전력 쇼티지 심각한데 전력주가 안 오르는 이유

JP모건·골드만삭스 같은 글로벌 IB가 에너지 문제를 계속 제기하는 가운데, 김민수 대표는 2028년이 되면 아무것도 준비가 안 돼 있는데 난리 난다는 상황이 미국에서도 벌어진다고 봤다.

그가 설명한 트럼프 행정명령의 논리는 이렇다. 데이터센터가 지어질 때 주변에서 전력을 함께 해결하는 온사이트 발전이 붙지 않으면 전력이 폭등하고, 그 비용이 소비자에게 전가되면서 물가가 올라 안 된다는 것이다. 그래서 데이터센터 전력은 데이터센터 쪽이 해결하라는 쪽으로 막아놨다는 게 그의 진단이다.

산업자원부에서 국회보고가 들어갔고 관련 뉴스가 계속 나오고 있지만, 확정된 것은 아니고 날짜가 아직 미정이라는 게 김 대표의 설명이다.

미국 협상이 다 끝난 건 아니지만 우리 구상과 미국이 구체화되는 방향으로 가는 것은 맞다고 봤다. 다만 미국이 아직 '목리불'이라는 표현을 쓰면서 고민하고 있고, 우리 수익성에 대한 부분도 계속 논란이 되는 상황이라고 짚었다.

미국이 한국에 손을 벌리는 배경에는 AI가 커지면서 에너지가 부족해진 사정과, 미국 제조업이 확연히 떨어져 한국과 연결되는 과정이 깔려 있다는 진단이 나왔다.

첫 번째 축은 텍사스 가스발전, 두 번째는 원전 8기, 세 번째는 알래스카 LNG 관련 터미널이다. LNG를 이용한 발전이고 알래스카도 LNG를 활용해 끌어내는 구조라, 결국 전부 에너지로 수렴한다는 것이 그의 정리다.

데이터센터가 들어갈 때 가장 중요한 것은 뒤에 받쳐주는 백 인프라, 즉 SOC라는 게 김 대표의 설명이다. SOC에 에너지가 들어갈 수밖에 없고 그 판이 돼야 전력을 안정적으로 받아 생산하는 과정으로 넘어갈 수 있다는 것이다.

문제는 에너지 확보가 쉬운 문제가 아니라는 점이다. 가장 빨리 들어갈 수 있는 것은 SFC(SOFC로 추정)이고, 청정에너지라고 표현하긴 어렵지만 거의 가깝게 가는 쪽이라고 그는 봤다.

대미투자 1호기부터 보면 가스 복합 발전이다. 처음에는 1.4GW를 짓고, 추가로 수요와 경제성 확인이 되면 4.99GW까지 늘리는 구조다.

이 사업만 보면 220억 달러가 투자되는데 20년 동안 430억에서 450억 달러가 회수된다. 원리금을 포함한 장기간이라도 수익률은 연이자 이상 충분히 나올 수 있다는 게 그의 계산이다.

수익성이 얼마나 될지 아직 잘 모르고, 주식 입장에서는 알래스카가 멀고 들어가는 자원도 멀다는 것이다.

알래스카는 언 땅에 땅을 파가면서 관을 받고 하는 방식이라 전문가라도 고민이 필요하다고 봤다. 무늬만 갖추고 질질 끌 수도 있다는 개인적 발람을 밝히면서, 예전 대미 거래에서 느꼈던 것과 비슷한 인상을 언급했다. 미국은 개별로 보는데 우리는 하나로 묶어서 손익을 짜려는 차이도 짚었다.

처음에는 우리가 20%를 달라고 했는데 미국이 20%는 말도 안 된다고 하면서, 5에서 10% 정도 확보를 목표로 협상 중이라는 게 그의 설명이다.

지분만 가져오면 아무 의미가 없다는 게 핵심이다. 웨스팅하우스에 직접 영향력을 끼칠 수 있는 의결권이 있느냐가 관건인데, 배치부(추정)를 줄이는 대신 이렇게 나오면 가능할 것으로 본다. 웨스팅하우스가 300억 달러 규모 IPO 과정에서 우리가 지분 참여를 하면 목소리를 낼 수 있고, 주주에 반하는 결정을 못 하는 구조가 되면 좋은 얘기라는 것이다. 개인적으로 이거 해결되면 원자력에 아주 큰 호재라고 봤다. 실제로 이사 지명권은 주고 의결권을 갖고 왔다는 보도가 나오자 원전주가 움직였다는 언급도 나왔다.

핵심은 아직 체결 날짜가 정해지지 않았다는 쪽이다. 트럼프 대통령이 배경에 사람들을 세우고 서명하는 연출을 원한다는 언급이 나왔다.

미중 정상회담이 끝나고 한참 지나야 성사될 것이라는 전망과 함께, 10월에서 11월 사이 중간선거 전에 지지율을 보면서 진행될 수 있다는 관측이 제시됐다. 구체적인 내용은 시간이 걸리거나 바뀔 수 있다는 단서도 붙었다.

미리 기대감에 먼저 갔던 종목들이 쭉 눌리다 보니 세가 안 나오고 오히려 반대로 가는 흐름이 나타난다. 앞으로 구체화되는 흐름에 따라 변화가 될 수 있는 쪽이고, 지금은 다 잘 눌려 있는 분위기라는 진단이다.

김 대표는 여기서 추격 매수의 위험을 강조한다. 지수 상단에서 들어가면 잠을 못 자는 매매가 되고, 가격 메리트와 지지권을 확인하면서 하는 매매가 훨씬 낫다는 것이다.

두산에너빌리티 같은 경우도 갔다가 쫙 눌리면서 옆으로 횡보하고 있는데, 주가로 보면 8만1~2,000원대까지 들어오면 기억되지 않을까 하는 언급이 나왔다. 옆으로 횡보하면서 분위기를 맞춰간다면 한번 해봐도 될 것 같다는 의견도 덧붙였다.

오히려 체결 날짜가 임박했으면 더 불안할 수도 있다는 반론도 제기됐다. 그만큼 지금은 눌린 상태에서 대응을 보자는 쪽으로 정리가 된다.

세가 안 나오는 이유는 눌렸기 때문이라는 게 그의 해석이다. 그래서 지금은 눌렸을 때 보자는 것이 이 영상 전체를 관통하는 매매 원칙으로 제시된다.

현대일렉트릭 등 전력기기 관련주는 눌려서 안 가는 섹터다. 영국에서 데이터센터 수주를 했다는 호재까지 나왔는데도 주가가 반응하지 않는 상황이 궁금하다는 질문이 나왔다.

좋은 것을 다 알고 좋은 얘기도 나오는데, 당장 사야 할 이유가 뭐냐는 쪽으로 논의가 붙다 보니 더 그렇다는 설명이 이어졌다. 현대일렉트릭을 현대로템으로 착각했다는 언급도 나왔고, 로템은 더 밑에 있다는 답이 돌아왔다.

요즘엔 전선 쪽이 더 달리고 있다. 전선주가 벌써 고점을 돌파하고 전고점도 넘어가는 흐름이 나오면서, 이격이 많이 벌어져 있어 쫓아가서 사면 물린다는 경고가 나왔다.

대한전선 등이 눌리니까 오히려 탁 튀는 흐름이 나타난다는 설명도 붙었다. 같은 섹터 안에서도 회사 이름을 잘 골라야 한다는 언급이 함께 나왔다.

여기에 더해 달러가 강세로 가면 금 같은 쪽은 힘이 없다는 설명이 이어졌다.

같은 시기에 원자재와 달러가 엇갈리면서 섹터별 온도차가 벌어지고 있다는 관측으로 읽힌다.

지수 상단에서 파악해둔 종목에 들어가게 되면 잠을 못 자는 매매가 된다는 게 그의 표현이다. 매매가 어려워졌다고 느끼는 것은 투자자 입장이고, 그 자신은 오히려 이런 매매가 맞는 방식이라고 본다.

문제는 투자자들이 아직 6월의 도파민에 젖어 있다는 점이다. 17%를 먹어야 되지 않겠냐는 기대가 남아 있고, 3펀드 쪽에서 운용하는 이들도 올라간 것에 같이 태우자는 매매를 많이 한다는 것이다. 엉덩이를 무겁게 하고 가격 메리트와 지지권을 확인해 가면서 하는 매매가 훨씬 낫다는 결론을 내린다.

전력기기 3사가 다 줄어 있는 상황에서 차트로 보면 LS일렉트릭이 제일 예쁘다는 평가가 나왔다. 과거 상승 국면에서는 전력 설비 쪽이 상당히 고평가로 봤었다는 회고도 함께 나왔다.

요즘 전선 쪽이 쭉 날아가다 보니 오히려 설비 쪽이 안 비싸졌다는 논리다. 그렇게 되면 설비 쪽도 한번 움직일 것이라는 전망과 함께, 물려 있던 게 아니면 올라오는 것으로 커버하고 전력 설비 쪽으로 살짝 고개를 도는 것도 나쁘지 않다는 제안이 나왔다.

이 쪽에서는 여전히 아이디어를 살리고 가야 한다는 결론이 나왔다. 기다리면 미약하다는 표현이 함께 붙었다.

관심은 가져야 하지만 막 사는 게 아니라, 올라간 것을 쫓기보다 저항대가 있으면 기다렸다가 눌려왔을 때 들어가는 게 맞다는 원칙이 제시됐다.

개인적으로는 HD현대중공업을 좋게 본다고 밝혔다. 조선 그룹에서 데이터센터 쪽으로 들어가는 부분은 삼성과 HD현대중공업이 담당하고 있다는 언급도 함께 나왔다.