미국, 금리 상단 억제 전략 총동원

미국 재무부는 장기 채권 시장의 공급량을 조절하기 위해 바이백 프로그램을 시작했다. 이는 장기 국채 금리를 관리하려는 초기 단계의 조치로 보이며, 성상현 부부장은 이를 시작에 불과하다고 평가했다. 재무부는 보험사 등 주요 기관의 수요를 활용하여 강제적으로 금리 상단을 억제할 가능성도 있다.

미국 정부는 국가 부채를 직접적으로 갚기보다는 경제 성장과 인플레이션을 유도해 GDP 대비 부채 비율을 낮춰왔다. 실제로 1945년 120%에 달했던 GDP 대비 부채 비율은 1960년 30% 수준으로 크게 감소했다. 이는 부채를 상환하기보다 경제 규모를 키워 부채의 상대적 부담을 줄이는 방식이다. 정부는 물가 목표치 2%를 고수하고 있지만, 3~4%대의 인플레이션이 발생하더라도 정부의 부채 부담 완화에는 유리하게 작용할 수 있다고 설명했다.

미국 정부는 대규모 재정 지출을 뒷받침할 국채 수요를 확보하기 위해 세 가지 전략을 구상하고 있다. 첫째, 스테이블코인의 민간 수요를 활용하는 방안이다. 둘째, 은행의 규제를 완화하여 은행들이 보유 현금을 국채 매입에 사용하도록 유도하는 정책이다. 셋째, 연방준비제도(Fed)가 장기 국채를 단기 국채로 전환 발행하는 방식으로 조달 구조를 변경하는 것이다. 이 세 가지 방안은 국채 시장의 수요 기반을 확대하고 금리 압력을 완화하는 데 기여할 것으로 기대된다.

미국 정부는 장기 국채 발행 비중을 축소하고 단기 국채 비중을 늘리는 방식으로 금리 억제 전략을 추진하고 있다. 연방준비제도(Fed)의 재투자 중단과 단기채 매입 전략이 여기에 더해지면, 이는 사실상 반강제적인 금융 억압으로 이어질 수 있다. 이러한 조치는 10년물 및 30년물 장기 국채 금리를 하락시키는 효과를 가져올 것으로 예상된다.

현재 미국 장기 국채 시장에는 과도한 숏(매도) 포지션이 축적되어 있다. 이는 많은 투자자들이 금리 상승에 베팅하고 있다는 의미다. 하지만 만약 시장의 금리 방향성이 전환되어 숏 포지션이 청산되기 시작하면, 금리는 급격히 하락할 수 있는 가능성이 있다. 전문가들은 9월을 기점으로 시장의 변곡점이 나타날 수 있다고 보고 있으며, 이러한 레버리지 포지션의 청산은 금리 하락을 더욱 가속화할 것이라고 분석했다.

일본의 제로 금리 대출을 활용해 고금리 해외 채권에 투자하는 '엔캐리 트레이드'가 금융 시장에 연쇄적인 영향을 줄 수 있다는 우려가 제기되고 있다. 일본 금리가 인상되면, 저리로 대출받았던 자금의 상환 압박이 커지면서 고금리 채권 포지션이 청산될 가능성이 있기 때문이다. 이러한 엔캐리 트레이드 청산은 글로벌 금융 시장의 유동성 위축과 자산 가격 변동성을 확대시키는 요인으로 작용할 수 있다.

현재 시장 금리는 기준금리가 3.75%까지 인상될 것을 가정하고 이미 선반영된 상태로 보인다. 하지만 현재 기준금리 3.5%에서 한 차례 추가 인상 가능성은 있지만, 3.75%까지는 도달하기 어려울 것이라는 분석이 나왔다. 경기 부담이 커지고 있는 상황에서 시장 금리가 이미 높은 수준으로 형성되어 있어, 실제 기준금리 인상 폭은 시장 기대치보다 제한적일 것으로 전망된다. 이는 향후 금리 정책에 있어 시장의 기대와 실제 정책 결정 사이에 괴리가 발생할 수 있음을 시사한다.

AI(인공지능) 관련 투자는 단순히 특정 대기업에만 머무르지 않고, '항아리 이론'처럼 다른 산업으로 자금이 순환하며 확산될 것으로 예상된다. 삼성전자와 하이닉스 같은 대기업의 대규모 시설투자(CapEx) 지출은 관련 중소·중견 기업으로 자금 흐름을 유도하는 계기가 될 것이라는 분석이다. AI 관련 산업은 일시적인 경기 순환을 넘어 구조적인 이익 고원화 가능성을 가지고 있으며, 단기적인 시장 우려보다는 성장 섹터 내에서 새로운 기회를 찾는 것이 중요하다고 강조했다.