10년물 금리 5% 돌파, AI 속도 조절론 확산

5%라는 수치는 단순한 경제 지표를 넘어 시장 참여자들에게 심리적인 저항선으로 작용한다. 과거에도 특정 고점을 돌파할 때마다 로직 기반의 자동 매매 물량이 대량으로 출회되는 경향이 있었다.

지난주 목요일 생산자물가지수(PPI) 발표 이후 페드워치 상 금리 인상 확률이 급격히 상승했다. 당초 금리 동결을 전망하던 다수의 전문가들도 금리 인상으로 입장을 선회하는 분위기다. 채권 시장 참여자들 사이에서는 금리 인상을 압박하는 목소리가 강하게 나오고 있다.

최근 트럼프 전 대통령의 금리 인하 발언에도 시장은 별다른 반응을 보이지 않았다. 이는 연방준비제도(Fed)가 외부 정치적 압력에 흔들리지 않는 독립성을 유지하고 있음을 시사한다. 이 같은 상황에서 제롬 파월 의장이 이사들을 설득하기보다는 자유 투표를 유도할 가능성도 제기되며, 연준 이사들의 개별적인 인상 찬성표가 누적될 위험이 있다.

현재 지표상 물가 상승률은 둔화세를 보이고 있으며, 유가를 제외한 물가 지표는 하락하는 추세다. 그러나 채권 시장은 계속해서 매도세를 유지하고 있으며, 연준이 시장의 이러한 움직임에 명확한 메시지를 주지 못하면서 불안감이 가중되고 있다.

현재 채권 시장은 미국 국채에 대해 부정적인 시각을 강하게 드러내고 있다. 이러한 시장 불안을 잠재우기 위해서는 연방준비제도(Fed)의 적극적인 메시지 전달이 필수적이다. 연준이 채권 시장의 비이성적인 행동에 대응할 준비가 되어 있다고 명확히 밝히기만 해도 시장의 불안은 빠르게 해소될 수 있다. 이는 현재 미국 정부의 이자 비용 급증 문제와 월가의 연준 자산 매입 정책에 대한 거부감을 고려할 때 더욱 중요하게 부각되는 부분이다.

연방준비제도(Fed)는 기준금리 결정을 불과 3일 앞두고 있다. 그동안 연준이 유지해온 인상 기조가 있어 이를 갑자기 바꾸기 어려운 상황이다. 나스닥이 신고가 경신에 실패한 것도 이러한 불확실성과 무관하지 않다. 만약 연준이 8월쯤 채권 시장과의 갈등을 해소했다면 지금처럼 코너에 몰리지 않았을 것이라는 지적도 나온다. 특히 9월 점도표 공개 여부와 내용에 시장의 이목이 집중되고 있다.

반대로 연준 이사들 사이에서 반대 의견이 나오며 금리가 인상될 경우, 시장은 금리 인상 기조가 억제될 것이라는 기대로 해석할 것이다. 과거 그린스펀 의장 시기처럼 이사들의 의견 대립이 금리 조절 가능성을 시사할 수 있다.

만약 지역은행 총재와 연준 이사들 간의 의견 대립으로 8대 4와 같은 형태로 금리가 동결된다면, 일시적으로 금리가 왕창 뛸 가능성이 있다. 그러나 주식 시장은 금리가 급등하더라도 크게 하락하지는 않을 것으로 보인다. 이는 시장이 여전히 유동성 공급 의지가 살아있다고 판단할 것이기 때문이다.

최근 S&P와 다우 지수가 신고가를 경신하는 동안에도 나스닥은 신고가 달성에 실패했다. 전쟁 등의 외부 요인도 있었지만, 연방준비제도(Fed)가 유동성 공급을 줄인 것도 주요 원인으로 분석된다. 실제로 8월에 연준 자산이 100억 달러 이상 감소했으며, 이는 대출 금리와 예금 금리 차이(스프레드) 확대로 이어지면서 유동성 축소의 증거로 볼 수 있다.

연방준비제도(Fed)는 금리를 올리고 싶지 않아 유동성을 통해 시장을 조절하려는 시도를 하고 있는 것으로 보인다. 600억 달러 규모의 바이백 정책을 시행했지만, 생산자물가지수(PPI)나 소비자물가지수(CPI) 등 주요 경제 지표들이 시장의 기대에 미치지 못하면서 효과를 보지 못하고 있다. 채권 시장 참여자들의 금리 인상 압박은 여전히 강하다.

오픈AI가 기업공개(IPO)를 연기한다고 발표했다. 하지만 이는 AI 서비스의 사용 편의성 증대와 대중화를 고려할 때, 금리 부담보다는 AI 분야의 성장성에 대한 확신이 더 크다는 해석이 지배적이다. 즉, 현재의 금리 수준에도 불구하고 AI 산업은 충분히 돈을 조달하여 투자할 수 있는 매력적인 분야로 평가된다.

현재 2년물 금리는 약 3회 수준의 기준 금리 인상 전망을 이미 반영하고 있다. 이는 채권 시장이 향후 기준 금리 인상을 상당 부분 선반영하고 있음을 의미한다. 그러나 향후 연방공개시장위원회(FOMC) 결과에 따라 채권 시장의 변동성은 더욱 확대될 가능성이 있다. 투자자들은 지금의 금리 수준에서도 자금을 조달하여 투자하고 돈을 벌 수 있다는 데 더 가까이 접근하고 있다.

10월 1일 마이크론과 10월 8일 삼성전자의 실적 발표가 시장에 매우 중요한 영향을 미칠 것으로 예상된다. 이들 기업의 내년 실적 전망과 설비 투자 계획이 향후 반도체 시장의 분위기를 결정할 핵심 요소가 될 것이다. 특히 환율 리스크가 국내 메모리 기업의 실적에 부정적인 영향을 미칠 가능성도 존재한다.

과거 트럼프 전 대통령의 낮은 인기에도 불구하고 주식 시장이 상승 흐름을 보였던 것처럼, 이번에도 예상을 뒤엎는 움직임이 나타날 수 있다. 특히 하이퍼스케일러 기업들의 실적이 매우 좋게 나올 가능성도 있어, 시장의 기대감과 실제 실적이 반대로 작용할지 주목된다.

중간선거를 두 달 앞둔 시점에서 연방공개시장위원회(FOMC)가 만장일치로 금리를 인상하고 앞으로도 많이 올릴 것이라는 강경한 메시지를 내놓기는 어려울 것으로 전망된다. 시장은 이러한 강경한 금리 인상 메시지에 대한 우려를 완화할 필요가 있다. 대신, 자유 투표 형태의 스플릿 결정 가능성이 언급되고 있다.

클래리티 액트(Clarity Act)는 은행의 이자 수취, 선물 거래소, 상품 선물 거래소 등 다양한 금융 회사들의 규정을 명확히 하려는 목적을 가지고 있다. 그러나 이러한 규제 명확화가 스테이블 코인 발행 증가로 이어질지는 미지수다. 코인 가격이 상승해야 스테이블 코인 사용과 채권 수요도 함께 증가할 것이라는 분석도 나온다.

이러한 담합은 중국 등 주요 경쟁국이 참여하지 않으면 성공하기 어렵다. 결국 AI 기술의 발전 속도는 시장의 자율적인 경쟁을 통해 결정될 것으로 보인다.

과거 퍼플렉시티 등 다양한 AI 스타트업들이 있었으나 도태되었듯이, 이제는 우수한 모델을 가진 소수 기업만의 리그를 형성하려는 의도가 엿보인다. 이는 시장의 선발 주자들이 자신들의 하우스에 새로운 플레이어를 들이지 않겠다는 의미로 해석된다.