금리 상승기, 현명한 투자법

도널드 트럼프 전 대통령이 추진하는 1300km 길이의 가스관 매립 사업은 건설 비용 과다로 수익성 확보가 어려울 것이라는 지적이 제기된다.

두산에너빌리티 등 건설주 수혜가 예상되기도 하지만, 사업의 실효성은 미지수라는 의견이 많다.

이 사업 추진의 배경에는 알래스카 지역 중간 선거 승리를 위한 정치적 행보가 있다는 분석이 나온다.

미국 10년물 국채 금리가 5.25%에 달하고 회사채 평균 금리도 7% 수준을 기록하면서 채권에 대한 투자 매력이 커졌다.

실제로 지난 9월 한 달 동안 서학개미의 채권 매수 규모는 주식 매수 규모의 두 배에 달했다.

이는 주식 시장 내 자금 유동성을 제한하고 채권 시장으로 수급이 분산될 수 있다는 우려를 낳는다.

이러한 유동성 장세는 앞으로도 쉽게 오기 어려울 것이라는 전망이 나온다.

스스로 결정하고 판단하며 실행까지 하는 에이전틱 AI의 확산은 보안 및 데이터 유출 리스크를 동반한다.

AI가 결제 정보나 개인 데이터에 접근할 권한을 갖게 되면서 보안 솔루션에 대한 수요 증가가 예상된다.

다만, 국내 상장 보안주 시장에는 대형주가 부재하며 안랩 등 일부 기업에만 관심이 집중되는 경향을 보인다.

메타가 인공지능 모델 '뮤즈'를 스마트 글래스에 도입하면서 AI 글래스 시장의 급격한 성장이 예상된다.

메타는 카메라, 음성, 디스플레이 등 외부 개발자 생태계를 개방하여 스마트 글래스 시장 확대를 꾀하고 있다.

다만 관련 수혜주 분석 보고서가 부족해 시장 성장 방향을 예측하기엔 한계가 따른다.

지난 8월 개인소비지출(PCE) 물가 지표가 전년 대비 3.4% 상승하여 시장 예상치인 3.7%를 하회했다.

연방준비제도(연준)는 소비자물가지수(CPI)보다 건강보험료 등 대체 효과가 포함된 PCE 지표를 물가 상승 목표의 주요 기준으로 삼는다.

이러한 수치는 연준의 금리 인상 확률을 낮추는 긍정적인 신호로 해석될 수 있다.

다만, 최근 디젤 가격이 급등하고 있어 이러한 에너지 비용 상승분이 향후 PCE 지표에 반영될 경우 물가 상승 압력이 다시 커질 수 있다는 우려가 제기된다.

HBM 가격이 내년에 121% 상승할 것으로 예상되며, HBM4와 HBM4e의 기가비트당 가격은 더욱 높아질 전망이다.

매출의 30~40%를 차지하는 제품 가격이 두 배 이상 오르는 상황에서 전체 평균판매가격(ASP) 하락을 추정하는 것은 현실성이 없다는 지적이다.

2024년 전체 메모리 수요 중 서버가 차지하는 비중은 41.7%로 확대될 것으로 예상된다.

기업들이 업무를 에이전틱 AI로 전환하면서 인텔과 AMD가 생산하는 CPU 수요가 네 배 폭증했다.

이에 따라 서버 디램 증산이 필수적이지만, HBM 생산까지 겹치면서 메모리 공급난이 더욱 심화될 것이라는 전망이 나온다.

수요가 없어도 가격이 오르는 현상이 나타나는데, 이는 생산 능력이 제한된 상황에서 수요가 있는 쪽으로 생산이 집중되기 때문이다.

현재의 고금리 환경이 전쟁이나 재난 등 외부 요인이 아닌 AI 데이터 센터 구축을 위한 자금 수요에서 비롯된 것이라면 투자 전략을 달리해야 한다.

전쟁이나 재난과 같은 외부 요인으로 금리가 상승할 경우 주식 비중을 축소하는 것이 일반적이다.

그러나 AI 산업 혁명으로 인한 고금리 상황에서는 AI, 데이터 센터, 전력 등 직접적인 수혜를 받는 산업에 포지션을 맞추는 전략이 유효하다.

즉, 다른 섹터의 비중을 줄이는 대신 AI 관련 산업에 대한 투자를 확대하는 방안이 논의될 수 있다.

엔비디아가 가속기에 유리 기판 사용을 검토 중이라고 밝히면서 관련 시장에 대한 기대감이 높아지고 있다.

하지만 이는 현재 사용 중이라는 의미는 아니며, 실제 상용화 시점은 2030년 정도로 예상된다.

따라서 유리 기판 관련 투자는 긴 호흡으로 접근해야 할 필요가 있다.

모더나 주가가 씨티의 투자 의견 '매도' 하향 조정으로 5% 하락했다.

이는 흑색종 관련 모멘텀이 이미 주가에 충분히 반영되었다는 평가에 따른 것이다.

한편, 유통업계는 연말 쇼핑 시즌을 앞두고 가격 인하 경쟁이 심화되면서 마진 압박에 대한 우려가 커지고 있다.

월마트, 코스트코 등 소비 관련 기업들의 주가도 하락세를 보였다.

트렌드포스 전망에 따르면 내년 HBM 가격은 120% 가량 증가할 것으로 예상된다.

이러한 수급 상황은 당분간 공급 부족이 이어지며 매출 성장을 견인할 것으로 보인다.

환경 검토를 1~2년 내 완료하고 인가된 허가는 번복할 수 없도록 하는 인프라법안에 미국 여야가 초당적으로 합의했다. 발전소와 송전선, 데이터 센터 및 광산 등 대형 시설의 허가 속도를 높이는 것이 핵심이다. 단기적으로는 주가 모멘텀이 제한될 수 있으나, 향후 표결이 진행되면 전력 기기와 재생 에너지 기업에 큰 호재로 작용할 것으로 분석된다.

이 법안은 환경 검토 기간을 1~2년 이내로 단축하고, 한 번 인가된 허가는 번복할 수 없도록 규정한다.

표결이 중간 선거 이후라 단기적인 모멘텀은 약할 수 있으나, 향후 표결이 이루어질 경우 전력 기기 및 재생 에너지 관련 기업에 긍정적인 영향을 미칠 것으로 기대된다.

현재 시장은 금리 인상기임에도 증시가 하락하지 않고 박스권에서 버티는 등 이례적인 흐름을 보이며 투자자들의 불안감을 키우고 있다.

특히 파라마운트의 320억 달러 채권 발행 사례처럼 높은 회사채 이자율은 증시 투자의 매력을 상대적으로 낮추며 유동성 감소를 야기한다.

또한 고용 지표가 양호하게 나오면서 금리 인상 가능성이 유지되는 점도 시장의 불확실성을 가중시키는 요인이다.

이러한 상황에서는 과거 데이터로 설명되지 않는 새로운 변수들이 많아 공격적인 투자보다는 보수적인 관점으로 접근해야 한다고 조언했다.

금리 인상기에는 대형주 중심의 장세에서 중소형주 장세로의 변화 가능성을 고려해야 한다.

이러한 시장 흐름을 고려하여 변압기, 전선 등 전력 기기, AI 데이터 센터, 재생 에너지 관련 기업 등 상대적으로 강한 소부장(소재·부품·장비) 관련주에서 기회를 모색해야 한다고 제언했다.

위험 자산인 주식 비중을 낮추고 우량 기업 회사채 편입 등 안전 자산 비중을 높이는 자산 배분 전략이 중요하다.

마이크론 주가는 8월 이후 30% 가까이 상승하여 고점 대비 15% 차이로 좁혀진 반면, 삼성전자와 SK하이닉스 주가는 고점 대비 30% 넘게 하락한 상태다.

이주연 대표는 삼성전자 비중을 축소하고 마이크론을 확대했다며 미국 증시 유동성과 투자자 관심이 마이크론에 쏠리는 현상을 짚었다.

이는 국내 반도체 기업들의 실적이 뛰어남에도 불구하고, 수급 요인으로 인해 미국 증시 상장 기업들이 상대적인 강세를 보이는 현상으로 분석된다.

뱅크 오브 아메리카 리포트에서도 단기 투자 유망 반도체 주식으로 엔비디아, 마이크론 테크놀로지, 램리서치 등 미국 중심의 기업들을 제시하며 이러한 경향을 뒷받침했다.

마이크론의 실적은 예상대로 좋았으며, 시간외 주가 역시 강보합세를 유지했다.

한국 반도체 기업들은 회계연도 기준이 달라 9월 실적이 포함되지 않아 마이크론과 단순 비교가 어렵다.

10월 8일경으로 예상되는 삼성전자의 실적 발표가 국내 반도체 시장의 중요한 분기점이 될 것으로 보인다.

현재 시장에서 국내 메모리 반도체 기업들을 제조업으로만 낮게 평가하는 경향이 있어, 실적 발표를 통해 이러한 저평가가 해소되기를 기대하는 목소리가 있다.

PCE 지표의 세부 항목 산정 기준이 변경되면서 시장 예상치와 실제 수치 사이에 불일치가 나타났다. 지표 구조 자체가 바뀌어 예상치와 결과값이 어긋날 수밖에 없는 구조가 되었다. 시장 혼란을 고려할 때 9월 PCE 지표 발표 전까지 두 달간의 데이터 추이를 살피는 판단이 필요하다.

이로 인해 PCE 지표가 예상보다 낮게 나왔음에도 시장은 물가 하락에 환호하지 못하고 혼란을 겪었다.

결과적으로 2분기 GDP는 전 분기 대비 연간 2.2% 상향 조정되어 경기가 좋게 나타났으며, 특히 AI 관련 대규모 투자가 성장을 견인했다.

또한 WTI 유가가 90달러까지 반등하고 미국 10년물 국채 금리가 5.3%를 기록하는 등 여러 지표가 복합적인 영향을 미치고 있다.

IT 버블기였던 2000년 1월 미국 10년물 국채 금리가 6.7%를 상회했듯 강력한 성장과 고금리는 공존이 가능하다.

AI 시장의 성장 단계는 IT 버블 초기인 1995년과 유사해 향후 4~5년 이상의 성장 기간을 확보하고 있다.

SK스퀘어의 경우 SK하이닉스의 자사주 매입 및 소각으로 지분 평가 이익이 상승하며 외국인과 기관 매수세가 유입되었다.

삼성 출신들이 설립한 SFA는 삼성전자가 공장 지으면 물량을 따올 것이라는 기대와 함께 목표가 39,000원이 제시되었다. 현재 주가는 29,000원~30,000원대이며, 목표가 대비 갭이 존재한다.

일각에서는 약 10% 정도의 업사이드로는 시장의 불규칙성을 감당하기 어렵다는 의견도 제기되었다. 장의 분위기가 작년이나 올 초 상승장과는 다르다는 지적도 나온다.

OCI 홀딩스는 미국의 중국 배제 정책인 섹션 232 행정 명령을 통해 중국산 대신 말레이시아 공장의 제품이 주목받으며 반등 가능성이 언급된다.

다만 최근의 급등락 반복을 고려할 때 중장기적인 차트 흐름과 함께 손절가 등 타이밍을 살피는 투자가 필요하다는 의견이다.

원전 관련주들은 한국의 대미 투자 프로젝트 발표에 대한 기대감과 차익 실현(셀온) 매물 출회 가능성이 동시에 제기되고 있다. 하지만 기대감이 이미 반영되었다는 점을 고려할 때, 오히려 상승할 가능성이 높다는 의견도 있다.

반면 어제 급등했던 강관 업체들은 셀온 현상이 발생할 것으로 예상된다.

현대모비스는 돈 안 되는 램프 사업부를 매각하고 액추에이터에 집중하겠다는 소식에 반응하고 있다. 다만 최근 현대차 그룹주들이 전반적으로 많이 빠진 상황에서 반등 여부는 지켜봐야 한다.

소부장이나 방산주 등은 뚜렷한 주도 섹터 없이 지지부진한 흐름을 보이고 있으며, 시장에서는 추격 매수를 경계하는 분위기다.

아이에셋 김태성 본부장은 현재의 높은 국채 금리가 시장 변동성을 유발할 수 있다는 점을 경고했다. 반도체 소부장 주식 등에서 수익이 발생했을 경우, 전체 물량을 보유하기보다 20%에서 30% 정도는 현금화하여 위험에 대비하는 것이 필요하다고 조언했다. 오전 강세 시 일부 수익을 실현하고 장중 조정기에 재매수하는 유연한 대응이 요구된다.