짐 크레이머 투자법: 시장 이기는 길

미주은 채널은 짐 크레이머의 저서 '시장을 이기는 투자'의 주요 내용을 소개했다. 이 책은 크게 세 부분으로 나뉜다. 첫 번째 부분에서는 투자자들이 시장에서 패배하는 일반적인 이유를 분석한다. 두 번째 부분은 시장을 이기는 데 필요한 구체적인 투자 원칙과 전략을 제시한다. 마지막 세 번째 부분에서는 소위 '히어로 주식'이라 불리는 높은 성장 잠재력을 가진 종목을 찾아내는 방법을 다룬다.

S&P 500 지수는 단순한 수동적 지수가 아니며, 정기적인 종목 교체를 통해 끊임없이 변화한다. 미주은은 S&P 500이 매년 평균 15개에서 20개 종목을 교체한다고 설명했다. 이로 인해 2015년부터 2023년까지 지수 구성 종목의 절반 가까이가 교체된 것으로 나타났다. 이러한 리밸런싱은 승자 주식과 패자 주식을 자동으로 걸러내는 효과를 가져, 지수 자체가 일종의 모멘텀 투자의 성격을 띠게 된다.

미주은은 S&P 500 지수 투자가 시장의 평균 수익률에 머무를 수밖에 없다고 지적했다. 지수를 관리하는 주체들은 역사적으로 성장주가 높은 수익률을 기록했음에도 불구하고, 성장성의 특별한 가치를 부여하지 않는 경향이 있다고 설명했다. 진정한 부를 창출하기 위해서는 최고의 성장 기업을 대표하는 성장주를 직접 보유하는 것이 중요하다고 제안했다. 지수 투자는 필요악일 뿐, 개인의 자산 증식을 위해서는 성장 가치에 주목해야 한다.

투자에 있어서 두 가지 실질적인 위험이 존재한다고 미주은은 설명했다. 첫 번째는 잘못된 주식을 매수하여 투자금을 잃는 직접적인 손실 위험이다. 두 번째는 장기적으로 1,000% 이상의 수익률을 안겨줄 수 있는 주식을 놓쳐버리는 기회 상실의 위험이다. 이 두 가지 위험을 동시에 인식하고, 지수 펀드와 개별 주식 투자를 병행하는 전략을 통해 리스크를 관리하며 수익 기회를 포착해야 한다고 제안했다.

테마 ETF에 대해 미주은은 부정적인 견해를 밝혔다. 이러한 ETF는 대체로 특정 테마의 유행이 이미 지나간 후에 만들어지는 경우가 많아, 어리숙한 투자자들이 쉽게 현혹될 수 있다고 경고했다. 또한, ETF는 좋은 주식과 나쁜 주식을 섞어 놓은 상품으로, 개별 종목의 펀더멘탈을 분석하여 투자하는 것이 훨씬 효율적이라고 주장했다. 펀더멘탈 분석을 통해 기업의 내재가치를 파악하는 것이 중요하다고 강조한다.

미주은은 젊은 투자자들이 주식 시장에서 위험을 감수할 필요가 있다고 역설했다. 젊은 세대는 앞으로 살아갈 날이 많아 설령 투자에서 실수를 하더라도 이를 수정할 기회가 훨씬 많다는 논리다. 은퇴가 가까워질수록 위험을 줄여야 한다는 일반적인 통설을 비판하며, 채권 위주의 투자로는 인플레이션을 이기기 어렵다고 지적했다. 장기적인 관점에서 자산 증식을 위해 적극적인 투자가 필요하다고 강조한다.

미주은은 50대, 60대, 심지어 70대 투자자들도 개별 종목 투자를 적극적으로 고려할 필요가 있다고 제안했다. 현대 사회의 기대수명 증가로 은퇴 후 40~50년 이상을 생존할 가능성이 커졌기 때문이다. 단순히 채권에 투자하기보다는, 자산 증식이 가능한 개별 기업에 투자하여 인플레이션에 대비하고 은퇴 후의 삶을 준비해야 한다고 강조했다. 죽을 때까지 일하지 않기 위한 전략적 투자가 중요하다고 덧붙였다.

수많은 종목 중에서 좋은 투자 대상을 고르기 위해서는 먼저 '절대 될 리 없는 종목'들을 과감하게 제외하는 전략이 필요하다고 미주은은 설명했다. 이는 중요한 일에 집중할 때 인생이 풀리듯 투자에서도 마찬가지 원리가 적용된다는 것이다. 제2의 엔비디아와 같은 고성장 기업을 발굴하기 위해서는 불필요하거나 잠재력이 낮은 종목들을 걸러내는 과정이 필수적이라고 강조했다.

미주은은 투자 대상에서 제외해야 할 종목 유형을 구체적으로 제시했다. 먼저 경기 순환주는 기업 역량보다는 전반적인 경기 상황에 따라 실적이 크게 좌우되므로 투자가 어렵다고 밝혔다. 금융주 역시 금리 변동성, 정부 규제, 연방준비제도(연준)의 정책 등 외부 요인에 취약해 예측하기 어렵다는 점을 들어 배제할 것을 권고했다.

다만 메모리 반도체 산업에 대해서는 과거와 다른 시각을 제시했다. 미주은은 메모리 반도체가 과거의 전형적인 경기 순환주에서 벗어나 이제는 구조적 성장주로 변화하고 있다고 판단했다.

이는 인공지능(AI)과 데이터 센터 수요 증가 등 새로운 산업 트렌드에 힘입어 안정적인 성장이 가능해졌다는 분석에 따른 것이다.

이러한 변화를 바탕으로 일부 반도체 기업은 투자 고려 대상에 포함될 수 있다고 덧붙였다.

현재 시대의 투자자들은 더 이상 지수 투자에 만족할 필요가 없다고 미주은은 주장했다. 과거와 달리 개인 투자자들도 기업의 펀더멘탈을 분석하고 평가할 수 있는 다양한 툴과 정보에 접근할 수 있게 되었기 때문이다. 이제는 연평균 수익률 10~15%에 만족하는 대신, 개별 성장주에 집중 투자하여 더 높은 수익을 추구해야 한다고 강조했다. 펀더멘탈 이해를 바탕으로 한 적극적인 투자가 필요하다는 메시지다.

미주은은 높은 멀티플(주가수익비율 등)이 단순히 고평가를 의미하는 것이 아니라고 설명했다. 오히려 이는 해당 회사의 성장 전망에 대한 시장의 강한 확신을 반영하는 것이라고 해석했다. 매우 높은 멀티플은 경영진과 해당 주식의 미래 전망에 대한 강력한 신뢰를 의미하며, 반대로 낮은 멀티플은 주식에 대한 신뢰 부족과 향후 실망스러운 결과를 예상하는 시장의 인식을 반영한다고 분석했다.

따라서 성장성이 확실한 기업에 대해서는 높은 멀티플을 기꺼이 받아들일 필요가 있다고 언급했다. 그러나 성장성이 꺾여 멀티플이 하락할 경우에는 주가도 급락할 수 있으므로, 성장성에 대한 확신을 가지고 투자하되 실패 시에는 과감한 손절 전략이 중요하다고 덧붙였다.

미주은은 경기 순환주를 제외하고 어떠한 상황에서도 높은 수익률을 창출할 수 있는 '구조적 성장주'에 포트폴리오를 집중해야 한다고 강조했다. 투자자들은 예측 불가능한 멀티플에 연연하기보다는, 기업의 펀더멘탈(실적)이 튼튼한 종목을 찾아 투자하는 것에 집중해야 한다고 설명했다. 성장주 집중 투자의 핵심은 확신을 가지고 투자하되, 예상과 달리 기업의 성장이 꺾이거나 문제가 발생했을 때 과감하게 손절할 수 있는 전략을 갖추는 것이라고 덧붙였다.

미주은은 매수할 가치가 있는 기업과 섹터는 한정돼 있기 때문에 집중 투자가 필요하다고 주장했다. 특히 현재는 30년에 한 번 찾아올까 말까 하는 4차 산업혁명, 그중에서도 AI 혁명의 한가운데에 있으므로 이러한 시대적 상황을 투자에 적극적으로 반영해야 한다고 강조했다. 분산 투자가 나쁜 주식을 보유해도 된다는 면제부가 될 수 없으며, 불필요한 종목까지 포트폴리오에 담는 것은 잘못된 접근이라고 지적했다. 유망 섹터의 핵심 기업에 집중하는 것이 중요하다는 논리다.

이는 독자들이 투자의 핵심 원리를 명확하게 이해하는 데 도움이 된다고 평가했다. 다만, 책이 미국에서 출간된 지 이미 1년 정도 시간이 지났다는 점은 아쉬운 부분으로 지적했다. 이로 인해 과거 사례보다는 최근 사례를 더 많이 인용했더라면 좋았을 것이라는 의견을 덧붙였다. 다양한 사례가 등장하지만, 최신 동향을 반영하지 못하는 한계가 있다고 언급했다.