미국 증시, 9월 숨 고르기…금리 인상 압박은 여전

4월부터 7월까지 미국 증시는 투자자들의 도파민을 자극할 만한 매우 높은 변동성을 보였습니다. 지수가 하루에 3~4%씩 움직이는 것은 매우 큰 폭의 움직임으로, 이러한 현상은 8월까지도 이어지며 시장에 불안감을 더했습니다.

증시각도기는 "4월, 6월 달, 7월 달까지 터져 가지고 사실 8월 달도 이 정도면 변동성이 꽤 커요"라고 말하며 상반기 시장의 높은 변동성을 평가했습니다.

최근 시장에서는 거래량이 눈에 띄게 감소하는 추세가 확인되었습니다. 이러한 거래량 감소는 시장이 일시적으로 숨 고르기 국면에 진입했음을 시사합니다.

증시각도기는 "이제 조금 이제 거래량이 줄면서 숨 고르기 국면에 들어갔다 정도로 현재 상황을 얘기할 수 있을 것 같고요"라고 현재 시장 상황을 진단했습니다.

현재 10년물 미국 국채 금리가 5%에 육박하는 수준을 보이면서 투자자들에게 매우 매력적인 안전 자산으로 부상하고 있습니다. 미국 국채는 부도 위험이 사실상 없어, 5%라는 절대 금리 수준은 투자자들의 안전 자산 선호 심리를 자극하고 있습니다.

이는 위험 자산으로부터 자금이 이탈하여 안전 자산으로 향하게 함으로써 주식 시장에 부담으로 작용할 수 있습니다. 증시각도기는 "5% 금리를 주면 어떤가? 5%짜리 미국 국채. 미국 국채는 부도는 안 나요"라고 언급하며 미국 국채의 매력도를 강조했습니다.

과거 중국이 세계 경제에 편입되면서 저렴한 제품들이 대량으로 공급되어 물가 안정에 기여했습니다. 그러나 최근 미중 갈등이 심화되면서 이러한 구조가 변화하고, 재화 가격 인플레이션이 발생할 우려가 커지고 있습니다.

이는 기름값 등 필수재 가격의 연쇄적인 상승을 유발하여 돈의 가치가 본격적으로 하락하는 현상을 초래할 수 있습니다. 증시각도기는 "문제는 뭐냐면 이제 그 미국과 중국이 갈라서기 시작하면서 재화 가격의 인플레이션도 일어난다는 거지. 돈 가치가 본격적으로 떨어지는 거예요"라고 분석했습니다.

현재 글로벌 경제 상황이 1970년대의 고물가 시대를 재현할 수 있다는 경고가 나옵니다. 1970년대에는 물가가 매년 오르는 것이 당연하게 인식될 정도로 심각한 인플레이션을 겪었습니다.

지금 역시 필수재 가격이 연쇄적으로 상승하는 현상이 나타나며, 이러한 흐름이 고착화될 경우 다시 한번 고물가 시대에 진입할 수 있다는 우려가 커지고 있습니다. 증시각도기는 "70년대가 아주 대단했죠. 물가는 매년 오르는 거다 하고 인식이 있을 겁니다. 저는 요즘 느낌이 그 시대가 다시 온 거 같다라는 생각을 좀 하게 되네요"라고 말했습니다.

최근 이란 혁명수비대와 미군 간의 군사적 충돌이 발생하면서 중동 지역의 지정학적 리스크가 급격히 심화되고 있습니다. 이러한 갈등은 국제 유가를 다시 한번 끌어올리는 주요 원인이 되고 있으며, 휘발유 가격은 사상 처음으로 갤런당 4달러를 돌파했습니다.

더불어 난방유 등 정제유 가격의 상승은 전반적인 인플레이션 압박을 가중시키고 있습니다. 지정학적 리스크가 언제 해소될지 모르는 상황에서, 에너지 가격 상승은 글로벌 경제에 지속적인 불안 요인으로 작용할 전망입니다. 증시각도기는 "지정학적 리스크가 도무지 언제 해소될지 모르는 상황에 계속해서 빠져들고 있습니다. 이로 인해서 유가가 다시 한번 재상승하는 상황들이 벌어지고 있습니다"라고 언급했습니다.

이라크-이란 전쟁과 러시아-우크라이나 전쟁의 지속은 글로벌 정제유 생산 능력에 대한 심각한 의문을 제기하고 있습니다. 장기화되는 전쟁으로 인해 정제유 생산 시설의 가동률이 떨어지거나 파괴될 가능성이 커지고 있습니다.

특히 러시아 정제유 수출 중단 가능성까지 거론되면서, 전 세계적인 에너지 공급 차질이 발생할 수 있다는 우려가 높아지고 있습니다. 진행자는 "전쟁 중에 이제 무슨 일이 벌어지냐? 이라크이란 전쟁뿐만 아니라 러우 전쟁도 포함되어 있습니다. 정제유 생산 능력이 계속 떨어지고 있는 거 아닌가는 의문을 계속 가지게 합니다"라고 말했습니다.

최근 10년물 금리가 4.75%를 기록하는 등 글로벌 주요 채권 금리가 전반적으로 높은 수준을 유지하고 있습니다. 2년물 금리는 4.344%, 1년물 금리 역시 4.144%를 기록하며 모든 만기의 채권 금리가 고공행진을 이어가고 있습니다.

이러한 금리 상승 압박은 채권 시장 전반에 걸쳐 높은 수익률을 요구하며, 이는 대출 금리에도 영향을 미쳐 시장 전반에 부담으로 작용하고 있습니다. 진행자는 "금리가 10년물에 또다시 4.75를 갔습니다. 1년물 채권 금리가 4.144면 대출 금리는 이거보다 높아야 되겠죠? 지금 전반적으로 모든 금리가 꽤 높게 형성되고 있다는 거죠"라고 현 상황을 설명했습니다.

일본 10년물 국채 금리가 2.941%까지 상승하면서 일본 중앙은행(BOJ)의 9월 금리 인상 가능성이 커지고 있습니다. 시장에서는 BOJ가 더 이상 엔화 약세를 방치하기 어려울 것이라는 관측이 지배적입니다. 금융 밸런스를 맞추고 엔화 약세를 효과적으로 방어하기 위해서는 단순히 금리를 인상하는 것을 넘어, 추가적인 금리 인상에 대한 의지를 표명해야 할 것으로 보입니다.

진행자는 "일본 중앙은행 BOJ가 금리를 올릴 것 같습니다. 애나를 더 이상 약세로 방치 안 하고 금융 밸런스를 잘 맞추려면 금리를 올릴 뿐만 아니라 추가로 올릴 수 있어라고 언급을 해줘야 될 거 같습니다"라고 강조했습니다.

독일, 프랑스, 스페인 등 유럽 주요국의 소비자 물가 지수(CPI)가 전년 대비 상승하며 글로벌 인플레이션 고공행진이 지속되고 있습니다. 독일의 8월 CPI는 2.9%를 기록했고, 프랑스는 7월 2.1%에서 8월 2.4%로 상승했습니다.

특히 스페인의 8월 CPI는 3.6%에서 4.3%로 크게 오르며 인플레이션 압력이 여전히 강함을 보여주고 있습니다. 진행자는 "인플레이션이 계속 고공행진하기 때문에 그래요. 독일 같은 경우도 2.9%, 프랑스는 2.4% 나왔고요. 스페인은 3.6에서 4.3%로 전년 대비 CPI가 올라왔습니다"라고 설명했습니다.

유명 투자자 스콧 베센트가 워시 연준 의장과 채권에 대한 입장이 같다고 밝히며, 공급 충격 국면에서는 금리를 인상하지 않는다는 원칙을 강조했습니다. 이는 현재의 인플레이션이 수요 측면보다는 공급망 문제에 기인한다는 시각을 반영합니다.

또한 베센트의 이러한 발언은 스탠리 드러켄밀러와 같은 일부 펀드 매니저들의 급진적인 시장 개입 방식에 대한 간접적인 비판으로도 해석될 수 있습니다. 진행자는 "스콧 베센트는 워시 연준 의장과 본인은 채권에 대해서 같은 입장이다라고 했고요. 공급 충격의 경우는 금리를 올리지 않는다고 얘기를 했습니다"라고 전했습니다.

스탠리 드러켄밀러는 펀드 매니저의 역할을 '상황을 빠르게 진행시키는 속도 조절자'로 규정하며, 시장 참여자들이 한 방향에만 몰입하지 않도록 경계해야 한다고 강조했습니다. 이는 펀드 매니저가 시장의 과열이나 침체를 방지하고 균형을 유지하는 데 중요한 역할을 한다는 의미입니다.

시장의 급격한 쏠림 현상은 위험을 증폭시킬 수 있으므로, 다양한 관점에서 시장을 바라보는 것이 중요하다고 할 수 있습니다. 진행자는 "해지 펀드 매니저는 상황을 빠르게 진행시키기를 좋아한다. 나는 속도를 늦추는 역할을 갖고 있다. 시장 참여자들이 한 방향만 보게 만들면 안 된다"라고 언급했습니다.

현재 시장은 지난 40년간 지속되어 온 장기 채권 사이클의 전환점에 서 있습니다. 과거 저금리 기조를 유지하는 데 크게 기여했던 중국발 저가 공급 요인이 소멸하면서, 세계 경제는 새로운 국면에 접어들고 있습니다. 이러한 변화는 인플레이션이 본격화될 수 있음을 시사하며, 이에 따라 적정 금리 수준에 대한 근본적인 고민이 필요한 시점입니다.

더 이상 과거의 관성만으로는 시장을 예측하기 어려우므로, 투자자들은 긴 안목으로 데이터를 해석하고 변화하는 환경에 적응해야 합니다. 진행자는 "지금이 장구한 사이클이 거의 40년짜리 사이클의 변경이 시작된 거예요. 40년짜리 사이클이 뒤집어 엎어진 겁니다"라고 강조했습니다.

고금리 환경이 지속되면서 채권 시장의 금리가 5%대에 이르는 상황과 데이터 센터 투자에서 연간 12%의 수익률이 나는 사례를 비교할 수 있습니다. 이러한 수익률 차이는 자본이 수익성이 높은 곳으로 빠르게 이동하는 기본적인 시장 원리를 명확하게 보여줍니다. 안전한 채권 투자로 5%를 벌 것인지, 아니면 위험은 다소 따르지만 12%의 수익을 기대할 수 있는 실물 투자로 갈 것인지 투자자들은 당연히 고민하게 됩니다.

이러한 자본의 이동은 수익률이 더 높은 곳으로 유동성을 쏠리게 하며, 채권 발행이 증가할 경우 금리 상승을 더욱 압박하는 기제로 작용할 수 있습니다. 진행자는 "데이터 센터 투자해서 연간 12%씩 벌어. 안전한 5%야, 12%야. 어디로 갈 거예요? 당연히 생각하겠죠"라고 말하며 자본 이동의 흐름을 설명했습니다.

현재 시장은 과거 20년간의 저금리 관성으로는 설명하기 어려운 움직임을 보이고 있습니다. 일반적으로 현 수준의 금리라면 시장이 크게 흔들리거나 침체되었어야 할 것이라는 예상이 많았습니다. 그러나 실제로 시장은 예상보다 견고하게 버티고 있습니다.

이는 단순히 금리 수준만으로 시장을 판단할 것이 아니라, 실질적인 성장률 등 다른 복합적인 요인들을 함께 고려해야 함을 시사합니다. 진행자는 "이 금리면 시장이 망가졌어야 되는 거 아닐까요? 우리가 지난 20년간의 관성으로 따지면 이 금리면 다 뒤졌거든요"라고 의문을 제기하며 기존의 관성적 사고방식을 벗어날 필요성을 강조했습니다.

현재 시장에서는 높은 성장률을 보이는 곳으로 자금이 이동하는 원리가 작용하고 있습니다. 이러한 맥락에서 아마존 웹 서비스(AWS)의 매출 증가율은 기업 투자를 판단하는 중요한 바로미터가 될 수 있습니다. AWS와 같이 잘 나가고 마진율이 좋은 기업에 자금이 쏠리는 현상은 시장의 주도 변수를 파악하는 데 중요한 단서가 됩니다.

데이터는 주가 급락 이후에야 확인되는 후행적인 성격을 가지므로, 미래 시장의 흐름을 예측하기 위해서는 이러한 선행 지표들을 주의 깊게 살펴볼 필요가 있습니다. 진행자는 "어제 아마존 AWS의 매출 증가율이 중요할 것 같다라고 설명드렸던 거예요. 여기 잘 나가니까 마진이 좋으니까 일단 돈 여기다 준다니까 지금은"이라고 설명했습니다.

시장을 완벽하게 예측하는 것은 매우 어렵습니다. 경제 상황은 언제든 변할 수 있는 '어렴풋한 썸팅'과 같으며, 시장의 주도 변수 또한 수시로 바뀌는 속성을 가지고 있습니다. 따라서 투자자들은 고정된 관념으로 시장을 바라보기보다는 유연하게 변화에 대응하는 자세가 필요합니다. 진행자는 "시장이라는 걸 완벽하게 딱 맞춰서 예측한다는 건 매우 어렵다라는 걸 다시 한번 말씀드리고 싶고요"라고 강조했습니다.

스콧 베센트의 발언 이후 달러화의 신뢰도가 하락하는 현상이 나타나고 있습니다. 이는 일본 엔화의 약세 심화로 이어질 수 있으며, 원/엔 환율은 이미 역사적 저점 부근에 도달한 상황입니다. 만약 일본이 금리 인상에 대해 머뭇거리거나 시장의 기대에 미치지 못하는 움직임을 보인다면, 원/엔 환율이 850원 선을 깨고 더 하락할 가능성이 있습니다.

이는 한국 경제에도 영향을 미칠 수 있으므로, 일본 중앙은행의 향후 통화 정책 방향에 대한 지속적인 관심이 필요합니다. 진행자는 "일본이 금리를 올렸을 때 조금 버티다가 다음번에 또 민기적 민기적 해 버리면 850원 깨고 내려올 것 같거든요"라고 전망했습니다.