‘전강후약’ 코스피, 7200선 돌파 가능성

3분기 삼성전자와 SK하이닉스의 영업이익이 전분기 대비 20~25% 개선될 것으로 전망되며, 이는 주주 환원 정책 강화와 맞물려 반도체주의 견인 효과를 기대하게 만든다.

그러나 오현진 루체인베스트 팀장은 7,200선 이상으로 상승할 여지는 있지만 지속적인 우상향보다는 7,500~7,600선이 기술적 상단이 될 수 있다고 판단했다. 이란 리스크와 4.9% 수준의 국채 금리가 시장에 부담으로 작용하고 있다는 설명이다.

외국인 수급의 부재와 개인의 매수세 실종이 반도체 현금 흐름의 구조적 한계를 심화시키고 있다.

오현진 루체인베스트 팀장은 반도체 판매 측면에서는 문제가 없지만, 구매 주체의 재정적 어려움이 아직 해소되지 않았다고 보았다. 자체 칩 판매 확대 가능성이 존재하나, 이는 아직 확인되지 않은 미래 실적에 대한 기대감에 불과하다는 지적이다. 현재 외국인 수급 부재와 개인의 적극적인 참여 부족도 시장에 부담으로 작용한다.

10월 초 고용 지표 발표 전까지는 미·중 정상회담의 원만한 합의와 마이크론의 실적이 지수 7,200선 돌파 여부를 결정할 핵심 변수로 평가된다.

10월 초 고용 지표 발표 전까지는 반도체 중심의 순환매 장세가 지속될 것으로 예상된다. 지수 상단은 7,200선으로 설정되지만, 지표 결과에 따라 돌파 가능성도 열려 있다.

외국인 투자자들은 주가가 낮았을 때 매수한 물량을 보유하고 있어 현재 시점에 매도해도 막대한 차익 실현이 가능하다. 오현진 루체인베스트 팀장은 이를 외국인이 매도하기에 좋은 시장 여건으로 보았다.

또한 대외 변수에 민감한 한국 증시 특성상 불안정한 환경에서는 적극적인 매수를 제한하는 경향이 있으며, 원화 강세로 인해 환전 시 얻을 수 있는 이익이 극대화되는 점도 외국인 매도세를 부추기는 요인으로 작용한다. 자사주 매입 기간을 활용한 외국인의 매도 대응도 관찰된다.

시장 수급 불균형과 개인 투자자의 매도세가 기관 및 ETF의 유입을 상쇄하면서 현재 박스권 트레이딩 전략이 유효하다. 기관과 ETF 수급이 유입되더라도 개인의 매도세가 강하게 나타난다.

오현진 루체인베스트 팀장은 박스권 상단에서 비중을 줄이는 개인의 학습 효과가 작용하고 있으며, 현재 시장은 바이앤홀드(Buy & Hold) 전략보다는 트레이딩 전략이 더 유효하다고 보았다. 밑에서 사고 급등할 때 파는 전략이 효율적이라는 분석이다.

외국인이 적극적인 매수로 전환하기 위해서는 유가 및 금리 등 거시 경제 여건의 완화가 선행되어야 한다. 이는 투자 불확실성을 해소하는 중요한 요소로 작용한다.

두 번째 조건으로는 3분기 삼성전자와 하이닉스의 압도적인 실적 확인이 필수적이다. 오현진 루체인베스트 팀장은 본격적인 실적 시즌 전까지는 외국인의 적극적인 매수를 기대하기 시기상조라고 보았다.

명절 전후의 리스크 관리는 통상적인 현상이며, 이에 큰 의미를 부여할 필요는 없다는 견해가 나온다. 성선화 어썸인 대표는 외국인이 현물 매도세 속에서도 선물 순매수를 이어가며 시장을 긍정적으로 바라보고 있다고 언급했다.

다만 10월 중순 자사주 매입 종료 시점에 발생할 수 있는 수급 공백 가능성은 주의해야 할 변수로 지적된다.

삼성전자는 엔비디아 외 AI ASIC 반도체 수요의 삼성 파운드리 낙수효과를 누리고 있으며, 시스템 LSI 부문의 엑시노스 2700 성과를 통해 경쟁력을 회복하고 있다.

HBM4 기술 개발에서는 하이닉스와의 기술 격차를 대폭 축소하는 움직임을 보인다. 오현진 루체인베스트 팀장은 단기 기술적 매력을 지닌 하이닉스보다 장기적인 IDM 경쟁력을 보유한 삼성전자를 선호한다.

삼성전자의 종합 반도체 업체로서의 강점과 파운드리 기술력이 장기적인 성장 동력으로 작용할 것이라는 분석이다.

증권가에서는 삼성전자 목표주가에 대해 유안타증권이 메모리 공급 부족 지속을 근거로 63만 원을 제시하고, 키움증권은 메모리 가격 상승세 둔화 우려로 35만 원을 유지하는 등 극명한 의견 차이를 보인다.

이처럼 두 증권사의 범용 디램 전망은 완전히 엇갈린 상태다. 이는 시장의 불확실성을 반영하는 대목으로 해석된다.

다만 HBM(고대역폭 메모리)과 파운드리 분야의 성장성에는 양측 모두 이견이 없는 것으로 나타났다. 오현진 팀장은 삼성전자의 주가 핵심 관건으로 HBM 점유율 확대와 파운드리 실적 개선을 지목했다.

반도체 장비주는 전공정, 후공정, 패키징 전반에 걸쳐 성장 스토리가 유효하며, 장비주의 순환매 장세가 지속되고 있어 종목 선정 난이도가 높아지고 있다.

오현진 루체인베스트 팀장은 이미 기술적 반등이 진행 중인 상대적으로 덜 오른 전공정 장비주에 주목할 필요가 있다고 보았다. 또한 HBM 공정 확대로 수혜가 기대되는 소재주도 관심 대상이며, 원자현미경 업체 파크시스템즈와 테스트 핸들러 업체 테크윙을 유망 종목으로 제시했다.

반도체 소부장(소재·부품·장비) 종목들은 특정 호재 없이도 전공정 종목(PSK, 제우스 등)을 중심으로 순환매에 따른 급등세를 보인다. HBM 밸류체인과 기판주에 이어 전공정으로 수급이 순환되는 양상이 관찰된다.

성선화 어썸인 대표는 고점 대비 30~40% 조정받은 대장주들이 다시 반등하는 추세에 주목하며, 많이 올랐다가 조정받은 종목을 선점하는 전략이 유효하다고 제시했다.