코스피 전고점 올해 돌파 어려워… 내년 하반기 기대

삼성전자의 과거 5년 신고가 돌파 사례에서 보듯 시장은 결국 우상향하지만, 최근 3개월간 30% 이상 하락하며 매물 부담이 누적된 상태다.

현재 시장은 V자 반등을 기대하기보다 대내외 악재의 해소가 우선 필요하다.

내년 하반기에는 AI 기술의 실질적 성과와 로봇 산업의 현실화가 증시 회복에 힘을 보태며 전고점 돌파가 가능할 수도 있다고 이정윤 세무사는 전망했다.

하지만 당장 올해 남은 3개월 안에는 전고점 회복이 어려울 것이라는 관점을 유지했다.

현재 지수가 크게 하락했음에도 불구하고 과거 수치를 변경하지 않고 유지하는 경우가 많으므로, 이러한 리포트를 그대로 믿어서는 안 된다고 강조했다.

미국과 이란 전쟁, 금리 인상, AI 속도 조절론 등 여러 악재가 겹쳐 있지만, 이 시기를 인내하면 악재들이 호재로 전환되는 순간이 올 것이라고 설명했다.

또한 추세 매매자들의 신규 유입을 위해 심리적 저항선을 돌파하는 지수 수치 회복이 선결되어야 한다고 언급했다.

현재 코스피는 특정 박스권 내에서 등락을 반복하고 있으며, 적어도 7,500에서 8,000 포인트 수준까지는 지수가 회복되어야 신규 매수자, 특히 추세 매매자들이 유입될 것이라고 이정윤 세무사는 분석했다.

신고가 시대에 유입되는 추세 매매자들의 원리를 고려할 때, 현 지수 구간에서는 매수 동기가 부족하다고 평가했다.

부동산과 주식은 때로는 보완재이지만, 현재와 같이 유동성이 한정된 상황에서는 대체재 관계를 형성한다고 이정윤 세무사는 설명했다.

제로 금리 시대에는 보완재 역할을 했으나, 현재는 부동산 세금 부담과 주식 수익률을 비교하며 자금이 이동하는 양상이 나타나고 있다.

최근 1년(1월 1일~9월 현재) 동안 외국인이 200조 원을 매도한 가운데, 개인이 130조 원, 기관이 27조 원, 기타법인이 47조 원을 매수했다고 이정윤 세무사가 밝혔다.

이는 외국인 매도 물량을 개인이 대거 받아낸 형태이며, 부동산에서 유입된 자금의 성격이 강하다고 분석했다.

만약 코스피가 7,500~8,000 포인트를 빠르게 회복하지 못하고 6,000 포인트까지 위협받는다면, 부동산에서 유입된 개인 자금의 실망 매물이 증가하여 다시 부동산으로 이탈할 가능성이 크다고 이정윤 세무사는 경고했다.

이러한 장기 자금의 이탈은 매매 주체 실종으로 이어져 시장 위축을 심화시킬 수 있다고 설명했다.

과거에는 지수 변동성이 크고 상한가, 하한가 종목이 많아 연휴 전후 매매가 중요했지만, 현재는 지수 영향력과 종목 변동성이 축소되어 기존 포트폴리오를 유지하는 전략이 유효하다고 설명했다.

추석 연휴를 앞두고 현금화 여부나 주식 비중 확대보다는 포트폴리오 구축에 대한 고민이 필요한 시점이라고 이정윤 세무사는 조언했다.

연휴 이후 시장 흐름이 다르게 움직일 수 있음을 고려하여, 현재 시장 상황에 맞는 자산 배분 재정비가 권고된다고 덧붙였다.

과거 삼성전자, SK하이닉스, SK스퀘어, 삼성전기 등 이른바 '4대 천왕'으로 불리던 대형주 쏠림 현상이 다시 나올 가능성은 매우 낮다고 이정윤 세무사는 분석했다.

단일 종목 ETF 및 레버리지 상품의 증가로 인해 시장 구조가 변화했으며, 이러한 ETF들의 이탈이 발생했기 때문에 과거와 같은 극단적인 쏠림 현상은 재현되기 어렵다고 설명했다.

반도체 비중이 없는 경우에는 20~25% 수준으로 신규 진입을 추천하며, 이때 대형주 또는 소부장(소재·부품·장비) 중 선택이 필요하다고 덧붙였다.

대형주 반등 시 삼성전자보다 SK하이닉스가 훨씬 유리한 위치에 있다고 이정윤 세무사는 분석했다.

과거 반등 사례에서 SK하이닉스의 수익률이 삼성전자보다 높았으며, 베타 계수 측면에서도 SK하이닉스가 시장 변화에 더 빠르게 반응하는 성향을 보였다.

이는 향후 발생할 수 있는 투자 기회에 대비하기 위함이며, 분산 투자의 원칙에 따라 한 업종에 두 종목을 선택하기보다 4개의 다른 업종을 선택하는 것이 바람직하다고 조언했다.

SK하이닉스의 영업이익률이 75%에 달했던 것은 원재료와 인건비를 고려하더라도 매우 이례적인 수치로, 반도체 산업의 초호황을 분명히 보여주는 증거라고 이정윤 세무사는 설명했다.

한국은 프랑스 다음으로 세계 2위의 화장품 수출국으로, K-뷰티는 아마존 등 글로벌 플랫폼을 통한 판매가 지속적으로 성장하고 있어, 수출 증가 속도는 둔화될 수 있지만 세계적인 발전 추세는 이어질 것으로 전망했다.

이러한 실적 기반의 강점은 해당 섹터가 주도적인 역할을 할 수 있음을 시사한다.

변압기 등 전력기기 관련주들은 AI 관련주로 주목받는 반도체 섹터보다 2~3년 먼저 상승하기 시작했다고 이정윤 세무사는 언급했다.

효성중공업은 3~4년 사이에 주가가 100배 상승하는 등 높은 성장세를 보였으며, 이는 SK하이닉스의 18배 상승률을 훨씬 뛰어넘는 수치다. AI 시대에 필수적인 인프라로서 전력기기 관련주의 중요성을 강조하며, AI 관련 투자가 반드시 반도체에만 국한될 필요는 없다고 덧붙였다.

우주항공 관련주들은 방산 수출과 일론 머스크의 민간 우주 시대 개막이라는 두 가지 요인이 결합되어 움직임이 나타나고 있다고 분석했다. 장기적인 관점에서 방산과 우주항공은 실적과 성장성을 겸비한 산업 분야로 평가된다.