삼성·SK 173조 순매도에 코스피 13% 폭락…바닥은

외국인들이 현재 매도 후 원화 환율이 회복되면 더 싼 값에 다시 사들이려는 전략을 펼치고 있다. 현재 1달러에 1,350원 수준에서 파는 한국 주식을 환율이 1,450원까지 오르면 환차익을 실현한 뒤 같은 수익금으로 더 많은 주식을 사들일 수 있다는 계산이다.

TSMC 주가가 100달러를 넘어서면서 칩 쇼트닝 우려가 나왔고, 외국인은 이를 한국 반도체주 하락의 신호로 받아들였다. 이들이 노리는 것은 불안 장세에서 환율이 급등했다가 시장이 안정되며 다시 내려올 때의 수익 기회다.

미국 시장 전반은 아무 일도 없었다. 비메모리 반도체인 인텔·AMD·엔비디아는 모두 상승했고, 약세를 보인 것은 마이크론테크놀로지와 씨디스크 같은 메모리 메이커들뿐이다.

중국 창신메모리의 기술 이슈로 메모리 부문 전체가 빠진 것이 아니라 삼성전자와 SK하이닉스 한국 자체의 수급 약세로 해석해야 한다는 분석이다. 삼성과 SK의 하락을 중국 경쟁사 기술 발전 때문이 아니라 펀더멘탈이 나빠 매도가 몰렸다고 본 것이다.

뉴욕 연방준비은행 총재는 올해 1회 금리 인상을 지지하되 내년부터는 금리 인상이 필요 없다는 입장을 밝혔다. 시장은 이미 12월 한 번 더 인상을 선반영했는데, 내년 인상을 배제하는 것은 연준의 긍정적 신호 변화다.

파월 의장은 현재 나설 때가 됐지만 선거 시즌이라 발언을 자제하고 있다. 뉴욕 연은 의장을 대신해 기조 전환을 전달하는 역할을 한 것으로 보인다.

JP모건·모건스탠리·웰스파고·시티그룹은 실적을 호조로 발표했지만 주가는 3~6% 하락했다. 골드만삭스는 장중 플러스 4%까지 갔다가 마이너스로 종료했다.

거래 수수료 증가분(골드만삭스 76%, JP모건 46%)이 오히려 부정적으로 평가된 이유는 변동성 감소를 우려했기 때문이다. 거래량이 줄어들 때 수수료 증대로 수익을 보전하려는 움직임이 시장의 앞으로의 약세를 암시한다는 해석이다. 채권 시장 전반도 약세를 보였다.

오라클이 4일 연속 하루 4~5% 상승과 하락을 반복하고 있다. 부정적으로 해석하면 시장 불안정의 신호지만, 긍정적으로 보면 금리 우려 속에서도 계속 반등을 시도하는 모습이다.

고금리 상황에서 자본 지출이 핵심인데, 이 영역의 중심이 오라클이다. 오라클의 방향 결정이 시장 전체의 향방을 좌우할 만큼 중요한 시점이라는 뜻이다.

코스피는 저점에서 7.4%까지 떨어져 8% 서킷브레이크 직전까지 갔다. 5,911포인트 저점에서 최종 종가 6,375포인트(-5.4%)로 마감했으며, 코스닥도 -5.45%에서 -1.43% 수준까지 회복했다.

삼성전자와 SK하이닉스가 8~10% 폭락을 주도했다. 애프터마켓에서 약 2% 추가 회복돼 -5% 수준으로 정정되며 야간거래까지 영향을 받았다.

종가 기준 6,000포인트를 아슬아슬하게 지켰으나, 그 아래가 어디인지는 여전히 불명확한 상태다.

어제 두 자릿수 상승이 나왔다는 평가는 사실과 다르다. 투매 위험이 높았던 반도체 투탑의 매물이 흘러나오면서 나타난 기술적 반등일 뿐, 실제 투자심리 개선을 의미하지 않는다.

투매 속에서의 반등 강도가 얼마나 강한지에 따라 분할 매수 전략이 결정된다. 반등이 약하면 추가 하락을 막을 수 없다는 뜻이다.

차트로는 저점이 나올 때 역회된 줄도 함께 나와야 한다. 매크로로는 금리 인하 신호나 달러인덱스 하락이 확인되어야 저점 형성의 근거가 된다.

수급 관점에서는 오전 10시 반부터 11시 사이 외국인들의 순매수 기조가 추세적인지를 봐야 한다. 시장이 약할 때는 아침보다 늦은 시간 매매 의도 확인이 중요하며, 어제 강했던 2차전지·반도체 장비 같은 종목들의 연속성 여부도 체크 포인트다.

6월 19일 고점 9,350포인트 대비 35% 하락했고, 최근 5일 동안만 13% 떨어졌다. 하지만 기업 부도나 정책 실패 같은 이유가 공식 발표된 것이 없다.

2000년 남유럽 국가 디폴트 때는 15% 하락했는데, 현재의 13% 낙폭은 시스템 위기 수준이다. 이는 펀더멘탈이 나빴거나 위험이 실제로 커진 게 아니라 외국인의 수급적 매도가 원인이라는 뜻이다. 수급 요인이 펀더멘탈보다 훨씬 더 중요하게 작용 중이라는 분석이다.

미국 시장이 버티고 있는 사이에 한국도 반등을 줘야 한다. 어제 6,000포인트에 마감했으나 아슬아슬한 상태에서 1~2주 내에 최근 하락폭의 중간 정도라도 올라줘야 중요한 지점이다.

미국이 떨어지면 한국은 디커플링 되지 않고 함께 떨어진다. 미국이 기축통화국이면서 글로벌 자금흐름을 좌우하기 때문이다. 4주간의 불확실성 속에서 1~2주의 반등이 나와야만 추가 하락을 막을 수 있다.

IMF가 올해 성장률을 2.6%에서 3.3%로 0.7%포인트 상향하고 내년을 2.5%에서 2.8%로 상향했다. 다만 내년 성장률이 올해보다 0.5%포인트 낮아진다.

성장률이 떨어지는데도 금리를 계속 올려놓으면 내년에 인하하기 어려워질 수 있다는 우려다. 미국 연준은 매우 신중한 입장으로 기조를 변화시켰지만, 한국은행은 여전히 인상 기조를 유지하고 있다.

현 시점에서 금리 인상에 매우 신중하게 접근해야 한다는 판단이다.

높은 금리에서 차입을 확대하면 금리가 더 올라갈 때 재무 위험이 급증할 수 있다는 뜻이다.

투자 확대 속도와 자금 조달 안정성, 실제 수익화 능력에 따른 기업 차별화가 확대될 것이라고 IMF는 평가했다. 모두가 걱정하는 문제를 국제기구도 동일하게 지적하고 있다는 뜻이다.

1년 전 CPU 시장 규모가 200억 달러였을 때 한자리수 성장률이 예상됐다. 지난 9개월 세 차례 상향 조정을 거쳐 향후 4~5년 연평균 50% 성장률로 2억 달러 규모에 도달할 것으로 전망이 바뀌었다.

엔비디아 CEO는 올해를 추론(inference) 원년으로 선언했으며, 향후 시장의 약 60%가 추론이 차지할 것이라고 표현했다. AI 워크로드 증가로 새로운 CPU 수요가 견인 중이라는 뜻이다.

엔비디아는 헬리오스라는 새로운 CPU 시스템을 공개했으며, 메타·마이크로소프트·오라클·앤스로픽이 이미 설치를 완료했다.

미국 시간 10월 14일 저녁 앤스로픽이 기관투자자를 모아 로드쇼를 개최했다. 이는 기관투자자에게 처음으로 회사의 재무 상태를 공개하는 단계로, IPO를 앞두고 기관 수요를 사전에 점검하는 과정이다.

로드쇼에서 기관투자자들의 평가가 향후 IPO 밸류에이션을 크게 좌우한다. 비공식 로드쇼지만 몇 시간 내에 내용이 유출될 가능성이 높다.

시장 기대치는 2조 달러 밸류에이션이다. OpenAI 사례처럼 기대치를 못 채우면 IPO 밸류에이션이 하향될 수 있다.

기관투자자들의 평가와 기다리는 시장 기대 사이의 간격이 어느 정도인지에 따라 IPO 결과가 결정될 것으로 보인다.

외국인은 최근 200조 원대를 순매도했는데, 그 중 173조가 삼성전자와 SK하이닉스에 집중됐다. 1월과 4월만 순매수하고 나머지 기간은 지속적으로 매도했다.

삼성과 SK의 보유 비중이 역사적 최저 수준까지 내려갔다. 반도체 외 다른 종목에서는 외국인이 액티브하게 투자를 진행 중이지만, 삼성과 SK에만 집중적으로 회피 움직임을 보이고 있다.

거래소가 최근 5일 급락 상황을 시장에 알리기 위해 이 통계를 공개했으며, 외국인의 매도 집중도가 문제의 심각성을 보여준다.

어제 급락 후 오늘은 1~2% 정도 반등을 시도하고 있으나 확인된 반등으로 보기 어렵다. 이는 기술적 반등일 가능성이 높다.

오전 10시 30분을 넘어서 외국인의 매매 동향과 전체 수급을 확인하면서 오늘의 판단을 내리는 것이 중요하다. 반도체 외 환경·철강 등 섹터별 추이도 함께 분석할 필요가 있다.