SK하이닉스 등 주요 반도체 기업들의 주주환원 정책 확대는 산업의 긍정적인 전망을 더욱 강화한다.

물가 하락 신호가 확인되고 금리 불안이 안정화되면서 위험 선호 심리는 다시 증가할 것으로 예상된다. 이란-미국 간의 지정학적 리스크는 물리적 충돌로 확산될 가능성이 낮아 금융시장에 미치는 영향은 제한적일 것이다. 또한, AI 산업의 지속적인 실적 증명은 시장의 AI 산업 신뢰를 강화하며 관련 주식의 상승을 견인할 것으로 보인다. 이에 따라 연말까지 미국 증시는 점진적으로 상승할 것으로 예상되므로, 투자자들은 크게 우려할 필요가 없다고 분석된다. 현재의 매크로 환경은 증시 상승에 우호적인 요인이 많으며, 특정 리스크 요인들이 증시 전반에 미치는 영향은 제한적일 것으로 평가된다.